减仓or加仓？

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这几天，可转债市场实在是无趣，涨指数，但是个债不涨，也不知道写什么好，所以特意问了债友，让大家出题，今天就随意取了两个主题，简单的说明一下，因为这段时间有点私事，导致公众号更新少了、慢了，恳请理解。

最近，有非常多的朋友问，这个时候到底该加仓还是减仓，我的回答都会是我不会减仓，但会加仓吗，下面来具体说一下我的看法：

一.目前价格高吗？

我认为是高了，主要体现在等权指数高、平均溢价率高、中位数价格高、平均价格高，那么到底多少就算高，多少就算低呢？

1.等权指数，在我看来，等权指数在1600点是比较合理的，但是随着可转债发行越来越多，参与者也越来越多，估计很难会恢复到1600点了，如果是1600点，那么绝对是一个非常好的加仓机会，这个时候，我是会选择梭哈的，虽然梭哈不是我的风格。

2.平均溢价率我认为比较合适的为30%以内，而中位数溢价率比较合适的为24%以内，未来估计很难等到平均溢价率为30%以内的了，为什么呢，因为妖债的炒作让很多人尝到了甜头，谁也不会吃了糖还会选择去吃苦瓜。

当然，市场是公平的，你得到的，大概率是从别人手里抢来的，既然很多人尝到了甜头，那么一定是更多人尝到了苦头，没事，这些人要不就是学乖了，不再追高、不再玩妖债了；要不就是割肉离场了，远离江湖，从此不做韭菜。

我认为，小盘债的炒作依然会继续，不管新规如何，因为小盘债的炒作是很多柚子割韭菜的策略，有句话说得好：资本家害怕没有利润或利润太少，就像自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就大胆起来。如果有百分之十的利润，他就保证到处被使用；有百分之二十的利润，它就活跃起来；有百分之五十的利润，它就铤而走险；为了百分之一百的利润，它就敢践踏一切人间法律；有百分之三百的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞死的危险。

既然炒作小盘妖债有好处，柚子怎么可能放下吃饭的家伙，是吧，所以我继续看好小盘债，也正因为小盘债，所以溢价率不可能跟之前一样低。

3.中位数价格，我认为比较合适的价格为在到期赎回价附近比较合适，因为最新发行的可转债，大部分到期赎回价为112-115元，而老可转债到期赎回价在106-110元，所以我认为中位数价格比较合理的为110元上下，而目前高了15元，已经高于税前收益了，所以偏贵，当然，考虑妖债的存在，未来也很难低于110元了。

4.平均价格，我认为比较合适的价格为在保本价附近比较合适，因为最新发行的可转债，大部分到期赎回价为112-115元，利息大概5-8元，保本金为120元左右；而老可转债到期赎回价在106-110元，利息大概3-5元，保本金为112元左右；所以我认为中位数价格比较合理的为115元上下，而目前高了30元，已经高于税前收益了，所以偏贵，当然，考虑妖债的存在，未来也很难低于115元了。

二.目前价格高估吗？

1.关于这一点，我经常跟朋友说，目前的处境是非常尴尬的，用一句话形容就是高不成低不就，什么意思呢，就是价格是高了，但不还算很高，起码没有到卖出的心里价位，所以最近非常少卖出的交易；也不算低，起码没有到可以买入的心里价位，所以最近非常少买入的交易；

2.正因为如此，我这两天，可以说无任何操作，就是因为不到卖出价也不到买入价，只能不加仓也不减仓，这种处境会维持多久我不知道，关于未来的走势，我没有这个能力预测，但是我认为大盘会横盘且略有向上，涨中有跌，但涨大于跌，但目前并不算低位，所以我并不敢再度加仓，只能苦苦维持目前的持仓。

3.总结，价格说高不高，说低不低，所以无法买卖，只能维持持仓，接下来可能有较长的时候处于等待期，其实投资，最长的时间，就是等待，静等花开。

三、简单回复：

1. 海印、洪涛会不会是不强赎的另一条路。

   我并不认为海印的做法，会成为未来可转债的一条常用做法，毕竟这种做法风险非常大，为什么会风险大呢，因为如果正股没有接手或者说正股迟迟没有接手，那么一切都会烂在自己手里，如果我是大股东，我是绝对不会有如此做法的，也许正因为我没有邵老板的聪明，才不能做老板吧。

   关于具体的见解，可以查看文章：新的出路

2. 如何抓业绩超预期的股债。

   这个问题，其实很难，为什么这么说呢，因为就是业绩超预期，也不见得正股上涨，更不见得转债就上涨，中间有非常多的因素，所以不能单纯看业绩，要知道，市场上多少巨亏的股票，炒作的飞起，而那些巨赚钱的股票，好像赚的都是假钱，股票千年不涨。

   正股上涨，很多时候是情绪炒作，是未来的预期，并非现在的业绩，现在的业绩再好，也不能代表未来，所以才有那么多概念炒作，利好利空炒作。

   作为转债，又受转股价值、溢价率等影响，所以业绩是否超预期跟转债上涨，中间还隔着诸多因素，很多时候我们都能看到业绩大涨，正股不涨反跌，市场就是这么变态。

   至于怎么寻找业绩超预期的股票，这要求对正股很熟悉，熟悉这个行业，熟悉公司经营，在网上找出的数据，大部分都能找出，其实意义已经不大了，比如熟悉能源行业的人，早早就潜伏在能源股债上了，等你发现的时候，价格已经高了。

   有人追问怎么寻找业绩好的公司，其实很简单，在同花顺爱问财网（http://www.iwencai.com），就可以根据自己的要求去条件筛选即可，然后根据筛选出的正股去匹配可转债，还可以选择导出数据，当然怎么匹配，这个是电脑实操课了，超出了我的范围。

3. 影响转债溢价率的因素到底有哪些：

   影响转债溢价率的因素有很多，比如正股的基本面、估值、行业发展阶段、公司竞争力、行业地位、转债规模、转股价值等，当然很多人不明白其中的关系，正股的基本面、公司竞争力、行业地位与溢价率成正关联，也就是基本面越好、公司竞争力越高、行业地位越高，在同等条件下，溢价率越高；估值、行业发展阶段、转债规模、转股价值与溢价率成负关联，也就是估值越高、行业发展阶段越成熟、转债规模越大、转股价值越高，在同等条件下，溢价率越低，当然具体问题要具体分析。

4. 为了方便给大家解答，大家可以每天提一个问题，我针对性抽出3-5条进行回答解释。

可转债投资组合说明

债大饼投资策略，加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处：

1.更低的投资风险（选择风险较低的公司）;

2.投资时间短（分析公司意愿，选择较快强赎的可转债）;

3.投资收益较高（选择较为强势的公司，这样股价上涨也会较快较强势）；

综合来说就是控制回撤空间，缩短投资时间，提高投资收益；

每只可转债投资，必定研究分析透彻，才会加仓，且加仓时一定是价格合理，下跌空间大概率不超过10%，仓位严格控制，每只可转债比例不超过10%；当然，所有分析都公开，加仓也是对外开放，大家均可参考；

另外，作为稳健性投资者，不建议大家使用任何杠杆（融资、信用卡套现出来投资），也不建议大家使用日常生活资金，只能用一年以上不用的闲余资金；

关于可转债投资组合的好处：

1.整体回撤较小，考验个人亏损承受能力较小；

2.时间相对较短，考验个人长久持有能力较小；

3.有一定的保底，考验个人风险抵扣能力较小；

4.不会有面临深渊的未知的恐惧，晚上能安稳睡觉；

5.收益率通常能跑赢大盘指数；

6.综合来说，就是安安稳稳地睡觉，赚相对确定的钱；

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。        

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