““不管是成功还是失败，花上个把小时的时间做个反思和回顾，不管是看到自己的进步，或发现自己的不足，或仅仅做个记录作为未来的回忆，都是对人生一种负责的态度。”——老唐”

如果我说，腾讯有棵“摇钱树”，大概没人会反对。如果把腾讯当做是棵“摇钱树”，那么“微信”就是这棵“摇钱树”的土壤。微信作为最大的社交APP，月活跃用户超12.5亿，通过用户的沉淀，不停的寻找盈利点，比如广告、会员、游戏道具等一系列增值服务，再将经营结余的现金投资与更多的企业，让更多的企业融入这个大圈子，这就是“连接一切”的理念。在很多年前，看过的一本《穷爸爸，富爸爸》，里面有个理念与这个类似，普通人如何通过调配资源，改变现状。就是将更多的收入结余，放在可以产生收益的资产里面，这样资产产生更多的收入，更多的收入放置到资产里去······腾讯就是这样对照半年报的金融资产，这些投资的公司账面价值在8238亿，而半年报中腾讯的总资产15178亿，净资产9269.7亿，而投资资产的账面价值占总资产的54%，占净资产的88.8%。可以说，投资业务占用了公司一半的资产，带来的收益呢？根据财报的其他收益净额可以看到，净额为402亿，分为处置及视同处理的95.9亿和公允价值变动产生的293.2亿。其中95.9亿为联营公司上市增加收益63.36亿，部分处置各项投资收益32.54亿。由于腾讯投资的而大部分是互联网企业，对应的分红较少，暂时忽略！以上就是投资业务对于净利润的影响，实际上这只是投资业务的一角，先说公允价值变动，简单的说就是股票涨的那部分浮盈计入了利润，这部分对应的就是财报中“公允价值变动其计入当期损益的金融资产”，财报的61页有详细的披露，其上市账面价值224.8亿，非上市的账面价值1455.2亿，加上理财产品合计1883亿，而利润表中293.2亿的公允价值变动就是这1883亿中部分带来的。为什么说部分呢？因为有非上市公司1455亿，这些企业只有通过融资才会调整这些企业的公允价值，半年时间，不可能所有的非上市公司都筹资过，我们姑且按1883亿算。另一个视同处理就是公司上市后间接降低了持股比例，按出售部分股份进行会计处理，产生投资收益。以及部分处置了各项投资，产生共计95.9亿的投资收益，这些都是腾讯投资帝国中的沧海一粟。按半年报披露，联营企业中，持有的上市企业股份其市值已经是11454亿人民币了，而其账面价值2344.8亿（见图2第一行）但这些并没有体现在腾讯的利润表中，只有将这些卖出才能计入利润表的投资收益。并且本期腾讯有投资了845.77亿，按IT桔子显示，腾讯投资了1012家企业，基本上覆盖了消费互联网的绝大部分头部企业。如果我们换个思维将投资业务不考虑，看看公司目前的估值如何，9月16号收盘价451港币，汇率为1港币=0.83人民币计算，总市值为人民币3.59亿。扣除投资账面价值的市值为27662亿（35900-8238），按21年扣除投资收益1200亿计算，目前估值为23倍。如果将投资的公允价值减掉计算为18552亿（35900-17348），按21年扣除投资收益1200亿计算，目前估值为15倍。（仅思考极端情况，不必当真）而这个主业依然是一家非常强大的公司，值不值得买呢？由于游戏的属性，腾讯属于自由现金流大于净利润，如果按自由现金流估值，或许更加便宜。最后做一个保守估计，将投资业务作为安全边际，仅看经营业务。依然按1200亿净利润计算，目前市值35900亿，对于估值33倍。对应一家自由现金流大于净利润的企业，33倍估值我认为是合理的区间。更何况再送账面价值达到一半腾讯总资产的投资业务！这个就大概是一眼定胖瘦吧！