大家可以直接听语音了解文章内容，方便大家在不方便查看文字时阅读文章。我们都是普通人，是普通人就会不断犯错，犯错没关系，重要的是能及时发现、总结，并予以纠正，投资需要认错，犯错不可怕，可怕的是知错不改，一犯再犯，市场上对犯错的惩罚很简单，没有其他弯弯绕绕，只有一点，那就是本金的损失。市场上对犯错的容忍度是非常低的，对犯错容忍度最高的产品就是转债，为什么这么说呢，因为买错了可以马上卖出，且对价格高低相对容易判断，也就是说你在130元以下追涨了，只要有耐心，大概率还是能回本的，但是股票、基金、期货、期指、REITS等，是很难去绝对衡量价格高低的，股价很低，还可以再低，你觉得已经跌到地板了，但你不知地板下面还有负一楼，你以为负一楼了，殊不知还有负二楼，而你认为负二楼已经是极限了，却没想到还有十八层地狱。对于这种无底线的下跌，又有几个人能承受呢，比如阿里的股票（港股，下同），从最高点309元跌至60元，下跌幅度达80%，10元进去，2元出来，这跟摩托进去自行车出来没有任何区别；有人说阿里遇到了某某事件的影响，那我们来看一下腾讯股票从最高点709元跌至188元，下跌幅度达73%，并没有比阿里好到哪里去，要知道这两个公司在中国来说是巨无霸，也是赚钱机器，又有多少个公司会比他们优秀呢，事实上，有太多太多公司股票腰折再腰折的，有无数人割肉离场，一旦亏损50%后想要回本，收益需要达到100%，但市场上年收益超过10%的投资者寥寥无几，尤其是保持10年以上的年化，所以在我看来，保障本金才是第一位，没有本金的安全，就跟在雷场上奔跑一样，你可以成功跑99米，但只要最后踏错一步，将粉身碎骨。转债会随着正股的波动而波动，从17年开始所有转债，都会冲破130元的门槛，这是由转债的条款决定的，当然我认为未来会有很多转债是无法冲破130元的，比如齐鲁、重银、浦发，为什么这么说呢，这是因为它们受限于净资产无法下修，在我看来，它们已经脱离了转债属性，可以归为纯债属性了；也正因为转债条款存在，所以130元的门槛就是我们投资的护身符，也就说买入低于130元的转债，大概率不会亏损，最多亏时间，当然实际投资上，需要深入分析，而不能在130元以下的转债无脑买入。投资的核心逻辑早已固定，我们要做的不是发明创造，而是深入学习并熟练掌握，然后坚决执行。对于转债投资来说，我们的核心逻辑就是基于转债的规则和条款，任何投资转债的策略都应该是基于转债的规则和条款而进行的，越是简单的操作，越是有效，所以转债策略不需要太多额外主观判断和其他人为因素，很多人喜欢把转债的投资策略加上各种条件、分数、因子等，我认为都是把简单的问题复杂化，越是复杂的东西越容易出现偏差，越是容易出错。转债条款中的计算公式告诉我们，转债价格会随着转股价值和溢价率的变化而变化，所以我们可以投资债股联动性较好的转债，正股上涨带动转债价格上涨，收获后卖出，等正股回落后再买入，不断赚取差价；在转股价值不变的情况下， 溢价率上涨，转债也会上涨，所以我们可以投资低位小盘债，就是利用了小盘债的稀缺性和炒作价值，炒作价值太高则卖出，回归合理价格后买入，既可以期待正股上涨，也可以期待炒作的风起；如果我们认为溢价率过低，可以进行估值修复的博弈。
转债条款中的下修条款告诉我们，投资转债，等于有了王炸，正股可以继续下跌，只要转债肯下修，转债的价值也会修复，比如康泰、岭南、胜达、蓝盾。
转债条款中的回售条款告诉我们，投资转债，下有保底，上无封顶，当然这个保底，只是大概率事件，并非是绝对事件，为了降低投资风险，我们还是要去简单分析正股情况，避开有重大风险的标的，比如正邦、搜特、全筑等。
转债条款中的强赎条款告诉我们，公司发行转债，本质上就是想债务变成股本，把债权人变成股东，也就是借钱不还拉你入坑，这才是一个老板的初衷，当然有部分老板过于高傲，也可能会偷鸡不成蚀一把米，因为他们太在乎股份稀释，也有极个别老板特别有钱，就白嫖投资者6年的资金了，只付出了一点点的利息；也正因为如此，我们依然要去分析转债的各种数据，去判断公司是否有意愿和是否有能力，有意愿跟有能力不是一回事，很多人把有意愿当成有能力，我有意愿成为超级大佬，但不代表我有能力成为超级大佬，市场上绝大部分公司都是有意愿强赎的，但是是否有能力就另外说了，比如永东、国君、国祯、众兴、铁汉、吉视、大族、长证、大业、世博等，他们觉得自己是高圆圆，市场应该是赵又廷，会懂得自己的好，殊不知自己是倾国倾城的凤姐，市场看看可以，娶回家是不可能的。我的转债投资策略，无处不是三大条款的延伸，这个延伸掺和自己的人为判断，当然会同时结合财务数据、其他信息去辅助验证，也就是说其他因素只是镜子，只是用来整理妆容的，而不是用来改变自己装扮的。
当然市场上有非常多的投资者，喜欢延伸出各种投资策略，而这些策略添加了非常多的主观因素，比如什么轮动因子，说实在话，说因子的人，可能他自己都不知道什么叫因子，更不知道里面是否有强逻辑、强关联，只是知道骗人骗得连自己都信以为真了，对此我只能说，真狠。所有投资体系，都应该是在第一、第二点的基础上建立了，如果没有第一点，说明你会一直犯错，只有不断总结，不断修正自己，才能寻找出一条属于自己的、符合自己特点的投资体系，一直犯错且不改正的人，是不可能有自己的投资体系，如果说有，那说明这个投资体系就是亏钱的体系；如果没有第二点，也就是体系中没有强逻辑，一旦遇到市场崩盘，那么你的所有投资体系都会失效，所以本金很可能功亏一篑，甚至可能千里之堤毁于蚁穴。所有的成功投资，必然符合复利法则，也就是可以复制、可以利滚利，如果无法复制的投资，那么只能说是幸存者偏差，过去市场上有非常多非常出名的大佬，这些年都随着市场的变化而烟消云散，我认为这其中最大的原因就是他们无法复制之前的成功，因为成功存在偶然性，很多人把偶然性的成功当成自身能力，也就注定了他会被埋在历史长河的河底下，逐渐被人遗忘，直至无人记起。一个投资体系没有经历大涨大跌，是不完善的，对于我自己的体系，我认为一旦遇到牛市，会大幅低于市场平均收益；一旦遇到大熊市，也会有较大的回撤；一旦遇到转债的黑天鹅事件，也会有较大的回撤，这跟我只投资单一产品有核心关联，如果后期有机会，我也会买入指数基金、REITS等产品，进而去平衡单一产品的局限性，当然就算搭配了这些，依然是有局限性的，而且这些产品都局限于国内，只是暂时来说，我看好国运。稳健型投资风格给世人的感觉好像是胆小鬼，相对于追涨杀跌的“英雄”来说，打板、年收益要求50%甚至翻几倍、一年十倍等等才是他们的投资常态，他们赌的是整个人生，且认为财务自由是一件很简单的事情，对于年收益只有15%左右的投资不屑一顾，认为收益太低，没有任何吸引力，事实上，他们绝大部分都是巨亏收场，最后割肉退出市场，走的时候还在骂骂咧咧地说股市是骗人的。只有当你赌得足够大的时候，有丰富的经验之后，你才会谨慎，才不会一把梭哈，只有你想赢得足够多的时候，你才会忍耐，就像玩德州扑克，是需要计算胜率的，而不是无脑加码。很多时候，对别人投资逻辑、体系的不理解，只是因为大家不在一个游戏桌上而已，你在玩德州扑克，而我在玩筛子，你把把梭哈，而我把把小心翼翼，你把我当笨蛋，而我把你当傻叉。大亏几乎都是贪嗔痴导致的，一夜暴富的奢望是贪嗔痴的根源。稳健说起来容易，但那意味着你要在别人快速赚钱的时候不眼红，在你的保守屡屡被疯狂的市场暴击的时候不改初心。需要对自己理念和体系有绝对的信念、信仰。而这种信念、信仰又不能是盲目的、无知的。信念、信仰最终只能来自于知识、历史和经验。在我看来，转债的强赎就是转债投资的信念和信仰的根基，如果没有强赎的信仰、信念，那么在转债大跌的时候，你是极有可能无法拿住筹码的，历史上95%的转债都是以强赎为结局，未来的转债也是绝大部分以强赎为终点，所以转债投资，要敢于在下跌的时候加仓，敢于在价格低估的买入，这跟股票非常不一样，股票很难有准确的估值，人人都有一套自己的方法论，但转债一般只有四个价格区间：高于130元（高价），到期收益为零的价格至130元，到期收益为正，破面值（低于100元）。对我而言，我一般的标的买入价格都是低于130元的，但是大部分活跃的转债价格很难跌破到期收益为正，导致我的买入价格几乎都处于到期收益为零的价格至130元的区间。为了降低风险，让投资更稳健，我选择了分散持仓，而很多激进投资者会单吊一支股票、转债，我认为这种风险极高，一旦发生黑天鹅事件，那么很可能会损失惨重，当然如果有收益，也可能是超高的，但我认为这种剧烈波动并不太适合绝大部分人，普通人，只要标的整体波动不大且赚到一定收益就好了。投资成长中有两个境界，在第一个境界之前是艰辛的学习，用努力、勤奋都不足以描述，简直是废寝忘食的恶补。完成这个阶段的时间因人而异，但1万小时定律是最起码的。我个人有十几年的财务专业知识和经验，所以在学习财报的时候，是非常轻松的，也在大学的时候粗略学习过金融知识，所以我对投资的学习具有巨大的优势，但依然学习半年的财商知识培训，然后自己自学了三个月转债知识，这个三个月是辞职学习，对象上班时看到我在学习、看视频，下班时看到我在学习、看视频，睡觉时还是看到我在学习、看视频，都以为我是入魔了，我跟她说，我跨进了另外一个世界，直接被她骂傻子，但我在笑，因为我知道，这是我跟其他人拉开距离的开始。学习完基础理论，就开始看投资平台的文章，去看看过往的历史，在21年12月初开始尝试，正式投资转债是从湖广开始的，而后在22年4月份遭遇了大挫折，被海印洪涛双杀，这次伤害对我影响特别大，我开始反思自己的逻辑、投资理念、自己的投资体系，有一句说得好：人只有伤得够痛了，才会真的有足够动力去千方百计的去反思和提升自己，故此我又开始了新的一轮学习。
过了这个基础境界后，反思和质疑开始产生价值（之前是瞎总结、乱反省、错反思），实践和总结推动着越过第二个境界，但悟性和天资可能让一些人永远翻不过去。两次质变之后，将开始享受学习积累和资产积累的双重复利。所以从去年4月份开始，经历了理念的调整和体系的反思，在质疑过去中成长，在反思中前进，在总结中形成相对固定、稳健的投资体系，这些都能从后期的文章感受出来，让自己的理念更加成熟、稳重，追求回撤更小的情况下获得相对确定的收益。也在此之后，经常写复盘文章、各种逻辑、各种分析，不断总结复盘，不断巩固自己的理念，让投资成为一种乐趣、一种生活、一种习惯、一种展示自我价值的方式。世上有两种人最让人佩服：
第一种：生而贫穷却永不服输；第二种：生而富裕还超级努力；穷不丧志，富不躺平！我做不了第二种，那么就坚定的做第一种人。
当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。
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