移远通信中报点评：业绩表现超出预告指引，盈利水平持续改善

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导语

昨日晚公司半年报正式发布，实际业绩表现超预告指引，盈利水平明显改善，上半年的净利率较2021年全年提升1pct，我们认为主要得益于公司规模优势带来的成本降低及海外市场的持续开拓。公司立足中游模组优势，向上游延展芯片领域布局的同时也在积极拓展天线、组合导航及其他终端产品市场，或将进一步打开公司成长天花板。我们预计公司22年160亿营收6.3亿利润，23年220亿营收约10亿利润，23年PE约30X，作为高增速全球龙头存在明显低估，持续重点跟踪推荐！

报告正文

事件：

8月23日晚间，移远通信公布2022年半年度报告，报告期营业收入66.89亿元，同比增长54.99%；归属于上市公司股东的净利润2.77亿元，同比增长107.32%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.55亿元，同比增长111.52%；基本每股收益1.46元

二季度同环比均有亮眼表现，盈利水平持续明显改善

2022Q2实现营业收入36.3亿元，同比+47.6%，环比+18.8%，实现归母净利润1.53亿元，同比+109.86%，环比2022Q1约+23.9%，同环比均有明显提升，超出此前业绩预告指引。公司2021年净利润率达3.18%，2022H1净利率达4.15%，其中Q1净利率达4.05%，Q2净利率达4.23%，盈利水平持续提升

全球化布局收效显著，行业领军位置稳固

据Counterpoint最新数据显示，2022Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比+35%，其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比+77%，占全球总量的38%，其模块出货量超过了接下来十家供应商的总和，并在全球70%以上的关键市场占据领先地位。据公司2022年半年报披露数据显示，上半年公司海外营收占比达52.1%，同比+110.0%，大幅贡献收入的同时结构性提升公司盈利水平，全球化布局收效显著

物联网行业高景气有望延续，公司拓展产品布局延伸成长曲线

据ABI Research预测，后续蜂窝模组市场高增长将有望持续，当前仍处于量价齐升的高景气周期，2027年蜂窝模组全球出货量将达到12.43亿片。目前公司业务已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖，产品结构不断优化。同时公司不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力，车载层面在传统通信产品基础上不断提升智能化水平，基于高通8155芯片平台推出智能模组产品中标比亚迪智能座舱项目，固定无线接入层面5G CPE加速全球部署。我们认为后续伴随公司合肥、常州工厂建设完成，为公司提供重要产能支撑的同时也将优化公司整体生产费用支出，进一步提升公司盈利能力

投资建议

我们坚定看好物联网行业的后续发展，预计伴随下游应用领域的不断延伸，公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现，同时海外市场有望为公司继续带来可观业绩增量，公司市场领先地位或将进一步得到巩固。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.31/9.56/14.43亿元，对应PE倍数48x/32x/21x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级

风险提示

物联网行业景气度不及预期；行业竞争加剧；公司下游客户开拓进程不及预期

END

具体报告内容请参见完整版报告：

移远通信（603236.SH）2022年半年报点评：业绩表现超出预告指引，盈利水平持续改善（2022-8-24）

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团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联、北斗高精定位、物联网、汽车连接器等领域。

执业证号：S0100121090040

谢致远

■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。

执业证号：S0100122060027

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