牛津经济研究院 | 2021年中国经济仍将平稳运行，四大关键趋势值得关注【走出去智库】

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近日，走出去智库（CGGT）合作伙伴——牛津经济研究院（Oxford Economics）举办系列线上研讨会，展望2021年的全球经济发展走向，深度剖析各国及各产业将面对的挑战与机遇。

牛津经济研究院亚太区经济研究主管高路易（Louis Kuijs）在会上指出，预测中国2021年GDP增长率可达到8.1%。但中国的宏观经济政策将收紧，当前基建投资放缓是财政政策收缩的信号之一，预计明年中国政府整体财政赤字将会收窄约为GDP的两个百分点，同时地方债发行额度会减少，特别国债不会继续发行。

2021年中国经济发展有哪些趋势？今天，走出去智库（CGGT）刊发此次高路易在研讨会问答环节的重点内容，供关注全球经济和中国经济发展趋势的读者参考。

要 点

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

1、疫苗的生产及分配情况将对经济复苏产生很大的影响。这方面发达经济体优势较大。如果进展顺利，一些发达经济体在明年3月至4月就能够逐步放宽限制性措施，在明年年中迎来一波经济增长。

2、预计明年中国政府将关注控制杠杆率及防控金融风险。尽管我们认为政策利率及存款准备金率不会出现大幅度调整，但我们预计政府会将整体信贷增速控制在10%-11%，使其与名义GDP的增速相匹配。

3、拜登上任不意味着美国对华的总体立场会变软。起码在短期内，拜登仍会维持对华关税及在科技领域实施的限制措施。同时，我们预计拜登在当选后会实施更为多边的外交政策，这会提升发达国家“抱团”对中国施压的可能性。

正 文

CGGT，CHINA GOING GLOBAL THINKTANK

2020年，新冠疫情可谓是重创了全球经济。在疫情的冲击下，中国经济体现出了良好的韧性，从一季度的打击中迅速恢复。进入2021年，中国经济发展态势如何，又有哪些趋势值得重点关注？且看牛津经济研究院亚洲首席经济学家高路易（Louis Kujis）的解读。

2021年全球经济发展态势如何？

高路易：近期疫苗研发取得的进展让我们对全球经济的走势变得乐观。尽管疫苗分配情况还存在一些不确定性，但我们预计在2021年各国会逐步放宽限制性措施，经济活动也会逐渐恢复；而2021年更将是近40年来全球GDP增长最快的一年。但是从绝对值来看，全球GDP最快要到明年第三季度才能恢复到疫情前的水平，因此严谨来说经济并不是出现“报复性增长”。

全球宏观经济发展有哪些趋势值得关注？

高路易：首先，疫苗的生产及分配情况将对经济复苏产生很大的影响。这方面发达经济体优势较大。如果进展顺利，一些发达经济体在明年3月至4月就能够逐步放宽限制性措施，在明年年中迎来一波经济增长。

第二，得益于亚洲尤其是中国的工业生产强势反弹，全球工业生产将率先复苏。不过，到2021年下半年，消费者支出就会从商品转移到服务业来。

第三，经济修复将从政府端向私营部门转移，但这个过程会充满挑战。经济在复苏的初期特别容易陷入衰退。我们不认为各国政府会重复以往的错误，迅速地采取财政紧缩政策。但由于各国政府不会互相协调财政政策，经济支持政策的力度过于收紧的风险还是较大。因此，我们不认为明年全球通货膨胀率会出现大幅度上涨，目前来看2024年前全球主要央行不会加息。

2021年中国经济前景如何？

高路易：目前来看中国经济已经从一季度的打击中恢复，并将稳步进入2021年。我们12月的预测显示中国2021年GDP增长率可达到8.1%。于此同时，中国也正着手编制十四五规划，这将帮助我们更充分地洞察中期趋势。我们认为2021年中国经济发展有四大趋势值得关注。

您提到预计宏观政策将收紧，能否具体介绍一下？

高路易：我们认为当前基建投资放缓是财政政策收缩的信号之一。预计明年政府整体财政赤字将会收窄，幅度大约是GDP的两个百分点。同时地方债发行额度会减少，特别国债不会继续发行。

货币政策方面，预计明年政府将关注控制杠杆率及防控金融风险。尽管我们认为政策利率及存款准备金率不会出现大幅度调整，但我们预计政府会将整体信贷增速控制在10%-11%，使其与名义GDP的增速相匹配。

这些政策调整将有什么影响？

高路易：这些调整会一定程度上使得中国经济2021年环比增长放缓。但我们相信随着全球经济发展情况于下半年改善，中国下半年GDP环比增长会较上半年快。

尽管中国经济将持续复苏，但受到猪肉价格下行的影响，预计消费者物价指数（CPI）通胀仍将总体维持在较低的水平；不过，受翘尾因素影响，2021年年末CPI通胀同比有机会上升3%左右。另一方面，由于大宗商品价格上涨，生产价格指数（PPI）将会回升。

人民币是否会继续升值？

高路易：我们认为人民币仍有继续上涨的空间，同时汇率灵活性将增强。在2020年，我们观察到人行提高了对人民币升值的容忍度，没有进行太多干预。我们认为，除非外汇市场压力急剧增加，否则人行可能还是维持这一取态。

应指出的是，尽管2021年中国宏观经济发展形势向好，但其他国家的经济情况也会改善，人民币升值的市场压力会相对减小。我们预测到2021年年底，人民币对美元汇率将小幅升值到6.5的水平，期间汇率将围绕6.5这一中枢上下波动。

中美会否继续脱钩？

高路易：我们认为拜登上任不意味着美国对华的总体立场会变软。起码在短期内，拜登仍会维持对华关税及在科技领域实施的限制措施。同时，我们预计拜登在当选后会实施更为多边的外交政策，这会提升发达国家“抱团”对中国施压的可能性。

不过，我们也认为拜登在对华政策上将会更为务实、稳健。中美两国将有机会围绕应对气候变化及公共卫生等国际议题开展更多对话及合作，缓解两国关系的紧张局势，降低不确定性带来的风险。

而放眼全球，我们看到各国政府及企业依然希望继续与中国维持关系。在我们目前的长期经济基准预测中，我们的确一定程度纳入了的脱钩及供应链调整方面的考量。但我们认为出现大规模脱钩的可能性是微乎其微的，在全球范围内，中国在制造业依然具备强劲的竞争优势，而中国市场对于外资公司的吸引力也依然很强。

来源：牛津经济研究院

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