股票分红送转的会计学意义

予里良 / 摄

每年到了上市公司发年报的时候，高送转高分红的企业总是最靓的那个崽，引人瞩目之余，市场的反馈也很热烈，股价往往大涨，投资者喜闻乐见。

以前予里良总觉得哪里有些不对，但又说不上来。近来学习了一些财务会计知识，并多方查询请教，尝试一解心中疑惑。

（一）

股票的分红

企业分红，本质上是把本来属于企业（也就是所有投资者）的一部分钱，按持股比例公平地分配给了投资者。这一过程，本身没有产生任何收益，没有投资者吃亏，也没有投资者占便宜。

那么分红过程应该引起股价上涨吗？讲一个故事。

老王开了一家小超市，每年能赚20万，最近打算转手，200万卖出去。如果你刚好有200万，会买下这家店吗？简单算一下，10年能回本，好像还可以，但是似乎也没有占到什么便宜，你有点犹豫。

这时候，老王宣布超市分红50万，也就是自己从超市拿走了50万块钱，然后准备以250万的价格出售这家超市……

我猜你一定会觉得他脑子坏掉了。

上市公司因为宣布股票分红而导致股价上涨，其逻辑如同上面这个故事一样荒诞。

（二）

 股票的分红除权

身边的一些朋友，投身股市多年，竟然有人不知道分红是要除权的。

比如某公司股价10元，予里良持有1000股，市值1万元。每股分红1元后，股价变成了9元，予里良持有分红的1000元现金和市值9000元的股票，合计还是1万元。

一个简单的结论：投资者不因分红本身而受益！

想一想，如果分红不除权，会发生什么？

会有大量的投机者在分红前一天争相买入股票，在分红的当天拿到分红后快速出手卖出股票，赚取差价！

这样的结果必然导致分红前一天的股价上涨，分红后一天的股价下跌，其差值约等于分红数额（忽略税费因素）。只要差值小于分红数值，无孔不入的资本必然会抓住这个机会进行套利的。

因此，分红除权是必然的。

（三）

股票的面值

投资股市，大家往往期待的是低买高卖，开心赚个差价，似乎从来没有想过：自己买的是什么？

在电子计算机未普及的年代，买卖股票是有实物凭证的。

现在到了信息时代，一切都是数字化的，大家完全依赖券商APP里面记录的数字。

可是，如果回到五十年前，大家拿到自己的股票凭证，会发现什么？

股票凭证上面，会老老实实记录四个大字：

面值壹元！

是的，无论你买入或卖出股票的价格是多少，在法律意义上，股票的面值都是1元。

备注：国内上市公司，目前只有紫金矿业股票面值0.1元，洛阳钼业股票面值0.2元，其他公司都是1元面值。至于国外和港股则不同，比如腾讯股票交易价格约460港元，但股票面值只有0.00002港元，相差2300万倍。

好比你有一张100元面值的人民币，编号88888888，在收藏市场上很多人抢着愿意以10万元的价格和你换，但你存银行时，银行只承认你存了100元。

买股票的时候，如果想到自己买的是一个法律上、名义上只值一元钱的东西，买之前是不是要多想一想再做决定？

（四）

转股与送股

上市公司对投资者的回报，除了分红，还有转股和送股。分红大家都懂，但转股和送股有什么区别，很多朋友可能不甚了了。

简单来说，转股来自于资本公积，而送股来自于盈利，所以送股本身属于分红的一种形式。但和分红一样，转股和送股本身都不会增加企业（股票）价值。

上市公司送股或转股的过程，相当于投资者用公司的钱，以股票面值的价格（也就是每股一元），获得了额外的股票。但是，别高兴得太早，和分红一样，送股和转股也需要除权的。

比如一家公司总共100万股，每股价格10元。予里良持有10万股，相当于持股比例10%，市值100万。现在每10股送10股，公司总股本变成了200万股，予里良手里的10万股变成了20万股，持股比例仍然为10%。

由于送股也要除权，相当于每股价格变成了5元，所以予里良的持股市值仍然为100万不变。

想一想，如果送股不除权，会发生什么？

这样的游戏多玩儿几次，予里良就可以登上富豪榜了！

（五）

税收问题

前面提到，转股来自于资本公积，而送股来自于盈利，所以送股本身属于分红的一种形式，是需要征税的。

可能很多朋友觉得难以理解：送股怎么能算是分红呢？

其实只要将分红的过程分成两步，就很好理解了。每10股送10股，相当于：

1) 每股分红1元

2) 以每股1元的价格买入1股

前面提到过的，每张股票的面值是1元，所以无论是送股还是转股，股票的价格都是按面值确认的。但是考虑到所有股东按持股比例同样享受“低价购股”待遇，这一过程没有任何人不公平地受益。

因此，卖出股票时，用于计算税收总额的“应税所得额”，除了股息分红，还包括分红送股。

举一个例子说明如下：

7月10日，老张买了1000股A公司股票。

7月20日A公司进行了分红，方案为：每10股送2股转1股派2元。实施分红后，老张帐户里面有：

1) 原购买的股票1000股

2) 送股200股

3) 转股100股

4) 股息分红200元

7月25日，老张将所有的1300股全部卖出，由于持股时间小于一个月，税率为20%，具体收税包括：

1) 股息分红200元，收税40元

2) 送股200股，按200元考虑，收税40元

（六）

小结

金钱迷人眼，股市的波诡云谲同样让人迷失自我。但是理性分析之下，我们很容易看到：

1) 分红没有增加股票价值

2) 转股没有任何实际意义

3) 送股为负价值，因为政府要征税

其实要搞明白这一切，只要做到一点就可以了，那就是假设自己是企业老板，100%持股的那种。此时再去想一下，无论是分红还是送股、转股，做这些对自己有意义吗？

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