移远通信Q1点评：一季度业绩超预期，盈利能力提升显著

点击蓝字   关注我们

导语

移远一季度的业绩增长很快，持续超出预期，3月份出货量更是创下历史新高。我们预计后续物联网行业仍将处于景气上行通道，产品的变革也将带动下游应用领域的持续拓展，智慧能源、车载等领域的发展也将助力行业天花板的进一步打开。移远作为行业龙头，有望充分受益。同时另外一个积极的变化是2021年年底居高不下的芯片等上游原材料成本在今年一季度有所回落，供需关系改善下将进一步提升中游模组厂商的盈利水平

报告正文

事件：

4月28日，移远通信发布2022年一季报，2022Q1实现营收30.58亿元，同比2021Q1的18.56亿元+64.74%；2022Q1实现归母净利润1.24亿元，同比2021Q1的0.61亿元+104.51%，扣非归母净利润实现1.06亿元，同比+111.35%。

公司2022Q1业绩高增，整体表现亮眼

1）收入侧：公司一季度营收同比高增，我们认为主要源自物联网行业持续高景气及公司于笔电、车载等相关重要下游应用领域的拓展；

2）成本侧：公司2021年整体毛利率17.6%，其中2021Q4毛利率为15.8%，2022Q1毛利率水平有所修复，达18.19%，我们认为主要系供需关系改善带来的上游原材料成本压力得到释放；

3）利润侧：公司2022Q1归母净利润达1.24亿元，同比2021Q1的0.61亿元+104.51%，达公司历史单季最高水平，维持高速增长。

蜂窝物联网模组行业持续高景气，公司市占率持续领先

据ABI Research预测数据显示，2021年全球物联网连接数达83.7亿个，到2026年将有望达231亿个，2021~2026年CAGR约22.5%。同时据Counterpoint最新数据显示，2021Q4全球蜂窝物联网模组收入同比+58%，中国市场收入占比超40%，移远通信全球市占率达26.6%，居于全球首位的同时大幅领先同业，龙头地位显著。我们认为公司产品矩阵完善，低中高速率领域产品均具备较强竞争力，未来伴随自建产线持续投产，市场份额有望进一步提升。

公司业务领域及营收规模不断拓展，期待公司盈利能力逐步改善

公司不断丰富产品品类与下游应用领域，在智能车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域持续延伸拓展，产品结构不断优化，营收体量增长迅速。短期由于上游原材料因素及汇率波动对公司盈利能力带来小幅扰动，我们认为后续受外部原因干扰下的原材料价格有望伴随供给侧的改善迎来回落，同时汇率因素影响有望逐步缓和，叠加公司规模效应带来的成本侧优势，公司整体利润水平有望迎来较为明显的边际修复。

投资建议

我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现，预期公司市场份额有望进一步提升。同时车规级模组产品具备较高的技术和认证壁垒，公司先发优势明显，有望充分受益汽车智能化、网联化历史机遇，打开长期业绩增长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.48/8.48/12.79亿元，对应PE倍数38x/24x/16x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。

风险提示

物联网行业竞争加剧；车联网行业发展不及预期；成本端压力释放不及预期。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

移远通信（603236.SH）2022年一季报点评：一季度业绩超预期，盈利能力提升显著（2022-4-29）

相关报告

欢迎对我们正式入库报告、科技行业研究与投资感兴趣的朋友联系我们，或在公众号后台留言，加入我们的行业交流群（包括但不限于5G、物联网、元宇宙、高端制造、半导体设备材料、云计算、工业互联网等）

团队介绍

马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

重要提示

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

免责声明

本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。

本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。

本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。

本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。

本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。

若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。