当你认为一个想法是好想法时，你会坚持这么认为。所以当问别人要他最好的想法时，通常得到的是他想的最多的想法，所以他们就相信了。他们没有读过心理学，所以他们不知道这样的方法不成功的原因。

如果我们目标是长期由于基本面的成长而获得年化15%的回报，我们必然会从资产所有者的角度来思考，并且想了解公司的各个方面。我们会花较少的时间来了解投资者对公司股票的看法，或者下几个季度的表现。

从一个境界升级到下一个就像是玩游戏一样。做一些事，让你每一天都比早上醒来的时候更智慧一些。忠实、优秀地履行自己的义务。一步一步前进，而不一定是一蹴而就。但是你建立了自己的纪律，为更快的进步做好准备。每天挖掘一寸。最后，如果你活得够久的话，大多数人获得了他们值得获得的。——查理∙芒格作为一个价值投资者以及芒格的铁粉，我常常提醒自己上面这段话。对我而言，价值投资是一个奇妙的旅程，在这个旅程中不断学习，消除无知，逐渐变得更加智慧。这是一个极具挑战但是满足的旅程。从某种角度来讲，这就像是打游戏一样，当你积累了足够的分数后，你就升级到了下一个级别。升级的过程需要时间，也需要精力，但这也是游戏的有意思之处。在这篇文章里，我想跟大家分享一下所看到的价值投资的不同阶段。在进一步讨论前，我先讲一下每一个阶段的共同点。不论你在什么阶段，你都有可能打败市场。所以，没有必要歧视不同的阶段。最重要的是，找到适合你个人性格的策略和方式不论你在什么阶段，你必须认识到行为偏差的存在不论处在什么阶段，一个优秀的投资哲学都是基于安全边际和努力工作的基础上的记住上面的几点后，我们开始探索价值投资的不同阶段吧。境界一大多数价值投资者是从这个境界开始的。在这个境界中，价值投资者会熟读价值投资的经典，例如«聪明的投资者»、«怎样选择成长股»。他开始熟悉价值投资中最重要的一些概念，例如安全边际、内在价值、护城河。很有可能，他开始基于定量分析的方法“发现”价值，例如Net-Net法、低市盈率法、低市净率法和历史性低估值法。如果能买到一篮子这样的便宜股票的话，投资者会具有统计上的优势来击败市场，长期里可能战胜市场1%-2%。这个境界可以被总结为“烟蒂”级。在这个境界，投资者经常会掉进所谓的“价值陷阱”。境界二在这个境界，价值投资者开始关注标的公司的质量。他开始喜欢那些有宽阔护城河的高质量企业，通常这类企业有着高资本回报率。他倾向于以公平的价格买一个伟大公司，而不是以很高的价格买一个普通的公司。在这个阶段，价值投资者会熟记这个领域最知名的巴菲特和芒格的语录。他知道价值投资框架里的绝大多数重要概念。他可以分辨出护城河，但不知道为什么，也不会花时间去研究护城河的可持续性。他也极有可能只就公司层面进行分析，忽视了整个价值链。定量上，这个阶段的价值投资者通常会收集大量的历史估值数据，进行大量的定量分析，来进行预测。这个阶段的投资者常犯的错误是错过一些真正的伟大公司，因为它们看起来非常贵。境界三价值投资者掌握了价值投资的框架，学习了不同的商业模式，并且具备了一些与众不同的竞争优势后，他可以做更深入的定性和定量分析。他会尽可能地收集数据，来进行深入的基本面分析。在这个阶段，投资者紧密关注行业数据、增长的驱动因素、运营指标、比较分析等，还有历史年报、季报等详细数据。投资者会把业务的详细数据和情况结合。在这个阶段，投资者可以从数字上知道为什么美国运通（American