小盘转债分析专栏12---锋龙转债

一、公司基本面：

1. 锋龙主要从事园林机械零部件、汽车零部件和液压零部件的研发、生产和销售。零部件虽然不属于高新行业，但市场对汽配炒作频率较高，行业还行。

2.准货币资金占总资产的28.24%，按上半年的情况，可以支撑半年，基本合格，在我看来准货币资金需要足够维持8个月才算良好，足够维持1年才算优秀。

3.应收占总资产的15.7%，远大于5%，说明销售出去收回来的大部分都是白条，后面有较大的坏账风险，同时也说明产品竞争力较差，比较难销售。

4.存货占总资产的17.18%，占比较高，有一定的销售风险和减值风险。

5.固定资产在建工程占总资产的28%，属于轻资产型，后期的折旧压力较小，我个人喜欢轻资产型公司。

6.无形资产为0.69亿，占总资产的5.5%，我认为这类型公司的无形资产已经高于实际价值了，因为不属于高新企业，没有核心技术，也不能给公司带来丰厚的效益和强大的竞争力。

7.公司的短期借款为1.43亿，长期借款为0.54亿，应付债券为1.94亿，一年内到期的非流动负债为0.09亿，合计约4亿，有息负债率为31.65%，资产负债率为45.33%，说明公司的资金压力较大，但短时间来看，债务风险较低。

二、转债情况：

1.转债到期赎回价为115元，还有4.247年，加上利息，到期保本价为118.2元（不含税）。

2.发行规模为2.45亿，剩余规模2.441亿，几乎未转股，剩余规模占流动市值比例为14.3%，转股动力不强。

3.转股价值为75.06元，而转债价格为117.7元，持有到期则盈利0.5元，税后到期收益率为0.1%，到期保本。

4.无下修历史，目前已经满足下修条件，但公司未曾下修。在2021年02月09日也曾满足下修条件，就算满足了公司也不曾下修。

5.转债相对较活跃，这是因为规模较小，适合柚子炒作，而且没有强赎风险，距离到期日还有较长的时间，种种条件都为炒作提供了良好的基础和土壤，我坚信后期也会炒作一番。

6.1年内最低价为108元，按目前价格算，回撤为8.5%，我认为可以接受，1年内最高价166元。

7.2年内最低价为87元，按目前价格算，回撤为26.3%，这是因为遇到了21年初市场极度恐慌的情况，未来很难会遇上这种情况，我认为可以接受，2年内最高价166元。

8.事实上，转债超过135元的时间，并不少见，波动性非常好，历史上7个月内，必然冲击135元的门槛，所以博弈135元的胜率会比较高，按118元计算，135元卖出，则收益率为12.6%。其历史上低于135元的最长时间为7个月，发生在2021年12月07日至2022年06月16日。在2022年06月16日，开盘价121元，盘中最高价达152.8元，波动达20.8%，当然新规后日涨幅最大20%，就算20%涨幅也足够吸引人了。

9.因为也有汽车零配件产业，市场对汽配炒作频率较高，行业活跃度高，公司市值较小，一旦有某种利好或者受到柚子炒作，很可能有翻倍行情。

10.目前低于2.5亿规模的转债中，只有几个债低于119元，且到期保本，当然锋龙的转股价值较低，但是妖债炒作并不完全依赖转股价值。

11.有下修预期，也可以博弈妖债行情，如果能继续下跌至110元，则届时的到期年化收益率1.58%以上，超过了货币基金收益率，是非常值得博弈的。

当然，历史不代表未来，但是未来大概率会遵循历史的轨迹，因为人性依然在，韭菜依然在，贪念和欲望依然在。

三、总结：

整体来说，我认为锋龙转债有炒作价值，118元可以入仓1%，115元可以加仓至2%，110元可以加至5%（极限仓位）。

文章所述的可转债，均为案例使用，不作为投资建议，投资有风险，入场需谨慎，请独立思考。        

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，欢迎喜欢的朋友转发分享。

本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

祝投资愉快。