【民生通信】普源精电再推新品，“中国是德科技”已具雏形

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导语

本月重磅金股普源精电自我们推荐以来累计涨幅40%。公司是国内电子测量唯一能够自研芯片稀缺标的！成长逻辑对标全球巨头是德科技（收入近350亿元，5年涨5倍），第二代芯片模组已实现预研，主打高清数字示波器，23年有望推出第三代芯片模组，将数字示波器带宽提升至13GHz，覆盖50%应用场景。公司下半年有望再推新品，突破高端射频类仪器，成为业内唯一覆盖电子测量高端产品线的优质公司。

核心要点

国内行业巨头发布新品，能够广泛应用于通信、量子、雷达等前沿科技领域

2022年6月16日，普源精电发布DSG5000系列微波信号发生器，主要满足科研市场对量子科学等前沿领域测试需求。该系列信号发生器包含8个型号，支持2-8个独立通道输出，各通道能够独立可控。该系列产品拥有稳定的相位相参、低相位噪声，可提供高质量信号，能够满足如超导量子计算、雷达信号生成、EMS等复杂系统测试场景。

产品各项指标亮眼，进一步缩短海内外差距

DSG5000系列微波信号发生器具有高达20GHz的频率范围，每通道输出最大功率高达+25dBm，该系列产品相位噪声典型值小于-133dBc/Hz@1GHz，在通用电子测量仪器市场处于领先地位。根据我们梳理，海外是德科技M9383B微波信号发生器最高频率范围44GHz，其相位噪声典型值小于-140 dBc/Hz@1GHz；罗德与施瓦茨SMB100A系列射频微波信号发生器最高频率范围40GHz，相位噪声典型值小于-128 dBc/Hz@1GHz。我们认为普源DSG5000系列微波信号发生器有望凭借出色的技术指标，逐渐打破海外厂商在我国电子测量仪器垄断局面。

面向量子计算领域，开拓蓝海市场

本次普源精电新推出产品主要应用于量子信息技术等前沿领域。该技术已逐渐成为未来基础科学研究探索、信息技术产业升级的重点发展方向之一。根据中国信通院统计，2015-2021年全球各国量子信息领域项目规划布局与投资的总规模已超130亿美元。放眼海外，美国是德科技先后收购美国光子科学研究所（ICFO）衍生公司Signadyne、麻省理工EQuS旗下创业公司Labber Quantum、量子计算错误诊断和性能验证软件领导者Quantum Benchmark，不断完善量子通信测量生态；德国罗德与施瓦茨于2021年收购苏黎世仪器，积极布局量子领域。量子领域对信号要求更为严格，因此相关应用对微波信号发生器的通道数、输出功率、相位噪声、相位控制、通道间相位稳定度均有较高的要求。目前量子领域应用仍处于起步阶段，我们认为仍有较大发展空间。

政策加码支持，新产品助力我国高端产业发展

根据我们梳理，全球范围内仅有少数电子测量仪器公司可以提供符合量子计算需求的多通道相参信号发生器产品和系统级解决方案，主要在于量子通信对信号检测、本振信号质量有更高要求。普源精电DSG5000系列微波信号发生器最多具备8通道，在国内位于领先地位，可提供高质量本振信号，一定程度填补了国内通用电子测量“空白”。此外，我国对科学仪器的创新和研发重视度持续提升。以科技部“重大科学仪器设备开发重点专项”为例，“十二五”期间科学仪器专项共安排项目208个，“十三五”期间共安排项目142个。我们认为外部政策+内部产品力提升“双轮驱动”能够更快提升我国高端测量仪器国产化进程。

投资建议

得益于5G、新能源汽车等下游行业景气度上行，我们认为电子测量即将迎来新一轮发展期，建议关注普源精电，鼎阳科技，坤恒顺维，创远仪器，思林杰，优利德，东方中科。

风险提示

研发支出不及预期，原材料供应紧缺及价格波动，芯片等电子元器件进口依赖。

END

具体报告内容请参见完整版报告：

电子测量行业点评：普源精电发布新品，国产电子测量仪器再添“大将”（2022-06-16）

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马天诣

■ 民生证券研究院通信行业首席分析师；北京大学数学系硕士，证券从业7年，曾任职于安信证券/国泰君安证券/中关村科技园区管委会/北京股权交易中心；2018-2020年财经国际最佳top3通信分析师。研究领域：前瞻研究改变人类工作/生活/通信方式的伟大科技企业，重点研究符合中国制造业发展方向的硬科技企业。

执业证号：S0100521100003

马佳伟

■民生证券研究院通信行业研究员，上海交通大学材料科学与工程学学士&博士，曾任职于东方证券股份有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖IDC、光模块等领域。

执业证号：S0100121100028

于一铭

■ 民生证券研究院通信行业研究员；香港中文大学会计学硕士，上海财经大学财务管理学士，曾任职于信达证券、华为技术有限公司，2021年加入民生证券，重点覆盖主设备、运营商、华为产业链、工业互联网等领域。

执业证号：S0100121090001

崔若瑜

■ 民生证券研究院通信行业研究员；新南威尔士大学金融硕士，西安交通大学电气工程学士，曾任职于德邦证券，2021年加入民生证券，重点覆盖汽车智能网联等领域。

执业证号：S0100121090040

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