移远通信点评：Q2高增长态势延续，龙头地位显著
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导语
今年以来通过移远的一季报与半年度业绩预告，我们看到的是作为物联网模组领域全球龙头的移远通信表现持续超出市场预期，在下游物联网应用领域维持高度景气的同时移远在已经这么大体量的前提下仍能维持营收高速成长且盈利能力持续优化，不断刷新市场此前的认知。我们认为移远的发展战略所获取的优势已在逐步显现，规模体量的提升也在带来利润侧的优化，建议重点关注！
报告正文
事件：
2022年7月13日晚，移远通信发布半年度业绩预告，公司预计2022 年上半年度实现营业收入66.89亿元左右，同比增长约55.00%，预计2022 年半年度归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元左右，同比增长约105.14%，预计实现扣非归母净利润2.57亿元左右，同比增长约113.04%。
公司2022Q2高增长态势延续，同环比均有明显提升
根据公司业绩预告推测，预计公司2022Q2约实现营业收入36.3亿元，同比+47.6%，环比+18.8%，预计实现归母净利润1.50亿元，同比+105.9%，环比2022Q1约+21.5%，同环比均有明显提升。
蜂窝物联网模组行业持续高景气，公司市占率持续领先
据ABI Research预测数据显示，2021年全球物联网连接数达83.7亿个，到2026年将有望达231亿个，2021~2026年CAGR约22.5%。同时据Counterpoint最新数据显示，2022Q1全球蜂窝物联网模组出货量同比+35%，其中移远通信的蜂窝物联网模块出货量同比+77%，占全球总量的38%，其模块出货量超过了接下来十家供应商的总和，并在全球70%以上的关键市场占据领先地位。我们认为公司在蜂窝物联网模组领域全球龙头优势位置显著，后续有望依托体量优势持续提升市场份额与盈利水平。
多业务领域布局深入持续突破，自有工厂建设助力公司成长
目前公司业务已于车联网、无线网关、智慧工厂、智慧城市、光伏、数字经济、智能机器人、智慧农业等多领域覆盖，产品结构不断优化，营收体量成长迅速。同时公司不断深化下游应用领域产品布局提升公司核心竞争力，车载层面在传统通信产品基础上不断提升智能化水平，基于高通8155芯片平台推出智能模组产品中标比亚迪智能座舱项目，固定无线接入层面5G CPE加速全球部署。我们认为后续伴随公司合肥、常州工厂建设完成，为公司提供重要产能支撑的同时也将优化公司整体生产费用支出，进一步提升公司盈利能力。
投资建议
我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，公司规模效应叠加成本优势所带来的综合收益将逐渐显现，预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。同时车规级模组产品具备较高的技术和认证壁垒，公司先发优势明显，有望充分受益汽车智能化、网联化历史机遇，打开长期业绩增长空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.31/9.59/14.46亿元，对应PE倍数37x/24x/16x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。
风险提示
物联网行业景气度不及预期；行业竞争加剧；公司下游客户开拓进程不及预期。
END
具体报告内容请参见完整版报告：
移远通信（603236.SH）2022年半年度业绩预告点评：Q2高增长态势延续，龙头地位显著（2022-7-14）
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马天诣
■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。
执业证号：S0100521100003
马佳伟
■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。
执业证号：S0100121100028
于一铭
■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。
执业证号：S0100121090001
崔若瑜
■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联、北斗高精定位、物联网、汽车连接器等领域。
执业证号：S0100121090040
谢致远
■ 民生证券研究院通信行业研究员；上海交通大学工业工程硕士，2022年加入民生证券，重点覆盖电子测量、虚拟人、数字版权等领域。
执业证号：S0100122060027
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