在日本公布GDP数据后，全球主要经济体2023年第一季度的经济数据最终尘埃落定。从结果上看，日本经济超预期上行带给了市场最大的“惊喜”；欧元区GDP增速则与市场预期基本一致，略显“疲软”。私人消费支出和资本开支是日本GDP超预期的最主要推动因素。往前看，日本作为相对缓慢走出疫情影响的发达经济体，在2023年内需求端有望持续贡献对经济的拉动作用；但是受全球需求萎靡影响，日本出口将在一定程度上拖累经济增长。欧元区2023年第一季度经济增速表现相对“疲软”，环比增长0.1%，基本与市场预期一致；与此同时，欧洲央行将2023年欧元区经济增长预期上调至1.1%，但是欧洲央行也提示“经济前景下行风险已经增加”。虽然德国5月ZEW经济预期指数在连降3个月后进入负区间，但是该指数更多是反映出被调查人对欧洲央行未来加息的担忧，因此经济基本面并不一定像数字本身那样“糟糕”，即将公布的PMI及IFO经济景气指数对于追踪欧元区“真实”的经济发展状况将更为重要。往前看，日本的通胀问题相比欧美较为缓和，低利率环境下企业基于乐观的经济预期有望扩大资本开支规模，进而形成对经济的持续推动；欧元区受制于核心通胀的居高不下，高利率环境短期内难以改变，经济发展会相对受限。在日本公布GDP数据后，全球主要经济体2023年第一季度的经济数据最终尘埃落定。从结果上看，日本经济超预期上行带给了市场最大的“惊喜”；欧元区GDP增速则与市场预期基本一致，略显“疲软”。01日本：经济上行，股市上升日本2023年第一季度实际GDP环比增长0.4%（年化环比增长1.6%），较2022年第四季度的环比持平（年化环比下降0.1%）显著提高，远高于市场预期的0.2%（年化环比增长0.8%）。进一步看，私人消费支出和资本开支是GDP超预期的最主要推动因素。疫情后入境旅游迅速恢复，经济运行常态化推动服务消费稳步复苏；与此同时，半导体供应缓解促进汽车销量回升，耐用品消费增长快速。但另一方面，全球范围内需求走弱也仍然在施压日本出口。从国内需求端看，疫情对消费的影响进一步消退，私人消费支出环比增长0.6%，高于前值（+0.2%）及市场预期（+0.4%）。按产品划分，耐用品支出环比大幅增长5.9%（前值+3.4%），半耐用品支出环比下降2.6%（前值-2.1%），非耐用品支出环比增长0.4%（前值-0.2%），服务支出环比增长0.8%（前值+1.3%）。往前看，日本作为相对缓慢走出疫情影响的发达经济体，在2023年内需求端有望持续贡献对经济的拉动作用。在2023年第一季度，资本支出从2022年第四季度环比下降0.7%转为环比增长0.9%，大幅高于市场预期的环比下降0.3%。自2022年以来，日本资本支出整体呈现上行趋势，反映出日本企业对经济发展的预期开始好转。根据日本央行短观（Japan