授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：一、可转债基础知识转债投资个人经验总结第七章-可转债基础知识-常用策略13-现金替代策略第七章

为了方便各位伙伴能够快速找到历史较为经典的文章，特意进行精选，伙伴们可以在闲暇时打发时间，建议收藏，以下为具体情况，排列按发布时间的倒序：1.为什么转债投资能让散户复利：

条件单能最大程度上减少盯盘，尤其适合上班族不方便操作的伙伴，但是很多伙伴经常卖飞，为此特别恼火，今天我就把我对条件单的理解分享给大家。对于条件单，有买入和卖出条件单，有涨跌幅条件单和定价条件单，定价条件单还可以细分为回落卖出、反弹买入、普通买卖。一、买入条件单：原则上我个人不使用买入条件单，我更喜欢自己临时判断，因为有些标的，很可能临时出现黑天鹅事件或者其他重大影响，如果条件单买入，很可能会导致浮亏很多，且套牢很久，所以我喜欢自己操作买入。1.定价买入：这是最简单的买入法，就是设置固定价格买入，但我个人不建议定价买入，如果真的要定价买入，可以选择第二种方法，反弹买入。2.反弹买入：这是定价买入的进化版，比如你想115元买入某个债，那么最好的办法是设定低于115元反弹X%买入，这个X看个人设置，一般来说是0.1-1较为适合，为什么要这样设置呢，下面来详细讲解一下。一般来说，一个转债下跌，很可能是一路下跌，但很难恰好是你设置的买入价就停止下跌了，大概率还会继续下跌，那么这个时候你买入的就不会是当日的低价，假设标的当日跌至115元以下，如果你设定了115元反弹0.1%买入，那么大概率你的买入价会低于115元，至于低多少，需要看跌至115元以下之后在什么区间反弹，而你设定的反弹比例又是多少，但总的来说，买入价低于设定价的可能性极大，也就是能最大程度上降低买入价，举例设置如图，图为华泰、同花顺APP界面。3.跌幅买入：这是定价买入的特别版，比如你想买入某个债，这个时候如果转债大跌，且这个大跌之后到了买入价，如这个跌幅为5%（也就是买入价为111元），这个跌幅和买入价需要个人决定，而后反弹一定比例买入，本质上跟定价反弹买入设置是一样的，我个人一般只用反弹买入法。4.注意事项：不管是哪个买入法，对于委托价，我建议设为卖三价，这里顺带讲一下买卖5价：下图所示，卖1价为116.894元，卖2价为116.895元，卖3价为116.897元，卖4价为116.947元，卖5价为116.956元，也就是卖1价到卖5价是递增的，也就是卖方出价最低的为卖1价，然后出价慢慢递增，普通软件能看到的就是买卖5价，高级别软件能看到10档价格，但对普通人来说意义不大。上图所示，买1价为116.841元，买2价为116.825元，买3价为116.824元，买4价为116.818元，买5价为116.815元，也就是买1价到买5价是递减的，也就是买方出价最高的为买1价，然后出价慢慢递减。为什么要设置卖3价呢，因为买入成功的可能性远远比实时价高，但是成本却高不了几毛钱，甚至很多时候只是多了几分钱，而这个几分钱很可能比多次买入的手续费要低得多。当然，很多伙伴资金量比较大，怎么设定多个条件单，每个条件单间留出一点的价格差，这样买入成功的可能性更大些，也就是分批买入法。二、卖出条件单：对于小盘债，我通常使用卖出条件单，因为小盘债非常容易冲高回落，而我并非时刻盯盘，如果没有条件单非常容易导致错过卖点，这也非常符合大部分投资者。1.定价卖出：这是最简单的卖出法，就是设置固定价格卖出，但我个人不建议定价卖出，如果真的要定价卖出，可以选择第二种方法，回落卖出。2.回落卖出：这是定价卖出的进化版，比如你想135元卖出某个债，那么最好的办法是设定高于135元回落X%买入，这个X看个人设置，一般来说是0.3-2较为适合，为什么要这样设置呢，下面来详细讲解一下。一般来说，一个转债大涨，很可能是一路大涨，但很难恰好是你设置的卖出价就停止上涨了，大概率还会继续上涨，那么这个时候你卖出就会卖飞，假设标的当日涨至135元以上，如果你设定了135元回落0.3%卖出，那么大概率你的卖出价会高于135元，至于卖出价高多少，需要看涨至135元以上之后在什么区间回落，而你设定的回落比例又是多少，但总的来说，卖出价高于设定价的可能性极大，也就是能最大程度上提高卖出价，举例设置如图，图为华泰、同花顺APP界面。3.涨幅卖出：这是定价卖出的特别版，比如你想卖出某个债，这个时候如果转债大涨，且这个大涨之后到了卖出价，如这个涨幅为10%（也就是卖出价为128.6元），这个涨幅和卖出价需要个人决定，而后回落一定比例卖出，本质上跟定价回落卖出设置是一样的，我个人一般只用回落卖出法。4.日涨幅卖出：单日涨幅卖出，我通常不使用这种条件，因为有时候日涨幅只是一个涨幅范围，不代表这个涨幅之后能达到我预设的卖出目标价，而我个人对卖出目标价有极强的要求，故不适用，大家也可以自行参考。5.注意事项：对于条件单卖出，我个人一般设置买5价卖出，为什么要设置买5价呢，因为卖出成功的可能性远远比实时价高，但是卖出价却低不了几毛钱，甚至很多时候只是多了几分钱，而这个几分钱远比没有卖出强太多，我个人非常追求确定性，在我看来，落入口袋里的钱都是真钱，没有流入口袋之前的浮盈浮亏都是假的，一串数字而已。当然，很多伙伴资金量比较大，怎么设定多个条件单，每个条件单间留出一点的价格差，这样卖出成功的可能性更大些，也就是分批卖出法，也能尽最大可能不全部卖飞。条件单也并不能保证不卖飞，只是能很大程度上去减少盯盘，可以在冲高回落时及时卖出。当然，因为定价问题，每个人的格局也不一样，所以最后呈现的效果也会不一样，我个人对卖出价有严格要求，宁可坐过山车，也不会轻易把筹码抛出，格局与不格局，是一个对立面，很难做到两全，没有什么策略是完美的，没有什么选择是百分百无缺陷的，我所做的，就是做认为最合适自己的。其实条件单，也适合股票，甚至是基金。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

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有伙伴问我的阈值轮动策略怎样，说实在话我不敢轻易评判，毕竟我个人不是采用阈值轮动策略，而是采取类似阈值的精选大饼，里面差异极大，下面我就分析一下：一、阈值轮动：阈值，顾名思义就是一个数值，轮动则代表一定周期内的替代，在我了解到的老师里，持有封基（金老师）最出名，比如金老师的130、150、170的阈值，我个人从金老师处学习到了很多知识，也极大丰富了我的眼界，在这表示由衷的敬意和感谢。因为阈值和轮动周期不一样，结果会千差万别，比如阈值越高，回撤可能性越大，但不代表超低阈值回撤就小，相反，部分超低价债，因为正股出现严重瑕疵，有退市可能，这个时候持有超低价债，风险反而更大，随着注册制的实施和转债的急剧扩容，未来正股的退市风险和转债的质量也会有历史性变化，退市成了家常便饭，转债保本的金刚不坏之身被打开命门，一切都变了。A.超低阈值的轮动：如买入100元以下的阈值，越低越好，按目前来说，则会陷入低价陷阱，目前低于100元的转债有：搜特、正邦、全筑、广汇、天创、城地、帝欧、齐鲁、重银。1.搜特大概率会面值退市，且会在12个交易日后，我不认为有任何希望，当然，正股退市不代表转债就会违约，只是公司已经严重资不抵债，企图它到期还本付息的可能性，极小极小，我只能说目前价格远远没有反映这种违约的风险性。2.邦邦加星戴冠，已经严重资不抵债，而法院的重整日期一拖再拖，我认为就是不敢马上处理这些棘手的事情，等公司猪仔和母猪卖完了，就会成为实质性破产，也就没有那么多事，实际性破产，根本不可能有任何资产给转债赔偿，公司都没了，拿什么还钱，凭本事借来的钱为什么要还，要钱没有，要命只有一具尸体，爱咋办咋办。3.圈猪加星戴冠，已经严重资不抵债，审计非标意见，一堆被告，竟然被供应商以欠债19万申请预重组，这得多尴尬呀，能不能活过夏天，都难说，但我看到公司手上还有66亿订单，我就觉得搞笑，都怀疑是不是多打了一个零。4.广汇、天创、城地，是因为不下修，一旦下修是可能回到110元以上的，只是需要一定的时间等待。5.帝欧，22年巨亏15亿，目前市值27亿，亏了56%，真是厉害，一季度再亏0.8亿，这亏损幅度跟猪企有得一拼，不过这样亏损也很好，那就是转债可以下修到底了，那么好了，这是特定手段吗，我认为是的，就跟我洗澡一样，洗了之后一身轻，轻装上阵，不知道是出自哪位大师的指点，所以我认为帝欧有翻身把歌唱的机会。6.齐鲁、重银，无法下修，在我看来只是纯企业债，没有任何前途，就是粪坑里的石头，又臭又硬，不过绝大多数金融债都是如此，比如已经到期的光大。这些债，是无法轮动的，因为常年一动不动，但是有些是持续阴跌，别认为现在的搜特涨的很好，你一伸手必被砍手指。B.低阈值轮动：如买入100-105元的阈值，越低越好，按目前来说，则会陷入低价陷阱，目前在这范围的转债有：首华、科华、青农、蓝帆、兴业、紫银、嵘泰、鸿达、国君、大族、家悦。1.首华、科华长期不会下修，不下修的情况下，溢价率太高，就不会有波动。2.青农、兴业、紫银都是银行债，无法下修，跟齐鲁、重银没有两样。3.嵘泰一强赎，5月4日就是最后交易日，没有持有意义。4.鸿达大股东破产清算，管理必然混乱，22年审计非标意见，净利润大跌，但还有3亿，你信吗，反正我不信；剩下900万资金能干嘛，我认为什么都干不了；对于应收、存货、预付、固资在建、无形资产，我深表疑问，有些东西，我认为随着时间的风吹日晒，必定会露出来，不是没有雷可爆，只是引线还在燃烧中。5.国君马上到期，没有一点强赎的希望。6.大族死不肯下修，下次下修需要等到10月下旬，强赎的希望是没有了，我也认为公司不会下修。7.家悦，作为开超市的，我佩服它的自信和勇气，只是不知道梁静茹给的勇气与它自身的实力配不配，只是我想不到它还能赚钱，一个超级品牌超市都不赚钱，它赚钱，难道我之前在零售行业是白待的吗，莫非是淄博的烧烤带来的非同一般的业绩；对于头铁的山东企业，我拒绝持有。C.普通阈值轮动：个别债，受到临时炒作，可能会一度冲高，比如疫情期间的相关转债，而后快速下落，如塞力、万孚、美诺、尚荣、华海、荣泰、博瑞等；比如临时炒作的转债，如华阳、立讯、科达、思创、瑞达、长集、多伦等。D.超高阈值轮动：对于超高值，我的理解就是150元以上，大部分这个价格，都可能面临着强赎的风险，且这个时候代表正股已经涨到一定程度了，很可能会面临着回调的风险，150元作为很多转债一生的门槛，也许只有一两次机会冲破，而后一直回落，故我对高价债非常恐惧，这种恐惧来源于高度的不确定性，这里有个股个债的因素，也有大盘的因素，因为大盘一旦回落，高价债最大的可能就是跟着回调，而且这个回调远超大盘。在我看来，只要是无脑阈值轮动，都是一种机械操作，这种操作大概率是要亏钱的，因为没有投资会有如此轻松的事，只需要调调仓就能转钱。这里要说明一下，金老师的阈值轮动策略，是有门槛的，有剔除因子的，所以我对金老师的130元阈值的轮动策略有很大的兴趣，只是我会另外加上我自己个人的判断。二、精选大饼：我个人的精选大饼主要有以下因素：1.阈值：一般来说，主要区间是115-125元，这个区间极有防守性，也有进攻性，我不愿意为了进攻而完全失去防守，因为投资是可持续的，需要时刻谨记风险性，不能为了追求一两次的收益而不顾黑天鹅事件，事实上绝大部分退出市场的大佬，都是忽略了一个极其不重要的因素，而这个因素因为黑天鹅事件形成了核爆炸一样的裂变，导致巨亏收场。真正的投资，是可持续可复制的，也就是不靠一时的运气，不靠一时的侥幸，而是这种模式可以不断复制，麦当劳的成功在于可复制，投资也是一样。当然，投资最终目的不是为了防守，如果单纯防守直接定存就好了，所以我也不愿意放弃进攻，故选择在115-125元的主要区间，追求稳健而固守一处，追求收益而不冒进。2.标池要求：对我来说，标的最大的得分项是活跃度，没有活跃度的转债，就失去了赚取差价的可能性，也失去了赚钱的频率，没有差价和频率，也就谈不上收益。一般来说，标的最好的选择是高价回落，比如从170元回落，且多次波动至150元以上，这样的标的，大概率来说未来也可能有如此波动。原则上，我不会选择从低价涨上来的转债，因为这样的转债很可能会回落。当然，这只是概率问题，因为历史只代表过去，不代表未来，只是未来大概率会遵循历史的走势。3.风险控制：为了控制风险，选择分散持仓，没有人能百分百确定不会出现黑天鹅事件，普通投资者能做的就是尽量分散持仓，可以把抗风险能力提高很多个等级，一般来说，单吊的投资者，最后的机会不是暴富就是亏损退场，但是亏损退场的可能性远大于暴富的可能性，因为你可以幸运一次，但你不可能永远走运，全场梭哈，赢99次也不是赢，因为赌场只需要你输一次就把赢得和本金全部拿走。4.控制回撤：根据金老师提供的数据，回撤如下：根据我个人的实盘，最大回撤为6.5%，看上去比表格数据均要小一些，我认为这是因为我追求了一定的防守性，这也是回撤相对较小的核心。5.精选标的：对于标的，我会对正股的基本面进行分析，虽然做不到百分百排雷，但我想要做的事就是尽最大可能的排雷，比如排除80%的雷，那么长期以往，我相信我能跑赢普通投资者。当然，不是每个投资者都能分析基本面，但是只需要多看看评论，多看看一些博主的文章，多少能看出一点问题，其实看文章，不要看那些唱多的人，而是要多看唱空的人，因为唱空很大可能是有证据的，而唱多吗，只需要吹嘘就行。这也说一下，并非每个博主都有经得起推敲的逻辑，有相当部分博主是追涨杀跌的那一类，说白了他们也是韭菜的组成部分。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

序言：一大早，手机就响个不停，原来群里在热烈讨论红色大相，那我就说说我的见解吧。上次提到红相是12月1日，结论如下：当然，因为整体不符合我的要求，所以并没有深入研究，毕竟近500个转债，不可能每个都分析一次。一、最新消息：1.虚增：2019年-2021年，收入虚增2.8亿，利润虚增1.3亿。2.审计意见：无法确定2022年数据的问题，直白讲就是这个报表漏洞百出，我是收钱单位，不能直接说，只能婉转说明我知道它造假，但是我不能直说造假，你们要懂得我的暗示。3.独董意见：作为独董，我读不懂公司财报，要求公司采取相应措施消除影响，实际上就是我也是一个职员，我自己都不承认这份报表。4.未来三年画饼计划：计划2023-2025年分红不低于可分配利润20%，那么好了，这个可分配利润就说得非常巧妙了，就是我未来三年很可能不赚钱，但我依然要声明赚了钱分20%以上，那么好了，你信吗。5.我司只是会计差错，而非造假：董事会把财务造假说成会计差错，哎，又是财务背锅，可怜了我的同行，我强烈建议同行去自首认罪吧，因为遵守会计原则是每位财务的职业道德。6.披星戴冠：5月5日起，公司加星标注头顶皇冠，以表隆重出席新的一轮竞赛，当然，这个竞赛是退市竞赛，赢了摘帽去星，输了退出市场。7.独董对一季报意见：作为独董，我对公司财报表示假的厉害，如果可能，我准备跑路。二、数据问题：1.22年收入及利润大增：2022年收入增长18.77%，扭亏为盈，从亏6.1亿到赚0.7亿，这一切的改变都归结于今年没有像21年巨额计提资产减值损失，并非真正的盈利增强。2.业务占比：新能源收入占1%，电力检测和电力设备收入占61%，交通供应设备收入占14%，通信设备收入占21%，细看了新能源业务指售电收入，谁敢说我没有新能源业务，我跟谁拼命。3.现金流问题：现金流，22年比21年少了4.3亿，但利润多了6.8亿，中间差了11亿，你问我为什么，我也想知道为什么，我想，大概是应收对比差了5亿、21年卖仔1.9亿等等，其他自己找，跟我司无关。4.一季度同比：一季度同比收入增长了16.7%，净利润翻倍，应收同比增加4.3亿，增幅50%，经营现金流净额-0.97亿，那么好了，为什么2023年期初余额不等于2022年期末余额，看来又是我的会计没有学好，不会随便填数。5.资金问题:资金5亿，近17亿有息负债，无法覆盖有息负债，资产负债率为60%，看起来不是特别高，但存货占比18%、应收占比30%、无形资产商誉占比11%，三者合并占比接近60%，这，这，这，真实性和质量堪忧。6.应收问题：应收高达12.8亿，占比30%，但坏账计提为1600万，比例为1.25%，什么时候生意这么好做了，坏账只有1个点了，那大家都可以发财了；看到历史数据，我沉默了，因为我从没有见过波动性如此之大的。7.存货问题：存货高达7.6亿，占比18%，但跌价准备计提为1900万，比例为2.5%，什么时候生意这么好做了，存货很保值只有2.5个点了；看到历史数据，我又沉默了，因为我从没有见过波动性如此之大的。8.无形资产商誉：金额高达4.6亿，占比11%，22年没有计提任何损失，莫非商誉能给公司带来超额利润，可是我没有在报表看到这点，难道利润被隐藏了，我想只能如此了，可是看到历史数据，我却抑郁了，21年计提了6.7亿商誉，这财务大洗澡，跟我洗澡一样勤快，我一天洗一次，它一年洗一次，当然因为年报是一年一次，因为它在天上。9.数据说明：以上数据，爱信不信，反正我司自己心里也没数，给你们看的数据，让我重新计算，我也算不出来。三、相关概念：1.军工：虽然暂时看不到直接收入，但你不能说我不涉及军工哦，毕竟我的规划是10年后，至于10年后我还在不在，那我不管。2.新能源：虽然我的收入占比1%，但金额达1768万；虽然我只是售电收入，但你不能否认我在新能源上做出的巨大努力，也努力为碳中和社会作出历史性重大贡献。3.电力行业：做的苦力活，毛利率在降低。4.交通装备：吃力不讨好，纯粹为了国家服务，因为我司怀揣报效祖国的决心，毛利率大幅降低。5.通信设备：毛利率较高，但依然大幅降低，你要问我为什么，我哪里知道那么多。四、正股：1.戴绿帽：随着5月5日的披星戴绿帽，大概率会有几个跌停板，至于几个跌停，暂时未知。2.股价夭折：从2月14日高点20.37元，到现在的11.65元，几乎腰折，难道有人知道了先跑路。3.未来走势：未来正股跌至7元的可能性还是比较高的，当然，我不会持有任何有瑕疵的股票。五、转债：1.到期收益率税前到期收益率1.68%，可能很多人喜欢这类到期收益为正，规模相对较小的转债。2.个人过去对转债看法：个人一直对红相不感冒，很多聊天记录，但被我删了，尤其是雪球里的记录，太多了，就不找了。3.不入眼理由：为何我不喜欢这个转债，从历史上看，转债放弃强赎，股价大跌后是不可能去下修的，不下修的情况下，这个溢价率和正股波动性着实让我找不到任何亮点，且又不算很低价，也不具备很好的概念。4.转债前景：随着正股的戴绿帽，我眼里看到的只是绿，没有其他，不建议伙伴去接盘这种烫手的山芋，火中取栗，最大的可能不是吃上栗子，而是烫伤双手，甚至把双手烤成猪蹄。5.下修问题：考虑转债剩余年限还有接近3年，公司目前的注意力肯定不会在转债身上，一定会把精力放在如何避免退市的事项上，那么转债下修、强赎问题将短期内不可能有任何动作，再说这个时候下修也没有任何意义。6.判断说明：可能很多人对我上面的判断有所怀疑，如果你是大股东，你也会有如此决定，跟很多上市公司打过交道，知道他们都是把没那么紧急的事先放一边，比如年报期间不考虑下修、强赎问题，当然也有例外，只是绝大多数都是如此。7.当下转债判断：对于转债，我认为会继续下跌，大概率会跌至107元以下，甚至是103元左右，转债很可能明年5月前不会下修。8.是否持有：我个人，现在、未来均不会持有红相转债，任何有重大瑕疵的转债我均予以回避。六、总结：1.拒绝重大瑕疵债：有瑕疵的转债很可能是红烧肉，但有重大瑕疵的转债却很可能是臭了的红烧肉，我虽然喜欢吃红烧肉，但咽不下臭了的红烧肉，比如：搜特、正邦、亚药、全筑、起步、花王；还有僵尸债：帝欧、齐鲁、重银、首华、科华、青农、蓝帆、兴业、紫银、鸿达，另外还有金融债。2.中小盘债：很多人喜欢中小盘债，但不是每个中小盘债都活跃，事实上很多中小盘债的活跃度远不如大盘债，在我看来，规模小能加分，但只是附加分，而不是主要得分。3.到期收益率为正：很多投资者喜欢到期收益率为正的转债，这没错，却也有重大偏见：A.首先到期收益率为正的转债，说明市场并不看好，在绝大多数情况下，市场没错，错的是你，不要认为市场会一错再错，尤其是长期到期收益率为正的转债，大概率来说就存在某些问题，比如正股不活跃，比如转债有重大瑕疵。B.一般来说长期到期收益率为正的转债，都是不活跃的转债，没有活跃度的转债，就没有差价可赚，没有波动性的转债就没有投资频率，6年赚30%，跟每半年赚5%，相差会极大，我个人追求波动性，也追求频率，收益=胜率*频率*赔率。C.对我而言，投资转债并不是为了追求到期收益，而是追求波动的差价，事实上很多人并没有深刻理解转债投资的初心，那就是赚差价，而不是为了保本，想要保本且有一定收益保障，那定存就好了，何必买债呢，债可不一定保本和有收益保障。D.我并不否认到期收益率的作用，尤其在市场大跌的情况下，到期收益是一个很好的衡量标准，是预估回撤空间的重要参考，但不是买卖的依据。4.摊大饼：为了尽最大程度上减少黑天鹅的影响，我选择摊大饼，每个转债比例不会超过10%，这样既能分散投资风险，也能均衡收益，个人投资者很难做到完全了解一家公司，就单凭财报去研究一家公司是没有太大意义的，毕竟财报代表过去，不代表未来，财报只能排雷，而且只能排除80%左右的累，因为财报也能作假。摊大饼之后，持仓有大波动的情况和频率会大大提高，也能很好的提高投资信心，隔三差五就能实际性盈利，落袋为安。如果持仓高度集中，一旦判断失误，很可能陷入长期持仓一动不动，甚至持续下跌，这个时候对心态会有重大影响，更容易导致后面操作失误。任何债都有起飞的可能，任何债也有老去变僵尸的可能，所以过往不代表未来，而我们选债大多根据过往情况，但却无法判断未来，诺基亚曾经遥遥领先全世界，但不到三年，却像挂了一样消失在我们的视线了。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

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一、可转债指标：1.今天涨幅一般，下跌数量远小于上涨数量，下跌幅度大于上涨幅度，本日平开高走。2.指数为2038点，涨了11个点，维持在2000点以上。3.平均价格比上个交易日（以下简称昨日）涨了0.6元；中位数价格涨了0.6元；中位数转股价值涨了0.9元；平均双低跌了0.4个点。4.平均溢价率48.44%，跌了1.1%；中位数溢价率38.62%，跌了1%，溢价率大跌；成交额多了80亿，连续175个交易日低于1000亿，成交额回到了700亿以上，有一半的转债换手率不超过2.5%，说明已经没有太多人愿意买卖了。今日成交额708亿，万兴转债成交额达75亿，成交额前十二位占了368亿，说明普通债成交额极低。二、涨跌情况：1.涨幅前十：智尚为上市首日，不予计算，涨幅前十的债，涨幅差异较大，除了搜特其他都是正股上涨带动的，都是中小盘债。万兴正股20CM涨停，转债也跟随涨停，是一个月前的一倍，是三个月前的近三倍，真是厉害。亚康正股20CM涨停，转债盘中一度涨幅18.14%，真的是猛男。北方正股涨停，转债盘中一度涨幅11.34%，炒作真好，就是不知道什么时候风吹到我的持仓。搜特转债盘中最大涨幅达9.73%，只能说有钱任性，而我认命，娱乐至死，不死不休，废纸一张也能被柚子玩出花样来；正股跌停封单159万手，成交24万手，看来再来3个跌停不成问题，然后被判死刑，直接面值退市，没有整理期，目前8个交易日低于1元，再跌2天，则到了0.7元，然后连拉9个涨停板（不能用算术式，因为股价只有两位小数点），都无法实现高于1元面值，现在跌停都有天量抛盘，别说拉涨停，更别提拉9个涨停板，所以注定是面值退市；至于玩转债的人，不知道什么时候炒作才停止，一旦大资金撤离，大跌是肯定的，雪崩之下，没有一片雪花是无辜的，至于会不会跌停，就看转债后面几天玩到多高了。2.跌幅前十：跌幅前十的转债，除了天铁、模塑其他都受到正股大跌影响。天铁转债大跌，跌幅达12.48%，看这情况，依然处于回落趋势。寿仙转债大跌，跌幅5.56%，看这情况，依然处于回落趋势，考虑距离满足强赎还有8天，而转股价值高达213元，所以大概率是会满足的，同时还有1个多月需要支付利息了，我估计为了省这100万，会选择强赎，当然如果考虑转2大股东还没出，莫非会选择暂不强赎，等大股东卖出转2后，所以衡量之下，我认为会暂不强赎，等6月再强赎。模塑转债继续大跌，距离110元还有11元的价差。禾丰正股大跌，转债跌3.49%，这是因为一季度业绩不及预期，那么好了，五一过后，再来一波下跌呢，跌到一定价位，我会去做解放军的，毕竟我爱好和平，心中充满正义，打抱不平，哪里有带血的筹码我就在哪里做接盘侠，乐于为韭菜服务，毕竟别人不要的东西，才可能便宜。3.上涨情况：494支可转债中，有371支上涨，占比75.1%，涨幅最大的为20%；涨幅超过5%的，只有8支；涨幅在3%-5%的，只有12支；涨幅在2%-3%的，只有26支；涨幅在1%-2%的，只有67支；也就是说有258支涨幅在1%以内。可惜了我的湖广兄弟，眼看就要到碗里来了，煮熟的鸭子飞了，懊恼。昨天刚加仓，今天就小有表现，更可惜的是弄错了，加了两次仓，是福是祸躲不过，就这样吧。天阳还没来得及再次加仓，就涨起来了，错过了120元的加仓机会，本来想着周四跌一下，就能到118的，结果就是没结果。岭南转债刚加仓，正股就骚动起来了，我估计五一之后就该表现了，毕竟蹭概念，它在全网是数一数二的。市场的情绪、走势变化莫测，我们无法精确预测，但是我们可以应对，在最悲观的时候加仓，在最乐观的时候减仓。4.下跌情况：下跌数量494支可转债中，只有117支下跌，占比23.68%，跌幅最大的为12.48%；跌幅超过5%的，只有4支；跌幅在3%-5%的，只有2支；跌幅在2%-3%的，只有9支；跌幅在1%-2%的，只有18支；也就是说有84支跌幅在1%以内，如果摊大饼的话，估计今天盈利0.4%左右。海优转债微跌1.21%，不过依然不算特别便宜，但我已经去做大家的解放军了，当然现在只是小部队，一旦更靠近的话，我将派大兵团参与决战。可惜今天没有大跌，导致没有机会加仓，那就看看节后吧。5.行业涨跌：计算机板块涨幅最大，为3.1%；除了基础化工、汽车、家用电器、生物医药板块外其他板块都上涨；跌幅最大的为生物医药，跌幅为0.37%；电子、食品饮料、纺织服饰、建筑装饰、计算机、通信涨幅超过1%。价格超过130元的转债，平均涨幅0.88%；价格在120-130元的转债，平均涨幅0.65%；价格在110-120元的转债，平均涨幅0.33%；价格在100-110元的转债，平均张幅0.34%；价格在90-100元的转债，平均涨幅0.53%；价格在80-90元的转债，平均跌幅0.29%；价格低于80元的转债，涨幅7.29%。有353支涨跌幅处于0至3区间；盈亏同源，涨跌同理，中高价债跌的幅度大，但涨的幅度也同样大，所以我选择中高价债逢低加仓，逢高减仓，做一波波差价，这就是我盈利的来源。2-5亿规模的转债涨幅较大。不过市场规律就是涨多了跌，跌多了涨，牛熊轮转、循环往复。后面加仓的标的，大概率是上表中某些转债，具体需要看市场变化。三、转债快讯：1.弘盛股份、传智教育待发行转债获得了交易所受理；开能健康、晶澳科技、纽泰格待发行转债通过了发审委审核；光力5月8日发行，真是神速，估计会有好些人去抢权配债，参考浙矿转债，估计上市有135元；蓝晓转02于5月8日上市，参考会通转债，合理价125元。2.崧盛6个月内不下修。3.强联提示可能满足下修条件，大概率会满足，有一定可能下修；托斯提示可能满足下修条件，一定会满足，很可能半年内不下修。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

下面就讲一下现金替代策略：1.具体方法：正股比较活跃，波动率超过35%；且股价或市盈率处于低位，转债价格处于历史低位，溢价率一般，最好控制在50%以内，到期收益率1-3%，最好是2%以上，也就说超过货币基金收益。正股安全，指没有ST风险、违约风险、暴雷风险等。转债不能临期，指到期时间不能低于1年。当然，如果正股有更多的概念优先选择，尤其是热门概念。2.盈利逻辑：可转债因为有债底保护，在下跌时，通常跌幅会小于正股，跌到一定程度，正股可能会继续大跌，但是转债已经跌不动了，因此，可以为投资者提供一定的安全边际。因为溢价率可以接受，如果正股继续上涨的话，那么可转债也会有一定的涨幅，因此性价比整体比较划算，当然，需要特别强调的是，使用这个策略的前提是，正股和转债都是相对低位，正股和转债都比较活跃，不活跃的标的要坚决剔除。3.预期收益：正股涨幅/（1+溢价率的变化值）现金替代策略的预期收益是多少呢，有一个比较复杂的公式，但我们只需要一个简单的结论，这个结论是近似值，也不需要精确计算。4.潜在风险：股票判断失误，涨幅低于正股；A.第一个是判断失误，正股大跌，且中短期内无明显反弹迹象。B.可转债涨幅低于正股，这是确实存在的一种情况，特别是当我们买入可转债时溢价率比较高，而卖出可转债时溢价率为0甚至为负数的时候。5.综合评价：适合对股票转债有深刻了解的玩家，对正股有非常深入的了解，同时对估值有较深入的研究。6.这里可能很多人不懂，下面就实例说明一下：A.康医转债：B.买入理由：溢价率为44%以内，价格为115元以内，这是我所能接受的，到期税前收益率为0.35%（略低，这是因为目前整体估值较高，如果降至112元，将非常合适），既想保持一定的进攻性，又想有一定的防守性，所以采用了现金替代策略。就历史来看，转债价格处于超低位，转债相对越活跃，有进攻性，也有很好的防守性。就历史来看，正股价格处于超低位，有一定的波动性，正股有波动性代表转债很大可能也有波动性。从市盈率来说，也处于历史超低位，公司作为医疗行业，还是有较大的炒作可能，发展的天花板非常高，所以还是比较安全的。7.总结：A.因为有时候无法马上找到非常合适的标的，但又不想账上闲置太多现金，便采用了这个现金替代策略，这个策略有个好处，有进攻性，也有防守性，比如在集体大回撤时，它的回撤程度会较小，在其他更具有进攻性、活跃度更高的转债到了低位，便可以换仓，实现了既满足了回撤小的要求，也满足了保持进攻的需求。B.这里，一定要注意查看回撤程度，如果回撤过大，则失去了防守性的需求，一旦集体回撤，标的也很可能面临大回撤，这会导致得不偿失，也就是控制回撤是核心，这就要求投资者对转债股价和标的历史有一定的了解。未来可能符合现金策略的转债，如108元的晨丰转债、110元的苏利转债、111元的百川转2、110元的江山转债。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

爱一个人，不是只爱他最好的一面，而是接受他最差的那一面，投资转债也一样，不是寻找转债最好的那一面，而是寻找转债最差的那一面。一个好人，人人都喜欢，却没有几个人会爱上，因为人想要身边的人都是好人，却不想自己的对象是好人，好人只需要是做朋友，而好人做不了对象，因为人是自私的，只需要对象对自己好，却不希望对象对所有人好，对所有人好，就显得你不那么重要。转债也一样，如果样样条件都是好的，那最大的可能就是这个转债对公司来说，并没有那么重要，对公司来说只是锦上添花，而不是雪中送炭，锦上添花虽好，却只能高兴一时，雪中送炭才能让对方记得一辈子，时刻铭记在心。这里举几个“栗子”，大家多嚼嚼，我相信会有不一样的收获：一、好股烂债1.隆22转债：隆22转债占流通市值（跟总市值一致）2.29%，占比极低，而正股隆基绿能是中国乃至全世界最大的光伏企业，作为世界龙头，21年市场占有率就超过30%，与同行拉开了非常大的差距，公司账上拥有500多亿资金，资金充足，资产负债率为60%，但有息负债率仅为18%不到，属于无偿占用上游或者下游资金，绝大部分负债都是欠供应商的货款，说明公司非常强势，资金充裕，转债余额仅占资金的13.46%，对公司来说，是微不足道的，即使转债触发了下修条款，也选择了6个月内不下修，我并不认为未来转债会轻易下修，毕竟公司并不缺钱，而目前的转股价值仅为68元，溢价率高达69%，考虑光伏行业炒作衰退，原本估值较高，现在只是逐步恢复正常水平，叠加增速放缓，未来正股很难有较大的涨幅，故此我认为隆基是好公司但隆22非好债，正股有一定波动，但是转债一动不动的状态。就一年多以来，转债的波动性一般，呈现阴跌趋势，考虑目前的溢价率较高，转债的波动率也将趋于平凡，而因为龙头的加分，转债也很难继续往下跌，失去波动性的转债，就失去了持有的意义。2.立讯转债：立讯转债占流通市值1.35%，占总市值的1.34%，占比极低，而立讯精密是中国乃至全世界有名的电子产品代工企业，公司账上拥有250多亿资金，资金充足，资产负债率为66%，但有息负债率为41%不到，很多负债都是欠供应商的货款，属于无偿占用上游或者下游资金，说明公司比较强势，资金流较好，转债余额仅占资金的12%，对公司来说，是微不足道的，即使转债触发了下修条款，也是长期不下修，我并不认为未来转债会轻易下修，毕竟公司并不缺钱，而目前的转股价值仅为54元，溢价率高达108%，考虑电子产品销售大幅下降，原本估值较高，现在只是逐步恢复正常水平，叠加增速放缓，未来正股很难有较大的涨幅，故此我认为立讯是比较优秀的公司但立讯非好债，正股有一定波动，但是转债一动不动的状态。就二年多以来，转债的波动性非常普通，呈现阴跌趋势，考虑目前的溢价率较高，转债的波动率也将趋于平凡，而因为代工龙头的加分，转债也很难继续往下跌，失去波动性的转债，就失去了持有的意义。3.长汽转债：长汽转债占流通市值2.13%，占总市值的1.54%，占比极低，而长城汽车是中国著名的汽车整车企业，是中国最大的SUV和皮卡制造企业之一。公司账上拥有450亿资金，资金充足，资产负债率为65%，但有息负债率为32%，绝大部分负债都是欠供应商的货款，属于无偿占用上游或者下游资金，说明公司比较强势，资金流较好，转债余额仅占资金的8%不到，对公司来说，是微不足道的，即使转债触发了下修条款，也是长期不下修（2次6个内月不下修），我并不认为未来转债会轻易下修，毕竟公司并不缺钱，而目前的转股价值仅为66元，溢价率高达75%，考虑汽车销售有一定的下降，且目前价格战日益严重，原本估值较高，现在只是逐步恢复正常水平，叠加增速放缓，未来正股很难有较大的涨幅，故此我认为长汽是比较优秀的公司但长汽非好债，正股有一定波动，但是转债一动不动的状态。一年以来，转债的波动性非常普通，呈现阴跌趋势，考虑目前的溢价率较高，转债的波动率也将趋于平凡，而因为汽车巨头的加分，转债也很难继续往下跌，失去波动性的转债，就失去了持有的意义。一棵参天大树，折了一点树枝无关紧要，因为一点树枝对大树来说可有可无，大不了再长出新的树枝，转债来说也是如此，如果转债对公司来说并没有那么重要，那么公司可选择的路非常多，可以转股则好上加好，不能转股则白嫖。没有便宜可赚的转债就不是好转债，没有让利的公司，就投资者来说就不是好公司，没有差价可图的转债就是僵尸债，对于转债投资者来说，锦上添花公司不会在意，毕竟可有可无，既然做不了它的心头肉，那么我就不选择帅气的渣男，选个老实人过日子可能会更好。案例有限，希望大家举一反三，我这简单列一下类似转债：大族、科沃、宏发、希望、韦尔、百润、卫宁、拓普、牧原、天赐、江山。注意，所列只是代表现在没有性价比，不代表未来没有性价比。二、烂股好债：1.康泰转2：泰康转2占流通市值7.12%，占总市值的5.62%，占比较低，公司账上货币资金为37亿不到，转债余额为20亿，转债就占了货币资金的54%，资产负债率为33%，但有息负债率为20%，公司并没有占用太多上下游资金，说明公司的行业地位不是非常高，转债已经下修了两次，且每次幅度都非常大，说明公司非常在乎转债，极度想促成转债强赎转股，只是奈何时运不济。一年半以来，转债的波动性非常好，虽然整体差价不大，但是总能上蹿下跳，要知道这是基于正股跌了8折的情况下，持有正股亏损至死，但持有转债的投资只要逢高卖出逢低买入，反而赚了好些钱，就算没有高抛低吸，也只是亏损了11%，远远比正股亏的少，这就是烂股好债的好处，只要肯下修，都是好债（无违约风险的前提下）。2.岭南转债：岭南转债占流通市值12.38%，占总市值的10.69%，占比一般，公司账上货币资金为6.5亿不到，转债余额为6.57亿，转债余额就超过货币资金，资产负债率高达72%，有息负债率为44%，看起来公司占用了一定的上游资金，但也被下游占用了更多的资金，说明公司的行业地位较低，在2017年后利息支出几乎都超过了2亿，严重拖累了盈利能力，说明公司资金非常紧张，转债已经下修了两次，说明公司非常在乎转债，极度想促成转债强赎转股，只是奈何时运不济。岭南正股20年巨亏4.6亿，21年挤出利润4700万，22年预告巨亏16亿，2年亏损把08年以上的所有利润都亏完了，就是这样的公司，持有转债依然能赚钱。四年半以来，转债的波动性非常好，虽然在21年2月之前整体差价不大，但是总能上蹿下跳，要知道这是基于正股跌了7折的情况下，持有正股亏损至死，但持有转债的投资只要逢高卖出逢低买入，反而赚了好些钱，就算没有高抛低吸，从上市至今也依然赚了34%，这是正股不可比拟的，这就是烂股好债的好处，只要肯下修，都是好债（无违约风险的前提下）。而且近1.5年以来，转债总是大幅波动，就像猴子一样跳上跳下，赚起差价来非常舒服，这是正股所没有的快感和喜悦，丰收的心情是那些长期持有正股的投资者所感受不到的美妙。3.富春转债：富春转债占流通市值67.33%，占总市值的22.44%，占比极大，公司账上货币资金为11亿，转债余额为5.7亿，转债余额就超过货币资金的一半，资产负债率为44%，有息负债率为31%，公司没有占用上下游太多资金，反而被下游占用了资金，说明公司的行业地位较低，转债上市不到6个月就已经下修了，说明公司非常在乎转债，极度想促成转债强赎转股，当然目前时间还不长。近10个月以来，转债的波动性非常好，虽然整体差价不大，但是总能上蹿下跳，近一年正股反而下跌了，但持有转债的投资只要逢高卖出逢低买入，反而赚了好些钱，就算没有高抛低吸，从上市至今也依然赚了1%，这是正股不可比拟的，这就是烂股好债的好处，只要肯下修，都是好债（无违约风险的前提下）。一棵小树苗，折了树枝可能就失去了生命力，因为树枝对树苗来说无比重要，也许树枝就是它生命中不可或缺的一部分，失去了树枝代表着失去了全部；转债也一样，如果对公司极其重要，那么公司会想尽一切办法去促进转股，站在公司的同一立场，吃不到大肉，也能喝口汤。不怕公司烂，就怕公司又臭又硬，只要身上的肉可以瓜分，我不在乎肉肥一点，也许肥一点的肉不会太柴，更好入口。案例有限，希望大家举一反三，我这简单列一下类似转债：利民、佩蒂、亚泰、三房、福新、广汇、城地、天创、优彩、友发。注意，所列只是代表未来可能有性价比，不代表现在有性价比。三、总结：投资转债的时候，不是追求公司有多优秀，过于优秀的公司都会非常爱惜自己的“羽毛”（即股份）；反而一些资金紧张的公司，更在乎转债是否能够强赎，因为转债对于这些公司来说，更加重要，所以愿意割肉，只要有肉可割、有肉能割的转债，都是好转债。当然，不建议投资那些已经烂透了转债，比如搜特，已经负净资产，也不可能下修，这个时候无肉可割、无肉能割，持有就没有任何意义，持有可能被反噬，为什么说反噬，因为人家都穷疯了、饿疯了，咬你一口是很正常的事，到时候偷鸡不成蚀把米就不划算了。也有转债，是有肉可割、有肉能割，比如正邦，已经负净资产，肯下修，而且下修非常干脆，只是这块肉已经腐臭了，满是苍蝇，不好咽下去，好像不吃可惜，吃了满嘴肥油又恶心，我个人选择远离，因为我不知道腐肉有没有毒，有没有寄生虫，没有必要贪图这点臭肉而在悬崖边行走。也有转债，是有肉可割、有肉能割，比如全筑，已经负净资产，暂不下修，但面临回售压力，如果一年内还未退市，转债必定下修，只是这块肉已经风化成了僵尸肉，卡喉咙，好像不吃可惜，吃了又干瘪瘪恶心，我个人选择远离，因为我不知道有没有能力去消化，害怕被噎死，没有必要贪图这点风干僵尸肉而想不开去作死。也有转债，是无肉可割、无肉能割，比如铁汉，只有8个月了，转股价值仅为62元，资产负债率高达76%，有息负债率高达69%，资产中含有大量的应收账款，不管从哪个方面讲按理都该下修，但是却到了奈何桥都不肯回头，所以这是一块骨头，一块硬邦邦却无肉的过期风化骨头化石，熬汤都熬不出任何味道、油水来，我个人选择远离，没有必要跟葛朗台（严监生）要打赏，他不叫你给打赏就万事大吉了，永远别想在夏洛克（李梅亭）、阿巴贡（卢至）、泼留希金（监河侯）要得一分钱（指中外小说里的四大吝啬鬼）。我对卡叔的“肥肉”理论，深表认可，肥肉一定是有油水有肉，可食用，纯瘦肉太柴并不适合下饭，但是一块烂肉就没有必要捡起来了，就留给那些需要的人吧。与其在高富帅、白富美面前做舔狗，还不如找个老实、疼爱你的人踏实过日子；舔狗舔狗，很可能到头来一无所有，但一个懂得疼爱的有上进心之人，相互扶持，很有可能白手起家，双向奔赴的爱情才会幸福，彼此都在乎的投资才是好投资。投资转债也一样，优秀公司对转债爱理不理，若近若离，不温不热，食之无味，弃之可惜；有肉的转债则不离不弃，恩恩爱爱，终修成正果。接受它的残缺，拥抱它的不完美，亦可得到最真诚的的反响。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

很多伙伴对选债感到非常困难，觉得市场太多可选择的，犯上了严重的选择困难症，而我恰好相反，在这么多转债中，很难选择到自己喜欢且价格适合的转债，这也是为什么我很少交易的核心，下面就讲讲我的选债逻辑。1.转债特性：转债是既有股性又有债性的债券，这个定义决定了我只选择同时呈现债股双性的转债，如果只有一个特性的转债，便已不是合格的转债。A.股性代表着转债会跟随正股的涨跌，跟随正股的涨跌才可能有差价，而我投资转债收益来源正是这种涨跌的差价，所以我会放弃那种不跟随正股涨跌的转债，没有波动性的转债不是好转债，没有波动性的正股不是好股，正股无法带动转债波动的标的不是好标的。想要股性，那么转债价格很难低于115元，低于这个价格的转债如果能展现股性，那说明正股风险极大，如正邦。B.债性代表转债有一定的底，这个底就是债底，当然绝大多数时候好的转债都不会低于到期保本价，所以我更看重到期保本价，而非是到期赎回价、面值、纯债债底。想要债性，那么转债就不能高于130元，当然绝大部分强赎债都会高于130元，所以设置135元的上限不算过分，这是规则使然，而不是我自己的假设。按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为252支，这是因为目前的转债估值处于较高水平，也是我难以下手的窘境。2.投资策略：A.小盘债策略：小盘债一般要求剩余规模4亿以下，越小越好；溢价率越低越好，更有利于债股联动；过去活跃度高，炒作次数多；价格尽量在到期保本价附近；剩余年限最好长于1.5年。按目前的转债来说，初步筛选出来的结果为38支。第七章

最近转债市场不安定，看起来湖面平静，底下却暗流涌动，下面就看看这个转债市场吧。1.搜特转债：A.转债班第一名，价格最低，到期收益率最高，还有11个多月到回售期，就算按回售价，收益就有17.5元（含1.5元利息），触发回售则需要到5月初，年化收益率高达19.23%，秒杀99%的投资者，那么是否可以蜂拥而上呢，别急，我们来看看其他的。B.2022年预计负净资产20亿，一个搞服装的净资产能负20亿，一个字，服，二个字，天才；2022年3季报显示资金为0.9亿不到，被冻结或者限制使用的资金为0.14亿，且不说其他负债，远远无法覆盖转债余额，叠加各种负债、被告，不知道下个旭日东升先来还是破产先来。C.很多投资者寄希望于二股东广州高新区投资集团有限公司，一个服装企业，是否值得拿出几十亿去救呢（负净资产并不代表真实负债，因为很多资产无法变现或者变现率极低），可能很多人心中都有自己的答案，作为有500亿资产的二股东，会不会为一个投资了7.6亿参股投资的夕阳行业公司追加20亿以上，如果你是二股东，你如何选择。D.公司在10-16年，连续七年高转送，活活的把每股摊薄再摊薄，要不然也不至于现在面临破面值的风险。E.转债长期触发下修条件，但下修情况不尽人意，刚上市下修的话，早在20年10月就满足强赎了，所有无法强赎的转债，都是自己在悬崖边作死，而不是市场不给机会；所有不争气的公司，全身都是傲气；怨市场不给力，必须先拿镜子照照自己，如果没有镜子，可以先撒泡尿。F.目前来说，搜特是不会下修的，这点我在3月30日就说了，因为一旦下修，很可能其他条件还没触发退市，破面值条件先触发了。G.不下修的搜特，目前转股价值为65.62元，也就是理论来说，不算期权转债价格值65.62元，但目前正股股价并不稳定，有下跌趋势，未来一段时间，转债很可能持续下跌，跌至转股价值附近，如果有较大的负溢价率，就会有一堆套利党转股套利，届时会对正股进行强大压制，要知道转债规模占流通市值的29%，本来正股就极弱，一旦大量抛售，暴跌的可能性极大，形成债股双杀。小结：对我而言，正股破产风险极大，有外援的可能性为零，因为这个公司和壳资源为零；没有保障本金的预期收益，再高的预期收益都是空中楼阁，你要它利息，它要你本金，各取所需，各自安好，至于未来，交给明天。2.蓝盾转债：A.妖债第一名，为什么它是第一名呢，因为在韭菜眼里，粪坑里的黄豆也可以玩成黄金，转债价格高达219元，转股价值仅为72.59元，到期收益率为-40%，优秀至极。B.正股可能面临以下几个风险：连续20个交易日低于面值（即1元），触发退市；经审计的净利润为负值且营业收入低于

下不下修，是否能下修，是转债投资中一个非常重要的因素，作为转债的王炸条款，可以不用，但不能没有，下面就详细说一说下修相关问题。一、下修：1.转股价调整：转股价一般来说，在转债娘胎的时候就定下来了，当然出生后，会经历公司因派送股票股利、转增股本、增发新股（不包括因本次可转债转股而增加的股本）、配股、回购注销等情形使公司股份发生变化及派送现金股利等情况时，届时也会有所调整，一般都是调低，极少调高的，当然这类型的调整，只是一个普通除权，并非利好，我们可以直接忽略，重点来看一下下修问题。2.下修是什么：下修指公司下修转股价，根据转债价格计算公式=股票市价/转股价*100*（1+溢价率）=转股价值*（1+溢价率），可以看出转债价格取决于三个因素，股价、转股价、溢价率，价格与股价、溢价率成正比，与转股价成反比，在其他因素不变的情况下，转股价下调有利益提高转股价值，根据强赎条款，公司强赎一般需要转股价值在30个交易日内有15个交易日超过130元，所以下修是有利于公司强赎的。本质上来说，下修就是转债的重置，给转债赋予了新的生命，就像我们高考一样，普通人考清华北大很难，那有没有解决办法呢，有的，那就是把小孩的户口迁移到帝都去，转债也一样，因为正股很差劲，发行转债后股价一直下跌，导致转股价值很低，下修则是开了后门直接把转股价值拉至100元附近（假设为下修到底），而且这个还是合理合法的操作。3.下修是权力不是义务：下修转股价是公司的权力，而不是公司的义务，这点大家一定要明白，很多投资者认为这是投资者的权力，其实这个条款本质上为了有利于上市公司强赎而出的作弊手段，从源头上来说就是进一步稀释了原股东的股份，把更多的蛋糕分给了转债持有人，这也是为什么以前的下修只需要董事会同意而现在改为需要股东大会同意，就是为了平衡原股东的权益，明白了这一点，也许对我们的转债投资有更深入的了解。4.不下修的根本原因：也正是因为下修也摊薄原股东的股份，才会有那么多公司选择不下修，这也是公司不肯下修的根本性原因，其他都是借口。5.下修的根本原因：公司肯下修的根本原因，就是不想还钱想强赎转股，而下修是强赎转股的一个法定作弊利器。当然，没有人会真心想下修的，都是被迫下修或者下修对自己有利，比如公司资金非常紧张或者想快速把募集资金用于他处，比如次新债大股东持有比例较大但转债价格较低等等，总结起来就两句：没钱、有利可图。6.下修比例：这里就不去统计了，数据太多，下修的比例太低，尤其是今年，绝大部分都是半年内不下修，当然博弈下修并不能无条件，提高了博弈条件，那么一定程度上还是可以提高胜率的。二、影响下修的因素：1.因净资产要求导致无法下修或无法下修到底：很多时候，转债会要求下修不得低于净资产的，尤其是目前正股PB低于0.8的转债，也就是正股股价低于每股净资产的80%，这个时候，下修条件就会失效，那么这个王炸条款就是一个摆设，所以我们投资的时候要在最大程度上避免这个坑，如果下修不能到底，也会让下修条款效果打折扣；远离无法下修或无法下修到底的转债。下面就是已经触发下修条款，但受制于净资产的要求，无法下修或者无法下修到底的转债，这便是转债一个重大瑕疵，市场很难会给这类型的转债高价，因为他们只是纯企业债叠加一张看涨期权极弱的债券，除非正股大涨，否则就失去了转债的特性，也就是只有债性没有股性，也就必然导致了它的波动性极小。2.下修条款苛刻：市场上常见的下修条件就是30个交易日中有15个交易日低于转股价的80%、85%、90%，当然也有特例，比如大族是要有20个交易日，更甚者是大中和兴森，需要低于70%且不能低于净资产，可以说他们是市场上下修条款最为苛刻的转债，一般来说，如果下修非常苛刻，正股又不强势，最好选择远离，在我看来，那些普通民企要求不低于净资产，就是给自己上了一副镣铐，除了约束自己外毫无用处，因为下修是公司自己的选择，没有其他人能胁迫，但要求不低于净资产就是给自己画圈圈，当然很多公司都不懂这个道理，有点画蛇添足了。3.什么时候最容易下修：A.转债临期时，面临着到期赎回的压力，这个时候公司的下修动力最强，发行转债的出发点就是想借钱不还，凭本事借来的钱哪里有还的道理。B.转债临期回售期，如果这个时候转股价值低于70元，就会触发回售条款，如果这个时候转债价格很低，低于102元时，很可能持有者会选择回售，那么公司将面临巨大的回售压力，如目前的搜特、广汇、城地、全筑、天创、科华，而亚药的下修最好的体现了这一点，后期有适合的机会，我也会买入广汇、天创，当然不会选择搜特、全筑，因为风险太大。C.如果公司变更募集用途，这个时候转股价格低于100元，则公司需要发起有条件回售，也会面临回售压力，当然很少有这种操作。D.公司面临极大的破产风险，寄希望于重组、重整，因为需要减少债务，下修后有利于转股，这个时候公司会非常积极，比如正邦。E.公司资金压力极大，急需改变募集资金用途去补充流动资金，同时减少利息支出。F.次新债，临期解禁期或者已到解禁期，此时转股价值低，转债价格低，大股东持有比例较高，比如超过30%，这个时候下修有利于提高转债价格，转债收益很可能就抵消股份的摊薄，比如富春、特纸。G.转债规模极大，且占流通市值比例极高，这个时候公司压力大，下修可能性较高，比如山鹰、富春、友发。4.什么时候不肯下修：A.到期时间长，绝大多数转债不下修，都是因为时间还很长，根本不着急，谁都不想股份被摊薄，反正有时间，那一点点利息不足为道，所以绝大多数转债都不会轻易下修，这个时候博弈下修的成功率极低。B.公司放弃强赎后，股价大幅回落，后面触发了下修条件，这个时候公司几乎不太可能选择下修，因为放弃强赎代表着公司看好未来的股价走势，比如昌红、红相。C.转债规模（剩余规模）小，且占流通市值比例低，这个时候下修可能较低，如果再遇上公司有一定的资金，不下修的可能性就会增大，比如模塑。D.股票质押率太高，比如超过了50%，为什么会这样说呀，因为下修后可能会触发转债转股或强赎，强赎非常容易大幅打压股价，这样容易导致大股东需要补充质押，但问题是本来就高质押率，很可能就无法再质押了，一旦到了特定价位且无法补充质押，很可能会被平仓，这是大股东不愿意看到，如蓝盾、鸿达、国城、美锦。E.如果一个公司不讲究市值管理，就像一个耿直男，那么这种公司很有可能是头铁，是铁公鸡，一毛不拔，尤其是高位发行时，更是不肯下修，比如大族、大业、首华、强力。F.相对而言，国企、金融债下修的可能性较小，我个人不参与任何金融债，除了打新外；国企债下修手续相对麻烦，因为不是自己的公司，管理层对此事相对没有那么上进，同时融资容易，压力相对没有那么大，比如铁汉、国祯。G.越是头部公司，下修的可能性越小，因为不肯放下面子，也不想因为一点小钱去摊薄股份，比如隆基、立讯、牧原、长汽、韦尔、温氏。H.远离那些有大量现金的公司，因为他们资金充足，并不缺转债这点资金，更在乎股权的稀释，比如海澜、大族。三、下修的重要性：1.下修是后路：下修是我们转债投资留的后路之一，也是留给公司最重要的后路，也就是投资的重要指标，能更大程度上保障我们持有的转债在未来最大的概率强赎，以免陷入纯债投资中，正因为如此，我会格外注意这个条件。2.下修策略成功率不高：单纯博弈下修的成功率并不高，如果真的想博弈下修，还不如先直接问问公司，有些公司会直接告诉投资者不下修，有些公司则回复非常官方，也有公司会透露一点点下修的信号，可以先把直言不下修的公司排除在外，再通过各项数据指标去辅助判断公司的下修意愿，当然数据指标只能判断公司下修的可能性，却无法判断公司下修的必然性，因为很多时候上市公司都觉得市场低估了它，觉得自己的股价非常委屈，自己照镜子以为是赵子龙，殊不知那是心魔镜，只是照出了自己的内心欲望，却照不出现实，因为现实它可能是潘凤，送它们一个词：敝帚自珍，如大族、铁汉、起步、大业、博世、全筑、蓝帆、家悦、广汇、天创、城地。3.下修是投资路上的加持：转债投资不能单纯靠下修，但下修是很好的加持，可以让没有活跃度的转债重新拥有活力，让转债起死回生，这也是转债投资容错率更高的原因之一，这是其他产品所没有的。4.下修的博弈：下修博弈，一定要计算好不下修的回撤程度，提议下修后转债价格，计算胜率赔率，在相对低价的时候博弈下修，叠加各种指标数据及电话沟通，是可以参与的，只要不下修依然不会跌破成本价，那么大概率就可以参与，因为等于免费赠送一张彩票，当然彩票中的概率不高而已。值得博弈下修的转债关于下修博弈的疑问回复大股东格局决定下修态度第七章

转债投资，有非常多的指标，那我们该如何看待这些指标，如何给这些指标评分呢，下面就谈谈我个人的理解：转债指标一般有：转债价格、转股价值、成交额、换手率、溢价率、剩余规模、下修状态、转债占流通市值比例、双低、债底溢价率、强赎状态、到期保本价、基金持仓、剩余时间、到期税前收益、到期税后收益、十大持有人、评级等（以上数据来源于集思录）；正股的基本面有很多，对应正股的指标则有资产负债率、有息负债率、股票质押率、正股波动率、流通市值、行业地位、盈利情况、历史市盈率水平等（以上数据来源于集思录、雪球等投资平台）。一、转债指标：1.转债价格：有很多投资者，只选便宜的，就像很多人喜欢拼刀刀一样，在我看来，便宜没好货，因为市场长期给一个东西低价，说明它有瑕疵，比如公司有退市风险，例如正邦、全筑、搜特，一般来说，我不会选低价债，因为低价债活跃性非常差，常年霸占低价的都是那么几个债，没有投资意义；当然我也不选高价债，因为高价债失去了债性保护，风险非常大，主要选择的范围在115-125元，因为这个范围既有债性保护，又保持了一定的活跃度。2.转股价值：因为策略不一样，对转股价值要求都是不定的，一般来说没有具体要求，但是要求不能满足或接近强赎条件。3.成交额、换手率：代表着目前转债的情况，一般来说越低代表情绪越低，越可能拿到低价筹码，买在无人问津时，卖在人声鼎沸处。4.溢价率：因为策略不一样，溢价率要求非常不一样，追求债股联动则要求溢价率尽可能的低，比如低于30%；如果采用下修策略，则要求溢价率超过50%；如果采用低估策略，则要求溢价率低于35%。5.剩余规模：因为策略不一样，剩余规模要求非常不一样，当然原则上是越低越好，追求债股联动则对剩余规模没有要求；如果采用下修策略，则要求剩余规模越大越好；如果采用小盘策略，则要求剩余规模低于4亿，小于2.5亿为最佳。6.下修状态：只跟下修策略有关，其他策略下一般不在乎这个指标，当然我选的大部分标的都会避免存在下修的瑕疵，比如无法下修、无法下修到底，用不用得到另外说，但是要有，叫有备无患。7.转债占流通市值比例：这个数据是下修需要的指标，跟其他策略关联较少，一般来说占比越大公司下修的可能性越大。8.双低：双低是市场上非常流行的指标，双低值=转债价格+溢价率*100，事实上这是人为设置的条件，这个公式是存在争议的，为什么不能是其他公式呢，当然市场上更多投资者设置了很多各种因子，这个合理性、有效性只是天知道，反正我不知道。双低不过因为用的人太多了，所以这个策略的收益率并不高，任何一个策略，用的人多了，就很可能会失效了，所以我从不用该指标。9.债底溢价率：这个对普通投资者并无用处，对我而言是用来参考在极端情况下的回撤程度，也就是在市场情绪超低点的时候，判断最大的下跌空间，也是我敢于逆行加仓的核心指标。10.强赎状态：这个指标只是为了避免强赎影响，如果没有达到临近满足强赎天数，则无需考虑。11.到期保本价：到期保本价=到期赎回价+利息-所得税，一般在110-120元之间，我选择的主要范围在115-125元，也就是以这个价格作为一个重要参考，但不完全取决于到期保本价。12.基金持仓、十大持有人：因为有人喜欢参考那些比较厉害的转债基金或个人，所以才会有人参考这个指标，比如什么林园或者其他什么基金，我个人不看这个指标。13.剩余时间：很多投资者喜欢末日转债，事实上，读书坐在最后排的同学一般是学渣，我认为转债也是一样，只有垃圾债才会拖到最后，但没有几个债刚好会在最后一年或者几个月遇上了风口，久其、济川这种走狗屎运的转债，也许百里无一。14.到期税前收益、到期税后收益：其实这两个指标区别只有所得税，到期税后收益可以看为更为保守的到期税前收益指标，很多投资者非常注重到期税后收益，因为他们觉得到期税后收益为正的转债，最多亏时间而不亏本金，且到期税后收益率越高越好，事实上，这种指标越高，代表着转债越是不活跃，市场才会给予低价，目前市场上到期税后收益率排名前十的转债，都是常年一动不动，跟千年僵尸没有什么区别，没有活跃度就没有差价，殊不知时间成本也是一种亏损。15.评级：在我看来，评级就是一个鸡肋，因为评价是落后的，并不能真实反馈公司状态，越是评级高的转债，波动性可能反而越差，比如大秦、本钢、国君、长证、中信、国投等，因为央企、国企、金融业享受了比一般公司更高的评级，且市场会给评级高的转债更高的价格，很多基金公司对买入转债的评级要求，也进一步拉高了评级高转债的价格，所以我对那些评级高的转债，反而是排斥心理。16.活跃度：不管是集思录还是其他网站都是没有这个指标，但这却是我最在乎的指标，当然这个指标没有绝对的标准，相对标准就是上蹿下跳，也就是价格波动很大，有波动才会有价差，有价差才会有收益。17.其他指标：股东配售率、回售期、担保条件等，都是一些辅助条件，只在特殊情况有用，绝大部分时间无用，所以不太重要，就不多说了。在我看来，有部分指标是一种束缚，只有摆脱了那种束缚，你才能发现原来天外有天，当然我知道很多人是受到了之前一些书籍的影响，比如可转债投资魔法书、攻守等书籍，还有很多人局限于安全阀值的思想无法走出来，一直在追求两道安全线，放弃波动性而去追求安全线，就像笼子里的囚鸟一样，无法飞翔。二、正股指标：1.资产负债率：资产负债率代表公司的债务压力，一般来说越低代表公司债务压力越小，比例超过60%代表公司的债务压力大，债务压力大的公司越想强赎转股，所以对于下修策略来说，这点非常重要，当然如果资产负债率过高，代表债务风险越大，这里可不是风浪越大鱼越贵，相反，是破产风险、退市风险、违约风险越大，目前高于75%转债主要为金融债、搜特、正邦、蓝盾、全筑、文科、建工、核建、花王、国投、家悦、盛虹、交建、亚药、博世、铁汉、太极、汇通、上能、长集、中钢，一般来说国企违约风险可能性较小，但不是没有。2.有息负债率：有息负债是指公司要支付利息部分的负债，有息负债越高，代表公司的资金压力越大，另一个相对应的就是利息费用支出越大，转债就是有息负债，且资金使用是受到限制的，一旦强赎，则资金可以挪用且无需再支付利息，一般来说公司都想越快强赎越好（当然还会受其他因素影响），所以有息负债率是衡量公司的财务压力，财务压力越大，公司越想强赎转股，目前高于65%转债主要为金融债、搜特、正邦、蓝盾、文科、盛虹、南航、亚药、核建、长集、家悦、铁汉、奥飞、联泰、花王、国祯、利群。3.股票质押率：这个股票质押率指大股东的股票质押率，我认为越低越好，数据过高，大股东做坏事的可能性越高，另外过高的质押率就是下修的拦路虎，一般情况我不买入股票质押率过高的转债，比如数值超过45%，目前高于70%的转债为蓝盾、鸿达、中钢、国城、美锦、正邦、齐翔。4.正股波动率：指正股近一年的平均日标准差年化值，这个计算有点复杂，我都是直接参考集思录数据，一般来说我认为这个波动率超过35%为佳，尽可能远离低于25%的标的，目前低于25%的转债主要为金融债、大秦、利群、洪城、山鹰、川投、绿动、金田、景兴、联泰、敖东、海澜、国祯。5.流通市值：这个跟小盘债、小市值有关，一般来说，流通市值越小，越容易炒作，叠加转债的小规模，那非常可能活跃度极高，比如福新、金沃、蒙泰、泰福、英力、胜蓝、银微、崧盛等。6.行业地位：一般来说，行业地位越高，市场预期越高，价格就越高，比如隆22转债，占比低到期时间长，下修可能性极小，但是价格一直下不来，当然还有立讯、闻泰、韦尔、科沃、中特、华友、中环、福莱、长汽、淮22等，我个人更喜欢烂股好债，通常好股对应的就是烂债。7.历史市盈率水平：一般来说，如果转债在高位发行的，公司是很不愿意下修的，因为他们觉得摊薄股份太多了，比如大族，所以尽量远离高位发行及目前历史市盈率高位的转债（注意区分周期股），因为这种债很可能不会下修。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

最近很多伙伴问我是否做网格交易，下面就针对这个问题详细说一下我的看法和意见：一、网格交易的概念和分类：网格交易，本质上就是设定买入价，再设定目标卖出价，赚取中间差价部分，也就是目标池的标的不高于买入价时买入，持仓标的价格高于目标卖出价后卖出。根据不同的操作和目标差价，可以细分为小网格交易和大网格交易，当然这个适用于绝大部分投资产品，股票、期货、外汇、基金、期指、转债、国债等等。下面我就主要针对转债的网格交易进行讲解。二、小网格交易策略：A.策略逻辑：1.目前市场上，转债投资者采用小网格交易的，一般是以2-5元为差价目标，买入价一般在110-115元，个别投资者也可能选择在其他区间，比如105-110元和115-125元。2.为什么会选择在110-115元区间呢，因为这个价格是绝大部分转债的到期赎回价，买在这个区间，大概率是不会发生亏损的，最多只会亏时间。3.一般来说，到期收益为正的转债，都是相对没有那么活跃的转债，越是活跃的转债，价格会越高，因为市场会给很高的预期，具体表现就是更高的溢价率和价格高估，而目前的转债到期收益一般都会在120-125元，也就是说他们选择的转债都是到期收益为正的转债。4.因为会选较多的标的，所以一般都是条件单定价买入，比如某标的目标为110元，那么直接使用条件单委托挂单买入，同理，也会使用条件单定价卖出。5.一般来说，选择的标的只看波动性，且波动性要求是某个小幅度的波动，所以对标的的资质、正股基本面、市场情绪、市场估值等，没有太高要求，非常容易在市场高位的时候买入某些高估的转债，那么就容易套牢。B.策略优点：1.相对而言，判断起来比较简单，不需要复杂的各种分析，只需要查看价格和波动性，筛选比较容易。2.能够较好的赚取预设区间的差价，尤其是持有标的在预设区间来回波动时，非常适合那些常年在某特定区间波动的转债。3.因为对投资者要求不高，所以适合普通的转债投资者。4.在大盘横盘的时候，是非常适合小网格交易的，能够赚取来回波动的差价。5.因为是到期收益为正的价格买入，所以就算转债后期不活跃，也不会发生亏损，最多是浪费时间（注意这里不考虑违约风险）。C.策略缺点：1.一旦市场单边下跌或者上涨，或者持有标的单边下跌或上涨，那么要不就加成了重仓，要不就是早早卖飞，持有心态不见得会很好。2.因为每次都是赚小钱，这种收益率完全看转债在自己设定区间的频率，一旦超出这个区间，再高频的跳动都与自己无关。3.因为选择标的只看波动性和价格，所以对其他条件考虑不多，非常容易踏入陷阱，有部分债一旦回落就几乎不会反弹，比如蓝帆、全筑、帝欧、绿动、希望、闻泰、立讯、科沃、韦尔等等。4.有部分人如果在转债买入继续回落后加仓，这个时候是非常容易加成重仓的，且因为不明确这个转债为什么下跌，只是无脑加仓，很容易形成恶性持仓，也就是持仓一动不动，最后的持仓都变成了僵尸。5.很多转债，会在某个时间，导致某些条件失效的，比如在转股期前，可交易规模较小，则波动性良好，一旦解禁期后，因为规模较大，就失去了波动性；正股因为高位持续下跌，但是没有发现这因素，买入转债后持续回落，比如弘亚、科沃等，这个时候的转债因为溢价率太高，也就失去了波动性。6.因为不注重转股价值，只看波动性，导致忽略了转债条件，容易陷入低价陷阱，从而导致转债失去活跃性，事实上，小网格需要衡量各种条件和因素，但绝大多数投资者都是只在乎波动性和价格，其他因素予以忽略，但是投资从来都不是单一因素或几个因素，而是由诸多因素组合决定的。7.从大部分小网格投资者来看，综合收益并不高，因为很难选到合适标的，且很多标的一旦卖出，回落到原来价位的可能性较低，一般来说转债平时不涨，一旦涨了，就很难回到原处了，因为有了预期。8.因为没有综合条件去衡量，因此无法降低转债的违约风险，虽然违约风险很低，但不代表没有这个风险。三、大网格交易策略：A.策略逻辑：1.目前市场上，转债投资者采用大网格交易的，一般是以15-30元为差价目标，买入价一般在115-125元，当然我可能会选择110-135元，甚至因为策略不同，其他价格区间的也有，需要具体情况具体分析。2.为什么会选择在115-125元区间呢，因为这个价格是绝大部分转债的到期收益刚好为正或者略微负收益，买在这个区间，大概率是不会发生太多亏损，一般只会亏时间，且一个波动就可以解套。3.一般来说，越是活跃的转债，价格会越高，因为市场会给很高的预期，具体表现就是更高的溢价率和价格高估，而目前的转债到期收益一般都会在120-125元，也就是说选择的转债都是在正收益或者负收益的临界点附近。4.一般来说，对标的的资质、正股基本面、市场情绪、市场估值、波动性、回撤程度等，有非常高的要求，做到非常了解标的的一切，了然于心，也就不害怕涨跌。5.因为标的是经过精选的，所以一般都会预设买入价，比如某标的目标为115元，到了这个价格，就会判断目前的情势是否跟之前的条件无变化，如果没有变化，则开始买入，注意这是手动买入，且控制在一定仓位，绝不会上来就加满，一般都是分批买入，因为无法确定目前就是最低价，给自己一个缓冲空间，也是控制回撤的好方式。6.因为选择出来的标的活跃性良好，非常容易盘中大涨，考虑很难实时看盘，所以完全可以设置条件单，当然这个条件单是回落卖出条件单，而非定价卖出条件单，这两者还是有很大区别的，回落条件单能大概率保证你当时卖在相对高位，但是定价条件单很可能是卖飞，尤其是采用大网格交易的时候。B.策略优点：1.不怕转债单边下跌，因为对标的有深入的研究，且有严格价格控制和仓位标准，每个转债初始仓位不会超过5%，原则回撤低于5%不会加仓，极限仓位不会超过10%，也就是单支转债仓位受限，且因为经过严格筛选，转债大跌的可能非常低。2.目标卖出价，通常会设置的比较高，一般上都会高于140元，部分转债甚至会高达155元，所以大幅卖飞的可能性较小，能够卖出相对高的价格。3.有严格的筛选标准，买入后转债继续下跌，心里反而是狂喜的，因为可以拿到更便宜的筹码，当然这点是基于对转债、正股有足够的了解基础之上的，而不是无脑的加仓。4.也正因为有诸多的条件，就会把那些没有活跃度、有瑕疵的转债剔除在外，把持有风险降至最低，同时严格把控买入价和严格的仓位管理，也能防止单一转债出现重仓的情况，很大程度上控制了回撤程度；能在最大程度上避免转债的违约风险，后期遇到转债违约的黑天鹅，这类转债受到的影响也是极小的。5.很多活跃债，要不就是小盘债，要不就是正股经常炒作，所以在大盘横盘甚至在熊市的时候，都能有较好的波动，一方面可以债股联动，赚取正股上涨带动转债价格上涨的波动差价，另外也可以赚取小盘债炒作的超额收益，事实上，活跃债受到情绪影响的因素更大，也就更容易赚取超额收益，这也是大网格交易能取得更好收益的根源。C.策略缺点：1.对投资者提出了很高的要求，要求投资者懂得分析正股基本面、转债资质、正股估值、转债估值、回撤程度预测，这几项会把非常多的投资者拦在门外。2.因为要求转债有很高的波动性，那么转债会有高溢价率，很难等到合适的价格，这就要求投资者有极高的耐心，学会耐心等待，就像狙击手那样默默等待目标的到来。3.因为追求较高的差价，那么必然会错过较小的波动，也就注定了会经常坐过山车，为了弥补这种缺陷，可以分批卖出，然后回落再买入，做一个差价T，当然这个操作也非常容易造成卖飞，所以不管是什么操作，都是有极大的局限性。4.因为高于收益的价格买入，那么就代表着回撤空间可能会较大，需要投资者承受一定幅度的回撤，因为没有人能保证买入就是最低价。四、总结：其实不管是什么策略，都会有好有坏，适合自己很重要，认清策略很重要，对我来说，我选择了大网格交易策略，因为觉得它更适合我，在这说一下，我很喜欢“狂飙”中高启强的那句话：风浪越大，鱼越贵；当然，我不建议超出自己的能力去捕鱼，因为一旦风浪超出你的控制能力，很可能就是角色互换，你成了鱼的食物。你习惯了在湖里捕鱼请别去大海，因为大海会拍翻你的小船。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章，虽然提供了语音，但还是建议伙伴们看一下正文，因为文章的表格数据无法转换成语音。为了保证小盘策略不失效，将不再公布小盘债的买卖分享，也不会在文章上分享持仓，同时也不再单独分析小盘债，尊享群依然会实时公布所有买卖分享（包含小盘债、活跃债、常规债、低估超短期套利等）及持仓分享，当然大盘债还是会在群里分享的，请知悉，感谢您一直以来的支持、信任和理解。转债投资可以滚雪球，是我专注转债投资的最重视的部分，下面就展开分析一下转债投资能滚雪球的核心原因：一、转债的债性保护：1.转债是一种企业债：转债是企业债的一个特殊品种，也就是企业债叠加了期权，所以转债受到了企业债的债性保护，无法强赎则到期还本付息，所以只要价格够低，最多只是亏时间而不亏本金。2.反对下有保底上无封顶的说法：当然，我是不赞成把转债视为下有保底上无封顶的投资，下有保底的基础是转债不违约，如果无脑投资转债，还是可能遇到的，比如目前的正邦、蓝盾、搜特、花王、全筑、起步，另外科华因为子公司问题，也可能有一定的风险，当然这个风险不同于其他，它起码还是有资产的；对于上无封顶的说辞，我也是不太赞同的，就我个人而言，不管这个转债再好，只要临期强赎，我一定会卖出，绝对不会期待公司不强赎继续持有，这样就把自己置于极其被动的局面，比如川恒转债，我个人非常看好，但是因为临近强赎，被迫卖出，不管这个卖出是否情愿，都会坚决执行，所以注定我无法赚取后面的收益，有人说转债的最高达到了3000多，不好意思，大概率我在150-160元都完全清仓了，等不到之后了。3.高价债是危险系数更高的股票：很多人很喜欢投资高价债，这个高价债包括高价值的高价格转债、低价值高溢价率的高价格转债（高价妖债）。高价债已经完全脱离了债性保护，所以我把高价债认为是危险系数更高的股票，为什么说危险系数更高呢，对于高价值的高价债来说，有极大的强赎风险，一旦强赎，杀溢价率的同时也会杀股价，造成双杀，这种情况远比单一股票下跌的原因恐怖的多；至于高价妖债，只有炒作价值，一旦炒作停止或者受到监管打压，那么将暴跌，因为没有转股价值的支撑，那么下跌起来，如同十二级台风，所到之处，摧古拉朽，寸草不生，不过受伤的人，没有一个是无辜的。因此，我不建议普通投资者去投资有违约风险的转债，也不建议大家炒作高价债，因为这两种债都失去了债性保护，属于高风险投资。二、转债的三大条款：1.下修条款：是转债的王炸条款，不管正股下跌再厉害，只要肯下修，就能修复转债的价格，这种逆天改命的规则可以让转债咸鱼翻身，如果你投资股票，跌了就跌了，不可能存在其他办法让你避免损失。对于这个条款，最明显的例子就是康泰转2（计算区间为2021年8月5日上市开始），正股从高位97.73元跌至35.5元，下跌了63.68%，但是其对应的转债，

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。一、投资成功的三个必要前提：第一、犯错没关系，重要的是知错就改：我们都是普通人，是普通人就会不断犯错，犯错没关系，重要的是能及时发现、总结，并予以纠正，投资需要认错，犯错不可怕，可怕的是知错不改，一犯再犯，市场上对犯错的惩罚很简单，没有其他弯弯绕绕，只有一点，那就是本金的损失。市场上对犯错的容忍度是非常低的，对犯错容忍度最高的产品就是转债，为什么这么说呢，因为买错了可以马上卖出，且对价格高低相对容易判断，也就是说你在130元以下追涨了，只要有耐心，大概率还是能回本的，但是股票、基金、期货、期指、REITS等，是很难去绝对衡量价格高低的，股价很低，还可以再低，你觉得已经跌到地板了，但你不知地板下面还有负一楼，你以为负一楼了，殊不知还有负二楼，而你认为负二楼已经是极限了，却没想到还有十八层地狱。对于这种无底线的下跌，又有几个人能承受呢，比如阿里的股票（港股，下同），从最高点309元跌至60元，下跌幅度达80%，10元进去，2元出来，这跟摩托进去自行车出来没有任何区别；有人说阿里遇到了某某事件的影响，那我们来看一下腾讯股票从最高点709元跌至188元，下跌幅度达73%，并没有比阿里好到哪里去，要知道这两个公司在中国来说是巨无霸，也是赚钱机器，又有多少个公司会比他们优秀呢，事实上，有太多太多公司股票腰折再腰折的，有无数人割肉离场，一旦亏损50%后想要回本，收益需要达到100%，但市场上年收益超过10%的投资者寥寥无几，尤其是保持10年以上的年化，所以在我看来，保障本金才是第一位，没有本金的安全，就跟在雷场上奔跑一样，你可以成功跑99米，但只要最后踏错一步，将粉身碎骨。转债会随着正股的波动而波动，从17年开始所有转债，都会冲破130元的门槛，这是由转债的条款决定的，当然我认为未来会有很多转债是无法冲破130元的，比如齐鲁、重银、浦发，为什么这么说呢，这是因为它们受限于净资产无法下修，在我看来，它们已经脱离了转债属性，可以归为纯债属性了；也正因为转债条款存在，所以130元的门槛就是我们投资的护身符，也就说买入低于130元的转债，大概率不会亏损，最多亏时间，当然实际投资上，需要深入分析，而不能在130元以下的转债无脑买入。第二、投资逻辑：投资的核心逻辑早已固定，我们要做的不是发明创造，而是深入学习并熟练掌握，然后坚决执行。对于转债投资来说，我们的核心逻辑就是基于转债的规则和条款，任何投资转债的策略都应该是基于转债的规则和条款而进行的，越是简单的操作，越是有效，所以转债策略不需要太多额外主观判断和其他人为因素，很多人喜欢把转债的投资策略加上各种条件、分数、因子等，我认为都是把简单的问题复杂化，越是复杂的东西越容易出现偏差，越是容易出错。转债条款中的计算公式告诉我们，转债价格会随着转股价值和溢价率的变化而变化，所以我们可以投资债股联动性较好的转债，正股上涨带动转债价格上涨，收获后卖出，等正股回落后再买入，不断赚取差价；在转股价值不变的情况下，

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章，虽然提供了语音，但还是建议伙伴们看一下正文，因为文章的表格数据无法转换成语音。很多朋友问我，我到底是价值投资派还是技术派，我说我都是也都不是，因为我既是价值投资派，也是技术派，但我在这两者中又是例外，因为我是价值投机派，下面就详细说明我的理念。一、价值投资派：1.作为价值投资者，是投资有价值的股票或者其他证券，拿优秀公司的股票或者其他证券，进行价值投资，很可能中长期不变动。2.我也是投资有价值的证券，只是这个证券一般是转债，转债本质上也是股票的附属品，不能说投资转债就不是投资有价值的证券，所以在这一点上我认为是价值投资者。3.为什么说我投资的转债也是投资有价值的证券呢，因为大部分转债都会强赎（强赎比例超过95%，届时转债价格会超过130元），所以我在130元以下买入，大概率能在130元以上卖出，获取中间较为确定的收益，这个收益就是价值，而且这个价值是大概率事件，因此我认为自己是价值投资派。二、技术派（短期炒作派）：1.技术派，一般都是短期内会交易，很少会进行中长期持有，事实上，我的大部分持有时间不超过半年，从这个概念上来说，我是短期炒作者。2.技术派，不会太在意公司的基本面，事实上，我对公司的基本面要求也不高，甚至有些还特意选择基本面非常差的公司，所以在这一点上，还是跟短期炒作者非常相似的。3.技术派获利就跑（一般结合技术指标），我也是一样，赚取一定收益后，就会卖出，而不会跟公司共同成长，只看短期效果，至于中长期公司的发展前景与我无关。4.技术派不在乎公司的分红或者其他情况，而我投资转债的时候，一样不在乎公司的分红，甚至对公司的分红有抵触心理。三、我既不是价值投资派也不是技术派，我是价值投机派：我不是价值投资派：1.我与价值投资派不一样的是：我不追求公司有多优秀，也不追求公司有多少分红，对持有时间没有任何定式，更不会长期持有，不存在长期看好的心态；很多时候，我的转债投资理念，是跟价投派完全相反的，比如我会找比较烂的公司，非常优秀的公司，我反而比较少投资，比如大家心中的白马股隆基绿能对应的隆基转债，我就没有持有。2.我不看好优秀公司的转债，比如隆基转债（隆22转债），因为优秀的公司，一般是很难下修的，他们更在乎股权的稀释，且他们通常来说资金比较充足，不在乎那点点利息，甚至不在乎转债那点金额，所以也就注定了他们不愿意下修的态度；同时优秀公司的股价都比较贵，也就导致了转债价格并非跟人们心中那样会很高，相反那些中等或者比较小规模的转债，反而价格会大涨，这是因为小市值公司更容易涨停、更容易大涨；优秀公司的转债，通常有较高的溢价率，这也导致优秀公司的转债很难有好的价格，而我对价格比较在乎，如果价格较高，我宁愿不买，放弃这个机会。3.对我而言，我投资转债，本质上就是赚取短期内上涨的差价，而非在乎公司未来的发展，公司资金越紧张、基本面越烂，公司强赎的意愿越强，所以优秀公司的转债和烂公司的转债相比，后者更有价格优势，且后者的下修意愿和强赎意愿远远强于前者，同时烂公司的市值比较小，A股炒作烂股的历史从未间断，炒作概念的风气从未停止，所以在概率上来说，烂公司转债获利的可能性要大于优秀公司的转债，所以我投资的时候购买烂公司转债（有肉的转债）的倾向要远远高于优秀公司的转债。4.当然，如果优秀公司的转债，能到一个较好的价格，我是会选择买入的，这种情况通常是正股遇到短暂性困境或者大盘大跌的时候，比如川恒转债、三花转债、川投转债等等。我不是技术派：1.我与技术派不一样的是：我不会参与追涨杀跌，不会去看技术指标，到了目标合理价格就会买入，到了指定获利价格就会卖出，不存在止亏情况，但存在止盈情况，止盈是因为获取确定性收益就好，而不追求更高的收益，因为我觉得更高的未知收益将要承受翻倍的风险，这是我无法承受的。2.技术派，几乎不看好正股基本面，只看技术指标，而我不看技术指标，但一定会看基本面，当然我看这个基本面跟价值投资派是完全不一样的，我只要求排雷，而不是筛选出优秀的公司，同时对优秀公司有抵触心理，这两者有本质的差异。3.技术派依据是技术指标，而我依据的是转债的三大条款，技术指标是没有什么强硬的逻辑（这极有可能是个人认知有限，不代表实际情况），因为技术指标是庄家画出来的，而且技术指标也能分出很多分支，观点各异；我对转债的投资是围绕三大条款进行投资，本质来说就是利用规则、条款去保障本金和收益，而非利用所谓的自身能力，我并不认为自己有什么投资能力，只是利用规则罢了。4.一般上来说，我的持仓变动不大，也就是交易频率不高，只有标的到达目标击球区间才会买入、到达获利止盈区间才会卖出，就不存在止亏的情况，相反，如果持仓回撤幅度较大，极有可能会加仓，这跟短期炒作派有本质的差异。我是价值投机派：1.我敢说是价值投资，是因为我基于规则、逻辑去保障我的本金，同时能大概率上确保我赚钱，就是因为转债的规则和条款，这是其他投资产品不具有的，在这一点上，我选的投资产品就注定了我亏钱的可能性是极低的。2.我敢说是价值投资，是因为我不会追涨杀跌，只会在低位潜伏，且投资有价值的标的（此价值跟价值投资的价格略有差异），这个价值仅仅指有价格差价，而非实际公司的投资价值。3.差价是我投资转债的唯一目的，也是投资中的核心，一切都是以此为中心，而保障差价的逻辑就是转债的条款和规则，所以我认为我的投资是有强逻辑的，而非臆想和推测，这跟价值投资有本质差异，价值投资是要求投资有价值的优秀公司。4.正因为我跟两派都不同，导致了我是另类，即不受价值投资派待见，也不受技术派（短期炒作派）喜欢，所以我只能另立门派，叫价值投机派，当然，我不是初创者，只能说是继承者，师承各大集成者。5.转债在目前市场上，就是一个小众产品，也就注定被市场边缘化，而我只是转债市场上微不足道的投资者，理论、逻辑、投资体系跟其他转债投资者也有诸多的不同，也就导致了我是冷门的派别了。四、我的武功秘籍：因为标的不一样，所以导致策略也是千变万化，下面大概说一下我的四大招式：1.下修式：这是所有秘籍中的王者，只是这招式花费的元气太多，所以比较少用，因为这个招式需要天时地利人和，条件太多，也就约束了使用次数，想学习这个招式的伙伴可能看看我的历史文章：第七章

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。这是新春佳节后的第一篇文章，在这祝大家开工大吉，健健康康、顺顺利利、和和睦睦、恩恩爱爱、融融洽洽、股市长红、步步高升、事如君意、情如君想、果如君设。一、新春感受：今年的新春，比过去三年都热闹，被疫情压制的三年，我认为未来还是比较乐观的，当然也有一定的悲观，乐观在于有希望，悲观在于目前的经济困境。从失落里透露出期待，期待明天的焕然一新，期待未来的美好可能，就像大火过后的枯草头，才露出嫩嫩新芽，不仔细看，看不出来那缕希望和未来的生机。在落寞中流露出一丝丝希望和渴望，希望过去的苦难永远过去，渴望走在那繁华的康庄大道，奔向幸福的港湾。二、目前的困境：1.疑问：房地产产业链能否较好地维持或者恢复？大消费能否恢复至疫情前的水平？经济真实增速如何？国内货币政策是继续放松还是收紧、财政政策是如何？新冠变异是否会走向极端，繁衍出攻击力特强的异种？美联储加息是否超预期？美国甚至全球会不会进入衰退？2.个人看法：A.对于房地产，我认为是一去不复返了，大型央企或私企将一步步吞并中小型地方房企及工程公司，资源、业务、资金进一步向优势房企集中，将有一大批地方房企及工程公司退出历史舞台，房地产的辉煌只能是过去，因为目前的房子，已经足够多了，空置率比我们想象的还要多得多。B.当前大部分人都没有太多的积蓄，且被疫情搞怕了，加上加薪暂时不太可能，所以我认为不存在报复性消费，事实上大部分人疫情时代都背负了一定的债务，今年最大的可能就是偿债的一年，弥补历史的窟窿，故我不看好消费能恢复至2019年的水平。C.经济恢复需要时间，我认为目前的经济的引擎并无启动，启动需要时间和过渡，所以我并不看好一季度的增长，加上一季度刚好是春节，大部分行业都暂停运转，我估计第二季开始，将有较好的恢复，正因为如此，我认为年报、一季度报，也许是部分行业、公司谷底困境反转的时机，很可能是我们布局的机会，当然投资要提前，因为投资就是博弈预期。D.未来的货币政策将是宽松的，因为货币政策是为经济服务的，一切都是经济发展的需要，各种利息会继续下降，短期内金融业盈利会有一定的下降；未来的财政政策最大的可能就是积极的扩张性财政政策，加大政府对社会的投资，包含大基建的建设、新能源的补贴、芯片的补贴、人工智能及信息化在内高科技（不含芯片，因为芯片单列）的鼓励政策。E.新冠将长期存在，只不过已经被大家默认为是重症流感，世人已经很少戴口罩了，疫情三年就像被遗忘了一样，被扔在了历史角落，似乎来过，又似乎没来过，跟做梦那般；当然我相信还会有更厉害的变种，继续加速人员更替，只是影响不会太大了，就如同当年的非典，突然消失一样。F.美联储加息不可能有太高的空间了，我认为最大的可能就是加50个基点，再加，经济也无法承受。G.丑国依然会是超级大国，只是有了没落的迹象，但我认为它还是有很多手段可以吸取全球的血为它续命，只有其他国家摆脱了它的吸血管，它的帝国大厦才可能倒塌，在此之前，依然是一棵无可比拟的参天大树；没有了疫情的纠缠，世界经济会有一定的恢复，但目前世界经济还有太多的问题，我认为增速会持续放缓，有相当多的国家经济停滞不前。当然，这些问题没有一个有着确定性的答案，而偏偏它们对投资又相当重要。三、看好的行业：1.汽车行业：新能源智能网联汽车产业作为国家战略新兴产业，将在高质、创新、低碳方面做出更坚实的贡献。在2023年，中国汽车产业将进一步提速智能电动化和商业模式革新之势，突破核心产业链技术创新，并深化全球供应链体系中的中国影响力。2.工业产品与服务:展望2023，中国制造业的转型升级将成为发展的“主旋律”，同时数智化的发展与赋能将成为推动转型的主要动力，实现中国制造企业在产品、服务、营销、成本等领域竞争力的全面提升，重构未来竞争格局。2023年“中国质造”价值链将逐步形成，各大工业制造企业融通发展的新格局初现，成为中国经济增量场的中坚力量。3.化工与材料:2023年，受益于国内稳经济政策逐步落地等因素，化工行业有望触底反弹；自主替代技术持续推出、企业出海或迎来新一轮热点；传统企业在品牌传播与营销模式优化创新方面渐渐普及，既拼“硬技术”、也比“软形象”。4.能源：火电重回能源安全压舱石；对比一般光伏平价项目，风光大基地项目在用地成本，外输线路等方面具备一定非技术成本优势，短期内仍是主要能源企业争夺的主要战场。分布式光伏预计在中国电源结构中愈发扮演重要地位，“碳中和”、潜在改造空间及支撑政策共同发力，推动项目遍地开花。新能源投资热情高，优胜劣汰蓝海不再。展望

授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：一、可转债基础知识转债投资个人经验总结第七章

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。这是年前最后一篇逻辑类文章，感谢各位伙伴近一年来的陪伴、支持、信任，公众号开通近11个月了，也收获了几千个志同道合的朋友，这里深表感谢，感谢有你，感恩遇见，也预祝大家新春快乐、健康顺利、家庭和睦、股市长红、步步高升。一、大饼与重仓：1.含义：大饼指分散持仓，个股或个债比例原则上不超过30%，绝大部分人会把单个标的仓位上限设置为10%；单一重仓指单个标的超过30%，甚至持仓只有一个，高度集中的持仓方式。2.分散持仓是对无知的保护，分散是对无常的敬畏，我认为这是大饼的最重要意义；重仓是高度自信的盲目，因为A股充满了投机和陷阱，这个陷阱是各方所设，包含但不限于上市公司、机构、柚子、知名大V，作为普通的投资者是非常难以识别的，比如肿丐互怜，有无数的大V推荐，大跌无下限，上涨无良知，王多鱼进去，王八出来。3.大饼的好处及不足：A.踩雷损失不大，总体上优于重仓。B.对转债期权价值而言，标的多多益善。指数期权标的太少是硬伤。C.坏处是规避不了系统性下跌，也不利于深研，但对转债都无所谓。D.如果过于分散，不利于提高整体收益，越分散，收益越接近市场平均水平。4.重仓的好处及不足：A.如果选择准确，收益率会较高。B.注意力无需分散，只需要关注几个持仓就好。C.如果一旦选择错误，会造成严重的损失，且很可能损失惨重，部分人单一持仓，一旦标的大跌，会严重影响心态。二、无脑大饼：1.事实上，很多转债投资者，一开始都是接触了转债价格越低越好的理念，因为历史绝大部分转债（95%以上）都是以强赎为结局，那么就有非常多的人认为转债在100元以下买入，必然会涨到130元，然后在130元卖出，我一开始也是这种理念，这种理念来源于财商课程（微三水学院）。2.如果认真去学习了转债知识，然后再去研究一下转债历史，就知道转债100元以下买入，等130元卖出，这个时间需要很长很长，同时130元很可能是某些转债的起飞点，这中间有种种问题存在。3.随着我对转债的深入了解，查看转债历史，才发现，绝大部分到期赎回价之下的转债，都是惰性债，也就是没有活跃性的转债，没有活跃性的转债，只能等，等转债连续大涨，等公司下修，这种等是漫无目标的，没有大概时间，很可能长期一动不动，就像僵尸一样躺在棺材板上。4.投资转债或者股票，绝大部分收益都来源于低买高卖（部分股票有一定的股息，但占比并不多），也就是差价，如果没有波动的标的，就没有差价可言，没有差价就没有收益，所以我是不投资惰性债的，目前的惰性债如：广汇、重银、城地、科华、天创、青农、蓝帆、首华、紫银、思创、光大等等，事实上目前市场低于106元的转债几乎都是惰性债，所以我极少投资低于106元的转债。5.无脑大饼只在乎价格，而不在乎其他条件，事实上转债的价格有诸多因素影响，在我看来，无脑大饼就像前期的拼多多（目前的拼多多我不了解），全部便宜货，但是便宜货中有多少坑，也许只有用过的人才明白，我不是一个图便宜的人，也就注定了我不适合无脑大饼。6.部分低价债，受限于净资产要求，无法下修或者无法下修到底，这个时候的转债真正的身份应该是纯债，只是披着转债的外衣，无法下修比如齐鲁、重银、青农、紫银等绝大部分银行债及其他部分债，无法下修到底如帝欧、蓝帆、盈峰。7.部分转债的正股继续大跌，且正股存在巨大的泡沫，但转债依然不肯下修，如广汇、城地、全筑、家悦。三、精选大饼：在无脑大饼的阶段，我也在思考是否有更好的方式，能否再进化一下，经过自己的深入了解，对转债的估值、转债的历史有更加深入的认知，才演变成今天这个精选模式。1.精选模式，就是剔除一些问题债、惰性债，寻找活性债，寻找更具有投资价值的转债，让自己的持仓标的频繁获得目标差价，同时让投资心态更健康，保持充足的投资信心。2.精选模式的基础是分析正股的基本面、转债的资质、正股及转债的活跃度，同时利用不同的策略进行针对性应对，有博弈下修的策略、博弈小盘债的策略、低估策略、配债策略，每个策略都是不同的要求和方式，也就是各个击破，而非一张细格大网，大鱼小鱼都捞。3.精选大饼下，单个标的持仓上限为10%，当然可能每个人都把上限设置的不太一样，我设置10%是因为就算完全损失掉这10%，也不会对我的投资有重大影响，更不会影响我的投资心态，当然如果超过30%，我认为这应该叫重仓了。4.精选大饼，更多的是追求收益稳定平滑波动，希望做到收益慢慢上涨，事实上我认为暴涨暴跌的模式并非适合所有人，而慢牛上涨才是最舒服的投资方式。5.精选大饼，对投资者提出了极高的要求，因为精选大饼是要求投资者能够在诸多标的中选出适合的目标池，且对价格还需要严格把控，比如我会把买入价格控制在115-125元（主要区间），这就要求投资者去判断哪些标的在这个区间是有价值的，且标的足够活跃，能够让我们赚到目标差价。6.当然，精选大饼还会有下修策略，下修策略则要求就算不下修，回撤也是在可控范围之内，能够精确预测提议下修后的合理价格及不下修的合理价格。7.在精选大饼下，还有低估策略，低估策略则要求投资者能够精确预估转债合理价格，低估时买入，估值恢复后果断卖出，赚取市场估值失灵时的价差，这就要求快准狠。8.精选大饼中，还有潜伏配债策略，只是对我而言，潜伏配债必须要有足够的安全边际，当然这个安全边际也只是理论的，并不能代表保证必赚无疑。9.在我看来，如果没有办法做到精选大饼，那么可以多参考各网站文章，看看各位博主的分析，但是切记，不能只听一家之言，因为很多博主的文章，并不见得有多少价值，包括我的文章，很多时候也是错的，只能说网上的东西，仅供参考，而不能作为决策。10.在精选大饼的持仓方式下（很多人称之为策略，但我更愿意称之为持仓方式），很多标的都是分批卖出，比如目标合理买入价为120元，很可能我会在123元左右就开始买入底仓（通常在1%以下），在120元买入适中仓位（不同债仓位不同，我的适中仓位为3%、5%两个档位），在到期保本价（假设为115元）买入目标仓位（不同债仓位不同，我的目标仓位为5%、8%、10%三个档位），这样能很好的降低成本，也能防止过于追求价格而错失投资机会，同时也能防止回撤过大影响投资心态，就我目前投资而言，从最高收益到后面回落，回撤不超过5.5%，我认为这种回撤程度绝大部分人都能接受，毕竟一个主板正股跌停就是10%了。11.这里就不提如何选债和如何避坑了，具体可以参考之前的文章：到底该如何选债转债的投资陷阱四、精选大饼的目的：1.通过各项数据分析，希望能在较短的时间内获得收益，而不是只选择等待这个死办法。2.通过不同的策略，去选择不同价格、不同资质的转债，区别对待，分别投资，这样更能适应市场的变化，比如小盘债策略，很可能是一年炒作一次，那在这期间，就可以多使用其他策略来增加自己的收益。3.筛选出活跃性更好、安全性更好的转债，让自己更容易的赚取波动的差价。4.避免判断失误造成重大损失，所以选择大饼；避免收益过低或者接近大盘涨幅，所以选择精选，因为精选才可能让你的收益超过大盘。人只有不断学习、进步，才能避开无数的陷阱，不然市场会让你交足够的学费，直到你学会为止，当然很可能在你受不了的时候会选择离场，从此不再相信证券市场。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。这里说明一下，通常我发布文章，都是不止一篇的，很多伙伴只看第一篇，所以会漏看剩下的那些文章，其实每次查看都可以点开全部进行查看的，避免漏掉其他有自己想阅读的文章。为了保证小盘策略不失效，将不再公布小盘债的买卖分享，也不会在文章上分享持仓，同时也不再单独分析小盘债，尊享群依然会实时公布所有买卖分享（包含小盘债、活跃债、常规债、低估超短期套利等）及持仓分享，当然大盘债还是会在群里分享的，请知悉，感谢您一直以来的支持、信任和理解。昨天跟大家分享我的选债逻辑，有很多朋友问，好像我懂了，但我不知道如何避坑，之前都是掉入了转债陷阱，那今天我就分享一下如何避开转债的陷阱。一、转债的基本面：1.转债的基本面包括但不限于：价格、行业、转股价值、到期税前收益率、溢价率、转股日、回售日（注意，绝大部分银行债都没有该条件，还有部分强势债也没有该条件，事实上，回售条款并非是强制性条款，也就是可有可无）、到期日、到期赎回价、发行规模、剩余规模、转债流通市值占比、正股波动率、股东配售率、纯债价值、下修条款、强赎条款、利息等；2.价格是投资中较为重要的因素，一个好的股票，只要价格过高，那么这个时候的股票就不是一个好的投资标的，转债也是一样，不管在什么策略下，我买入转债的价格均不可能超过135元，当然这只代表我个人追求稳健性的苛刻要求而已，并非是市场观点，但很大程度上能避免投资亏损，当然我不建议买105元以下的转债，因为绝大部分时候这个价格的转债，都代表有某种瑕疵，比如正股有重大问题、转债无法下修或者长期不肯下修等等问题，很多人喜欢把投资当赌博，如果你把它当作生意，你会去选择有问题的公司和产品吗；3.行业是非常重要的，因为行业代表着板块，也代表了大部分正股的概念，如果超级冷门的行业，我建议远离，因为没有热度的行业，就很难有炒作的可能，那么持有的时候最大的可能就是超长期等待，投资不是为了等待，而是为了尽可能的快速收获；4.转股价值，对于不同策略下，要求是极其不一样的，比如下修博弈很可能要求转股价值尽可能低，活跃性债要求转股价值尽可能高，小盘债对转股价值要求不太高，所以单纯说转股价值意义不大；5.到期税前收益率是衡量一个转债作为一张债券贵不贵的重要标准，但里面不能有期权，比如转股价值很高，再用到期税前收益去对比，将没有任何意义，通常来说，最好买在到期税前收益率为正的价格之下，这个时候风险相对较小，因为就算转债不强赎，你也不会亏损，只是损失时间，当然有部分策略，选债的时候几乎不可能有到期税前收益为正的情况，所以这种条件只存在于普通债；6.溢价率是代表转债比正股贵多少的尺子，如果转股价值超低，这个时候的转债是呈现债性，也就是说低转股价值时溢价率意义不大，通常来说溢价率过高，那么正股的上涨很难带动转债的上涨，如果不是博弈下修和小盘债策略，我个人不会买入溢价率超过45%的转债，当然最好控制在30%以内；7.转股日通常来说没有什么大用处，一般上我只在博弈次新下修才可能用到；8.回售日只有在临近回售期才有用，有部分转债，转股价值低于70元，如果到了回售期，就有强大的下修动力，因为不下修一旦触发回售，公司将面临巨大的偿债压力，当然如果此时转债价格在106元以上，公司也很可能选择硬撑，比如大爷转债、大猪转债、蘑菇转债、铁头转债、博死转债、德尔转债；9.到期日可以辅助判断下修的动力，通常来说到期日越短，下修动力越强，但不建议投资到期日只有半年以内的转债，末日转债一般都是又臭又硬的臭水沟石头，几乎没有什么肉，很可能要崩了牙，但市场非常多人喜欢末日转债，我认为博弈赢了，也赚不了太多钱，不是每个债都有久其、济川那么幸运，不幸运的海印、洪涛才是代表案例；赌输了，那么必然亏钱又亏时间，还浪费了精力，与其这样，不如找几个活跃债做几个差价，风险小收益还可能更高；10.到期赎回价需要跟到期收益率相结合，具体参考到期收益率就好了，通常来说到期赎回价越高，强赎动力越强，后面下修的可能性也就越高，但这只是一个参考条件，并非决定性因素，我个人不太喜欢那些抠抠搜搜的公司，比如合力的到期赎回价才108元，明显比市场低很多，事实上最近的新债到期赎回价几乎都在112元以上，当然淮22的更低，才106元，简直是逆流而行；也有给的非常高的公司，比如侨银，到期赎回价高达130元，所以它的价格一直跌不下来，就是有这个到期赎回价支撑着；11.发行规模非常重要，如果是大规模，很可能代表强赎动力强，当然动力不代表能力和实力，我有考清华北大的动力不代表我有这个能力和实力去实现；如果是小规模，很可能属于小盘债，相对而言，我更喜欢小的，但我也不排斥大的，可能有部分人只喜欢大的；12.剩余规模比发行规模更重要，因为它才代表现状，一般来说如果剩余规模比发行规模小很多，说明转债有过辉煌历史，发行规模可能很大，但剩余规模可能很小，很多老妖债都是如此，所以我更看重剩余规模；13.转债流通市值占比，是判断公司强赎意愿的重要标准，如果转债占比极低，很可能代表公司强赎意愿较低，这种情况最好不要参与下修博弈，当然如果是其他策略是没问题的；14.正股波动率代表着正股的波动性，如果正股波动性小于30%，我很少参与，因为没有活跃性的正股，最大的可能就是转债也没有活跃性，没有活跃性的转债我认为投资的意义不大，上蹿下跳才是打狙击的好目标，如果躺着一动不动的，当它死了就好；15.股东配售率是看转债有多少在原股东手里，当然实际上，是要看大股东手里有多少转债，一般来说大股东手里越多筹码，尤其是临近解禁期时转债价格低，这个时候下修的动力就越强，比如特纸、富春、药石、友发、鹤21、麒麟等；如果大股东几乎没有配售，去博弈次新下修，成功率极低，几乎可以忽略，比如首华、帝欧、科沃、华正、绿动、美锦等；16.纯债价值很少可以用到，我只会在相对极端的情况下使用，比如超跌的时候，看看最大的回撤空间是多少，这里就不多讲了；17.下修条款非常重要，在我看来就是最后的王炸，什么保底都不如下修条款保底的好，如果无法下修或者无法下修到底的转债，我很可能会选择远离，因为这种债持有的意义不大，比如绝大部分银行债都是无法下修，如果这个时候溢价率还很高，我认为转债跟纯债差不多，持有意义不大，就算正股大涨，转债也跟不上，相反，我持有其他债，市场大涨，我大概率也能跟涨，所以我不建议持有下修有重大瑕疵的转债；一般来说，下修条款越宽松越好，比如30个交易日内有15个交易日低于转股价的90%，事实上有部分债的下修条件极其严苛，比如大中转债的下修条件为30个交易日内有15个交易日低于转股价的70%，如果不是正股蹭了锂矿的概念，我估计转债只值105元左右；因为很多策略都会涉及到下修条款，所以投资的时候一定要详细研究下修的可能性，因为下修能让转债凤凰涅槃，就像康泰转2，正股跌了76%，而转债从最高点到现在只跌了10%，这都是归咎于转债的两次下修，正因如此，所以我才格外在乎下修条款；18.强赎条款一般都是一样的，也就是如果公司A股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，但有部分公司例外，比如锦鸡转债，只是要求120%，所以市场也会给其低价，包括之前的济川，是要求125%；我们投资转债的核心点，都是有强赎条款存在，也就是我们一定要有强赎的信心，这是我们投资转债的信念和精神支撑；19.利息需要跟到期赎回价相结合，一般来说利息和到期赎回价越高，下修动力越强，强赎动力越强；转债的基本面大概就讲完了，我们尽量去避开瑕疵债就好了，不然持有的时候，感觉不好，收益也不太可能会很好。二、正股的基本面：其实我对正股了解不深入，不敢在各位大佬前面献丑，毕竟在关公面前舞大刀就是找难堪，只简单说几点。1.正股最好有较多的概念，且这些概念经常被炒作，属于热门板块，一般来说冷门板块，等待的时间太久了，我认为并不太适合持有，除非已经开始炒作，什么板块较好，可以参考“到底该如何选择”这篇文章，这里主要讲避雷而已；2.正股最好不是白马股，一般上我们看到的白马股，没有多少时间是低估的，绝大部分时间都是高估的，那么它的转债很可能也是高位发行的，一旦正股回落，那么转债的转股价值将较低，但通常白马股的转债是不会轻易下修的，比如希望转债、华友转债、隆22转债、福莱转债、长汽转债、立讯转债、欧22转债、韦尔转债等；在我看来，转债对于公司来说极其重要，才会让公司更加上心，就像锦上添花虽好，远不如雪中送炭来的实在，所以我们的债对公司来说只能是雪中送炭，也就是公司迫切需要债转股去解决公司目前的困境，才是我们获利的核心因素，如果公司一直拖着不去解决转债问题，就是在浪费我们的时间，为什么公司会一直拖着不去解决呢，核心就是公司还有时间拖着，同时拖着对公司几乎没有影响，要知道几乎所有上市公司看自己都像彭于晏，事实上它们只是锅得钢；3.如果转债是在股价的中高位发行的，受到市场情绪的恢复，很可能股价会有较大的回调，这个时候公司大概率是不会下修的，因为它们时刻幻想自己能重回高光时刻，就像老妇幻想着自己年轻美貌时身边一堆追求者，却无法面对现在人老珠黄的落寞，最典型的例子就是城地、家悦、天创、科达、太平、健帆、强力、华体、科沃、晶瑞、大猪、崇达、思创等等；当然，到了时间紧迫的时候，市场是会教他们做人的，只是这个时间有一点点长；4.如果正股属于周期股，尤其是转债是在周期股顶部发行的，我建议远离，比如立讯、韦尔、富瀚、闻泰、冀东、希望等，这种债下修的可能性较低，因为公司寄希望于熬到周期的上行阶段，不希望摊薄太多股份；5.如果公司的资产负债率超过75%，我认为需要远离，这种公司的债务风险太大，很可能随时都有资金断裂的风险，就会造成我们的风险不可控，虽然要求公司有较大的偿债压力才更有利下修转股，但不要寄托于一个资金周转非常困难的公司，因为这种公司随便一个突发事件都可能导致破产，我们是要在公司困难的时候逼它分猪肉，但如果公司这个时候只剩下骨头了，全分给你也没有什么意义的，毕竟我们啃不下硬骨头；6.如果大股东的股票质押超过65%，我认为这个时候公司大股东会选择摆烂，比如国城、鸿达、美锦、横模，因为一旦大幅下修转股价且转股后，对正股的冲击是非常大的，这也是当时海印不愿意再次下修的因素之一，一旦大量转股，会摊薄每股净资产，同时拉低股价，一旦股价太低，很可能导致质押的股价低于固定下限；比如大股东在3元质押了1亿股股票，银行按7成计算给了2.1亿贷款，现在股价因为本身的下跌，加上转股后的摊薄，股票只值2元了，那么大股东需要补充（3亿/2-1亿=0.5亿）0.5亿股质押给银行，问题是现在大股东已经质押了70%，根本就拿不出0.5亿股给银行，这个时候大股东大概率也不会有钱补充质押，银行为了保障资金安全，就会强制性卖出质押部分的股票，再次导致股票受到大的冲击，那银行只能再度卖出股票，如此恶性循环，最后的结果就是大股东的股份被清仓，股价大跌，当然这个例子毕竟极端，但市场上经常会发生，只是通常是被银行冻结股份，极少卖出的；大股东也想尽量防止此事发生，所以一直拖着，遇到无法解决的问题，那就搁置，这也是绝大部分人的选择；7.如果资产负债表出现大量的垃圾资产，则需要尽量远离；A.应收（含合同资产，一般都是工程项目公司或者行业地位极低的公司）超高的公司，案例如：侨银、绿茵、文科、博世等，这类公司，市场一般不会给予高价，因为应收风险太高了，赚的都是白条，一旦应收发生巨大损失，很可能几年白干；B.公司有大量的存货，且每年计提大量的存货跌价准备（指比例超过3%），我认为这种存货就存在巨大的跌价风险，也让公司处于亏损的边缘；C.无形资产、商誉、长期待摊费用占比高且金额大的公司，案例如：广汇、铁汉、博世等，如果无形资产、商誉、长期待摊费用不能给公司带来竞争力、额外的毛利率（指高于行业平均值）、产品优势，那么我认为这些资产都是没有作用的，无法形成产品壁垒、无法形成核心竞争力的“虚”资产，都是垃圾资产；D.如果公司的产品毛利极低，还要拼命扩建固定资产，增加在建工程，很可能会出现猫腻，我个人远离那种没本事，还死命打肿脸充胖子的公司，事实有好一些公司是这样的，比如搜特、中装、全筑；E.结合利润表去查看公司的应收融资问题，如果公司的应收融资很高，说明公司非常缺钱，且应收质量不高，最好不要选择，比如精装；8.如果审计报告出现非标准意见，则无条件远离，比如搜特；9.如果公司有造假历史或者有重大造假嫌疑，则无条件远离，比如亚药，当然我也认为墓园有重大嫌疑，不过我现在提出来，一定会有大量墓粉围攻，这里我还是说出来了，毕竟怀疑不用证据，且谁都有权利怀疑；为什么说有造假历史的需要远离呢，我认为小偷偷东西，偷了一次就有第二次，造假也是一样的道理，不过造假在大A非常盛行，很多公司都有财务大洗澡的历史，比如全筑、正邦；10.如果正股常年一动不动，就像躺尸一样的，选择远离，因为没有波动性的正股，就不会有波动性的转债，我们投资转债就是为了赚取差价，没有波动就不会有差价，比如上银，年波动率仅13.43%，是所有转债正股中波动率最小的，如果波动率小于30%，我会无条件远离；11.如果正股历史百分位高达75%以上，最好选择远离，除非是周期股的底部，周期股的估值是跟正常股相反的，越是高估可能是越低估，越是低估可能是越高估，因为在周期股的顶峰，是非常赚钱的，而在周期股的底部，公司是赚很少钱甚至是亏损的；12.无条件远离资不抵债的公司，如正邦、搜特；投资不需要幻想，既然入了市场，敢于认错很重要，挨打要立正，任何借口和理由都无法改变市场的走向，错了就错了，承认自己错了比执着更加重要，如果此时你已经掉入了转债陷阱，改了就好；当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。这里说明一下，通常我发布文章，都是不止一篇的，很多伙伴只看第一篇，所以会漏看剩下的那些文章，其实每次查看都可以点开全部进行查看的，避免漏掉其他有自己想阅读的文章。为了保证小盘策略不失效，将不再公布小盘债的买卖分享，也不会在文章上分享持仓，同时也不再单独分析小盘债，尊享群依然会实时公布所有买卖分享（包含小盘债、活跃债、常规债、低估超短期套利等）及持仓分享，当然大盘债还是会在群里分享的，请知悉，感谢您一直以来的支持、信任和理解。很多人说，投资可转债，只需要看价格，也有人说看到期收益率、溢价率、波动性、规模、正股资质、正股历史估值、正股概念、板块等等，我认为说的都对，也说得不对，下面就详细讲解一下我的选债标准。其实在不同的投资策略下，选债标准是不一样的，下面就讲解一下我在不同策略下的选债标准：一、老债下修博弈策略：既然是下修策略，那么必定是要选有下修预期的转债，什么转债有下修预期呢，我认为主要有以下几个标准：1.转债临期到期，比如两年内，这个时候转债的下修动力是非常强的，因为绝大部分公司都不想还钱，除非是真的很有钱；2.资产负债率超高的，比如超过60%（最好超过65%，但不要超过75%，否则风险太高），这个时候代表着公司有很大的债务压力，如果促进转债转股，那么将大幅降低公司的资金压力；3.有息负债率超高的，比如超过45%，这个时候代表着公司要支付高额的财务费用，如果公司把转债成功转股后，则可以降低有息负债，也就降低了财务费用；4.转债占流通市值较大的，比如超过20%，越高越好，当然如果占总市值高更好，比如超过10%，这个时候对公司来说，转债是非常重要的；5.转债规模大，当然这只是针对大公司而言，因为小公司不太可能发行大规模的转债；6.如果公司的股票质押率过高，建议远离，比如超过50%，因为这个时候大股东很可能会一直拖着不肯下修。7.转债最好有下修历史，这样再次下修的可能会较高，而且通过的可能性更高；8.正常来说，对于博弈下修的转债，价格都不能高于到期收益价，比如到期收益为112元，则买入时价格不能高于112元。博弈下修，是不太讲究溢价率、规模等等问题的，但是要考虑不下修会回撤程度，也就是说只要成本较低，那么博弈下修是一个较好的策略，对于回撤程度需要使用估值，这点可能有较多的债友都不会的，所以我并不建议大家经常参与下修博弈策略。对于这个策略的运用，我的主要持仓是亚泰、大族、岭南、大业等。二、次新下修博弈策略：大部分条件是跟老债下修策略是一致的，但是它多了几个条件：1.临近解禁期（可以默认为转股期后的3-5个交易日）或者已经到了解禁期，但大股东未减持转债；2.转债价格较低，最好低于113元，因为低于113元，代表着大股东配债并没有赚到多少钱，大股东配债的资金通常是跟银行或者其他地方借来的资金，是需要资金成本的；3.通常而言，大股东通过质押股票来配债，或者配债之后马上质押的，代表大股东比较缺钱，大概率来说大股东会急于卖出转债；本质上来说，我们博弈次新下修，就是站在大股东利益最大化的立场上，当然还是有很多大股东是没有格局的。对于这个策略的运用，我的主要持仓是顺博。三、小盘债策略：小盘债在不同时间，表现的不太一样，我认为未来也会呈现多面性，考虑目前主要是债股联动，就以目前的炒作方式进行讲解：1.小盘债指剩余规模3亿以下的转债，较好的选债是2.5亿以下，当然如果能在2亿以下最好了；2.对应的正股有较多的概念，尤其是这种概念存在被反复、高度炒作的，比如汽车板块、信息化板块、电池板块、能源板块、消费板块等等；3.正股较为低位、且总市值及流通市值较小，这样炒作正股较为方便且代价较小，总市值最好小于50亿；4.目前来说，溢价率低较好，比如低于30%，当然只要规模较小，正股概念较好，也极有可能不受溢价率影响，比如今飞、佳力；5.对于小盘债，我一般上价格控制在转债历史的中低位，很少有具体的价格，当然小盘债很难跌至到期收益为正的情况，正常来说价格范围会在118-128元左右，我可以承受一定程度的回撤，但不是所有投资者都能接受这个回撤的，正因为如此，不是所有人都适合投资小盘债。四、上市低估超短期套利策略：这个策略对转债估值准确程度提出了极高的要求，一般的投资者并不适用，一旦出现估值错误，很可能导致出现严重偏差，所以只适用于对估值有准确把握的投资者。1.对于上市低估，我认为主要是转债规模较大导致抛售压力较大，而接盘的人一下子无法承接巨大的抛压，就会形成一个价格低估区，这个低估区一般只存在很短时间，有时候不到一天，大部分时间不会超过10天；2.我个人比较喜欢上市低估超短期套利策略，这种策略相对而言风险较小，确定性较高，但是为了控制风险，我通常把买入价格设定在最低合理价之下，且再设定一个安全边际，这个安全边际值通常是3-5元，假设最低合理价为120元，我设定的买入价一般为115-117元，这个3-5元就是我设定的容错空间。3.买入后到底持有多久，要看市场而定，但是买入此转债并非是看好转债未来的走势，只是认为它低估，所以一旦它恢复合理价，立马卖出，而不再理会或者考虑日后的涨幅，当然，如果遇到低估的优质债，很可能会继续持有，只是通常上我一般不持有新债。五、配债策略：我个人不参与配债，但很可能会参与潜伏配债，但是对于潜伏配债，我的要求比较高：1.标的的百元含权量最好要超过25元，因为百元含权量是安全边际的最重要指标，如果离开百元含权量去谈潜伏配债的安全系数，都是天方夜谭；2.正股的估值、市盈率、历史价格位置，我认为都要低于25%才较为安全，当然正股的走势不能是下跌趋势，可以是横盘；3.正股最好是沪市主板，也就是60开头的股票，因为沪市正股市值不足一手时，只要超过一手配债市值60%，大概率就可以配到一手，有非常多的投资者会利用这一点进行配债，也就说在配债上，沪市比深市更有优势，但科创板门槛太高，很多投资者都无法参与，所以这里也不选择科创板，只优先选择沪市主板，当然如果深市主板条件良好也是可以考虑的，注意这里也尽量避免创业板；4.在买入之前，一定要算好安全系数，先是算出目前的情况下，转债上市的估值，这涉及转债估值，也是非常考验水平的，我一般选择安全系数大概7%的转债，也就说大概率正股下跌7个点，我也不会亏损，最多亏时间和精力，安全系数=百元含权量*溢价率/最低配售率（取最低整数股），以之前的常熟银行为例=百元含权量*溢价率/最低配售率（取最低整数股）=28.32%*18%/65.65%，转债的溢价率为18%，(457*60%=274,需要最低整数股为300股，300/457=65.65%)≈8%；5.原则上，我会在盈利8%或者发行公告后的首个交易日卖出，几乎不太可能会进行配债，除非此时正股已经发生亏损，不过在我所有潜伏配债中，均未发生亏损，都赚取了目标利润，不管是重庆银行还是常熟银行的潜伏配债，都是赚取预定目标后卖出，电视剧《黑冰》里说：真正的生意人只赚取有限的利润，而我是这句话的信徒，我把投资当作一门生意。六、优质活跃债：对于优质活跃债，我并不会设具体的买卖价格，因为每个债的情况都不一样，但通常来说有以下标准：1.优质活跃债一般上都是正股极其活跃，波动性（价差）极大，而对应的转债也是波动性极大，经常在某个价格区间波动，我会选在区间的底部入仓，一般来说这个底部需要低于130元，如果高于130元，我不会参与，因为这个时候很可能有非常大的回撤，且风险较大，我的投资原则是宁愿不要利润，也要确保本金的安全；2.正常来说，选入区间一般为115-130元，价格过低的转债，很大程度上代表着没有活跃性，没有对到期收益有任何要求；3.这个时候对溢价率，没有绝对的标准，看转债历史就可以了，如果转债一直维持较高的溢价率，且这个时候转债能赶上正股的涨幅，说明市场给了转债较大的预期，就算买入的时候溢价率较高，也不太会影响后期的涨幅；4.对于正股，我认为正股需要一定的炒作概念，要不然正股直线回落，那转债也很可能一直回落，无法再活跃了，比如弘亚转债、闻泰转债、国泰转债、韦尔转债等债，为此，我不会在单个转债中重仓，防止陷入未知的泥潭中无法自拔，采用分散持仓，降低判断失误的风险，也能做到东方不亮西方亮的效果；5.对于活跃债，我并没有对规模提出什么要求，核心要求就是活跃度，有差价可赚；6.此策略下，我通常在某个价格买入底仓，在回撤5%左右再加仓，再回撤10%时，需要谨慎判断正股是正常回撤还是炒作衰退，而不是无脑加仓，因为不想走历史那些套牢债一样的路。总结：不同策略下，选债标准是天差地别的，所以需要有针对性，而不是千篇一律的说哪个条件、标准更重要，同时没有什么条件、标准可以用分值、比重来衡量的，我认为投资需要一定的悟性，需要自己去磨合和适应市场。当然，我一般上不会投资白马股的转债，因为这种转债很可能长时间不会下修，且市场给了较高的预期，导致溢价率、价格都较高，而白马股没有几个是低估的，很可能代表着回调未到位，所以我极少买入优质股的转债，这种债很可能不是有油有肉的五花肉。还有很多其他策略，但我个人不常用，就不讲解了，因为那些不常用的策略，很多时候是亏钱的策略，是砸饭碗的手艺活，就没必要拿出来献丑了。我的策略和投资方式方法也一直跟着市场在变，没有任何策略一成不变就可以完全适用市场的，因为市场一直在变，非常多的投资者沉迷于过去，说自己有十几年的投资经验，但不见得他们会去总结成功的经验，最常见的不断总结失败的经验，总结再多的失败经验都不如总结一次成功的经验，失败的经历和理由千千万，而成功的经验才说明你走对了，一直学着避雷而不知道正确的路，一样是瞎耽搁功夫。不管什么策略下，我都会对正股进行一定的分析，最大程度上确保我的投资是安全可靠的，把转债的信用风险降到最低，尽最大能力去保障资金的安全，如果你的投资无法确认是否安全，那么这笔投资就是不安全的。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。这里说明一下，通常我发布文章，都是不止一篇的，很多伙伴只看第一篇，所以会漏看剩下的那些文章，其实每次查看都可以点开全部进行查看的，避免漏掉其他有自己想阅读的文章。从今天开始，为了保证小盘策略不失效，将不再公布小盘债的买卖分享，也不会在文章上分享持仓，同时也不再单独分析小盘债，尊享群依然会实时公布所有买卖分享（包含小盘债、活跃债、常规债、低估超短期套利等）及持仓分享，当然大盘债还是会在群里分享的，请知悉，感谢您一直以来的支持、信任和理解。严格来说，博弈下修并非是一个好策略，但只要价格够低，那么这个策略大概率是稳赚不赔的，下面我们就针对值得博弈下修的转债进行一一分析。A、大族转债:1.转债到期赎回价为105元（以下简称为赎回价），还有1.077年，加上利息，到期保本价为105.88元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为23亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例较低（以下简称为占比），为8.92%，转股动力较小。2.转股价值为50.8元，价格为106.5元，持有到期则亏损0.8元，可以说几乎保本，目前的纯债价值为103.43元，也就是说回撤不会超过3%，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。3.2022年08月17日宣布6个月内不下修，转债到期时间很短了，公司在等待反转，考虑转债是中高位发行的，我认为目前相对低位，所以公司还不甘心在这个价格下修，但是时间并不会停止流逝，随着时间的越来越近，公司会越来越着急，我估计03月13日起4个月内会下修，也就是说大概率半年内会下修。4.公司的资产负债率为51%、有息负债率为26%、有息负债为58亿，而货币资金为83亿，利息费用却每年呈现递增趋势，我认为资金上，还是有一定的疑问，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有一定的压力，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，但是公司从未下修，说明公司非常看重股权的稀释。5.看起来公司很赚钱，其实赚的都是白条，应收（含合同资产）占总资产的25%，信用减值损失极大；存货占总资产的17.26%，极高，资产减值损失极大；无形资产商誉长期待摊费用占总资产的5.35%，我个人认为非常高；整体来说，公司的资产质量较低，那么市场也不太可能会给予较高的估值。6.当然，这种公司除了嘴硬，哪里都不硬，所以成功博弈下修后，我并不建议再博弈强赎。7.提议下修，届时转债合理价格为115元，按目前计算，收益8.5元，半年内实现，那么年化收益率约为16%+。B.岭南转债：1.转债到期赎回价为107元（以下简称为赎回价），还有1.6年，加上利息，到期保本价为108.04元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为6.6亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例一般（以下简称为占比），为16.94%，转股动力一般。2.转股价值为82.22元，价格为111.5元，持有到期则亏损3.5元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。3.满足了下修条件，但并未宣布下修，我估计公司还在观察，看看市场走势，当然时间不多了，对于投资者来说，时间是站在我们这边的，等下去，对我们是有利的，公司只会越来越急。4.公司的资产负债率高达72%、有息负债率为44%、有息负债为38亿，而货币资金为6.5亿，利息费用每年呈现递增趋势，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有极大的压力，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，转债也进行了2次下修，说明公司非常渴望转债能顺利强赎转股，目前的资金勉强覆盖转债余额，还是相对安全的。5.看起来公司赚钱，其实赚的都是白条，应收（含合同资产）近100亿，占总资产的57.45%，信用减值损失极大；存货占总资产的17.26%，极高，资产减值损失极大；商誉占总资产的5.11%，我个人认为非常高；整体来说，公司的资产质量较低，同时行业没有太高的想象力，那么市场也不太可能会给予较高的估值，另外公司房地产下游，目前房地产是衰落期，我认为不太可能再度起飞了，当然我是看好未来还会炒作基建和地产板块，只是热度不会太高和时间很短。6.从数据上看，21年的净利润很大可能是人为调整的，但22年的净利润是很难再调整了，毕竟亏损很多，做一下财务大洗澡也是挺好的，现在市场已经给公司亏损的预期了，所以我认为公司很可能在年报前后进行下修，然后发布利好或者蹭概念，好拉升股价。7.当然，正股还是比较活跃的，就算暂时不下修，这个价格也不算高，溢价率只有36%，价格在112元以下，还是可以接受的，一旦正股上涨，转债也能在一定程度上跟涨，所以整体来说，我认为是较为不错的标的。8.提议下修，届时转债合理价格为118元，按目前计算，收益6.5元，4个月内实现，那么年化收益率约为17%+。C.长久转债：1.转债到期赎回价为115元（以下简称为赎回价），还有1.83年，加上利息，到期保本价为116元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为7亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例一般（以下简称为占比），为14%，转股动力一般。2.转股价值为80.16元，价格为117元，持有到期则亏损1元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。3.暂时不满足下修条件，下修条件比较严格，所以暂时博弈下修是没有意义的，只是等转债继续回落，才能触发下修条件，当然目前已经满足5天了，而离触发下修价格只有几分钱的距离，我们只需要耐心等待就好了。4.公司的资产负债率为52%、有息负债率为40%、有息负债为18亿，而货币资金为5.6亿，利息费用每年呈现递增趋势，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有极大的压力，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，目前的资金不足与覆盖转债余额，但是公司的资产负债率不算高，不至于为这7亿转债而违约的，所以还是相对安全的。5.看起来公司赚钱，其实赚的都是白条，应收16亿，占总资产的30.43%，有很大信用减值风险；商誉5.28亿，占总资产的10%，我个人认为极高；整体来说，公司的资产质量较低，同时行业没有太高的想象力，那么市场也不太可能会给予较高的估值。6.当然，正股还是比较活跃的，就算暂时不下修，这个价格也不算高，溢价率只有46%，价格在117元以下，还是可以接受的，一旦正股上涨，转债也能在一定程度上跟涨，所以整体来说，我认为是较为不错的标的。7.我在等待正股继续回落，如果转债价格低于115元，我将入仓，如果提议下修，届时转债合理价格为122元，按目前计算，收益7元，4个月内实现，那么年化收益率约为18%+。D.亚泰转债：1.转债到期赎回价为112元（以下简称为赎回价），还有2.27年，加上利息，到期保本价为114.2元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为4.8亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例较高（以下简称为占比），为25.17%，转股动力较强。2.转股价值为84.5元，价格为112.8元，持有到期则盈利1.4元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。3.2022年12月29日宣布6个月内不下修，转债到期时间很短了，公司在等待反转，股价离下修转股价差异极小，我认为目前相对低位，所以公司还不甘心在这个价格下修。4.公司的资产负债率为48%、有息负债率为26%、有息负债为4.2亿，而货币资金为6.4亿，利息费用每年呈现递增趋势，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有一定的压力，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，转债也进行了1次下修，说明公司非常渴望转债能顺利强赎转股，目前的资金可以覆盖转债余额，转债还是很安全的。5.看起来公司赚钱，其实赚的都是白条，应收（含合同资产）近11.71亿，占总资产的45.39%，信用减值损失风险极大；整体来说，公司的资产质量较低，同时行业没有太高的想象力，那么市场也不太可能会给予较高的估值，另外公司房地产下游，目前房地产是衰落期，我认为不太可能再度起飞了，当然我是看好未来还会炒作基建和地产板块，只是热度不会太高和时间很短。6.当然，正股还是比较活跃的，就算暂时不下修，这个价格也不算高，溢价率只有34%，价格在113元以下，还是可以接受的，一旦正股上涨，转债也能在一定程度上跟涨，所以整体来说，我认为是较为不错的标的。7.如果转债价格低于110元，我将加仓；等到07月20日之后，如果提议下修，届时转债合理价格为120元，按目前计算，收益7元，10个月内实现，那么年化收益率约为7%+。8.当然，如果正股有较大的波动，我很可能会在120元先清仓，等回落再入仓，反复做差价，而我的唯一核心策略，就是为了差价，别无所图。E.城地转债：1.转债到期赎回价为108元（以下简称为赎回价），还有3.548年，加上利息，到期保本价为111元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为12亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例很高（以下简称为占比），为36.83%，转股动力很强。2.转股价值为30元，价格为96.5元，持有到期则盈利13.5元，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%，到期收益率达3.94%，远超过货币基金收益，同时这是所有低于100元转债中，性价比最高的，也是相对安全的。3.2022年12月13日宣布1个月内不下修，转债到期时间很短了，公司在等待反转，考虑转债是中高位发行的，我认为目前相对低位，所以公司还不甘心在这个价格下修，但是时间并不会停止流逝，随着时间的越来越近，公司会越来越着急，我估计02月14日起16个月内会下修，也就是说大概率1年半内一定会下修。4.为什么会这样判断呢，因为目前的转股价值远远低于70元，一旦到了回售期，也就是24年07月29日，那么将面临回售压力，公司想要解除这种压力，只能选择下修，有人说拉升股价，就算拉升股价，那需要拉升135%，我并不认为公司有这种实力和水平。5.公司的资产负债率为57%、有息负债率为41%、有息负债为28亿，而货币资金为10亿，利息费用每年呈现递增趋势，所以不管从各种数据上看还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金都是有极大的压力，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，虽然转债未进行下修，但是不下修的时间非常短，说明公司不甘于低价下修，但又非常渴望转债能顺利强赎转股，目前的资金无法覆盖转债余额，但相差不大，公司一定会想办法解决转债问题。6.看起来公司赚钱，其实赚的都是白条，应收（含合同资产）30.5亿，占总资产的38.03%，信用减值损失风险极大；无形资产商誉9.42亿，占总资产的12.76%，我个人认为极高；整体来说，公司的资产质量较低，同时行业没有太高的想象力，那么市场也不太可能会给予较高的估值，另外公司房地产下游，目前房地产是衰落期，我认为不太可能再度起飞了，当然我是看好未来还会炒作基建和地产板块，只是热度不会太高和时间很短。7.等到02月14日之后，如果提议下修，届时转债合理价格为115元，按目前计算，收益18.5元，18个月内实现，那么年化收益率约为12%+。8.一般来说，我是看不上低价债的，认为其活跃性太低，但有部分债还是有下修潜力的，在那些低价债中，我认为城地是有较高价值之一。F.其他转债：当然，烽火也是可能在10个月内下修的，相对而言不会像大族、大业那么头铁；亚药很可能下个月下修，但我不参与，风险过高，收益过低；科华、长集也是很可能在1年内下修，但是我认为可能性及获利情况不是特别好，所以不选择。有人说鸿达价格低，又快到回售期了，但是没用，因为就算下修也无法到底，同时大股东太烂了，当然公司也不怎么地，所以我选择放弃。投资从来都不是因为价格低，如果看价格低的投资，香港大把几毛几分钱的股票，总有几个套路适合图便宜的你。有人问，我为什么不看一下未来转债，因为我觉得公司太倔了，还是算了吧，再说时间还久，当然稳健者还是可以买入的，但我不持有，除非到时候时间和价格刚刚好。没有差价可赚的转债，都是垃圾债，没有风险可控的投资，都是在赌博，而我，是在稳健的基础上，再去博弈收益，而这个博弈，并非是赌博，而是选择大概率，选择高胜率低赔率。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。注意，低价债是低于105元（含）的转债，其实真正意义上应该是指110元以下的，这些债绝大部分都是到期收益为正。一、低价债主要的缺陷或特征：1.因受到每股净资产要求，无法下修或者无法下修到底，如帝欧、齐鲁、重银、青农等，主要是银行债。2.公司头铁，暂不下修或者死不肯下修，如广汇、城地、天创、首华等。3.股票质押高，如广汇、帝欧、全筑、恒逸。4.破产风险、违约风险、退市风险，如搜特、正邦。5.商誉或无形资产占比及金额巨大，如广汇、强力、烽火、多伦。6.资金极度紧张，如搜特、正邦、广汇、家悦、长集。7.应收巨大，如全筑、绿茵、科达、烽火、维尔。8.高位发行，如科华、华正、金田、冀东。9.存货巨大，如烽火、恒逸。二、个人观点：1.事实上，这里几乎所有转债对应的正股，资质都不算特别优秀，甚至大部分都算非常差的，业绩也是相对差的。它们来到市场的作用就是把血抽走，留下一地鸡毛。2.我个人不投资任何带严重瑕疵的转债，目前持有105元以下的转债只有城地及华正，华正是在110元之上买入的，之后并未加仓；城地是博弈下修，不长期持有。3.在我看来，绝大部分低价债都是活跃度极低的，没有波动性就没有差价可赚，当然很多低价转债投资是根据到期收益率及强赎概念来投资的，这是大部分低价债投资者的理念，认为只要比定存高就行，但我认为如果能筛选出更加优质更加有活跃性的转债，可以提高我们的收益，也能缩短投资时间，不管从收益上还是投资心态上，都要比拿着低价的瑕疵债更好，事实上，部分低价债是几乎不可能完成强赎的，虽然历史上强赎的比例很高，但低价瑕疵债很大可能就是那部分无法强赎的转债。4.如果有朋友觉得我在打压低价债，不好意思，我没有想法买入低价债，当然这里也不劝大家改变自己以前的投资方式方法和思路，只是分享我个人的观点和意见，仅用于交流。5.我认为低价债风险极高，因为有严重瑕疵及退市风险的转债，都是低价债，很多人是无脑持有低价债，认为转债没有违约历史，所以以后也不可能违约，我的判断恰恰相反，我认为目前有几个债有极高的违约风险，所以远离部分高风险转债，是为了资金更加安全，转债本质上就是一张白条，而非定存一样无风险，当然定存一样有风险。为了更好地展现，我做成了统计表，仅供参考。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。注意，大幅回落指最高价跟现价相比回落超过25%，优质转债指正股资质良好，转债股性良好，正股活跃。1.盛虹转债：A.历史最高价286.2元，目前价格是125.55元，回落达56.13%，上市时间1多年，溢价率为29.11%，我认为可以接受，到期保本价为111.04元，目前价格是历史超低位，如果回落至116，价格将相当美丽。B.公司民用涤纶长丝的研发、生产和销售以及PTA、热电的生产、销售等。有化工合成材料、电子商务、长三角一体化、光伏、MSCI概念，我认为后期会炒作化工合成材料概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为40.99，处于历史低位，近三年历史百分位为29.4%，目前业绩增速略有下降，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期。D.转债占流通市值比例为7.32%，占比较低，资产负债率达79%，资金极度紧张，如果正股继续回落，我认为有较大的可能性进行下修；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，如果价格跌至116元，盛虹转债的性价比很高，我认为值得持有。2.泉峰转债：A.历史最高价255元，目前价格是117.693元，回落达53.85%，上市时间1多年，溢价率为28.66%，我认为可以接受，到期保本价为118.88元，也就是持有到期收益为正，目前价格是历史超低位。B.公司从事汽车动力系统、电气化底盘、视觉等相关领域零部件的研发、生产、销售。有汽配、比亚迪、新能源汽车概念，我认为后期会炒作新能源汽车、汽配概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前亏损，业绩略有衰退，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期。D.转债占流通市值比例为37.18%，占比非常高，资产负债率达65%，资金极度紧张，如果正股继续回落，我认为有较大的可能性进行下修；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，泉峰转债的性价比很高，我认为值得持有。3.飞凯转债：A.历史最高价231.102元，目前价格是130.249元，回落达43.64%，上市时间2多年，溢价率为17.5%，我认为可以接受，到期保本价为113.04元，目前价格是历史中低位，如果跌至120元，价格就相对美丽了。B.公司从事高科技制造领域适用的屏幕显示材料、半导体材料及紫外固化材料等的研究、生产和销售。有电子化学品、电子纸、新材料、OLED、光刻胶、半导体概念，我认为后期会炒作电子化学品、新材料、半导体概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为21.22，处于历史超低位，近三年历史百分位为1.5%，目前业绩增速略有下降，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期。D.转债占流通市值比例为6.86%，占比较低，资产负债率为42%，不算高，但资金极度紧张，如果正股继续回落，我认为有较大的可能性进行下修，且有下修历史；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，如果价格跌至120元，飞凯转债的性价比很高，我认为值得持有。4.帝尔转债：A.历史最高价216.523元，目前价格是130.195元，回落达39.87%，上市时间1多年，溢价率为23.45%，我认为可以接受，到期保本价为118.88元，目前价格是历史超低位，如果回落至120元，届时到期收益率几乎为正，将是非常好的机会。B.公司从事精密激光加工解决方案的设计及其配套设备的研发、生产和销售。有电力设备、光伏、HJT电池概念，我认为后期会炒作电力、光伏概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为47.95，处于历史中高位，近三年历史百分位为67.1%，目前业绩增速略有下降，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期，光伏的天花板还很高，对未来的增速我比较乐观，目前硅片价格下跌，严格来说对公司是一种利好，但受到了市场情绪的影响。D.转债占流通市值比例为6.17%，占比较低，如果正股继续回调，我认为跌至120元的可能性较大，但往下的空间较小了；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，帝尔转债的性价比很高，在120元时，我认为值得持有。5.节能转债：A.历史最高价199.55元，目前价格是124.948元，回落达37.38%，上市时间1多年，溢价率为18.39%，我认为可以接受，到期保本价为113.04元，目前价格是历史低位，如果回落至115元，将是非常好的机会。B.公司从事风力发电的项目开发、建设及运营。有电力、绿色电力、风电、央企国企改革、MSCI概念，我认为后期会炒作央企国企改革、风电概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为14.13，处于历史中高位，近三年历史百分位为69.5%，目前业绩略有衰退，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期，风电的发展天花板还很高，对未来的增速我比较乐观，目前是世界经济下行阶段，考虑明年有大量的海风电政策，是布局的好时机。D.转债占流通市值比例为13.24%，占比一般，如果正股继续回调，我认为跌至115元的可能性较大，但往下的空间较小了；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，节能转债的性价比很高，在115元时，我认为值得持有。6.北方转债：A.历史最高价197.5元，目前价格是129.65元，回落达34.35%，上市时间3多年，溢价率为22.58%，我认为可以接受，到期保本价为112.24元，目前价格是历史中低位，如果回落至115元，届时到期收益率几乎为正，将是非常好的机会。B.公司从事国际工程承包、国内建筑工程、重型装备出口贸易、物流服务、物流自动化设备系统集成服务、太阳能产品贸易及新能源项目开发、大宗商品贸易和金属包装容器的生产和销售。有建筑装饰、超临界发电、智能物流、风电、一带一路、央企国企改革、人民币贬值受益、煤炭概念，我认为后期会炒作央企国企改革、风电概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为12.43，处于历史超高位，近三年历史百分位为86.8%，目前业绩略有衰退，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期，国际工程的发展天花板还很高，对未来的增速我比较乐观，目前是世界经济下行阶段，也就是国际工程较少的时候，是布局的好时机。D.转债占流通市值比例为7.16%，占比较低，如果正股继续回调，我认为跌至116元的可能性较大，但往下的空间较小了；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，北方转债的性价比很高，在116元时，我认为值得持有。7.精测转债：A.历史最高价190.9元，目前价格是128.995元，回落达32.43%，上市时间3多年，溢价率为26.12%，我认为可以接受，到期保本价为114.3元，目前价格是历史中低位，如果回落至116元，届时到期收益率几乎为正，将是非常好的机会。B.公司从事显示、半导体、新能源检测系统的研发、生产与销售。有半导体、新能源概念，我认为后期会炒作半导体、新能源概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为72.9，处于历史超高位，近三年历史百分位为90.4%，目前业绩略有衰退，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期，半导体、新能源的天花板还很高，对未来的增速我比较乐观，目前是半导体下行阶段，也就是周期底部，是布局的好时机。D.转债占流通市值比例为2.97%，占比较低，如果正股继续回调，我认为跌至116元的可能性较大，但往下的空间较小了；如果正股上涨，也能带动转债上涨，就整体而言，精测转债的性价比很高，在116元时，我认为值得持有。8.华翔转债：A.历史最高价166.39元，目前价格是115.572元，回落达30.54%，上市时间接近1年，溢价率为26.68%，我认为可以接受，到期保本价为118.88元，也就是持有到期收益为正，目前价格是历史超低位。B.公司从事各类定制化金属零部件的研发、生产和销售业务。有白色家电、光伏、3D打印、新能源汽车概念，我认为后期会炒作新能源汽车、大消费（含白色家电）概念，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为16.11，处于历史超低位，历史百分位为2.4%，当然正股上市不到3年，目前业绩略有衰退，我认为这是经济环境影响的，明年有很大的反转预期。D.转债占流通市值比例为43.4%，占比非常高，如果正股继续回落，我认为有较大的可能性进行下修，就整体而言，华翔转债的性价比较高，我认为值得持有。9.靖远转债：A.历史最高价166.22元，目前价格是116.086元，回落达28.88%，上市时间接近2年，溢价率为13.87%，我认为可以接受，到期保本价为113.04元，也就是持有到期收益几乎为正，目前价格是历史相对低位。B.公司从事煤炭开采和销售。我认为后期会炒作能源板块，所以看好后期正股的炒作。C.正股目前的市盈率为8.38，处于历史超低位，近三年历史百分位为0.4%，当然目前煤炭股处于周期顶峰，另外公司准备募集配套资金不超过30亿，用于购买有窑煤集团

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。因为转债新政的落地，导致一些规则变化了，精准打击了游资，所以我们后面的策略也需要相应改变了，很可能之前的某些策略已经全面失效了。当然，今年有很多失误的地方，也有很多收获，对转债市场有更深入的了解，不管是历史还是知识的把握，对妖债的炒作熟悉程度。岁月如梭，光阴荏苒，过去一年既充实又失落，充实在于不断学习进步，失落在于投资上收益并不满意，下面就详细分享一下我这一年以来的成败和感悟，还有23年的投资计划。2022年年终总结一、失败经历：1.过去一年，我认为自己心态还是太急了，急于加仓，急于求成，也就是耐心不够，导致很多价格并不太适合加仓的都选择了加仓，当然这也跟认知不足有关。2.对于刚开始的投资经历来说，在初始的时候，我的经历太顺了，几乎没有遇到超级重大的挫折，当然4月份遇到了海印、洪涛等债，给了我一定的打击，但这种打击并没有改变我的自信和盲目乐观，尤其遇上了6-7月份的大涨，发现投资妖债非常简单，几天内就能有大收获，导致后期敢于高价入仓，等妖债行情退去时，自己被晾在了沙滩上，非常难受，却没有很好的办法，只能等下一次涨潮。3.对于8-9月妖债的大回落，非常难受，却不甘心于减仓、清仓，选择了死扛，我认为这是对妖债的炒作历史不了解，很多东西都是有迹可循的，如果早发现端倪，及时离场，就不会承受大的回撤，也就没有那么大的压力；当然当时是发现了一定的端倪，却不舍得减仓，及时止盈止损。4.对于10-12月的行情，更多的是没有预估到市场情绪变得如此极端，负面情绪的蔓延、泛滥成灾，导致溢价率降了又降，杀了又杀，简直就是一直被按在地上摩擦，当然，我认为这种情绪只是暂时的，目前已经能看到经济的反转了，那么股市的反转还会远吗？5.在投资中，有很多失误，参与了下修博弈，成功率却不高；参与了次新，却没有坚持；参与了医药债，回本就清仓了，比如丰山、尚荣、特一、一品、贵广、久其的清仓、种种失误造成了今天的结局。二、收获：1.对估值方面，有了更深刻的理解，在预估转债价格的时候也是相对准确了，当然这也是基于对行业更加熟悉、对转债更加了解的基础之上的，没有太多技巧，唯熟儿。2.对于转债投资，也更加倾向于保守，更加稳重，不急于加仓，不急于收获，控制回撤空间成了我加仓的重要因素，而非可能的获利空间。3.对于小盘债投资，还是有很多可圈可点的地方，充分意识到活跃度的重要性，没有活跃度的转债就没有差价，没有差价就无法获利，只有投资波动性大的转债，才可能有较好的收益。4.当然，投资的时候侧重小盘债，但并不能忽视那些大盘债，有部分大盘债还是极度活跃的，不要对规模大有严重的偏见，偏见是收益的重大阻碍，偏见越大，对收益的影响就越大。5.如果有充足的资金，可以反复做T，是非常有可能做到盈利完全足够生活开支的，比如平均每天赚取500至1000元，当然，我也是学习了日内交易，相对来说胜率可以，只是最近大盘不好和身体欠佳，所以没有参与。6.博弈下修是一个低胜率的策略，并不适合常用，未来需要减少使用，一个胜率不高、确定性不高的策略，一定不是一个最好的策略。7.投资中，也需要及时止盈，需要结合市场情绪判断上涨是否可继续，目前的行情，几乎都是半日游，甚至是几分钟热度，都是不持久，坚持不了三分钟。8.事实上，坐过山车的次数，远远超过卖飞的次数，卖飞的感觉并没有坐过山车难受，分批止盈还是很重要的。9.过去一年，也有很多遇到机会，不敢于下手的，这是因为前面挨了打，害怕了，所以遇到机会的时候，犹豫不决，结果机会错过了，包括川恒、日丰、川投、湖广等债，有时候过于谨慎也是不好的。10.悲观者正确，乐观者收获；悲观者生，乐观者胜。悲观者往往能够生存下来，胜利者往往都是乐观者。11.对于投资转债，我认为强赎的信念极其重要，这是转债投资的信仰，如果连投资信仰都可以丢失，那么很难过的告诉你，你不适合在证券市场，因为转债是对散户最友好的品种，连资本市场的福利都无法接受，那么做天选打工人更加适合。12.转债投资，最核心的能力不是分析筛选能力，也不是你有多少本金，而是在于你是否有足够的耐心和毅力，耐心和毅力是最好的盈利能力，等待是最好的投资模式和方法。13.当然，转债投资需要你懂基础知识，懂基础分析，这样你才可能更好地筛选出优质、性价比高的转债，也要懂得历史，把握入场时机，这样可以缩短投资时间，提高收益率；所以学习很重要，学习是催熟剂，加快果实的成长，加快收获。14.收益方面，按APP数据，约为6.5%的收益，这个收益跟前期几个重大失败案例有关，海印、洪涛等投资影响收益-3%以上；也跟7-8月份追高小盘债有重大关系，8-11月份回撤高达6.5%，也就说失败的操作影响了近10%，这是不可原谅的。2023年年度计划及目标：有一种落差是你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难；自己不改变，新的一年也只是重演。1.减少对小盘次新的炒作，因为新政精准打击了，小盘次新从此没有优势。2.因为市场情绪低，目前还是可以买入严重低估的新债，但估值水平需要降低了，溢价率比先前最起码需要降5%，这个时候，遇到严重低估的新债，少量买入，赚取3-5元就需止盈，防止正股下跌。3.相对而言，小盘依然有优势，波动性比大盘债更好，所以在同等条件下，我依然会优先选择小盘债，当然目前很少债是非常坚挺的，大部分都是冲高回落，所以及时止盈很重要，格局这个词已经不太适合目前市场了。4.对于买入价格，我会尽量选择在到期保本价之下，这是基于我更加谨慎的态度，也代表了我对转债偏向于悲观的心态。5.未来，将是债股联动模式，大面积炒作妖债的可能性很小了，所以我会选择溢价率较低的转债，这样才能实现正股上涨转债能尽可能跟上正股的涨幅。6.成长股可能会有很大的压力，所以需要关注低估板块和政策相关板块，比如大基建板块、消费板块。7.22年有45支转债下修，23年，将有更多转债选择下修，估计有55个以上转债下修，我认为大概率下修的转债有：岭南、亚泰、亚太、大族、大业、家悦、国祯、博世、建工、交建、雪榕、大丰、众兴、节能、杭电、三力、海澜、德尔、长久、华源、奇精、海环、亚药、未来、永鼎、智能、好客、天路等，当然还有很多无法猜测或者暂时不满足下修条件的转债。8.我不投资低价债，低价债指价格在105元以下的转债，这种债大概率是没有波动性的，没有波动性就没有差价，没有差价就不可能有收益，当然极个别除外，有些债纯属低估，并没有明显瑕疵，或者只有短期的瑕疵，比如暂时不下修的转债。9.个人不看好金融类转债，银行债大概率会下跌，因为受到光大不强赎的影响，而光大可能是第一支不强赎的银行债，另外银行需要为经济发展让利，盈利不太可能很好，同时银行的走势我并不看好；证券债，因为股市行情不好，也不太可能有好的走势，所以我认为金融转债会是鸡肋。10.长期不下修的转债，我拒绝持有，比如中特、利群、多伦、艾迪、密卫、天创、绿动等，后期肯定还会不断增加这种死不肯下修的转债；原则上不博弈从没下修过的转债（新债除外），尤其是一直满足下修条件但不下修的转债。11.远离铁头公司，远离低波动转债，选择活跃度高的转债，活跃度指价格波动，有价格波动才有差价可赚。12.不能强赎的转债会越来越多，可能会新增5个以上不强赎的转债，如光大、永东、横塑、国君、国祯、众兴、铁汉、吉视，不是每个债都有久其这么幸运，也不是每个债有济川这样能踩点。13.新发行转债数量会更多更密集，2022年发行数量为147个，估计23年将超过180个。14.随着规模的增大，打新债也不可能是无脑打新了，我认为23年也会出现破发的情况，而且很可能不止1个，有可能会出现3-5个。15.随着转债的普及、扩容，我认为估值会下降，22年的盛世很可能不再有，当然18年和21年的极端情况也很难会出现，波动性下降，导致转债投资者的收益率下降，所以对投资者提出了更高的要求，而不是随便买卖都能赚钱。总结：不参与小盘次新，可博弈新债严重低估，小盘优先，更加谨慎、保本价之内买入，债股联动、选择低溢价率，关注大基建及消费板块，转债下修比例和数量增加，不参与低价债，不看好金融债，拒绝垃圾债，选择高活跃度转债。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。投资转债的最终目的是啥，很多人可能说不清楚，而我认为核心只有两个字，差价，赚取确定性差价，便是我投资转债的核心。一、价格适中的高活跃度转债：市场有非常多的转债，但是高度活跃的转债并不多，同时适合投资的转债也不多，下面来看一下价格适中，活跃度极高的转债：1.川恒转债：川恒转债极度活跃，这跟正股板块有关，正股概念较多，且较好，非常活跃，股性极好，所以转债波动性也非常大，更重要的是，转债溢价率并不高，转债涨幅能跟上正股涨幅，这一点，超越了绝大部分转债，别的债要不是好股烂债，要不是烂股又烂债，要不就是鸡肋债，而川恒是非常独立的好股好债。对我而言，川恒低于130元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。2.大中转债：大中转债非常活跃，这跟正股涉及锂矿有关，这个锂矿概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率很低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。大中低于130元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。3.丰山转债：丰山转债非常活跃，这跟正股涉及钠电池有关，这个电池概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率很低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。丰山低于130元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。4.三花转债：三花转债非常活跃，这跟正股涉及大消费有关，这个大消费概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率很低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。三花低于125元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。5.湖广转债：湖广转债非常活跃，这跟正股是庄家股有关，这个元宇宙概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。湖广低于128元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。6.特发转2：特发转2非常活跃，这跟正股涉及光纤光缆、智能接入、军工信息化、智慧服务有关，这些概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率一般，规模相对较小，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。特发低于120元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。7.高测转债：高测转债非常活跃，这跟正股涉及显示、半导体、新能源有关，这些概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率一般，规模较小，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。高测低于122元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。8.万讯转债：万讯转债非常活跃，这跟正股涉及智能自动化仪表、MEMS传感器、工业机器人3D视觉系统及中高端数控系统有关，这些概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率一般，规模较小，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。万讯低于125元可入，高于136元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。9.珀莱转债：珀莱转债非常活跃，这跟正股涉及大消费有关，这个大消费概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。珀莱低于130元可入，高于138元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。10.川投转债：川投转债非常活跃，这跟正股涉及能源有关，这个能源概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率极低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。川投低于128元可入，高于138元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。11.小熊转债：小熊转债非常活跃，这跟正股涉及大消费有关，这个大消费概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率相对较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。小熊低于130元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。12.日丰转债：日丰转债非常活跃，这跟正股涉及新能源有关，这个新能源概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率相对较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。日丰低于125元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。13.禾丰转债：禾丰转债非常活跃，这跟正股涉及饲料有关，这个养殖概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率相对较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。禾丰低于123元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。14.靖远转债：靖远转债非常活跃，这跟正股涉及能源有关，这个能源概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率相对较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。靖远低于115元可入，高于145元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。15.盛虹转债：盛虹转债非常活跃，这跟正股涉及能源有关，这个能源概念，我认为会反复炒作，也就造就了正股的波动性，考虑转债的溢价率相对较低，正股波动转债也能跟上，整体来说，还是非常好的。盛虹低于125元可入，高于140元开始减仓，这种差价赚起来，是非常不错的。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。二、总结：为了方便大家更清楚买卖计划，特意做了一个统计表，仅供参考。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。序言：很多人想一夜暴富，其实我也想，我也不想努力了，只是我很清楚，人长得丑，也不强壮，所以不会有富婆看上我，只能好好努力，不断学习，提高个人能力，让自己有能力去赚取认知部分的金钱，今天就写一下如何在债市上稳扎稳打，蛮牛向上。一、转债投资的逻辑：1.转债投资，我认为就是在追求稳步向上的收益，因为追求稳，必然舍弃速度，那些追求快感的人，并不太适合转债投资，心急吃不了热豆腐，好饭不怕晚，耐心等待就好。2.转债投资，就是为了赚取确定性差价，这个确定性差价源于95%以上的转债都是以强赎为结局，也就是我们买在130元以下，大概率会赚钱，只要我们在130元以下买入，130元以上卖出，大概率是会赚钱的，当然这是理论，实际上，我们一定要看着价格来买卖，而非只是以130元作为买入和卖出的标准。3.股票投资，有炒作妖股的可能性，一般上的妖股就是价格低，市值小的；事实上，转债也有炒作妖债的可能性，而妖债的炒作一般是转债剩余规模小，转债价格不太高，所以我们也可以基于炒作逻辑进行部分持仓，只是小盘债的涨跌无法精确预测，很可能会大起大落，回撤的可能性非常大。4.股票在某一阶段，可能有突然爆发的可能性，而这个突然暴发极有可能带动了转债的大涨，我们完全可以赚取中间的波动差价，赚取这个波动差价就足够了。5.转债投资，有个好处在于既有债性，也有股性，正股大跌的时候，转债在相对低价的话，尤其在100-110左右的时候，就不会跟着正股大跌了，正股大跌之后，就有了下修的可能性，下修之后，正股反转上涨，这个时候转债却能跟上正股的涨幅，可以说下修条款是一个非常美妙的发明。二、如何投资转债：1.正股分析能力：我认为投资转债，需要一定的报表分析能力和其他事项提取能力，这个分析能力并不要求你有多厉害，但是你需要抓到重点，也就是要学会排雷，下面详细说一下如何简单排雷：①大股东股票质押率，我认为股票质押率超过30%，就有做坏事的嫌疑，当然如果是为了配债而临时质押股票，这个因素需要剔除在外，高质押率的股票比如鸿达、蓝盾、正邦、花王。②应收账款（含合同资产、长期应收款）占比过高者，尤其是超过30%，最好要远离，因为占比过高有暴雷风险，也说明公司的竞争力很弱，需要赊销才能卖出去，比如文科、绿茵、岭南、侨银。③公司的固定资产和在建工程占比过高需要远离，尤其是超过70%，或者在建工程的金额远远大于目前现有的固定资产金额时，可能说明公司在盲目扩张，或者在造假。⑤公司的无形资产、商誉、长期待摊费用占比超过10%时，很大可能就是虚增资产，或者有掏空公司的嫌疑，当然部分高新企业的无形资产占比高是可以理解的，但是一定要找到对应的证明，比如各种专利、技术发明等，绝大部分商誉都是没有意义的，除非收购的对象真的有核心技术，且这个技术能够给公司带来长期且稳定的收益，如果收购对象持续不怎么赚钱或亏钱，大概率就是在掏空公司，比如广汇。⑥公司有非常多的长期股权投资、其他权益工具投资、其他非流动金融资产、投资性房地产、可供出售金融资产、持有至到期投资，尤其是长期股权投资、其他权益工具投资都是跟公司主业无关时，说明公司不专注于主业，说明公司经营没有方向或者主业已经不赚钱了，绝大部分大公司都死于跨行业（行业上下游不算跨行业），尤其是多行业，因为管理层不可能是全面型人才，更不可能面面俱到，毕竟跨行如隔山，一个卖猪肉的养猪我可以理解，一个水电工说去开医药公司我就无法想象。⑦公司审计报表被审计出具非标准意见时，也就是说连审计都觉得这份报告很假时，你又凭什么觉得它的报表是真实的呢，比如搜特。⑧公司频繁大金额融资时，而这个时候公司说自己特别赚钱，赚钱特别轻松，且远远比同行优秀，这种大概率就是骗钱造假的，你见过一个赚大钱的老板会一直缺钱还一直拉投资者入股的吗，我想大概率是没有的，因为这种情况通常存在于庞氏骗局中，比如猪矛。⑨大股东和管理层频繁减持，连大股东和管理层都在减持，你凭什么觉得公司有很大的发展前途和股价低估呢，大股东和管理层知道公司的所有情况，他们肯定比我们更清楚所有细节和经营情况，连他们都不看好公司，你又凭什么看好呢，又是凭感觉吗，投资不是谈恋爱，如果跟投资谈恋爱，大概率你是失财又失身，赔了夫人又折兵。事实上，还有很多坑，只是这些坑远远没有上面的坑大。2.转债分析能力：学会分析转债的基本面，这个基本面就是转债的各种资质。①去衡量当前的价格，一般来说，如果能在到期收益为正的价格下买入，就算你持有到期也不会发生亏损，当然这里指不违约的情况下，所以到期收益为正是一个分界线，按目前来说，一般的转债到期赎回价在110-115元，加上利息，一般在115-120元，也就说是一般在115元以下买入，相对来说较为稳健，具体情况需要具体分析。②是否能下修，是否有足够的下修空间，是我们判断这个转债未来下跌空间和上涨空间的指标之一，如果这时候的转股价值非常低，但受净资产限制无法下修，这个时候的转债只是一个纯债，投资的意义也就不大了，比如重银、蓝帆。③一般来说，利息越高、到期赎回价越高、剩余时间越短、剩余规模占流通市值越大，公司想要强赎转股动力越强，比如侨银。④只要正股基本面没有太大问题，转债没有硬伤，在到期收益为正的价格下买入，坚定持有，大概率你是能赚到钱的。三、投资转债的核心能力：1.就算你有了分析正股和转债的能力，我也不认为你掌握转债投资的核心能力，因为分析正股和转债的能力只是投资转债的辅助能力，真正的核心能力是耐心和信心，转债投资，很多时候是考验一个人对强赎的信念，只有对强赎的信念不怕，坚定持有，大概率你是能赚到钱的。2.正股有涨跌，转债也一样有涨跌，不可能你每次买入就马上涨，很可能会持续阴跌，虽然每次下跌的不多，但看到绿色就相当难受，总想卖出，最大的可能性就是你买入后一直下跌，后面涨到回本了，就马上卖出，也有很多人看到一直下跌，就受不了割肉离场了。3.其实大部分转债下跌是相对有限的，大部分债跌到105元就跌不动了，尤其是到期赎回价较高的转债，是很难跌破110元的，也就是说我们在105元-115元买入，就算到期赎回，也一样可以赚钱，在这个价格区间买入，你需要做的就是等待，等待风气，等待花开。4.当然，我个人投资转债并不局限价格在105-115元，一般来说我设定的买入价格在105-135元，偶尔有临时低估的转债，我也会在105元或者135元以上买入，但这种情况极少能遇见。5.一般的投资者，学会分析正股大概的基本面和转债资质后，就可以选择在105-115元区间布局转债了，这就足够了。四、如何减低投资风险：1.分散投资：①.谁也不能保证自己的分析一定是对的，就算自己分析是对的，也不代表我们看到的信息是对的，比如财务报告，有很大的人为因素，这个因素有主观的也有客观的，主观的是公司管理层可能存在蓄意修改报表的可能，客观的是公司经营参与者和财务工作人员个人能力的问题导致报表不准确，事实上我认为绝大部分报表都体现了管理层和财务人员的意志，因为我就是一个从事财务十几年的工作者。②.为了减少自己判断失误的风险，也为减少公司遭遇黑天鹅的风险，所以我们的投资要尽量分散，让我们的投资有一定的抵抗能力，而我个人认为我的抵抗能力是一次性损失10%的本金，所以我把单个投资标的的仓位上限设为10%，也就是说我再看好某个标的，仓位都会控制在10%以下，这样一次性损失了10%，也不至于对我造成致命打击。③.有人说转债不可能违约，因为历史上没有任何一支转债违约，但是历史没有不代表未来没有，况且A股转债历史并不长，且样本并不多，不足于反映未来的情况，再说未来的竞争格局充满了未知数，我认为公司破产的可能性是非常高的，所以分散投资对我们来说是一个非常好的选择，我认为搜特、正邦充满了不确定性。④.正常情况下，持仓标的在30-50个为佳，如果资金量特别大，也不能超过60个，因为数量太多会分散你的注意力，也会降低标的的质量和性价比，按目前450多支转债中找到10%的合适转债，也不算太难，但是如果你持有超过100支，那么你的收益会被市场平均，也很难获得超额收益。2.低价潜伏：①.投资转债，千万别追涨杀跌，只做低价潜伏，这个低价指105-115元，或者到期保本价以下。②.在板块、某支转债相对冷清的时候入场，这个时候大概率你能拿到性价比较高的筹码，也就是花最少的资金买最多的份额。③.对于小盘债，很难等到到期保本价，那么我们可以适度放宽一点，这跟个人对回撤空间承受有关，我个人能承受15%的回撤程度，所以我可能在相对高价买入，因为我知道未来大概率会继续炒作，不怕成本高一点，怕的是没有机会买入，这一点大家一定要注意。3.板块分散：①.板块分散有个好处，就是为了防止某些板块长期没有受到市场炒作，导致转债长期不涨，这个时候持有心态是非常不好的，如果做到板块相对分散，过去热门且经常炒作的板块要侧重布局，那么持有心态会好很多，我认为比较热门板块是汽车，包含整车、配件，未来医药医疗也会反复炒作。②.因为板块相对分散，不管炒作到哪个板块，不管板块怎么轮动，你都会有收获，这个时候的投资信心会不断被激发，也就不会被某些转债阴跌所影响，能够持续产生正面心态非常重要，这非常有利于培养你的耐心和毅力，同时你的资金也在不断轮动，提高资金利用效率。③.当然，不能在板块炒作非常热的时候进仓，需要在热度退去的时候再入场，这个时候大概率你在捡带血的筹码，而带血的筹码才可能是便宜的筹码。4.不要偏见：①.很多人会对某些债、某些板块带着固有的偏见或者有色眼镜，比如很多人特别喜欢概念多的转债，而那些没什么概念的转债一律不持有，这事实上是不对的，因为任何概念，都是市场炒作出来的，而非这个概念就天生存在的。这里举个例子：大中转债，正股是做铁矿的，我们都认为铁矿是夕阳行业，没有发展前景，不会有好的未来，殊不知，最近蹭上了锂矿概念，导致最近炒作的十分热，当然我在上市没有买它，并非是板块问题，而是在于转债的资质，也就是极其苛刻的下修条款，如果下修条款不是这样的话，大概率我会买入了，当然我也带了偏见，这个偏见就是看了下修条款没有考虑其他因素。②.当然，相对而言，正股的概念越多，未来炒作的可能更大，在同等的情况持有概念更多的转债，大概率来说会更好。③.只要价格够低，有足够的性价比，就算正股没有太多的概念，也是可以持有的，毕竟公司也很可能随时去蹭概念，目前市场充满了这种到处蹭概念的公司，当你持有的标的较多的，也是非常可能遇到这种风口的，所以只要有耐心，总有一天好运会落到你头上。5.躲避雷区：除了要有公司基本面分析能力、转债资质分析能力外，还需要有避开以下雷区。①不要买入任何有瑕疵的转债，包括但不限于ST股对应的转债、转股价值低但无法下修、下修条件极其苛刻但正股基本面非常普通，ST比如起步、花王，无法下修比如银行债，瑕疵转债比如广汇、搜特、正邦、天创。②.最好避开公司有大量的闲余资金、属于大型国企或者著名私企、转债利息及到期赎回价极低，一般这种公司很可能大量的资金去做各种理财，这种公司很可能只是为了白嫖，历史上此类转债有格力转债、九州转债、广汽转债、航信转债。因为本身很有钱，只是想拿更低的手续费来白嫖而已，这种债一般是没有下修历史的，因为跟还钱相比，它更在乎股权稀释，比如海澜。③.不要持有任何临近强赎的转债，这个临近指触发强赎条款11天之后，因为这个时候只要自己稍不留意，就可能强赎了，另外一般满足强赎条件10天之后，正股和转债都有一定的回落趋势，这是因为市场也给了强赎预期，这个例子太多了。④.任何转债投资，都应该是分公司的猪肉，如果公司没有肉可言，只是一块骨头，我们就没有必要啃骨头了，好股烂债，好债烂股，但是这个烂股一定是五花肉，虽然有点肥腻，但依然有肉可吃。很多不能理解什么叫有肉，在我看来就是公司肯下修、肯让利、肯出力，使用各种办法下修、发布利好，通常来说是连续性的，我个人不喜欢那种臭水沟的转债，比如国祯、众兴、铁汉、大族、大业等。⑤.原则上，不投资剩余时间少于一年的转债，这部分债大概率来说都是铁头，比如海印、洪涛，拖到最后还钱了，对公司、对转债持有者都是严重的伤害，杀敌八百，自损三千，这种公司不是蠢就是过于自负，但这种公司在A股上比比皆是。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

一、经济下行怎么办：大家都知道目前处于经济下行中，经济有上行必有下行，有下行必会上行，这是经济周期的规律，无法避免，我们在经济下行的时候要做什么呢？第一点，要投资自己，世界上最划算的事情就是投资自己，让自己多一项技能，让自己更加值钱，提高自己的思维水平，提升自己的能力，有能力才可能有变现的机会。第二点，做一份兼职，这份兼职不能影响自己目前的工作，不要顾此失彼，发展一份自由职业的兼职，可以弥补本职工作收入的不足，注意一下，兼职只是锦上添花，不是雪中送炭，并不能完全替代正职工作。第三点，没有十分把握，不去创业，经济下行阶段，创业是非常危险的一件事，本来创业就九死一生，叠加经济困局，失败的可能性将会被无限放大，成功的几率太小，不值得一试，如果这个时候家庭经济发生危机，加之创业困难期，很可能会导致家庭破产，所以这个时候努力做好本职工作，认真投资去学习，当然这个学习不能零碎地学习，需要系统化、全面性学习，碎片化学习没有用，反而可能坑害了自己。因为片面的知识很可能引入误区，只有系统化学习，才可能有真正的提升，才能从量变到质变。第四点，努力地换圈子，圈子决定了你的出路，跟着苍蝇只能找厕所，跟着成功的人成功的概率会大很多，孟母三迁，就是为了更好的圈子，身边全是颓废的人，大概率你也是颓废的，想要出淤泥而不染太难了，想要做莲花的难度不亚于鲤鱼跳龙门，所谓“中通外直,不蔓不枝,香远益清,亭亭净植”，那是万中无一的佼佼者，而我们大多数都是普罗大众，只是路边的无名树，作为无名树，你在路边无人欣赏，如果你在别墅区，就算是普通的树，身份也会更加高贵。二、可转债线上课程正式上线：此次课程，是我个人可转债学习的总结，包含了我个人稳健型理念、对市场可转债理论的提炼、个人投资经验总结，同时结合了财务分析及企业分析的内容，不同于任何人的可转债理论。课程还包含了许多案例及我个人的实操，我相信能满足大家对于可转债知识学习的要求。此次转债课程最大的亮点在于结合案例给大家讲解理论基础知识，方便大家深刻理解，也结合我个人从事财务工作十几年的经验，去辅助对标的的分析，达到理论结合实际、转债结合财务分析的效果。个人简介：经管系财务专业，在校学习了一定的金融基础知识，从事财务工作十余年，工作两年半后升财务主管，熟悉财务的全盘工作，包括税务、财务报表分析、成本分析等，所以对上市公司的报表能够较好的深入分析，同时管理团队多年，也对企业管理有一定的了解，个人管理团队的最多人数为80几人，是1000多人公司的财务部负责人，整体来说对财务较为熟悉，也懂一点点企业管理。财商学习：在某大型财商课程学习了半年多，对股市、企业分析有一定的了解，能够独立分析公司基本面，剖解财务报表，从中提取需要的信息，并加以判断。可转债学习：学习了众多老师、前辈的课程和分享，前期学习加上实践，超过了一年有余，且在实际中不断的总结和纠偏，得出了一套属于自己的可转债理论知识。本次课程从资料准备，再到课件编写、提炼知识点，然后进行录屏并制作，耗时4个月有余，也花费了我大量的心血和精力，在课程中，没有任何保留，把自己的知识都分享给大家，让我们不再做韭菜。本次可转债课程，我认为是系统化、全面性的，集大家所长，糅合了我的投资经历和总结，同时结合历史情况，以案例为导向的讲解方式，用通俗易懂的语言解释各种专业名词，让深奥并晦涩难懂的专业词汇变得简单明了，深入浅出，值得大家去深入学习，相信学习完之后，大家对可转债有更深层次的了解，能够熟练掌握各种技巧和避免各种投资陷阱，使得规则为我所用，识别投资机会，课程做不到让您变富，但大概率能提高您的投资收益，能让您有独立投资的能力，促使您建立自己的投资体系。课程一共有45章节，总时长达10小时，采用视频录播的方式，报名后可以在小鹅通小程序提出疑问，我将第一时间回复，进行互动交流。三、观看方式：本课程为视频课程，已全部上线完毕，配有PPT和语音讲解，购买后可以永久、反复观看。课程目录链接，扫描下方二维码：或者课程目录网址链接https://ikv.xet.tech/s/1S4DJr课程链接，扫描下方二维码：课程网址链接：https://ikv.xet.tech/s/2Id9qx可以使用小程序阅读，也可以登录小鹅通APP订阅，非常方便。订阅了课程后，可以参与课程互动和提问。注意事项：1、本课程不支持退款，还请理解。2、本课程仅为可转债知识和经验分享，并非任何形式的投资建议，投资有风险，请谨慎、独立决策。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。序言：很多人喜欢把转债当作T+0的股票一样炒作，其实两者的差异巨大，之前分析过，这里不重复，只讲各自的优势。至于差异分析，可以查看历史文章：投资股票和投资转债思维差异一、回撤程度问题：为了更具体分析，我们拿具体案例来分析，下面用三个案例：1.康泰生物及转2：①.康泰转2于2021年08月05日上市，收盘价135元，历史最高价140元，历史最低价109元，回撤19.26%（上市首日收盘价为基准，下同）；2022年12月02日，收盘价128元，历时一年四个月，跌幅5.19%。②.康泰生物2021年08月05日收盘价96.14元，2022年12月02日收盘价33.52元，跌幅65.13%；期间最低价26.69元，跌幅达72.23%，也就是腰折后的腿折而已。③.这是基于转债两次下修且到底的原因，当然就算不下修，我估计转债价格会在102元左右。2.立讯精密及转债：①.立讯转债于2020年12月02日上市，收盘价124元，历史最高价138元，历史最低价107.25元，回撤13.51%；2022年12月02日，收盘价111.57元，历时两年，跌幅10.24%。②.立讯精密2020年12月02日收盘价51.31元，2022年12月02日收盘价30.65元，跌幅40.27%，期间最低价25.53元，跌幅达50.24%，也就是腰折。这个时候的转债，几乎到底了，但是正股的底，我无法预测，也不会有人知道底在哪，是否还有底。3.正邦科技及转债：①.正邦转债于2020年07月15日上市，收盘价134元，历史最高价180元，历史最低价88.35元，回撤34.07%；2022年12月02日，收盘价102元，历时两年3.5个月，跌幅23.88%。②.正邦科技2020年12月02日收盘价18.81元，2022年12月02日收盘价4.3元，跌幅77.14%，也就是两年多，100元股票只有23元不到了，堪称财富粉碎机；期间最低价3.29元，跌幅达82.51%，也就是小腿折，没事，脚跟还在，当然，目前猪肉周期并没有反转，所以我不认为正股会止跌，同时有非常大的破产风险，极度不安全，就算投资转债，我认为风险也远超我所能接受的范围。③.这是基于转债一次下修且到底且还有正在下修的原因，当然就算不下修，我估计转债价格会在70元左右。二、涨幅问题：当然，这个涨幅只是阶段性涨幅，不是转债和正股共存期间的涨幅，如果是共存期间的涨幅，只要转债未下修，那一定是正股涨幅大于转债涨幅，因为转债上市时有一定的溢价率，而到最后溢价率可能为零甚至为负数。另外，这个阶段性涨幅，也不包含小盘债炒作部分，因为这部分不存在价值逻辑，只存在炒作逻辑，所以不予考虑。1.华森制药及转债：①.华森正股在2022年09月27日时，是5月份以来的低点，股价为10.89元；在11月21日创下了2018年6月中以来的高点，股价为34.85元，两个月不到的时间，涨幅达220%。②.华森转债2022年09月27日，最低价为114.635元，近期最低点为10月11日，价格为114.28元；11月17日，价格为201.13元，在两个半月的时间里，涨幅达75.45%。③.从这个案例中发现，正股与转债价格的高低点时间是不一样的，因为转债还受到了溢价率的影响，转债的涨幅远远低于正股的涨幅，为什么呢，我们来看一下当时的情况。④09月27日收盘时，华森转债的溢价率达82.13%，11月17日转债的溢价率为0.62%，也就是转债的高溢价率抵消了正股的涨幅，所以在特定阶段，转债的涨幅是远远小于正股涨幅的。2.一品红及转债：①.一品红正股在2022年10月11日时，是21年2月份以来的低点，股价为21.93元；在11月21日创下了2021年7月20日以来的高点，股价为38.5元，一个半月不到的时间，涨幅达75.56%。②.一品转债2022年10月12日，最低价为119.88元；11月14日，价格为158.91元，在一个月的时间里，涨幅达32.56%。③.从这个案例中发现，正股与转债价格的高低点时间是不一样的，因为转债还受到了溢价率的影响，转债的涨幅远远低于正股的涨幅，为什么呢，我们来看一下当时的情况。④10月11日收盘时，转债的溢价率达36.64%，11月14日转债的溢价率为3.95%，也就是转债的高溢价率抵消了正股的涨幅，所以在特定阶段，转债的涨幅是远远小于正股涨幅的。3.久其软件及转债：①.久其正股在2022年09月21日时，是8月份以来的低点，股价为4.33元；在11月08日创下了2020年7月20日以来的高点，股价为8.2元，一个半月的时间，涨幅达89.38%。②.转债2022年10月10日，最低价为115.3元；11月10日，价格为163.6元，在一个月的时间里，涨幅达41.89%。③.从这个案例中发现，正股与转债价格的高低点时间是不一样的，因为转债还受到了溢价率的影响，转债的涨幅远远低于正股的涨幅，为什么呢，我们来看一下当时的情况。④10月10日收盘时，转债的溢价率达13.23%，11月10日转债的溢价率为0.13%，也就是转债的高溢价率抵消了正股的涨幅，所以在特定阶段，转债的涨幅是远远小于正股涨幅的。三、下修强赎问题:1.转债每次下修，都是从原股东身上割肉，当然没有转股前，形势上对原股东没影响，但本质上已经无形被剥削了，这也是非常多转债不肯下修或者董事会提议下修遭到其他股东反对的核心原因。为什么说转债下修都是从原股东身上割肉呢，因为没有下修前，可能只能转股5股的，下修后可能可以转股8股了，原本只是稀释5%，下修后就变成稀释8%了，转债投资者的份额多了，那谁少了呢，总量是不变的，变的是原股票持有者；就像笑脸一样，只是从原股东的笑脸转移到了我的脸上而已，笑脸还是没变的，变的是笑脸的那个人。这里举个例子：这是康泰转债的下修情况，最初每张转债可以转股=100/原转股价=100/145.33=0.6881张；第一次下修后，每张转债可以转股=100/108.5=0.9217张，这里涨了37.95%；其他除权后，可转股价调整到了66.51元，每张转债可以转股=100/原转股价=100/66.51=1.5035张，其他原因的调整，只是除权，并没有影响内在价值，所以不考虑这个影响；第二次下修后，每张转债可以转股=100/33.66=2.9709张，这里涨了97.6%；经过了两次的下修，转股份数涨了172.59%，妥妥的割原股东的猪肉，嘎嘎香。可能还有人不能理解，这里按另外一个思路说一下：原本总股本是10亿，转债可以转股2亿，因为正股大跌，转债下修了，转股价值从50元变成了100元，也就是可以多转股一倍，这个时候转债可以转股4亿，好了，原本是只是稀释2亿股，现在变成稀释4亿股，原股东的份数没变，转债的份数变大了，总蛋糕也没变，最后只能是原股东分少了。列一下计算公式：原股东在没有下修前，稀释=100%-10/12*100=16.67%；下修后稀释=100%-10/14*100=28.57%。2.每次强赎，都是对股票的除权，原本的总股本是10亿的，现在转股后变成了12亿，当然净资产也相应增加了，假设市值是100亿的，则强赎前股价为10元，现在强赎了，股价变成了100/12=8.33元，本质上就是一种除权。也正因为如此，我一定会在满足强赎前，卖出转债，我不希望股票被除权，导致股价下跌，股价下跌必然导致转债价格下跌，当然这是基于没有炒作或者其他利好的因素的情况下。四、总结：1.投资转债，很可能在相当长的时间里，都是在等待，等待下修或者等待正股的起飞，只要起飞，飞行时间大部分在2个月以内，而转债的存续时间一般为6年，也就是我们投资转债，可能在长达6年里，只是为了等待起飞的2个月，按比例算，72:2，也就是36:1，等待3年，大概率就遇到起飞的1个月，所以不要刚买入了几天几个月，就觉得怎么转债还没起飞，就算你偶尔买在了起飞前，但不可能每次就刚刚好买在起飞前，最大的可能是你卖在了起飞前。2.投资股票需要耐心，投资转债也一样需要耐心，而耐心在资本市场上是一个非常重要的核心竞争力，事实上绝大部分韭菜都缺少了这个竞争力，所以在概率上就注定了被别人收割的可能性。3.截至2022年12月02日，已退市的转债平均存续时间为1.887年，考虑从发行到上市大概1个月左右，实际上市交易的时间约22个月；如果把到期赎回的转债剔除，则平均存续时间为1.74年，实际上市交易的时间约20个月。4.如果看到这个数据都没有耐心的话，我建议还是不要投资转债了，毕竟去股票市场追涨杀跌，隔日就见效了。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

点击蓝字关注我们提示：现在公众号的推送规则改变了，有些读者反映收不到文章推送的情况，为防止看不到重要的文章，大家可以点击左上方数据搬运工，再点击右上角的“...”，随后点设为星标就可以及时收到文章的推送了。为了防止公众号被封失联，特申请了备用账号，欢迎关注，后期新债上市价格预估主要在备用账号发布截至2022.12.01日可转债投资分析统计表：以上表格为个人统计，制作此表目的是为了方便朋友们做笔记的时候，有一个较好的参考，当然这个表格并没有笔记那么详细，只是简单的记录几个条件和目标值；这里的很多价格，都已经低于我当时的入仓价，此时进仓，非常划算；表格说明：1.买入价格为参考价，个人认为价格上下浮动1%无所谓，如果可转债价格低于115，上下浮动2%也可以接受；2.回撤幅度指预计回撤空间，回撤幅度=（预计最低价-现价）/现价*100%3.买入时间指可转债买入时机，具体时间可以参考具体文章分析；4.持有时间指买入后，预计持有多久后，达到目的后卖出，中间花费的时间，注意是预计时间，并非实际持有时间；5.可转债预计收益=（预计卖出价-现价)/现价*100%6.年化收益率=可转债预计收益/年限7.是否下修，指博弈公司是否需要下修即下修意愿如何，显示是，则代表公司大概率会下修，否则代表公司无法下修；8.强赎系数指公司强赎意愿，系数分为1-5,5为最高意愿，1为最低意愿；9.安全程度指公司可转债的安全性，系数分为1-5，1为几乎没有安全,2为安全性非常低，3为比较不安全，4为比较安全，5为非常安全，其中我不投安全系数3以下的可转债；注意安全程度是根据本人判断打分的，不具公允性，也不具公信力，不代表任何官方意见和看法，仅限于个人看法；10.正股仓位指可转债对应的股票持有仓位，总仓位=个人持有的总市值（含可转债、基金、各种债券、期货、期权、外汇等金融资产），单个仓位=单个标的市值/总市值，如个人证券账户总市值是10万，A可转债市值1万，则A可转债仓位=1万/10万=10%；11.推荐指数指个人对投资标的的整合看好程度，包括但不限于安全性、年化收益、确定性、时效性等，系数分为1-5,5为最高推荐，1为最低推荐；12.转债仓位指可转债持有仓位，原则上可转债不超过总仓位的10%，另外不建议满仓操作，需预留部分现金投资可能遇到的机会；在我看来，保持15%-20%的空仓较好，空仓太高会影响持仓整体收益，持仓太满，很可能将错失良好的投资机会，同时也失去抵抗风险的能力，只能躺平；这里可能有人不太理解，我解释一下：假设你持仓50%，保持50%空仓，如果你持仓部分收益是20%，那么你整体的持仓收益=持仓仓位率*收益率=50%*20%=10%；相反，如果你持仓为80%，保持20%空仓，持仓部分收益是18%，那么你整体的持仓收益=80%*18%=14.4%，你会发现，你的持仓收益少于前面的收益，但是你整体收益却超过了前面的整体收益，这就是仓位管理的重要性之一；我个人习惯任何可转债仓位不超过10%，假设某可转债仓位10%，但是该可转债发生了违约，我损失了所有本金，那么我损失的也只不过是仓位的10%，还有90%在，对我的打击并不大；举个极端的例子，小明喜欢满仓单吊一个可转债或正股，假设成功的时候有30%的年收益，本金为10万，那么小明成功三次后，市值为21.97万，而第四年，发生黑天鹅事件，小明亏损了一半（回撤50%是非常常见的，比如2021年的各种白马股、医药），也就市值只有10.98万，你会发现，成功三次，只要一次发生回撤一半，等于前面几乎都白干了，且浪费了4年时间，同时要知道，30%的年化收益率是超高的，很难达到，所以显得我们追求稳健是多么的重要；相反，小明喜欢分散投资，每个投资标的仓位在10-15%左右，考虑可转债的爆发性，采取加强版的可转债大饼策略，年化收益率超15%，是非常可能的，那么同为10万本金，四年后的市值是多少呢，答案是17.49万，而且根本不用提心吊胆，很安心的投资；13.备用操作指，如果短期套利不成功，该如何操作，其中注意撤退指，短期套利不成功，则暂时退出，待下一个时机再进入，避免浪费时间成本，时间成本是非常重要的成本，几乎等同于资金成本；长期持有则指坚持持仓，直到套利完成；短期持有指短暂性持有，套利完马上就走，不作任何停留；14.以上可转债套利分析统计表，时间截止2022.10.23日；15.注意，以上内容仅为个人预测，不代表任何实际情况，具体操作和买卖，将在信息群公示，敬请留意；16.表格中标的，并不代表我的实际持仓，也并不代表我一定会加仓，只代表目前观察池里标的；为了方便大家学习，我把历史文章链接都放在下面：在这，借朋友说的一句话送给大家：道阻且长，行则将至，行而不辍，未来可期。码字不易，点赞不难，如喜欢的朋友，可以多多分享转发，欢迎您的留言；授之以鱼不如授之以渔，下面为可转债知识相关链接：一、可转债基础知识特别公告转债投资个人经验总结第七章

注意，这是目前我唯一的备用号，其他什么小数据搬运工、大数据搬运工，均不属于我的公众号，请知悉。备用账号主要用于临时发布时效性高、新债上市价格预估、政策性解读及主账号被封后的信息发布。盛泰转债上市了，12月份第一支上市的转债，预计上市合理价格在123元，考虑2%的浮动，则价格为121-125元，如果高于126元我会选择坚决卖出，如果低于118元，会视情况买入，恭喜中签的朋友，可以加餐了。1、上市代码：111009，需要注意交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间不可以委托。2、AA评级，规模7.01亿；股东配售率53.66%，股东认可度较低，规模较小，评级较低，风险一般；转债规模占流动市值的19.78%，占比一般，后期强赎欲望一般。3、单账户顶格申购平均中签：0.0296签，也就是34中1，中签率较低，申购户数1096.91万户。截至目前，打新债人数的最高峰值为1206.23万户，我估计未来很难超越这个数值了，而今年打新最低人数为989万户，由再升科技的再22转债创造，如果大盘继续跌，我估计打新人数还会下降；以隆基转债为例，申购人数已达1138.89万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，当然，新规要求2年投资经验及10万资金，会把大部分新入者拒之门外，未来打新人数将长期维持在1050万左右，且呈现下降趋势，低中签率的情况也不会有太大的变化，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，单账号平均一年收益500-1500还是可以的。4、公司情况：浙江盛泰服装集团股份有限公司主要从事纺织面料及成衣的生产与销售。公司生产面料分为梭织（机织）和针织两种。想找公司网站，竟然没找到，感觉十分不好，一个上市公司竟然没有主页，我还是把那两签卖出吧，入袋为安，希望是我多虑了。5、转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，不得低于净资产，按目前来看有足够的下修空间，条件一般；利率很低，到期赎回价110元，一较低，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用。6、11.30日收盘转股价值109.36元，转股价值较高；参考市场类似行业可转债（海澜转债、维格转债），综合考虑之下给予13%的溢价率，预计上市合理价格在123元，按2%浮动，则价格为121-125元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57。7.买卖参考：考虑正股质地一般，行业地位一般，估值历史中位，如果高于126元我会选择坚决卖出，如果低于118元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。序言：特高压作为大基建的一部分，有着非常重要的位置，虽然过去特高压有过一波建设，考虑政府投资必须加大，我认为不久的“明天”，大基建将卷土再来。电力行业方面，智能电网建设是世界发展趋势，也是中国国情需要，随着国家不断深化能源供给侧结构性改革，电力行业将迎来跨越式发展，目前，我国电网的智能化程度不高，在产业政策的支持及推动下，未来相当长时间内智能电网都将成为我国电网建设的重点。因此，加大电力设备监测投入，维护电力设备安全稳定运行，提升电力输配效率，是智能电网的重要组成部分，具有广阔的发展空间。2021年3月，中央财经委员会第九次会议首次提出“实现碳达峰、碳中和的基本思路和主要举措”，明确要构建清洁低碳安全高效的能源体系，以新能源为主体的新型电力系统。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，强调“构建新能源占比逐渐提高的新型电力系统，推动清洁电力资源大范围优化配置”。构建以新能源为主体的新型电力系统，是推动国家能源转型和“双碳”目标实现的有效途径，电力系统的电源结构、负荷特性、电网形态、技术基础以及运行特性将发生深刻的变化，将为行业带来新发展机遇，同时也提出新的挑战。从投资规模看，国家电网公布计划“十四五”期间投入3,500亿美元(约合2.23万亿元)；南方电网“十四五”期间总体电网建设将规划投资约6,700亿元，全国电网总投资预计近3万亿元，高于“十三五”期间全国电网总投资2.57万亿元和“十二五”期间的2万亿元。在2022年“稳增长”、“促发展”的大背景下，新基建成为经济抓手，电网投资作为新基建的重要方向之一尤为重要。2022年以来，电网发布稳经济、促转型的相关举措，明确提出加大电网投入，6月2日国家电网发布八项措施助力稳定经济大盘，2022年电网投资5,000亿元以上，达到历史最高水平。8月3日，国家电网有限公司发布全力推进重大项目建设情况，1至7月，完成电网投资2,364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8,832亿元。今年以来，国内疫情多发散发，对经济稳定运行造成严重冲击，根据国家统计局发布数据，上半年GDP同比增长2.5%。国家能源局数据显示，2022年上半年，我国主要发电企业电源工程完成投资2,158亿元，同比增长14.0%，电网工程完成投资1,905亿元，同比增长9.9%。电网投资历来是稳增长的重要方式,是逆周期调节的重要手段之一。2022年6月，国家电网出台八项举措，其中提出2022年电网投资5,000亿元以上，达到历史最高水平，预计带动社会投资超过1万亿元。2022年8月,国家电网召开重大项目建设推进会议，提出年内再开工建设“四交四直”特高压工程，特高压发展迎来又一高峰。南方电网2022年固定资产计划投资1,250亿元。具体的行业数据，我就不拿出来了，毕竟我不是专门去分析电网设备行业的发展，也不需要过度深入分析，只需要一个大概就可以了。一、转债情况：电网设备转债，已上市的一共有15支，下面就具体分析一下：A.申昊转债：1.转债到期赎回价为110元（以下简称为赎回价），还有5.3年，加上利息，到期保本价为114.2元（不含税，下同），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息；发行规模为5.5亿（以下简称规模），几乎未转股，占流通市值比例较大（以下简称为占比），为24.78%，转股动力较低。2.转股价值为70.13元，价格为113.2元，持有到期则盈利1元，税后收益率为正，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。3.11月15日宣布1个月内不下修（前面也有1个月内不下修），转债上市时间并不长，公司在等待反转，考虑转债是中高位发行的，我并不认为公司会急于下修，但是申昊的高成长期已过，未来增速将不断减缓。4.正股从高位回撤达56%，我认为如果回撤达70%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤61.56%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达65%以上，甚至70%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我并不看好转债，好股烂债，也就是这样。5.公司的资产负债率仅为37%，有息负债率仅为25%，账上躺着近6多个亿现金，除了转债外没有其他有息负债，考虑转债的利息非常低，公司根本不急于下修。6.申昊历史市盈率百分位为4.4%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，且目前营收和净利润都大幅回落，股价又会面临怎样的回撤呢，综合来说正股反而还有一点小贵，也就是说目前的回调并未到位，正股趋势暂时不看好，转债暂时不下修，双双鸡肋，故不持有。B.杭电转债：1.赎回价为108元，还有1.263年，保本价为109元。2.发行规模为7.8亿，几乎未转股，占比一般，为18.9%，转股动力一般。3.转股价值为81.65元，而转债价格为113.68元，持有到期则亏损4.68元。4.10月12日宣布6个月内不下修，想要下修则需要等到5月2日，临时只有10个月了，当然考虑正股波动性，我认为是可以达到强赎的。5.公司不管从资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，所以我看好5月下修。6.当然目前价格还有一点点小贵，如果回落至110元，将非常完美，当然目前离可能下修的时间也还很久，并不着急。C.宏发转债：1.赎回价为112元，还有4.9年，保本价为115.44元。2.发行规模为20亿，几乎未转股，占比很低，为5.53%，转股动力较小。3.转股价值为67.63元，而转债价格为114元，持有到期则盈利1.4元。4.11月15日宣布3个月内不下修（前面也有3个月内不下修），公司的资产负债率仅为40%，有息负债率仅为21%，账上躺着24多个亿现金，除了转债和长期借款8亿外没有其他大额有息负债，考虑转债的利息非常低，公司根本不急于下修。5.宏发历史市盈率百分位为11%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，但目前的盈利我认为并不可以持续，之后不可能长期维持，一旦增速继续下降，股价又会面临怎样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至25元时，届时转债的价格很可能跌至108元，那时便有了一定的投资价值，但也很可能要磨很久才会反转，整体的性价比不是很高。D.白电转债：1.赎回价为110元，还有2.96年，保本价为112.24元。2.发行规模为8.8亿，几乎未转股，占比较高，为23.4%，转股动力较大。3.转股价值为89.91元，而转债价格为117元，持有到期则亏损4.7元。4.转债预计溢价率为30%，正股股价目前也处于中低位，从高位回撤达到了80%，而今年4月份最低才6.6元，还有近19%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至6元以下。5.2021年12月中至2022年1月中，转债的强赎天数满足了13天，在转股价值无限接近130元时，公司并没有主动拉升股价去触发强赎条款，所以我认为之后主动下修的可能较小，给人感觉就是在摆烂；同样的案例也存在于2021年的9月，对于这种公司，我认为尽量远离就好，既要当biao子，还要立牌坊。6.事实上，公司不管从资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，所以基于现金流问题，我认为下修的可能性还是较高的，只是公司比较自信，所以需要时间去磨。7.所以不管从价格还是从时间上，都不着急去持有，耐心等待回落和时间的流逝吧。E.宏丰转债：1.赎回价为115元，还有5.3年，保本价为119.76元。2.发行规模为3.2亿，几乎未转股，占比较高，为20.52%，转股动力较大。3.转股价值为98.52元，而转债价格为122元，持有到期则亏损2.24元。4.转债溢价率为24%，正股股价目前也处于中低位，从高位回撤达到了63%，而今年10月份最低4.77元，还有10%的下跌空间，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑目前转债已经接近保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。6.公司已经下修了一次，公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，如果正股继续下跌，触发下修条件，我认为公司还会再次下修，所以我认为下跌空间有限。7.宏丰历史市盈率百分位为6.7%，单纯按百分位算极度低估，考虑经济环境和竞争格局，我认为是偏低估的，考虑未来的大基建上马，公司有可能恢复原来的快速增长。8.目前转债的价格较为合理，但不算便宜，考虑转债规模较小，但正股概念非常好，而正股流通市值也不大，未来炒作的可能性非常高，就算不炒作正股，转债也极有可能因为规模小炒作成妖债，当然我已经买入了，只是仓位不重。F.红相转债：1.赎回价为118元，还有3.3年，保本价为122.26元。2.发行规模为5.85亿，几乎未转股，占比较低，为9.48%，转股动力较小。3.转股价值为96.35元，而转债价格为122元，持有到期收益为正。4.转债溢价率为27%，正股股价目前也处于中高位，从高位回撤达到了48%，而今年1月份最低10.65元，还有41%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至10元以下。5.转债在2021年7月及11月均满足了强赎条件，但公司并没选择强赎，所以我不看好未来正股大跌后转债会下修，考虑去年公司大亏，今年一样不太乐观，所以暂时不持有。G.崧盛转债：1.赎回价为114元，还有5.8年，保本价为118.44元。2.发行规模为2.94亿，未到转股期，占比较高，为24.44%，转股动力较高。3.转股价值为85.21元，而转债价格为122.8元，持有到期亏损4.36元。4.转债溢价率为44%，正股股价目前也处于低位，从高位回撤达到了72%，而今年10月份最低18元，还有15%的下跌空间，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，如果转债跌至118元，处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。5.崧盛历史市盈率百分位为7.8%，我认为目前并不算极度低估，考虑经济环境和竞争格局，可以说偏低估。6.公司选择23年4月10日之前不下修，公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，同时大股东持有近50%的转债，规模为1.45亿，如果下修，则能提高转债价格的同时更好的强赎；到了4月28日，我认为公司会下修。7.目前转债的价格较为合理，但不算便宜，考虑转债规模较小，但正股概念非常好，而正股流通市值也不大，未来炒作的可能性非常高，就算不炒作正股，转债也极有可能因为规模小炒作成妖债，当然我已经买入了，只是仓位不重。H.中辰转债：1.赎回价为115元，还有5.5年，保本价为118.58元。2.发行规模为5.7亿，未到转股期，占比较高，为30.72%，转股动力较高。3.转股价值为101.67元，而转债价格为124元，持有到期亏损5.42元。4.转债溢价率为22%，正股股价目前也处于低位，从高位回撤达到了60%，而今年4月份最低才6.3元，还有20%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至6元以下，之后再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，如果转债跌至118元，处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。5.中辰历史市盈率百分位为16%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说略有高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，如果正股继续下跌，触发下修条件，我认为公司会下修。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至6元时，届时转债的价格很可能跌至118元，那时便有了一定的投资价值。I.九洲转2：1.赎回价为115元，还有4年，保本价为116.86元。2.发行规模为5.7亿，已转股39%，剩余规模占比较低，为10.32%，转股动力较低。3.转股价值为114.21元，而转债价格为129.5元，持有到期亏损12.64元。4.转债溢价率为13%，正股股价目前也处于中高位，从高位回撤达到了53%，而去年2月份最低才4元，还有38%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至5元以下，之后再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，如果转债跌至117元，处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。5.转债在7月满足了强赎条件，但公司并没选择强赎，所以我不看好未来正股大跌后转债会下修，考虑今年公司业绩下降，明年一样不太乐观，所以暂时不持有。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至5元时，届时转债的价格很可能跌至117元，那时便有了一定的投资价值。J.通光、起帆、金盘、精达、日丰、凯发转债：价格太高，风险太大，暂时不予考虑，我估计未来也没有很好的合适机会买入，有部分甚至很快就会强赎。二、总结：整体来说，特高压行业有炒作的基因在，同时业绩可期，股价也有反转的预期，所以电网设施债值得期待，综上所述，我认为宏丰转债持有价值更高，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，还可以博弈小盘债炒作，122元可以入仓2%，117元可以加仓至5%，110元可以加仓至10%（极限仓位）；崧盛转债，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，还可以博弈小盘债炒作，118元可以入仓2%，113元可以加仓至5%，108元可以加仓至8%（极限仓位）；中辰转债，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，118元可以入仓2%，112元可以加仓至5%，108元可以加仓至5%（极限仓位）；其他转债需要等价格回落。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。序言：锂电作为新能源的代表之一，有着较好的发展空间，随着新能源车销量的提高，行业内公司的业绩增长也不会很差，考虑距离上一次新高后的回调，已经达到了30%，当然我并不认为此次回调就是到底了，可能还会再次回调，下跌空间预计还有20%左右。随着产业链的完善和规模的日益扩大，未来三至五年新能源行业将迎来快速发展的历史机遇，锂离子电池电解液作为锂电池核心材料之一，市场空间巨大，电解液企业间的差距将进一步拉开，头部企业凭借产业链、成本、规模及技术优势，其市场份额和集中度会逐步提高。在未来竞争格局中，客户结构、研发实力、成本优势及产业链布局将成为行业竞争至关重要的因素。动力电池是新能源汽车的核心部件，随着全球对温室气体排放与环境保护的关注不断加强，全球主要发达国家和中国等发展中国家相继做出了限制碳排放、实现“碳达峰、碳中和”的相关承诺与措施，欧美、日韩及中国都在大力发展新能源汽车产业链。中国将发展新能源产业生态明确为国家战略，提出2030年非化石能源占比达到25%，结合“2030碳达峰”和“2060碳中和”政策的实施，中国正全力支持和推动新能源汽车产业的发展。国内外政策、企业共同发力推进新能源动力市场发展，为锂离子电池产业链持续发展带来广阔的市场空间，据EVtank预测，2025年全球动力电池出货量有望达到1.5TWh。储能电池：电化学储能是当前最具发展潜力的电力储能技术，其中又以锂离子电池的商业化程度最高、应用也更为广泛。中国、美国和欧洲是全球储能的主要市场，以磷酸铁锂为代表的电化学储能是当前和未来的发展重点，行业发展空间巨大。具体的行业数据，我就不拿出来了，毕竟我不是专门去分析电池行业的发展，也不需要过度深入分析，只需要一个大概就可以了。一、转债情况：电池转债，已上市的一共有10支，下面就具体分析一下：A.天奈转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.164年，加上利息，到期保本价为113.68元（不含税），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息。2.发行规模为8.3亿，未转股，占流通市值比例极小，为3.7%，转股动力很小。3.转股价值为62.83元，而转债价格为115.5元，持有到期则亏损1.82元，税后收益率为-0.03%，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。4.09月15日宣布半年内不下修（前面也有3个月内不下修），转债上市时间并不长，公司在等待反转，考虑转债是高位发行的，我并不认为公司会急于下修，但是天奈的高成长期已过，未来增速将不断减缓。5.正股从高位回撤达47.53%，我认为如果回撤达70%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤47.28%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达60%以上，甚至70%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我并不看好转债，好股烂债，也就是这样。6.公司的资产负债率仅为34.71%，有息负债率仅为24.78%，账上躺着13多个亿现金，除了转债外没有其他大额有息负债，考虑转债的利息非常低，公司根本不急于下修。7.天奈历史市盈率百分位为0.9%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临怎样的回撤呢，综合来说正股反而还有一点小贵，也就是说目前的回调并未到位，正股趋势暂时不看好，转债暂时不下修，双双鸡肋，故不持有。B.科利转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.6年，加上利息，到期保本价为113.68元（不含税）。2.发行规模为15.34亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为10.24%，转股动力较小。3.转股价值为60.06元，而转债价格为115.7元，持有到期则亏损2元，可以认为几乎保本。4.转债早已满足下修条件，但公司并未宣布下修，也未发布可能满足下修公告，很可能是董秘不懂新规，不过很多公司都不懂转债，也勉强可以理解；大股东及管理层持有约6.8亿的转债，持有量一般，而1月下旬就是解禁期了，大股东会选择解禁前下修吗，我认为是可能的，因为目前股价距离高点回撤达62.09%，很难有可能恢复到高点了。5.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，所以我看好解禁前下修。6.正股从高位回撤达50.36%，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑目前转债已经处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。7.科利历史市盈率百分位为1.4%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，就算转债不下修，也有反转的预期，几乎保本，所以看好转债。C.嘉元转债：1.转债到期赎回价为115元，还有4.236年，加上利息，到期保本价为119.2元（不含税）。2.发行规模为12.4亿，已转股21.1%，近10亿未转股，占流通市值比例较小，为8.12%，转股动力较小。3.转股价值为72.23元，而转债价格为116.5元，持有到期则盈利2.7元，税后收益率为0.55%。4.进入转股期后，转股价值已经满足了强赎条件，但公司选择10个月内不强赎，2021年11月以来，股价一路下跌，我估计有非常多的投资者深度套牢，考虑股价回撤达71.59%，之前公司都并未选择强赎，现在想要下修的难度极大，不看好短期内的下修，当然公司的资金压力还是相对较大的，尤其是短期借款较高，但我认为公司是非常自信的，所以需要市场用时间磨去公司的信心。5.嘉元历史市盈率百分位为6.1%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速继续下降，股价又会面临怎样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至40元时，届时转债的价格很可能跌至114元，那时便有了一定的投资价值，但也很可能要磨很久才会反转，对我来说，整体的性价比不是很高。D.利元转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.904年，加上利息，到期保本价为113元（不含税）。2.发行规模为9.5亿，未到转股期，占流通市值比例一般，为15.89%，转股动力一般。3.转股价值为79.93元，而转债价格为117.5元，持有到期则亏损4.5元，税后收益率为-0.65%。4.转债预计溢价率为47%，正股股价目前也处于中低位，从高位回撤达到了54.07%，而今年4月份最低才125元，还有近30%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至110元以下。5.目前转债已经满足了下修条件，但我认为大概率是3个月内不下修，大股东及管理层持有约4.58亿的转债（接近一半），持有量一般，而5月初就是解禁期了，大股东会选择解禁前下修吗，我认为是可能的，因为目前股价距离高点回撤达54%，很难有可能恢复到高点了。6.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，所以我看好解禁前下修。7.利元历史市盈率百分位为10.6%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说偏高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。8.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至110元时，届时转债的价格很可能跌至113元，那时便有了一定的投资价值；或者临近解禁期了，转债的价格依然很低，就可以博弈大股东会想办法拉升股价，提高转债价格好多赚点，或者直接下修。E.冠宇转债：1.转债到期赎回价为112元，还有5.904年，加上利息，到期保本价为115.68元（不含税）。2.发行规模为30.89亿，未到转股期，占流通市值比例一般，为17.98%，转股动力一般。3.转股价值为95.86元，而转债价格为123.51元，持有到期则亏损5.83元，税后收益率为-0.8%。4.转债溢价率为28.84%，正股股价目前也处于中低位，从高位回撤达到了64.62%，而今年4月份最低19元，只有16%的下跌空间，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，如果在117元时，可以说是处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。5.目前转债不满足了下修条件，大股东及管理层持有约10.9亿的转债（35.29%），持有量一般，而5月初就是解禁期了，如果触发了下修条件，大股东会选择解禁前下修吗，我认为是可能的，因为目前股价距离高点回撤达64.62%，很难有可能恢复到高点了。6.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，如果正股继续下跌，触发下修条件，我认为公司会下修，所以我看好解禁前下修。7.冠宇历史市盈率百分位为14.7%，单纯按百分位并不算高估，甚至还算低估，考虑经济环境和竞争格局，我认为是高估的，但目前的盈利我认为并不可以持续，之后很可能会持续下降，股价又会面临什么样的回撤呢。8.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至19元时，届时转债的价格很可能跌至117元，那时便有了一定的投资价值，当然我在转债上市的第一天就买入了，只是仓位不重。F.宙邦转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.827年，加上利息，到期保本价为113.68元（不含税）。2.发行规模为19.7亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为9.4%，转股动力较小。3.转股价值为91.56元，而转债价格为124元，持有到期则亏损10.32元，税后收益率为-1.43%。4.转债溢价率为35.43%，正股股价目前也处于中位，当然从高位回撤也达到了55.5%，而今年4月份最低才32.24元，还有18%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至30元以下。5.宙邦历史市盈率百分位为1.2%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，可以说合理偏低，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.公司的资产负债率仅为44.25%，有息负债率仅为24.73%，账上躺着43多个亿现金，除了转债和长期借款7.5亿外没有其他大额有息负债，考虑转债的利息非常低，公司根本不急于下修。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至30元时，届时转债的价格很可能跌至115元，那时便有了一定的投资价值。G.芳源转债：1.转债到期赎回价为120元，还有5.819年，加上利息，到期保本价为125.94元（不含税）。2.发行规模为6.42亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为10.29%，转股动力较小。3.转股价值为87.86元，而转债价格为124.2元，持有到期则盈利1.74元，税后收益率为0.24%。4.转债溢价率为41.36%，正股股价目前也处于低位，从高位回撤达到了61.33%，而今年10月份最低才13元，还有19%的下跌空间，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但往上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑目前转债已经处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。5.芳源历史市盈率百分位为21.8%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说偏高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.公司选择23年4月21日之前不下修，公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，如果正股继续下跌，触发下修条件，我认为公司会下修。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至12元时，届时转债的价格很可能跌至117元，那时便有了一定的投资价值。H.锂科转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.868年，加上利息，到期保本价为113.68元（不含税）。2.发行规模为32.5亿，未到转股期，占流通市值比例一般，为19.88%，转股动力一般。3.转股价值为102.35元，而转债价格为124.87元，持有到期则亏损11.2元，税后收益率为-1.53%。4.转债溢价率为22%，正股股价目前也处于低位，从高位回撤达到了52.84%，而今年4月份最低才13.5元，还有16%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至12元以下。5.锂科历史市盈率百分位为21.4%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说略有高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，如果正股继续下跌，触发下修条件，我认为公司会下修。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至12元时，届时转债的价格很可能跌至117元，那时便有了一定的投资价值。I.天赐转债：1.转债到期赎回价为109元，还有4.816年，注意，这是一支五年期的转债，比较特殊，我认为期限越短，公司越想快点强赎，加上利息，到期保本价为111.12元（不含税）。2.发行规模为34.1亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为5.55%，转股动力较小。3.转股价值为91.09元，而转债价格为125.23元，持有到期则亏损14.11元，税后收益率为-2.34%。4.转债溢价率为37.48%，正股股价目前也处于中高位，当然从高位回撤也达到了47.5%，而今年4月份最低才32.48元，还有27%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至30元以下。5.天赐历史市盈率百分位为3.9%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说偏贵，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.公司的资产负债率仅为52.11%，有息负债率仅为28.71%，账上躺着51多个亿现金，除了转债和长期借款8.6亿外没有其他大额有息负债，考虑转债的利息非常低，公司根本不急于下修。7.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至30元时，届时转债的价格很可能跌至118元，那时便有了一定的投资价值。J.恩捷转债：价格太高，风险太大，暂时不予考虑，我估计未来也没有很好的合适机会买入，甚至很快就会强赎。二、总结：整体来说，电池行业有炒作的基因在，同时业绩可期，股价也有反转的预期，所以电池债值得期待，综上所述，我认为利元转债持有价值更高，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，117.5元可以入仓1%，113元可以加仓至5%，108元可以加仓至8%（极限仓位）；冠宇转债，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，117元可以入仓2%，112元可以加仓至5%，108元可以加仓至10%（极限仓位）；其他转债需要等价格回落。当然，如果其他正股能继续回调，到了合适的位置，也是可以参与的。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。序言：光伏作为新能源的代表之一，有着较好的发展空间，随着装机量的提高，行业内公司的业绩增长也不会很差，考虑距离上一次新高后的回调，已经达到了25%，当然我并不认为此次回调就是到底了，可能还会再次回调，下跌空间预计还有20%左右。随着人们对环境问题愈发重视，世界能源结构也在不断的发生变化。未来，可再生能源将成为发展最快的能源品种。根据英国石油公司预测，2015-2035年，可再生能源（包括风能、太阳能、地热能、生物质能和生物燃料）在全球能源消耗中的份额将从2015年的3%升至2035年的近10%，太阳能作为可再生能源的重要组成部分，将迎来快速发展的机遇。在此背景下，各国近年来对光伏发电的投资建设稳步提升。根据中国光伏行业协会数据显示，全球光伏新增装机容量已从2007年增长至2021年的220.8GW，2007-2021年间新增装机容量复合增长率达到了33.87%；截至2021年底，全球累计光伏发电装机总量达到了976.8GW。具体的行业数据，我就不拿出来了，毕竟我不是专门去分析光伏行业的发展，也不需要过度深入分析，只需要一个大概就可以了。一、转债情况：光伏债，已上市的一共有7支，下面就具体分析一下：A.隆22转债：1.转债到期赎回价为107元，还有5.1年，加上利息，到期保本价为110元（不含税），到期保本价公式=剩余年限利息*80%+本金+补贴，补贴=到期赎回价-100-最后一年利息。2.发行规模为70亿，几乎未转股，占流通市值比例极小，为2.07%，转股动力很小。3.转股价值为75.78元，而转债价格为119元，持有到期则亏损9元，税后收益率为-1.48%，税后收益率公式=持有到期收益/剩余年限/转债现价*100%。4.10月19日宣布半年内不下修，转债上市时间并不长，公司较为强势，转债1也经历过长时间的低转股价值，但并未下修，我估计此次也一样，公司在等待反转，考虑转债是高位发行的，我并不认为公司会急于下修，但是隆基的高成长期已过，未来充满了不确定性。5.正股从高位回撤达39.37%，我认为如果回撤达50%，就很可能会反转，所以我暂时不看好正股的反转，上次的大反转在回撤45.6%的时候，而这次的整体环境更差，在我看来，回撤达50%以上，甚至60%以上，才可能是回调到位，而后反转，不过就算是反转，只要转债不下修，溢价率过高，正股上涨转债也无法跟上，所以我并不看好转债，好股烂债，也就是这样。6.隆基近三年的历史市盈率百分位为38%，但近五年的历史市盈率百分位为61.9%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，反而还有一点小贵，也就是说目前的回调并未到位，正股趋势暂时不看好，转债暂时不下修，双双鸡肋，故不持有。B.海优转债：1.转债到期赎回价为115元，还有5.57年，加上利息，到期保本价为118.7元（不含税）。2.发行规模为6.94亿，未到转股期，占流通市值比例较小，为10.27%，转股动力较小。3.转股价值为62.98元，而转债价格为119元，持有到期则亏损0.3元，可以认为几乎保本。4.转债早已满足下修条件，但公司并未宣布下修，也未发布可能满足下修公告，很可能是董秘不懂新规，不过很多公司都不懂转债，也勉强可以理解；大股东及管理层持有约2.4亿的转债，持有量一般，而1月初就是解禁期了，大股东会选择解禁前下修吗，我认为是可能的，因为目前股价距离高点回撤达62.09%，很难有可能恢复到高点了。5.公司不管从资金压力、资产负债率、有息负债率、短期负债、利息费用还是经营活动产生的现金流上看，公司的资金压力都非常大，如果能快速解决转债问题，对公司来说无疑是一个好选择，所以我看好解禁前下修。6.正股从高位回撤达62.09%，我认为已经调整到位，再度大跌的可能性较小，但网上的空间巨大，就算不下修，也可以等正股反转，考虑目前转债已经处于保本状态，持有的感觉将非常舒服，因为回撤空间不大了，但向上空间巨大。7.海优历史市盈率百分位为0.6%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，就算转债不下修，也有反转的预期，所以看好转债。C.通22转债：1.转债到期赎回价为109元，还有5.244年，加上利息，到期保本价为112.2元（不含税）。2.发行规模为120亿，几乎未转股，占流通市值比例较小，为6.21%，转股动力较小。3.转股价值为111.76元，而转债价格为124.5元，持有到期则亏损12.3元，税后收益率为-1.88%。4.转债目前的溢价率为11.38%，在转股期后，溢价率几乎都维持在个位数，而转股期前，溢价率也非常低，这说明市场并不看好正股未来的走势，事实上，正股股价目前也处于高位，当然从高位回撤也达到了36.83%，而今年4月份最低才34.43元，还有近20%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至34.43元以下。5.通威历史市盈率百分位为2%，单纯从百分位来看，是极度低估，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，只能说比较便宜，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临怎样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至30元时，届时转债的价格很可能跌至116元，那时便有了一定的投资价值。D.福莱转债：1.转债到期赎回价为112元，还有5.479年，加上利息，到期保本价为115.68元（不含税）。2.发行规模为40亿，刚到转股期，未转股，占流通市值比例较小，为6.81%，转股动力较小。3.转股价值为79.36元（正在下修，预计下修到底为93元），而转债价格为126.8元，持有到期则亏损11.1元，税后收益率为-1.6%。4.转债预计溢价率为35%，正股股价目前也处于中高位，当然从高位回撤也达到了42%，而今年10月份最低才30元，还有近20%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至30元以下。5.福莱历史市盈率百分位为37.7%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说偏高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至25元时，届时转债的价格很可能跌至115元，那时便有了一定的投资价值。E.帝尔转债：1.转债到期赎回价为115元，还有4.685年，加上利息，到期保本价为118.88元（不含税）。2.发行规模为8.4亿，几乎未转股，占流通市值比例较小，为6.21%，转股动力较小。3.转股价值为111.98元，而转债价格为137.6元，持有到期则亏损18.72元，税后收益率为-2.9%。4.转债溢价率为22.88%，正股股价目前也处于中高位，当然从高位回撤也达到了48.2%，而今年4月份最低才100元，还有25%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至100元以下。5.帝尔历史市盈率百分位为70.8%，单纯按百分位并不算非常高估，考虑经济环境和竞争格局，我认为是极其高估的，但目前的盈利我认为并不可以持续，之后很可能会持续下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至100元时，届时转债的价格很可能跌至120元，那时便有了一定的投资价值。F.高测转债：1.转债到期赎回价为110元，还有5.638年，加上利息，到期保本价为112.64元（不含税）。2.发行规模为4.833亿，未到转股期，占流通市值比例极小，为3.44%，转股动力很小。3.转股价值为97.55元，而转债价格为132.8元，持有到期则亏损20.16元，税后收益率为-2.69%。4.转债溢价率为36.11%，正股股价目前也处于高位，当然从高位回撤也达到了22.2%，而今年4月份最低才36元，还有56%的下跌空间，考虑目前的经济形势和环境，我认为大概率会在近段时间跌至40元以下。5.帝尔历史市盈率百分位为30.2%，我认为目前并不算低估，考虑经济环境和竞争格局，甚至可以说偏高估，但目前的盈利我认为并不可以持续，尤其是高增长的情况，之后不可能长期维持，一旦增速下降，股价又会面临什么样的回撤呢。6.考虑转债的价格和未来业绩的降速，我认为暂时不适合投资，只有等正股回调到位，比如股价跌至40元时，届时转债的价格很可能跌至120元，那时便有了一定的投资价值。G.上能转债：价格太高，风险太大，暂时不予考虑，我估计未来也没有很好的合适机会买入。二、总结：整体来说，光伏行业有炒作的基因在，同时业绩可期，股价也有反转的预期，所以光伏债值得期待，综上所述，我认为海优转债持有价值更高，可以博弈下修，也可以博弈正股反转，119元可以入仓1%，114元可以加仓至5%，110元可以加仓至8%（极限仓位）。当然，如果其他正股能继续回调，到了合适的位置，也是可以参与的。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

昨天的文章，发了8次，删了8次，终于发出去了，但是已经完全不是原来的模样，如果想要看相对原始版的，请查看雪球（数据搬运工-小邹），那也只是相对原始，最先的模样也被迫修改了。现在的媒体，就像赌场上作弊的硬币，永远只有一个面，那就是正面。大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。1.问：正邦下修了，怎么看，感觉您不怎么关注这问题债呢？答：我个人不投资任何有重大瑕疵的标的，一个随时都可能破产的公司，在博弈什么？这种公司，可以成功无数次下修，只要一旦破产，那么所有收益和本金都一无所有，图什么呢，这个跟赌博一样，每次梭哈，你可以赢麻了，但只要一次输了，你会把所有输完，这不叫投资，而是在悬崖边跳舞。任何投资，都应该建立在风险可控的基础上，没有本金安全保障的投资，都不是好投资。2.问：久其的末日轮值得博弈不？答：我从不博弈末日，因为一旦强赎的转债，主旋律是下跌的，为什么要在下跌概率高胜率少的趋势下博弈呢，我认为博弈是建立在胜率高亏损概率低的情况下的，而非赌，赌是小胜率高赔率的。其实从历史强赎债中可以看到，债股双杀的概率超过了75%，甚至更高，强赎后正股继续强势的比例极低，历史数据很多，我就不一一去统计了。3.问：众信转债、正股套利机会如何？答：在我看来，众信套利、正股上涨空间太小，而且非常危险，下面分开说这个问题。众信强赎条款已经触发了14天，也就是过去30个交易日有14个交易日转股价值达到了130元，且这14个交易日是连续的，只要未来12个交易日内有一天转股价值达到130元，就可以满足强赎条款了，我认为一旦满足，公司必然强赎，为什么说必然强赎呢，因为只有1年期限了，再不强赎可能没机会了。正因为只剩一天的强赎天数了，所以这个时候很危险，考虑转股价值为128.57元（正股股价为7.65元），正股只要在尾盘最后2-3分钟拉升至7.74元就可以了，根本用不了多少钱，可能几万甚至几十万就足矣，但你有反应时间吗，没有的，万一没留意，错过了这个时间，收盘后马上发布强赎公告，考虑正股非常弱，我认为必然是债股双杀，最起码要下跌10%，所以我认为不值得博弈，当然，如果转债跌至125元，然后设129元卖出，有4元的空间，还是可以考虑的，否则我认为套利空间太小，风险太高。有人想，众信不会尾盘拉升偷袭，然后马上强赎，如果你了解转债历史，就应该知道厦门国贸的神操作，我一个好朋友就因为这个强赎，亏了4千万，当然这个好朋友不是无中生有，是真有，但不是我自己。4.问：齐鲁银行含权量那么高，为什么不参与潜伏套利。答：是的，齐鲁银行的含权量极高，达到了40%，这是非常罕见的，但是齐鲁银行的股票走势一直向下，另外转债的转股价值非常低，这代表着转债的价格也会非常低，尤其是转债因不能低于每股净资产导致无法下修，这个时候的转债跟纯债没有什么两样，我们投资转债，不是跟投资纯债的逻辑一样，所以我认为意义不大。齐鲁转债上市，大概不会超过105，甚至低于102元，也就是你配了一手，才赚20-50元，这个时候配债或者潜伏的风险都非常大，安全边际太低，我认为不适合。另外，如果齐鲁再继续跌，转债有一定的破发可能，考虑赚得不多，我甚至有放弃申购的想法，更别提配债了。5.问：德尔转债如何？答.德尔转债还有1年8个月到期，公司从未下修过，2020年2月份以来，转股价值都很低，说明公司并没有那么急于下修强赎，非常看重股份的稀释，我并不认为公司会马上下修，可能会继续拖着，当然考虑公司的资金非常紧张，是有动力下修转股的，只是还没那么急迫，如果能跌至到期收益为正的情况下，还是值得小仓位博弈的，但我认为暂时有点小贵，正股波动率不高，就算下修后，转债价格也不会太高。8月份以来，公司从未发布可能满足下修公告，我认为是公司的董秘并不太懂新规，偏向于傲慢了，所以在这种情况下，只有在市场的教育下，到最后才会去改正的，这类型公司很多，比如大业、永东、众兴、铁汉、杭电等等。6.问：我观察过，基本大部分的债，还没到回售期，也就是最后两年，都会达到到期赎回价格，如果按这思路来看，按税后收益率排，然后选按到期时间排，选择收益率高、离回售期近的债埋伏下来，这收益率是否会高很多？答：这里，我先讲一个故事。“二战”期间，为了加强对战机的防护，英美军方调查了作战后幸存飞机上弹痕的分布，决定哪里弹痕多就加强哪里。然而统计学家沃德力排众议，指出更应该注意弹痕少的部位，因为这些部位受到重创的战机，很难有机会返航，而这部分数据被忽略了。事实证明，沃德是正确的。为什么会说这个故事呢，其实跟提问是一样的道理，很多好债，在2-3年内，都被强赎了，也就是被市场玩“没了”，剩下的转债，都是相对比较烂的，这部分债很可能是正股很弱鸡，转债死不肯下修，也就是非常鸡肋，这种债涨幅跟纯债的涨幅差不多，只是随着年限的增长而上涨，涨幅是非常有限的。当然，你观察的很仔细，一般到了回售期的转债，价格几乎都在到期赎回价之上，这是因为市场有下修的预期、有强赎的预期，但是低于到期赎回价的转债，几乎都是有较大瑕疵的转债，这时的转债，只有一个标准，价格与到期赎回价的差价，却不能体现转债的资质，更无法体现正股的基本面，是有很高风险性的。按目前低于105元的转债来说，有22个，这里有相当部分是不能下修的，还有一部分是千年铁树，如果投资，我认为持有感觉不太好，转债大盘涨，它不涨，纯债市场跌，它跟跌，如果遇到黑天鹅事件，这个回撤比一般的转债的回撤要大得多，如果不信，可以看看2021年初的情况。另外，这些转债对应正股的基本面，大部分是有问题的，你很可能无法等待它到回售期，就出来一个黑天鹅，有可能把你的本金都搞没了，而你只是图那10%左右的收益。如果你有分析能力，能够从中筛选，也是可以的，因为这种投资的收益相对较稳，收益高于定存，甚至还有意外收获，但想要高收益还是比较难的，适合非常有耐心的投资者。7.问：好转债有什么特征吗？答：我认为好转债的最重要标准，就是活跃度，也就是波动性，因为投资转债，就是为了赚取差价，有波动就有差价，不断赚取较为确定性收益，就是投资转债的追求，因为正在投资转债，差价都是有限的，合格的转债投资者，都不会持有高价债，也就是赚取一定收益后，必定获利离开。补充问题：高波动是哪些指标看呢？还是只看均线的上下波动，要不要看趋势。答：事实上都要看，下跌趋势要看是否有企稳形态，很多前期炒作过高的股票和转债，会一直回落，这种标的需要观察，而不能直接买入。送大家一句话：耐得住寂寞，守得住芳华，方能厚积薄发。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

注意，这是目前我唯一的备用号，其他什么小数据搬运工、大数据搬运工，均不属于我的公众号，请知悉。备用账号主要用于临时发布时效性高、新债上市价格预估、政策性解读及主账号被封后的信息发布。沿浦转债上市了，预计上市合理价格在132元，考虑2%的浮动，则价格为131-135元，如果高于136元我会选择坚决卖出，开盘就是130元，如果低于125元，会视情况买入，恭喜中签的朋友，可以加餐了。1、上市代码：111008，需要注意交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间不可以委托。2、A+评级，规模3.84亿；股东配售率81.45%，股东认可度很高，规模很小，评级很低，风险很高；转债规模占流动市值的16.82%，占比一般，后期强赎欲望一般。3、单账户顶格申购平均中签：0.0064签，也就是156中1，中签率极低，申购户数1109.74万户。截至目前，打新债人数的最高峰值为1206.23万户，我估计未来很难超越这个数值了，而今年打新最低人数为989万户，由再升科技的再22转债创造，如果大盘继续跌，我估计打新人数还会下降；以隆基转债为例，申购人数已达1138.89万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，当然，新规要求2年投资经验及10万资金，会把大部分新入者拒之门外，未来打新人数将长期维持在1050万左右，且呈现下降趋势，低中签率的情况也不会有太大的变化，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，单账号平均一年收益500-1500还是可以的。4、公司情况：上海沿浦金属制品股份有限公司主要从事各类汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、安全带、闭锁等系统冲压件、注塑零部件的研发、生产和销售。公司的主要产品为骨架总成、冲压件、模具、注塑。公司一直专注于汽车冲压模具的技术研发工作，拥有级进模、传递模等模具的设计和制造技术，掌握了设计和制造大型精密和高强度的汽车冲压模具能力。5、转股价下调：(30，15，80%)，强赎：(30，15，130%)，条件严格；利率较高，到期赎回价113元，一般，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用。6、11.25日收盘转股价值116.22元，转股价值很高；参考市场类似行业可转债（明新转债、台华转债），综合考虑之下给予14%的溢价率，预计上市合理价格在132元，按2%浮动，则价格为131-135元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，开盘就是130元。7.买卖参考：考虑正股质地较好，行业地位一般，估值历史超高位，如果高于136元我会选择坚决卖出，如果低于125元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。一、公司基本面：1.岩土形成了工程服务和通用航空两个主要业务板块，在保障主业稳定发展的同时，积极布局文化旅游业务，关注多领域的产业投资机会。主要产品或服务为地基处理、机场工程、市政工程、设备租赁及销售等。公司拥有一批具有自主知识产权的专利和专有技术，具备较强的技术创新和装备研发能力，岩土工程技术和业绩居国内先进行列。公司的强夯机与盾构机等专用设备制造、强夯地基处理、沿海和山区场地形成、填海地基处理、地下连续墙、盾构、矩形顶管等施工工艺技术保持国内领先国际先进水平。工程、文旅经过一段时间的发展，已经较为成熟，未来的增量很小，所以公司是传统行业，发展已经到顶，没有想象力和很好的发展空间，不看好未来。2.准货币资金为7.7亿，占总资产的8.68%，占比极低，按上半年的情况，不足已支撑5个月，说明资金比较紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。3.应收占总资产的36.29%，说明产品竞争力较差，销售压力很大，当然，行业竞争非常大，工程、文旅并非什么高深行业，行业地位很低，没有话语权，这是行业决定的，公司很难去改变什么。当然考虑客户大多是房企，坏账率相对较高，其中还有H大这个客户，金额为2.37亿，我认为未来随着中小地产公司的破产、暴雷，公司的应收也会暴雷，基于这一点，我想公司是非常急迫去解决转债问题的。4.存货占总资产的1.08%，占比非常小，公司是卖服务的，所以存货小是正常的，不代表公司的产品（服务）畅销。5.合同资产占总资产的25.11%，占比超高，很多人不明白什么是合同资产，我们可以视为某个工程项目，只做了部分，公司并没有完成全部，公司只有完成更多或者完成到指定进度的时候，才能收到客户部分或者全部货款，但是基于新的收入准则，需要把进度款计入收入，简单的理解就是：我帮你建房子，只建了三分之一，而说好是建完给钱，理论我是应该收你三分之一的钱，因为我没建完，所以你不认可我这三分之一的钱，国家要求我计算这部分工程款，所以用了合同资产这个会计科目，可以认为这个科目就是应收的特殊组成部分，实际上也不是好资产，但对应的合同负债（合同资产是供应商、合同负债是客户，因为合同负债只需要提供服务或者产品就可以了），就是好资产。6.长期股权投资占总资产的3.19%，都是工程、文旅公司，说明公司非常专注主业。7.固定资产在建工程占总资产的12.97%，属于超级轻资产型公司，后期的折旧压力很小，说明公司维持竞争力的代价很小，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业没有所谓的技术含量，行业壁垒可以说没有，毛利率极低，就是一个苦力搬运工，当然我也是一个苦力搬运工。8.无形资产、商誉占总资产的5.26%，我认为这种行业并没有什么技术含量，所以无形资产、商誉的质量非常低，意义不大，因为这种无形资产、商誉并没有给公司带来核心竞争力和毛利。9.公司的短期借款15.33亿，一年内到期的非流动负债（主要为一年内到期的租赁负债及长期应付款）为0.57亿，应付债券为13.75亿，合计约30亿，资产负债率为60.41%，资金无法覆盖有息负债，说明公司的资金压力非常大，但资产负债率并不算很高，资产可以覆盖转债余额，我认为公司不可能还钱的。9.公司的现金流不容乐观，净利润现金含量非常低，赚的都是白条，考虑目前的经济低迷，非常可能后期的坏账率增加，会吞噬利润；21年亏损了3.32亿，22年前三季度亏了1.85亿，利润情况一样不容乐观，考虑“怡情”，我估计未来几年依然会实质性亏损，注意这跟账面亏损是不一样的概念。二、转债情况：1.转债到期赎回价为108元，还有1.3年，加上利息，到期保本价为109元（不含税）。2.发行规模为6.037亿，几乎未转股，占流通市值比例一般，为12.47%，转股动力一般。3.转股价值为99.03元，而转债价格为118元，持有到期则亏损9元，税后收益率为-5.87%。4.转债有一次下修历史，目前有足够的下修空间，转债时间并不长了，如果触发了下修条件，我认为公司会再次下修。5.一年多以来，转债一直很活跃，在较短时间内都有一定的波动，这是因为正股的波动性较好，一旦下修，随着正股的炒作，我认为是非常可能满足强赎条款的。6.正股一直很活跃，因为市值小，极容易炒作，考虑转债的溢价率不算特别高，我认为只要正股随便炒作一下，转债就会有一个较大的波动，是值得博弈的。8.盛世古董，乱世黄金。在经济周期下行的时候，公司肯定会想着留着现金比摊薄那点股份更好，毕竟活着才是一切，如果公司没钱了，才是最大的损失，我也相信岩土的股东比海水洪水两兄弟更聪明，海水从3月底的高位到现在，已经下跌了41%有余；而洪水从2月底的高位到现在，已经下跌了44%有余。两者都接近腰折，我相信公司都能看到这些负面案例的。9.很多人对这6.02亿没啥概念（到期则需要偿还6.5亿），我就简单说明一下。岩土总市值55亿，转债占了11%，也就是接近九分之一；2022年一季度收入4.76亿，也就是说转债金额超过了公司忙乎了三个月的收入（记住，这只是收入）；2022年前三季度亏了1.85亿，亏空如此之大去哪里有钱还；2017年-2021年共5年赚了5.82亿，也就是说如果还了这6亿，公司5年多的净利润就没了，如果你是大股东，你会愿意吗，事实上公司赚的都是白条，都是口头支票，收不收得回来都是一回事，更别提有多少真实利润了，而且今年前三季度现金及现金等价物净减少2.17亿，这是大大失血，没有利润不可怕，可怕的是没有现金流，现金流断裂，利润再好看都没用。10.我估计未来岩土将更加困难，日子更加难熬，虽然解决了转债也一样没有解决目前的所有困难，但起码会减少一份压力，也是有好处的。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。三、总结：整体来说，正股有建筑装饰、新型城镇化、文化传媒、一带一路的概念，我认为岩土转债可以博弈强赎，下跌后可以博弈下修，114元可以入仓2%，108元可以加仓至5%（极限仓位）。如果后面达到下修条件，一定会下修到底，转债合理价为120元，考虑公司有强烈的强赎意愿，可能还会更高，不管是短期博弈下修还是博弈强赎，我认为都是值得持有的。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

注意，这是目前我唯一的备用号，其他什么小数据搬运工、大数据搬运工，均不属于我的公众号，请知悉。备用账号主要用于临时发布时效性高、新债上市价格预估、政策性解读及主账号被封后的信息发布。蒙泰转债上市了，预计上市合理价格在145元，考虑2%的浮动，则价格为143-148元，如果高于148元我会选择坚决卖出，如果低于135元，会视情况买入，恭喜中签的朋友，可以加鸡腿了。1、上市代码：123166，需要注意交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间可以委托。2、A+评级，规模3亿；股东配售率87.38%，股东认可度很高，规模很小，评级很低，风险很高；转债规模占流动市值的33.84%，占比很高，后期强赎欲望较高。3、单账户顶格申购平均中签：0.0034签，也就是294中1，中签率极低，申购户数1110.03万户。截至目前，打新债人数的最高峰值为1206.23万户，我估计未来很难超越这个数值了，而今年打新最低人数为989万户，由再升科技的再22转债创造，如果大盘继续跌，我估计打新人数还会下降；以隆基转债为例，申购人数已达1138.89万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，当然，新规要求2年投资经验及10万资金，会把大部分新入者拒之门外，未来打新人数将长期维持在1050万左右，且呈现下降趋势，低中签率的情况也不会有太大的变化，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，单账号平均一年收益500-1500还是可以的。4、公司情况：广东蒙泰高新纤维股份有限公司主营业务为专业从事聚丙烯纤维的研发、生产和销售。公司主要产品为丙纶长丝。5、转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，条件一般；利率很高，到期赎回价115元，一般，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用。6、11.24日收盘转股价值119.69元，转股价值很高；参考市场类似行业可转债（金轮转债、台华转债），综合考虑之下给予22%的溢价率，预计上市合理价格在145元，按2%浮动，则价格为143-148元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57，开盘就是130元。7.买卖参考：考虑正股质地较好，行业地位一般，估值历史超高位，如果高于148元我会选择坚决卖出，如果低于135元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

人在家中坐，锅从天上来。突然收到信息说街道有大量阳性，下楼想采购点物资，几乎没有什么可以买的了，没有鸡蛋更没有其他菜，米倒是，可问题是有米没菜也不行，最后买了三桶方便面、两罐下饭菜、一包面条，家里还有两个鸡、两斤米，希望能熬到政府的救援吧。一直觉得"怡情”存在于周边，却不曾想出现在身边，谁都不知道未来和灾难哪个先来，我们能做到的，就是生活好每一天，珍惜爱自己的人，爱我所爱，惜我所惜，想我所想，念我所愿。广州一直有"怡情"，但觉得隔得很远，当它靠近时，莫名的惶恐，因为不知道会多少，能多久，虽然平时我不去哪，但我可以随便去哪，而现在，大概率下不了楼了，当我饿了，伙伴们记得用无人机空投点吃的来，比如澳洲大龙虾、鱼翅、海参、菲力牛排、红酒什么的。大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。一、公司基本面：1.聚合主要从事尼龙新材料的研发，生产和销售。公司的主要产品是纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片。尼龙是传统行业，所以不看好行业不看好公司。2.准货币资金为19.44亿（其他流动资产包含0.4亿结构性存款），占总资产的47.21%，按上半年的情况，不足以支撑4个月，说明资金很紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。3.应收占总资产的3.35%，非常低，说明卖出去的产品收回来的都是真金白银，坏账风险极低，同时也说明产品竞争力较强，非常容易销售。4.预付款项占总资产的5.63%，比较高，考虑公司的原材料为石油、煤的加工产品，上游具有很高的定价权，更加强势，这是可以理解的。5.存货占总资产的8.81%，占比较低，销售风险和减值风险较低，当然，作为实体行业，是需要备货，我认为这个库存量是正常的。6.固定资产在建工程占总资产的23.71%，属于轻资产型公司，后期的折旧压力非常小，说明公司维持竞争力的代价很小，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业技术含量不高，没有什么行业壁垒，毛利率非常低，就是一个赚辛苦钱的行业。7.无形资产为0.98亿，占总资产的2.28%，远低于5%，我认为这类型公司的无形资产有一定的实际价值，因为属于新材料，可以把部分潜在的竞争对手拒之门外，有一定的门槛，当然门槛很低。8.公司的长期借款为1.29亿，应付债券为1.74亿（当然到期是2.04亿），资产负债率为57.78%，资金可以覆盖有息负债，说明公司的资金压力非常小，公司的资产负债率接近60%，并不代表公司的债务压力大，因为绝大部分都是经营性负债，债务风险非常低。二、转债情况：1.转债到期赎回价为115元，还有5.288年，加上利息，到期保本价为118.4元（不含税）。2.发行规模为2.04亿，几乎未转股，占流通市值比例很小，为8.49%，转股动力较小。3.转股价值为88.77元，而转债价格为126元，持有到期则亏损8元，税后收益率为-1.2%。4.无下修历史，不满足下修条件，下修条件较为严格，我相信公司也不会轻易下修的。5.转债一出生就是巅峰，这是因为有炒作价值，规模非常小，没有强赎风险，距离到期日还有很久，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。6.1年内最低价为123元，按目前价格算，回撤为2%，我认为可以接受，1年内最高价311元，几乎是现在价格的一倍，当然我认为未来几乎不可能达到。7.当然，因为未到转股期，大股东持有部分不能卖出，导致可交易规模较小，所以之前的记录并不真实，根据历史妖债炒作的情况，一般每年一次，就算到明年12月，也才13个月了，设置150元卖出，年化收益率依然高达18%，是完全值得博弈的。8.目前低于2.5亿规模的转债中，价格低于126元的转债并不多，当然聚合的转股价值一般，但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。9.转债可以博弈正股上涨，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至118元，则届时的到期年化收益为正时，是非常值得博弈的。10.考虑正股流通市值小，转债规模小，炒作的可能性非常高。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。三、总结：整体来说，我认为聚合转债有炒作价值，124元可以入仓1%，118元可以加仓至5%，112元可以加至8%（极限仓位）。考虑纺织的业绩较好，我认为未来有炒作业绩的时候，届时很可能会带动聚合的大涨，柚子很可能趁机炒作转债。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

注意，这是目前我唯一的备用号，其他什么小数据搬运工、大数据搬运工，均不属于我的公众号，请知悉。备用账号主要用于临时发布时效性高、新债上市价格预估、政策性解读及主账号被封后的信息发布。赛轮转债上市了，预计上市合理价格在123元，考虑2%的浮动，则价格为121-125元，如果高于126元我会选择坚决卖出，如果低于118元，会视情况买入，恭喜中签的朋友，可以加鸡腿了。1、上市代码：113063，需要注意交易规则，如开盘价130元，需要14:57分后交易，期间不可以委托。2、AA评级，规模20.09亿；股东配售率72.1%，股东认可度一般，规模一般，评级一般，风险较低；转债规模占流动市值的7.29%，占比很低，后期强赎欲望较小。3、单账户顶格申购平均中签：0.0505签，也就是20中1，中签率一般，申购户数1110.63万户。截至目前，打新债人数的最高峰值为1206.23万户，我估计未来很难超越这个数值了，而今年打新最低人数为989万户，由再升科技的再22转债创造，如果大盘继续跌，我估计打新人数还会下降；以隆基转债为例，申购人数已达1138.89万户，中间只差了19天，户数增加了近100万，跟半年前比，涨了将近一倍，半年前约600万户，当然，新规要求2年投资经验及10万资金，会把大部分新入者拒之门外，未来打新人数将长期维持在1050万左右，且呈现下降趋势，低中签率的情况也不会有太大的变化，但还是建议大家坚持，毕竟几乎接近无风险的打新债还是偶尔可以让我们加个鸡腿的，单账号平均一年收益500-1500还是可以的。4、公司情况：赛轮集团股份有限公司主营业务是轮胎产品的研发、生产和销售。主要产品是半钢子午线轮胎、全钢子午线轮胎、非公路轮胎、翻新轮胎、胎面胶、胶粉、钢丝、轮胎替换、旧轮胎翻新、再生胶制造、钢材生产。5、转股价下调：(30，15，85%)，强赎：(30，15，130%)，条件一般；利率很低，到期赎回价110元，很低，目前到期赎回价一般在110元以上，且有上升趋势，主要是因为目前可转债发行较多，发行公司为了防止破发或者发行失败，都在积极提高到期赎回价，考虑到大部分可转债都以强赎为终点，所以到期赎回价在大部分时候都没有过高的意义，只有真正的到期赎回才有实际性作用。6、11.23日收盘转股价值100.55元，转股价值较高；参考市场类似行业可转债（贵轮转债、麒麟转债），综合考虑之下给予22%的溢价率，预计上市合理价格在123元，按2%浮动，则价格为121-125元。120以上开盘停牌半小时，130以上开盘停牌至14:57。7.买卖参考：考虑正股质地较好，行业地位较高，估值历史高位，如果高于126元我会选择坚决卖出，如果低于118元，会视情况买入，注意此情况未考虑正股大幅波动。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

点击蓝字关注我们提示：现在公众号的推送规则改变了，有些读者反映收不到文章推送的情况，为防止看不到重要的文章，大家可以点击左上方数据搬运工，再点击右上角的“...”，随后点设为星标就可以及时收到文章的推送了。欢迎朋友们邀请志同道合的朋友加入群聊。为了防止公众号被封失联，特申请了备用号，欢迎关注，后期新债上市价格预估主要在备用号发布为什么刚更新完持仓，又马上更新了呢，是因为我进行了大换仓，把非常多的债都进行了替换，故现在再度更新。很多朋友都喜欢问我的持仓情况，一直以来忙于写文章，没空整理自己的持仓情况，为了方便大家以后查看，我尽量做到一个星期更新一次持仓情况统计，注意，持仓情况只用于分享，不做任何投资建议意见。1.这是目前的持仓清单，主要包含可转债名称、成本、现价、盈亏比例、持仓仓位、总仓位占比、持仓贡献率几个维度，下面讲解一下这几个的意思。2.成本指平均成本，包含首次入仓、加仓、再次加仓的成本，是使用加权平均法，也就是总成本除以数量；例如某转债，第一入仓是120元，买了30张，第二次加仓是115元，买了40张，第三次加仓是112元，买了50张，则成本等于（120*30+115*40+112*50）/（30+40+50）=115元。3.现价，指最新收盘价，也就是最近交易日收盘价。4.盈亏比例就是盈利或者亏损比例，盈亏比例=（现价-成本）/成本*100%，如果显示为负数，则为浮亏，如果显示正数，则为浮盈。5.持仓仓位占比指单个持仓占现有所有持仓比率，如现有所有持仓金额为15万，单个持仓为1万，则持仓仓位=1万/15万*100%=6.67%。6.总仓仓位占比指单个持仓占全仓所有持仓比率，如全仓金额为20万，实际持仓为15万，单个持仓为1.5万，则单个持仓（总仓仓位）占比=1.5万/20万*100%=7.5%，空仓仓位=（全仓金额-持仓金额）/全仓金额*100%=（20万-15万）/20万*100%=25%。7.持仓贡献率指单个持仓对整体仓位的贡献程度，假设盈利比例为10%，单个持仓占比为4.5%，持仓贡献率=盈亏比例*单个持仓占比=10%*4.5%=0.45%。8.这里的总仓金额指我目前放在证券账户上的金额，并不代表全部实际可用资金，目前有总仓金额的25%左右现金，用于灵活调用。9.也就是说，理论来讲，我还有47%的极限仓位，当然，除非遇到极好的加仓条件，否则不会随意动用流动资金用于加仓。10.简单的计算了一下，今年以来，持仓盈利为8%（总盈利/总投入，并非像软件那样计算，按软件计算，可能在11%左右），前期失败的那几个标的对我的盈利影响非常大（这三个多月回撤达3.5%左右）。这个是川财新账号，启用5.5个月，后期主要资金都将归集于此，目前在所有账号中资金排第一。这是华泰账号，也是资金几乎跟川财一致的账号。三四月份以来，收益稳步上涨，这是因为本身策略更加完善更加丰富的结果，我也相信未来也会相对稳定。11.考虑目前可转债价格比较贵，但是又不舍得卖，进退两难，处于非常尴尬的时期。12.对于目前的情况，我认为最好的策略就是等待，静静等待桃子熟了，才去采摘，同时不要轻易去种桃树，因为现在是秋天，不适合种树。13.投资就是一场狩猎游戏，等待猎物出现的时间会特别长，但是我们要做的就是安静的等待，猎物出现，一枪毙命。14.笑看云卷云舒，静等花开。15.关于持仓标的，将寻找机会清理部分表现不太好的标的，具体到时候分享，也就是说目前持仓还有待优化。16.市场在变，我的认知也在变，所以标的只是一个观察池里的候选或已选，随着市场在变，标的也在不断更新，详情请看实盘分享。17.目前持仓标的数量，已经超过了我理想中的数量，但是实在没办法，市场上的可转债价格都不便宜，并没有几个标的适合大幅加仓的，只能分散再分散，这并非我本意。18.等我把资金及账号全部处理好之后，将不再使用多个账号，把资金和交易统一放在单个账户上（计划全部归集于川财证券账户上，因为川财交易手续费超低，几乎免费），临时将直接把账户上的持仓截图分享，因为现在太多账号了，资金非常分散，如果显示单个账户买卖，可能会误导大家，这也是我目前为什么把交易数量隐藏的核心原因之一。关于组建交流q和信息发布q的原因，主要是因为公众号只能一天发布一次信息，无法做到及时交流和沟通，公众号也无法顺利沟通，故特意建立q聊。温馨提示：1.因为目前一起学习的朋友们较多，已经无法分清到底谁入q了，谁没有入q，故特意发信息通知，目前的q按类别分为：2.交易信息发布q和交流沟通q，其中交易信息发布q主要是我发布交易信息时使用，平时保持静默状态（禁止聊天，违者移出q聊），交流沟通q为大家沟通交流学习的q聊；3.按等级分，则分为尊享q和普通q，尊享q主要针对各种忠实粉丝服务，主要是提供针对性分析、交易信息优先发布、较为全面性疑问解答，普通q则顺序排后，因为目前一起学习的朋友非常多，根本无法一一解答，恳请理解，没有加入群聊的朋友或想了解尊享q的，请私聊（没有加微信的请先加微信），如已加入q聊，则忽略；4.防止错过信息，后进q的朋友请查看信息发布q中的历史记录，如有打扰，万分抱歉，感谢您一直以来的信任和支持，谢谢；在这，我再说一次，有任何交易，我都会说，我也会留意市场，没有必要在q里或者私下问我，之后对私下问买卖的朋友，我之后视为没有看到哦，当然有问题尽量在q里问，因为目前粉丝已经有很多了，无力一个个回复，恳请您的理解和支持，也非常感谢您一直以来的信任，非常非常感谢；另外，说明一下，我是不赞同条件单的，因为非常可能卖飞，得不偿失，我几乎是不用条件单，也不赞同做T,请知悉；可转债投资组合说明债大饼投资策略，加强版的可转债大饼策略比普通版的低价可转债大饼策略有三个好处：1.更低的投资风险（选择风险较低的公司）；2.投资时间短（分析公司意愿，选择较快强赎的可转债）；3.投资收益较高（选择较为强势的公司，这样股价上涨也会较快较强势）；综合来说就是控制回撤空间，缩短投资时间，提高投资收益；每只可转债投资，必定研究分析透彻，才会加仓，且加仓时一定是价格合理，下跌空间大概率不超过10%，仓位严格控制，每只可转债比例不超过10%；当然，所有分析都公开，加仓也是对外开放，大家均可参考；另外，作为稳健性投资者，不建议大家使用任何杠杆（融资、信用卡套现出来投资），也不建议大家使用日常生活资金，只能用一年以上不用的闲余资金；关于可转债投资组合的好处：1.整体回撤较小，考验个人亏损承受能力较小；2.时间相对较短，考验个人长久持有能力较小；3.有一定的保底，考验个人风险抵扣能力较小；4.不会有面临深渊的未知的恐惧，晚上能安稳睡觉；5.收益率通常能跑赢大盘指数；6.综合来说，就是安安稳稳地睡觉，赚相对确定的钱；风险提示！！！文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。一、公司基本面：1.风语筑是中国领先的数字化体验服务商。依托公司强大的创意、设计和内容制作能力,结合长年积累的CG特效、人机交互、裸眼3D、全息影像、5G云XR、AI人工智能、大数据可视化等关键技术手段,公司的产品及系统广泛应用于政务服务、城市文化体验、数字展示、文化旅游、广电MCN、新零售体验及数字艺术消费等众多领域。经过多年经营积累,公司在业内已形成了较高的知名度和美誉度,设计并实施完成了一大批有影响力的数字化体验项目。数字化是未来的发展趋势，有足够的想象力和很好的发展空间，看好未来。2.准货币资金为13.2亿（其他流动资产中包括1.07亿大额存单），占总资产的27.33%，按上半年的情况，足已支撑9个月，说明资金良好且较好充足，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。3.应收占总资产的31.92%，说明产品竞争力较差，销售压力很大，比同行凡拓数创高6.5%，因为大部分客户都是政府部门，没有话语权，这是行业决定的，公司很难去改变什么，坏账率相对较低。4.存货占总资产的11.53%，占比一般，主要是未完施工成本，这是非常合理的，我们可以把这项视为正在卖出路上的商品，公司是卖服务的，所以不像一般公司那样有存货，但这不代表公司的产品（服务）畅销。5.合同资产占总资产的3.48%，占比较小，很多人不明白什么是合同资产，我们可以视为某个工程项目，只做了部分，公司并没有完成全部，公司只有完成更多或者完成到指定进度的时候，才能收到客户部分或者全部货款，但是基于新的收入准则，需要把进度款计入收入，简单的理解就是：我帮你建房子，只建了三分之一，而说好是建完给钱，理论我是应该收你三分之一的钱，因为我没建完，所以你不认可我这三分之一的钱，国家要求我计算这部分工程款，所以用了合同资产这个会计科目，可以认为这个科目就是应收的特殊组成部分，实际上也不是好资产，但对应的合同负债（合同资产是供应商、合同负债是客户，因为合同负债只需要提供服务或者产品就可以了），就是好资产。6.长期股权投资占总资产的2%，都是数字化公司，说明公司非常专注主业。7.其他非流动金融资产占总资产的3.87%，也是用于投资数字化公司，说明公司非常专注主业。8.固定资产在建工程占总资产的3.42%，属于超级轻资产型公司，后期的折旧压力极小，说明公司维持竞争力的代价非常小，我个人喜欢轻资产型公司，当然这种行业有一定技术含量，但行业壁垒不算很高，主要是创意和数字化转换。9.公司的短期借款0.32亿，应付债券为4.66亿，合计不到5亿，资产负债率为55.27%，资金可以覆盖有息负债，说明公司的资金压力非常小的。10.公司净利润现金含量不太高，赚的有较多白条，考虑目前的经济低迷，尤其是地方政府财政压力巨大，我认为未来的收款会非常困难，非常可能后期的坏账率增加，会吞噬利润。二、转债情况：1.转债到期赎回价为115元，还有5.345年，加上利息，到期保本价为117.94元（不含税）。2.发行规模为5亿，未转股，占流通市值比例很小，为6.69%，转股动力很小。3.转股价值为82.11元，而转债价格为116.86元，持有到期则盈利1元，税后收益率为正。4.转债无下修历史，8月5日公告半年内不下修，满足下修条件则需要等到23年2月28日，目前有足够的下修空间，转债上市时间并不长，我认为公司未来可能会下修。5.半年多以来，转债一直很活跃，在较短时间内都有一定的波动，这是因为正股的波动性较好，一旦下修，随着正股的炒作，我认为是非常可能满足强赎条款的。6.正股一直很活跃，因为市值小，极容易炒作，有元宇宙的概念，考虑转债的溢价率不算特别高，我认为只要正股随便炒作一下，转债就会有一个较大的波动，是值得博弈的。7.盛世古董，乱世黄金。在经济周期下行的时候，公司肯定会想着留着现金比摊薄那点股份更好，毕竟活着才是一切，如果公司没钱了，才是最大的损失，我也相信风语筑的股东比海水洪水两兄弟更聪明，海水从3月底的高位到现在，已经下跌了41%有余；而洪水从2月底的高位到现在，已经下跌了44%有余。两者都接近腰折，我相信公司都能看到这些负面案例的。8.很多人对这5.15亿没啥概念（按到期赎回价计算），我就简单说明一下。风语筑总市值75亿，转债占了6.87%，也就是超过十五分之一；2022年半年收入5.55亿，也就是说转债金额几乎是公司忙乎了半年的收入（记住，这只是收入）；2022年前三季度赚了0.12亿；2021年赚了4.39亿，也就是说如果还了这5.15亿，公司1年多的净利润就没了，如果你是大股东，你会愿意吗，事实上公司赚的都是白条，都是口头支票，收不收得回来还是一回事，更别提有多少真实利润了，而且今年前三季度经营性现金净流出1.17亿，这是大大失血，没有利润不可怕，可怕的是没有现金流，现金流断裂，利润再好看都没用。9.我估计未来风语筑将更加困难，日子更加难熬，解决了转债也就解决目前最大的困难，会大大减轻日后的压力。当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。四、总结：整体来说，我认为风语转债可以博弈的，既有未来的下修预期，公司又有传媒、华为、数字经济、数字孪生、百度、元宇宙、人工智能、5G等概念，我认为遇到炒作的可能性极高，117元可以入仓1%，112元可以加仓至3%，108元可以加至5%（极限仓位）。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。最近的市场行情变化非常大，我们的投资策略也应该有所调整才行，跟着市场的变化走，才是适应市场，才可能赚到钱，下面就列举一下我认为的行情变化情况：1.暴涨暴跌：通常前一天暴涨的转债，第二天就会大回落，说明很多资金在做日内交易，这种情况估计会继续一段时间。为了应对这种情况，有部分转债已经严重高估或者价格较高时，建议冲高时减仓，待回落时再加仓，切勿追高，只做低位潜伏。2.板块轮动加速：目前的板块轮动非常快，切勿追着热点跑，因为追着热点跑，大概率你就是接盘侠。我们要做的就是分散投资，把仓位分散，标的的板块要相对分散，但主要集中于市场经常炒作的热门板块，如汽车及配件板块、医药板块、新能源板块、软件板块、芯片板块、传统能源板块，当然我估计未来也会炒作房地产板块，毕竟现在房地产板块位置较低。做到了板块分散，那么市场板块轮动时，你就能吃到肉，获利后买入其他板块等待轮动，一般刚炒作过的板块需要等待一段时间，所以等板块相对冷静的时候入场才是较好的时机。3.大幅杀溢价率：为什么会这样呢，因为转债投资者并不看好未来的股市，认为目前的股市已经较为高位了，最重要的是没有大资金参与炒作，没有柚子的进场，那么转债的价格是不可能太高的，只有大庄家入场，转债市场才会水涨船高，什么时候才会入场呢，我无法预测，我们能做的就是耐心等待。转债投资，很多时候靠的就是耐心，你比别人有耐心，你就能赢，如果你买转债无法持有一年以上，那么不建议你投资转债。4.债股联动：通常正股大涨，转债跟涨，一旦正股发布大利好，正股涨停的情况下，转债也可能会涨停，所以我们买入转债的时候，可以尽量买入溢价率较低的转债，然后等候正股的大涨，这个时候的转债是比较容易吃大肉的。目前市场低溢价率的转债并不少，当然要优先选择转债规模小的转债，这样的转债更容易冲击20CM。5.小盘债受冷：目前小盘债走势并不好，这与没有柚子炒作有关，考虑距离上次炒作已经有4个多月5个月了，而且目前小盘债已经回落到正常水平，当然依然还有一点高估，这是跟转股价值上涨有关，不能直接参考以前的价格。只要有套利的空间，只要有T+0的规则在，我认为在未来不久的时间里，小盘债一定会再次被炒作，我们需要做的就是在小盘债价格相对较低的时候，分散买入，坚定持有，耐心等待即可，其他都交给时间。6.“移情”板块：我一直强调“移情”是不太可能安静的，在未来相当长的时间里都会反反复复，只要有人员流动，就会有风险，尤其到了节假日时，人员大量远距离流动，这个时候的风险最高，我认为年底的时候，潜伏“移情”受益债或股票，来年必定会有大收获，注意，一定是相关受益股，而非只是概念股或债。什么检测板块、呼吸机械板块、药物治疗板块等等，都是核心受益的，我认为当前，除了这些板块，没有其他什么板块是过得比2020年第一场雪之前更好的，其他炒作概念、炒作业绩的，都难以长久持续，三分钟热度不可避免。7.没落板块：因为“移情”影响，大消费板块全面落魄，这是必然的，相当长的时间里，消费都不太可能好起来，之后的投资也会越来越难，因为机会少了，公司不赚钱，凭什么你动动手指就赚钱。讲到这，我估计未来会有很多大股东会减持股票，因为连他们自己都看不到未来。也正因如此，我未来大概率不会长期持有某支股票，只会短期套利。8.下修预期炒作盛行：目前炒作下修预期非常盛行，一旦临近下修，价格会比之前上涨大概2-4元，绝大部分都会涨到115元左右，甚至会涨到118元，我认为这里也有一定的套利空间，那么在有下修预期之前潜伏，到了触发下修条件的前一天离场，赚取确定收益，这是低风险的套利，只是这个套利需要较高的分析能力，因为不是每支转债都有下修的预期，我最近就做了一些下修预期的潜伏，这些潜伏，大概率是不会亏损的，因为我已经计算好了回撤空间，就算套利失败，也不至于亏损本金，甚至还会有得赚，只可能浪费一点时间，不过与市场充满不确定性相比，我还是愿意等待，毕竟我的时间并不值钱。对于下修债，我偏向于资金压力大、到期时间较短、下修条件较为宽松、有过下修历史等条件，同时会参考到期收益，是一个综合考量的结果，而非单一的条件，这里并不是建议大家去博弈下修，因为下修的比例并不高，也就是胜率不高，不过好在赔率也不高，我对下修的博弈，是建立在精选的基础上，确定胜率远大于赔率的基础上的，也就是说我就算博弈十次下修，那么我综合下来的赔率几乎为零，但是只要博弈对两次，我就有一定的收益了，我认为这足够了，毕竟一年可以博弈非常多次，平均下来，收益率也较为可观了。当然，我参与博弈下修的仓位并不高，大概在10-15%之间，这是因为目前市场整体波动不大，没有柚子的参与，才会经常性去做的一个下下策策略。很多朋友说，我的策略到底是什么，其实我没有策略，市场在变，我在变，当然我把核心的观点都放在了视频课上，对此我也设置了较高的门槛，因为任何一个策略，知道的人太多了，参与的太多了，就会市场化，市场化了就代表没有套利空间了。最近我一直在写文章，是因为暂时并没有找到较好的出路，如果找到了，我的更新次数和数量，将会大幅降低，当然我也在一直努力寻找着。佛不渡我，人不渡我，人的出路，在于自渡，不断学习，方为上策，毕竟抄作业，可以抄一时，无法抄一世，能陪伴自己一生的，不是父母，不是对象，不是儿女，更不是朋友，只能是自己的知识，身边的每个人都是陪自己度过一段时间而已，唯有属于自己的知识才会终生不离不弃。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。

大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。一、公司基本面：1.岭南主营业务为园林工程施工、景观规划设计、绿化养护和苗木产销、水利水电工程。公司主要服务为生态园林、文化旅游。园林是房地产的下游，房地产都不好过了，园林更是难熬；文旅经过一段时间的发展，已经较为成熟，未来的增量很小，所以公司是传统行业，发展已经到顶，没有想象力和很好的发展空间，不看好未来。2.准货币资金为6.48亿，占总资产的3.81%，占比极低，按上半年的情况，不足已支撑3个月，说明资金极其紧张，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。3.应收占总资产的12.97%，说明产品竞争力一般，销售压力一般，当然，行业竞争非常大，园林文旅并非什么高深行业，行业地位很低，没有话语权，这是行业决定的，公司很难去改变什么。当然考虑客户大多是房企，坏账率相对较高。4.存货占总资产的1.99%，占比非常小，公司是卖服务的，所以存货小是正常的，不代表公司的产品（服务）畅销。5.合同资产占总资产的39.08%，占比超高，很多人不明白什么是合同资产，我们可以视为某个工程项目，只做了部分，公司并没有完成全部，公司只有完成更多或者完成到指定进度的时候，才能收到客户部分或者全部货款，但是基于新的收入准则，需要把进度款计入收入，简单的理解就是：我帮你建房子，只建了三分之一，而说好是建完给钱，理论我是应该收你三分之一的钱，因为我没建完，所以你不认可我这三分之一的钱，国家要求我计算这部分工程款，所以用了合同资产这个会计科目，可以认为这个科目就是应收的特殊组成部分，实际上也不是好资产，但对应的合同负债（合同资产是供应商、合同负债是客户，因为合同负债只需要提供服务或者产品就可以了），就是好资产。6.一年内到期的非流动资产主要为BT