债券投资策略最全详解【信用篇】——个券重估

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新年新气象！虎年第一篇正经文章，再浅一点，再普一点，争取让更多朋友读有所得！

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什么是个券重估？

简单来说，就是个折价买入债券，等待价格修复的策略。

个券重估强调的是：

• 一只债券确实发生了风险
  
• 风险已经反应在价格之中
  
• 当风险已经实际解除时率先买入

02

举个例子

某省级城投公司下辖的重要上市公司主要经营农肥业务，随着产品价格走低，上市公司连续亏损被ST，城投公司债务实质性违约；

既然违约了，评级当然要被下调，传统金融机构会按照风控要求，将评级被下调的债券不计成本全部抛售，于是债券在市场上的价格腰斩；

后来到了2020年中，锂电概念开始起飞，而上市公司生产农肥的主要原料正是锂；

随着上市公司盈利大幅提高，债券违约的风险已经实质性解除了，但评级公司出于自我保护的逻辑，下调如疾风骤雨，上调时就要安步当车了；

这样就苦了一众传统金融机构，按照风控规则，只要评级公司不上调评级，金融机构就不能抄底买入，所以赶在大资金入场前率先买入就是这个策略的核心。

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抄底很难吗？

听我讲例子大家可能觉得不就是抄底买折价券吗，这有什么技术含量？

我来说说这个操作有哪些难点：

1.机制不允许。个人投资者不能买入低评级债券，同时包括银行、险资、公募在内的一大票传统金融机构由于内控制度所限，也没法去捡这个黄金坑，所以客观上私募机构的竞争对手并不多；

2.买点不能太“右”。债券市场不同于股票市场，你随时想买股票随时都有人会卖给你；债券在下跌时，大把人打折想卖没人买，上涨时大把人想买没人卖，所以判断个券信用趋势要有前瞻性，领先市场一步，而且要敢于在左侧下手，才能买得到券。等信用修复的逻辑开始反馈到债券价格上时，就不是你像花多少钱买，而是根本找不到卖家的问题了。

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