毕得医药破发，医药股集体低迷！为何券商仍看好“吃药”行情？
今日上市的科创板新股毕得医药开盘破发，盘中跌幅一度扩大至25%。医药板块整体表现不佳，大博医疗、欧普康视、百洋医药、蓝帆医疗、振德医疗、三友医疗、南卫股份、拱东医疗等股飘绿。
公开资料显示，毕得医药聚焦于新药研发产业链前端，依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务，能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业。
简言之，毕得医药是一家药物分子砌块自主品牌供应商，其产品主要服务于药物靶点发现，苗头化合物合成及筛选，先导化合物发现、合成及优化，药物候选化合物发现等新药研发的关键环节。
其终端客户包括以罗氏、默克、辉瑞、艾伯维、吉利德等跨国医药企业和恒瑞医药、百济神州、和黄医药、科伦药业等境内医药企业；此外，还有药明康德、康龙化成、美迪西等CRO机构等。
招股书显示，毕得医药拟募资4.34亿元，其中2.8亿元拟投向药物分子砌块区域中心，0.74亿元拟投向研发实验室项目，以及0.8亿元拟用于补充流动资金。
2019年-2021年，毕得医药实现营收分别为2.49亿元、3.91亿元和6.06亿元，同比增速分别为52.54%、57.47%和54.86%；同期归母净利润分别为-110.25万元、5900.36万元和9757.30万元，同比增速分别为94.15%、5452.03%和65.37%。
2018年至2021年前三季度，公司境外销售收入分别为7048.06万元、10223.16万元、19162.14万元和20096.07万元，2018年至2020年复合增长率为64.89%，占主营业务收入比例分别为43.29%、41.17%、48.98%和47.12%。报告期内，欧洲和北美地区始终为公司主要境外市场，同时公司印度市场销售份额的扩大，也使公司整体境外收入占比有所提升。
毛利率方面，2019年-2021年，毕得医药主营业务毛利率分别为59.80%、54.46%和49.49%，综合毛利率分别为59.66%、54.38%和49.46%，持续下降。
毕得医药表示，主要系受公司产品销售量级结构、新收入准则调整、汇率波动等影响所致。未来随着公司经营规模的扩大，各规格产品销售量级增加，以及汇率波动等因素持续影响，将会导致公司毛利率水平进一步波动，继而导致对公司盈利水平的影响。
值得注意的是，毕得医药“重销售、轻研发”现象突出。2019年-2021年，毕得医药销售费用分别为5909.47万元、5071.82万元和7839.28万元，占营业收入的比例分别为23.77%、12.96%和12.93%；同期研发费用分别为2368.27万元、2149.37万元和3488.30万元，占营业收入的比例分别为9.53%、5.49%和5.75%。
对于今日上市“破发”表现，“V观财报”(微信号ID:VG-View)致电毕得医药董秘办但无人接听。
长期来看，有券商较为看好四季度医药板块行情。
德邦证券研报认为，随着未来疫情防控预期不断明朗，以医药为代表的大消费板块有望迎来持续的上涨周期，当前为板块战略配置起点，在医保接连释放积极信号下，市场对医药板块关注度逐步增加，有望持续获得非医药资金积极配置。四个方向可以关注：一、消费医疗为后疫情明确主线；中药板块国企改革和中药现代化投资机会；器械设备板块关注创新器械和医疗新基建；创新药及产业链。
东吴证券研报认为，四因素导致医药板块做空动能枯竭、四季度有望大反攻：
其一，疫情后复苏及医保支出稳增长。疫情精准科学防控的变化，有利于处方药的放量及消费医疗恢复；每年医保资金支出增长超过12%以上，医药产业仍在持续做大。
其二，创新药政策端回暖。创新药的简易续约、创新药鼓励部分单臂临床试验、创新药的DRG豁免等一系列政策有助于国内创新药健康发展。
其三，医药板块估值较低，处于约近十年较低位置。其四，从基金配置比例来看，医药标配约7.5%，全基配置比例约6.4%，显示医药板块被公募基金低配，做空医药板块动能枯竭、低位医药板块有估值修复的内在驱动。总之，三季报与估值切换共振将是10月份主要选股方向。
开源证券预计，预计三季度如 CXO、医疗器械、医疗服务板块业绩环比同比将持续改善，四季度有望迎来估值切换。比如严肃医疗板块，以综合医院和肿瘤医院为例，预计相关标的在三季度就诊人次明显提升，因为需求刚性，受到疫情影响比较小，预计到四季度旺季经营，板块同比环比有望加速改善。四季度优先推荐中药（低估值、业绩稳、政策友好）、医疗设备（订单释放）、严肃医疗服务（刚需、估值回调）板块，以及 CXO、零售药店板块中估值处于历史底部、业绩好的标的。
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
封面、导语图来源微信公众图库
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