殷哲：资本市场常有千里马，歌斐立志做伯乐 | 钻石年会 · 年度报告

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今天上午，在诺亚财富2017年钻石年会现场，歌斐资产创始合伙人兼CEO殷哲发表精彩年度演讲。殷哲说，现在中国资产管理行业大发展，千里马一直会有，优秀的基金管理人很多。难的是做伯乐，如何去发现这些千里马。歌斐要成为伯乐，持续发掘明日之星。

演讲 | 殷哲  诺亚财富联合创始人、歌斐资产创始合伙人兼CEO

殷哲在诺亚财富2017年钻石年会发表演讲

歌斐一直以母基金为核心，2010年推出第一个基金，到美元基金和跟投基金，一步步为客户创造收益。到目前，我们已经投了163个子基金，项目超过3500个，成为GP首选的LP。最近也荣幸成为中国基金业协会母基金专业委员会联席主席，和同行一起为行业发展做出更多的贡献。

我们用多年的行业积累

去识别明日之星的基金

现在在中国，互联网尤其是移动互联网已经变得像电那么重要，现在，如果一个企业不能很好地利用互联网，将很难在市场上生存。

在这样大的浪潮下面，旧的商业模式基本上会消失，如果不更新迭代，不是被竞争对手压倒，而是被时代抛弃。我们清醒地看到，新的商业模式发展过程中，最大的受益者一定是股权投资。

根据未来市场的变化，GP也在不断变化，我们看基金的业绩，一直思考市场上这些多基金，业绩背后的逻辑是什么？到底哪些基金是好的，哪些是不好的？历史业绩只代表过去，不代表未来。

很多基金在第一期、第二期表现好，随着基金规模增加，业绩会受到挑战。所以我们要关注哪些基金可以创造持续收益，哪些会脱离时代发展？要通过数据比较和分析研究，从中找出规律。

我们相信，在中国现在资产管理行业大发展的时候，千里马一直会有，优秀的基金经理很多，不仅仅是现有的基金管理人，很多年轻一代也开始逐渐站在资产管理的行业风口浪尖。难的是做伯乐，如何去发现这些千里马。我们要成为这个市场上的伯乐，持续发掘明日之星，以此推动行业的发展。

我们发现，明日之星的基金有这些特点：

一是合伙人足够强，如果不强，肯定不可能成为明日之星。

当然，合伙人不只一个，所以合伙人必须有默契，能够理解对方、感知彼此。

第三是合伙人要有做投资的动力和热情。GP一旦缺少动力和投资热情，逐渐就退出历史舞台了。在中国和美国，都有这样的情况。

现在已经进入了GP2.0时代，新一批的基金管理人已经逐渐成长起来了，一些非常优秀的新基金，歌斐资产都在第一时间投了。如果我们只投一个基金，成功了可能是运气，如果能够连续发掘明日之星，那背后一定有逻辑。

我们靠什么做到？就是过去持续在行业中的积累，以及我们的投资体系和团队，否则即使你遇到了明日之星，也很难识别出来。

提前做好市场布局

为客户创造更多回报

现在的私募股权流动起来比较困难，退出一直存在很多限制，可能5年还无法退出，甚至有8年、10年的基金现在也没有完全退出。

基金的流动性是每一个投资人要关注的问题，这也是歌斐在重点考虑的问题，所以我们推出了S基金策略，这不是我们的发明，很多海外的优秀母基金都有这个策略，它用对待直投项目的标准来看待基金，难度更高，但是确实可以创造很多价值。

我们为了实行这个策略，与基金管理人都进行过深入的沟通交流，并且深入研究这个策略，更多是主动管理的策略，主动估值，主动与GP沟通，主动和LP联系，通过这样的方式掌握更多的市场主导权，这样才能引领这个市场。

我们已经做了4年，现在已经有很多机构来关注。我每次参加活动，很多机构都会说，歌斐的S基金策略非常不错，可以多学习交流和合作。在很多方面，诺亚和歌斐都是有一些前瞻性的，提前做好市场布局，这样才能给客户创造更多的市场回报。

歌斐参与直投项目

重点关注五大领域

除此之外，歌斐也已经围绕自己的能力和资源，通过直投或者跟投的方式做前沿投资。做投资最重要是创造好的业绩，但是我们的GP都已经足够优秀，走在了前面，歌斐该如何发挥自己的优势？

我们投中后期项目，因为早期项目不是我们的优势，而且投中后期，跟我们的GP也少了竞争，他们也愿意更多地支持我们。我们主要关注5个领域。

第一是前沿科技。

前沿科技是我们投资的重中之重，因为社会就是由科技推动的，这也是私募股权投资的重要市场。

围绕早期的基金市场影响力，以及我们所获得的数据库的优势，我们通过跟踪早期项目，寻找投进去的机会。在这方面，我们有很大的信息优势。

第二是金融科技，这也是我们很重要的领域。诺亚本身就是一个综合性的金融服务公司，胜在金融的理解、以及整合和协同的能力。

第三是房地产领域。我们过去和开发商有良好的合作关系，所以可以做好生态布局，投这些公司的轻资产运营股权。

第四第五是文化消费和医疗健康领域。文化消费和健康是中国非常重要的两个投资领域。现在中国人愿意为好的产品付更多的钱，而且精神层面的消费越来越高。

比如艺术品消费，还有知识消费，现在变得越来越普及，过去大家听音乐全部买CD，现在没有人买CD，一个手机解决所有的问题，很多音乐都是付费包月收听。还有“得到”等让知识变得更普及，很多人都愿意为知识付费了，这是中国进一步发展的希望。

另外就是医疗健康，这是每一个人都关注的话题。我们建立了专业的医疗团队，投了很多的医疗企业，未来还会有医疗专项基金。

我们过去就是围绕5个领域做投资。未来我们会坚定地围绕能力圈范围做直接投资，这样可以给客户带来更多的价值，同时也让我们能够更好地识别基金。

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