我能做出的最好的猜测是，如果他们在一揽子不错的公司中投入适量的钱，持续做20年或30年，他们就会做得很好，这比他们总是要找大牛股，或者不断买进卖出要好得多，在美国和中国没有什么不同。

回顾过去我曾多次遇到类似的情况。眼睁睁地看着购买的股票价格不断下跌，账面亏损不断扩大，记得一次购买股票不久，股价就出现快速下跌，账面亏损接近20%。心情曾一度陷入低落。

报道称，2016年，投资者共将5050亿美元资金投资于被动管理型基金，其中一半投给了先锋基金。然而，管理费高昂的主动管理型基金资金净流出3400亿美元，这使得主动基金和被动基金的规模差距进一步扩大。

我发现有些人天生逻辑思维能力极差，即便拿了博士学位依然说话颠三倒四没有重点，这样的人通过论资排辈，多年媳妇熬成婆后危害极大，经常会给政府出馊主意贻害无穷。近日某媒体在讨论：“生娃若是国事

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“他们自以为能找到买入或卖出股票的时机。但基本上来说，我认为对99%的人而言，任何试图选准时机买卖股票的企图都是错误的。”

Funds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。投资这种基金在股票账户上跟买卖股票一样方便便捷。

巴菲特说：“所有的金融变化只有一次，只有在回顾的时候才是清晰的，没有人能预知未来。”投资人总是习惯性地看汽车的后视镜，投资人真正应该关注的是通过挡风玻璃向前看，而金融市场的前方永远是模糊的。

从这个小幽默里，我们看到当股市的价格达到了产出比较满意的时候（巴菲特经常会用他的两个小投资，购买一个小农场和一个小物业打比方，当时这两个小投资的资产收益率均为10％），我们就

下面我们来看一组美国数据：1996年至2006年，美国标普500指数的收益率为89.40%，而美国标普500红利经典指数的总收益率为184.73%，明显红利指数胜出。然后我们看着A股市场：

由大河报、大河财立方、证券市场红周刊主办的2018郑州投资策略高峰论坛，2018-6-23在郑州隆重举行。在大会召开当日上午，几位群友来到我在郑州的驻地合影留念。令我感到格外开心。

公司市值。从股息率的定义上，也可以看出，如果高股息率高，要么分子较高，要么分母较小。即现金流稳定每年分红的股票，或者股价被低估的股票，被入选的可能性更大一些。这些股票长期的表现就比市场平均要好。2.

在今年巴菲特为股东大会制作的一个45秒钟的宣传片中，巴菲特说：“继续购买标普500指数基金，不要听其他人的胡说八道，这可能是我说过的最明智的话。”值得每一位股市参与者深思。

在上一篇文章中我们谈到在美国巴菲特用10年赌约证明，无论是个人投资者还是机构投资者持有股票的最佳方式是购买标普500指数基金。今天我们要探讨的是同样的投资策略在中国是否可行。

与巴菲特对赌的经理人泰德·西德斯，来自于一家对华尔街十分熟悉的咨询公司，他挑选了5只“基金中的基金”，这5只基金投资超过200只主动型股票基金。去年12月31日十年赌约到期，最终的结果如下图所示

在国外把我们称的送股转股统统称为拆股，苹果2014年6月8日，把一股拆成7股不存在收税问题，巴菲特把拆股比喻为切大饼，巴菲特说：“一张大饼切成10份并不能改变大饼的重量。”

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按照这个标准，2012年的“无风险”长期债券是一项长期投资风险远高于普通股的的投资。那时，即使2012年至2017年的年通货膨胀率为1%，也会降低Protégé和我所卖出的政府债券的购买力。

人类的行为不会改变。富有的个人、养老基金、捐赠基金等仍然会认为，他们应该获得一些“额外”的投资建议。那些巧妙地利用了这种心理的顾问将变得非常富有。今年的魔药可能是对冲基金，明年可能又是别的什么。

在近日刚刚发表的巴菲特致股东信中，巴菲特指出：“利润提成的“美味蛋糕”加固定不变2.5%的管理费，让基金经理们在过去的十年中变得非常富有。投资者却经历了一个失落的十年。这合理吗。”

让我们记住巴菲特关于独立思考的观点，巴菲特说：“世界上也许还有人认为地球是方的，我们不会因为大多数人，重要的人，能说会道的人支持我们就感到很惬意。也不会因为他们反对我们而感到十分的沮丧。

至今为什么有那么多中国人相信针灸，有一个数据或许能给你一点启示：根据中国科协发布第九次中国公民科学素质调查结果，2015年，只有6.2%的中国人具有基本的科学素质。

经过历代中医不断演绎和推测，认为经络系统由经脉、络脉、经筋、皮部四部分组成。经脉是纵行的主干，大多循行于人体深部；络脉是纵横交错的分支，循行于体表；经络系统网络今身并分布有众多的腧穴(穴位)。

因此，我们被引向了这样一个问题：“普通股分析在何种程度上能够成为一种切实有效和具有真正价值的活动，它又在何种程度上只是在把钱财下注于企业和股票市场的未来之前，所进行的一种空洞但又不可或缺的仪式呢？”

巴菲特：非常有意思的问题。我想我最惊讶于一开始我们就在许多事情上心灵相通。盖茨的确尝试过卖给我一台电脑，这很可能是他唯一没做成的一笔生意，然而电脑在此之后对我影响深远，而且他还保持着当年的好奇劲。

巴菲特指出：“内在价值是一个非常重要的概念，他为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的逻辑手段。内在价值的定义很简单——它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金的折现值”。

因此，我们被引向了这样一个问题：“普通股分析在何种程度上能够成为一种切实有效和具有真正价值的活动，它又在何种程度上只是在把钱财下注于企业和股票市场的未来之前，所进行的一种空洞但又不可或缺的仪式呢？”

因此，我们被引向了这样一个问题：“普通股分析在何种程度上能够成为一种切实有效和具有真正价值的活动，它又在何种程度上只是在把钱财下注于企业和股票市场的未来之前，所进行的一种空洞但又不可或缺的仪式呢？”

为普及巴菲特所倡导的价值投资理念，本人先后建立了“杨宝忠价值投资讨论群、杨宝忠价值投资阅览室、杨宝忠远离喧嚣阅览室”三个微信群。随后又创建了“杨宝忠价值投资远离喧嚣”微信公众平台。

在过去的一年里，几个股票市场出现了不同程度的下跌。尤其是创业板全年跌幅达到了39%，今年注定要以全年几乎最低指数收盘了。考虑交易的税费，股民今年的亏损已经是一个天文数字了。

现在是时候让美国的战士们记起将来绝不会忘记的古老智慧：无论我们是黑皮肤、黄皮肤、还是白皮肤，我们都流淌着爱国主义的鲜血，我们共同享受自由的光辉，我们共同向伟大的美国国旗致敬！

因为20年前我接受了巴菲特思想，终于摆脱了这种周而复始折磨人的游戏。这不是因为我否定了新股疯狂发行会压垮大盘的这个规律。而是因为我把投资压在企业的价值上，而不是股市变化无常的政策上。

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无论是巴菲特十九岁阅读《聪敏的投资者》，还是我1996年1月24日，阅读《证券投资巨擘——华伦·布费》这篇文章。都说明命运的转变从阅读开始。

资巨擘——华伦·布费》一文发表在上海证券报上，这是大陆第一篇介绍巴菲特的文章，那时巴菲特的名字对中国投资者来说还十分陌生。这篇文章让我经历了一次顿悟，从此开始如饥似渴地收集一切有关巴菲特的信息。