债券投资策略最全详解【信用篇】——周期轮动

做最专业的金融小白

其实我今天本来想继续蹭谷爱凌的热点的，不过良知告诉我，是时候做点劳心劳力没人看的科普工作了

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周期轮动的概念

有一类行业叫作“周期行业”，就是这一类行业周期属性很明显，比如著名的猪周期：

2002年至今的五轮猪周期  来源：国海证券

周期行业往往是传统行业，行业长期存在之余，峰谷间隔周期比较有规律，可期待性很强，而不是像某些新兴行业一样进入上升阶段看不到顶，一旦崩溃又看不到底甚至整个行业就没了。

周期行业一般都是商品属性的行业，除了猪周期以外，钢铁、煤炭、有色，包括银行地产，都有各自一定的周期。

所以当市场明显处于一个周期性行业底部时，布局的胜率就很高。

低位布局，高位离场，在股票市场、商品市场适用，在债券市场也同样适用。

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举个例子

2020年11月初，AAA级实业国企，永煤集团宣布其发行的一笔仅10个亿的超短融债券付不出钱了，市场震动。

当然事后来看永煤的问题肯定不仅仅是个行业周期的问题，但是不可否认的，当时煤炭价格由于一些无法细说的原因价格持续筑底，整个行业前景都很黯淡。

所以当时永煤违约后，传统金融机构对整个煤炭行业开启了无差别无死角的全面抛售，把整个行业债券价格都压的很低。

从困境反转的角度来说，煤炭行业整体消亡是不可想象的，这和我们后面会提到的情绪性机会其实也有关系；另一方面，正是由于煤炭行业本身强烈的周期属性，让我们对企业偿债能力随着商品价格反弹而修复的概率给予很强烈的期待。

即使是没有永煤事件，债券价格也会随着行业景气周期下行而折价，继而随着行业景气周期上升而修复甚至超涨。

下行期布局，上行期卖出，就是周期轮动策略的基本原理。

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总结

周期理论不复杂，难点在于怎么才能让自己相信“这次也一样”。

就像2020年底，当时股票市场里“这次不一样，强者将恒强”的论调甚嚣尘上，但是只要稍微有点常识就能理解，这次也不会有什么不一样。

历史虽然不会简单重复，但却总是会押韵。

相信常识的力量，就是投资中最重要的真理。

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