中天科技点评：中标23亿大单，海洋板块成长动能充足

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导语

Q2公司利润环比微降，市场对今年海缆海工的确收有所担心，我们认为只是节奏问题，全年维度看去年底结转的70亿订单仍将有序交付。此次公司公告的合计23亿海洋板块订单，占去年海洋板块营收的24%，而且这并不是上半年全部订单（实际订单更多，份额绝不止个位数），伴随下半年山东江苏广东项目逐渐落地，公司订单有望持续落地，为明后年业绩奠定坚实基础，我们当前时点坚定看好公司！

核心要点

事件概述

2022年7月18日，公司发布公告，控股子公司中天科技海缆和中天海洋工程中标多个海上风电和海上油气项目，合计中标金额约22.79亿元。

海上风电项目：分布于山东和越南，合计中标金额21.14亿元

山东海风项目包括山东能源渤中海上风电A场址工程（装机容量501MW，离岸距离20km）、国华渤中I场址海上风电项目（装机容量501.5MW，离岸距离19-29km）、山东莱州海上风电与海洋牧场融合发展研究试验风电工程（装机容量304MW，离岸距离12km），越南海风项目为新富东1区海上风电项目（装机容量100MW，离岸距离10km），招标内容涵盖35kv/220kv海缆、35kv海底光电复合缆、附件采购及施工。

海上油气项目：分布于南海和阿联酋，合计中标金额1.65亿元

国内海上油气项目为南海恩平油田群总包工程项目，阿联酋海上油气项目包括达尔马天然气开发项目、乌姆沙伊夫油田长期发展计划-第一阶段，招标内容涵盖6.6kv/11kv/26kv/35kv海缆、海光缆及附件。

海洋板块订单饱满，全年趋势向好，长期成长动能充足

公司上周发布中报预告，Q2预计实现归母净利润6.84-10.24亿元，中值较Q1环比有所下滑，我们认为主因海工确收节奏有所波动。从全年维度看，公司21年底结转的70亿海洋板块订单有望逐步确认。本次海洋板块公告的中标金额达22.79亿元，占公司21年营收的4.94%，占21年海洋板块营收的24.20%，将对公司22、23年经营业绩将产生积极影响，并有利于进一步提升和巩固公司在国内外海缆+海工市场的品牌影响力和市占率。同时伴随全国海风项目加速推进，下半年江苏射阳、青州五六七项目均有望落地，公司作为行业龙头有望充分受益。

投资建议

维持对公司海洋、光通信、新能源三大主业高景气的判断，看好公司长期发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为39.81/50.58/58.48亿元，当前市值对应PE倍数为23X/18X/15X。维持“推荐”评级。

风险提示

海上风电发展不及预期；海风平价超预期；光纤光缆行业需求不及预期或价格下行；行业竞争加剧。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

中天科技（600522.SH）事件点评：中标23亿大单，海洋板块成长动能充足（2022-07-18）

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马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

谢致远

■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。

执业证号：S0100122060027

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