编者按阅读金融经典，可以帮助我们更好地理解金融现实，促进金融理论思考。通过阅读经典，可以激发我们从历史和现实中一起寻找对于当下困扰学术界、金融界的诸多问题的解决方案。北京大学汇丰金融研究院执行院长、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松发起创办“金融云书会”系列活动，带领听众阅读金融经典，从书中寻找现实的答案。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办。截至2024年7月，“北大汇丰云书会”系列活动已举行8期，后续将继续选择在理论与实践领域具有独特价值的著作作为主题，邀请书籍或者研究成果的作者为嘉宾，对相关内容进行讨论与交流。可点击标题链接查看第01期丨游春、牛播坤：《美国货币史》新书品读点评丨巴曙松：《美国货币史》穿越历史的启发第02期丨李奇霖、张帅：《宏观大势与市场逻辑》新书品读第03期

步艳红：资管行业发展现状和趋势分析第一百二十期丨王仲坤：中资金融机构如何助力企业出海？第一百二十一期丨王遥：金融支持绿色发展的重要问题PHBS微课

编者按2024年6月20日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，MSCI董事总经理&中国研究全球主管魏震博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“全球资产配置与中国投资策略”的线下精彩讲座，详尽阐述了机构投资者的配置框架及其针对中国的投资策略，并从宏观和微观层面解析了中国股市独特的超额回报驱动因素。本文节选了部分讲座视频和文字实录，该视频在深入分析如何在中国市场中实现超额回报的过程中，提出了一个三层结构框架。精彩视频视频部分文字实录通过Barra模型分析，可以识别出表现良好的基金，它们在整体中国市场和A股市场分别展现出超额收益的来源。对于表现较好的中国基金（指投资于整体中国市场的基金，包括内地和海外市场），超额回报主要来源于对风险风格的研判，尽管过去三年整体市场表现不佳，但某些风格，如高分红股票，表现相对较好；其次是市场因素（市场走势）、资产特定回报（个股超额回报）和行业因素，估值标准和公司盈利的可持续性也是影响超额收益的重要因素，选择符合这些条件的公司，基金可以获得一部分超额收益。对于表现较好的中国A股基金（指专注于中国A股市场的基金），超额回报主要来源是选股能力，其次是对市场风格的把握。A股市场与其他市场不同，需要关注Barra模型中的non-linear

编者按在经济全球化面临挑战、地缘政治迅速变化、国际规则不断重构的背景下，中国积极参与国际金融规则的制定，是提升国际话语权、推动人民币国际化和金融开放的重要战略举措。本次金融云书会邀请了上海发展研究基金会副会长兼秘书长、财政部国际财经研究专家工作室专家、国际金融30人论坛执行理事乔依德先生，为大家分享《国际金融规则：现状、挑战与演进》书籍。乔先生深入剖析了当前国际金融规则的主要特点、面临的挑战及其演变趋势，并探讨了中国在全球金融治理改革中的角色和策略。讲座中，他提出了推动人民币国际化、提高金融开放水平、积极参与国际金融组织及打造中国特色金融理论的一系列重要举措，引发了听众对中国未来在国际金融规则制定中所扮演角色的深思与讨论。以下为讲义内容分享。讲义内容（点击图片可查看大图）

编者按继“北大汇丰金融前沿讲堂”创办两年之后，北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办全新的讲座系列——“北大汇丰金融茶座”。不同于传统的讲座形式，“北大汇丰金融茶座”采用“讲座+对谈”的新方式，直击问题深处，为广大听众提供与嘉宾面对面交流的机会。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持单位。活动旨在以主题演讲分享与点评、互动相结合的方式打造金融业界精英、资深专家行业交流平台，帮助有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生及相关人士了解行业最新情况、发展方向和权威建议。截至2024年7月，“北大汇丰金融茶座”系列活动已举行38期，后续将会继续邀请金融业界资深专业人士前来分享交流，敬请关注。可点击标题链接查看第一期丨刘焕礼、周冠南：中国资产证券化发展现状及建议第二期丨姚振山：从公司报道看公司研究——兼论定位、商业模式与资本故事第三期丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例PHBS微课丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例第四期丨王志峰等：监管科技——人工智能与区块链应用之大道PHBS微课丨王志峰：监管科技已成为助推金融科技持续健康发展的关键第五期｜刘守建：科创板规则解读及发展模式探析第六期丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值PHBS微课丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值第七期丨余家鸿：国际大类资产配置与风险平配理论第八期丨何刚：全球投资与财富管理新时代PHBS微课丨何刚：全球投资与财富管理新时代第九期丨刘宾：粤港澳大湾区的科创与金融机遇第十期丨傅强：产业双创升级之路第十一期丨张新：新型多双边基金——跨境投资与国际产业合作第十二期丨刘先其：大型商业银行如何应对当前经济调整与金融科技的挑战第十三期丨张永：家族信托的操作标准第十四期｜杨燕青：“新冠经济学”和后疫情时期的世界第十五期丨陈庆：财富管理的国际化及新加坡机会第十六期丨朱白帆：金融科技的“车路协同”第十七期丨宋向前：中国宏观经济趋势与消费的超级浪潮第十八期丨张立钧：金融数字化转型与可持续金融第十九期丨江竞竞：国际基金常见架构及在岸化趋势——以香港有限合伙基金为例第二十期丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化茶座PPT丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化PHBS微课丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化第二十一期丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性茶座PPT丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性PHBS微课丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性第二十二期丨陈心愉：上市公司董事在逆境中的新挑战与机遇第二十三期

编者按2024年6月6日晚，应北大汇丰金融研究院邀请，鼎力可持续数字科技创始人/CEO王德全博士做客北大汇丰金融茶座，为大家带来主题为“企业ESG战略规划与信息化管理”的精彩讲座。以下内容为部分精彩视频和文字实录。精彩视频视频部分文字实录两天前，6月4日生环部等15部位委发的（30号文）就讲要有这样的因子库。从金融和资本角度讲，现在看一下供应链，CDP大家一定听说过，Climate

编者按在全球经济的长河中，历史是最好的教科书。《蹒跚前行：1870-2010年全球经济史》一书，由美国伯克利加州大学教授布拉德福德·德龙撰写，不仅是一部经济史的巨著，更是一面镜子，映照出过去一个多世纪全球经济的波澜壮阔与深刻变迁。本次金融云书会邀请了北京译讯咨询公司董事，《比较》研究员、特约编辑余江，为大家分享“加长版20世纪经济发展的启示”，带领我们穿越时空，探索历史的深邃，洞察经济的脉络。2024年6月27日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，北京译讯咨询公司董事，《比较》研究员、特约编辑余江做客第7期北大汇丰金融云书会，为大家带来主题为“加长版20世纪经济发展的启示”的线上精彩分享，解读《蹒跚前行：1870-2010年全球经济史》书籍。本次云书会采取线上直播形式，累计观看人数达1611人次，收获点赞3513个。余江先生介绍加长版20世纪经济发展的启示讲座伊始，余江先生深入介绍了《蹒跚前行：1870-2010年全球经济史》一书的背景与作者布拉德福德·德龙教授的学术成就。他强调了书籍在经济史学上的重要地位，以及对理解现代经济挑战的启示作用。余先生特别提到了1870年至2010年间，全球经济的快速增长和社会的深刻变革，以及这一时期对当前世界经济形势的影响和启示。随后，余江先生带领观众穿越了从1870年到2010年的全球经济发展历程。他详细解读了书中的关键议题，包括经济增长的加速、全球化的推进、技术革命的影响，以及社会公平问题的重要性。余先生的讲解不仅基于书中内容，还融入了个人的深刻见解和启发，为观众提供了一次丰富的知识盛宴。他特别强调了技术进步的基础作用，给经济增长、人口转型、社会变迁产生了深远影响。余江先生介绍创作背景最后，在互动环节中，余江先生就观众提出的关于技术进步、21世纪经济发展趋势、全球化的未来走向等热点问题进行了精彩回答。他特别指出，尽管面临诸多挑战，但社会对于新技术的适应性以及经济体系的弹性，让我们有理由对未来保持乐观。同时，他也提到了当前全球经济一体化进程中的波动和逆全球化趋势，对未来的全球化格局演化提出了自己的见解。余先生认为，尽管存在波动，全球化的大趋势不会改变，但需要各国共同努力，寻找新的合作与交流方式。此外，余江先生还分享了他对人工智能时代的看法。他认为，尽管人工智能可能改变某些行业的就业结构，但同时也会产生新的就业机会和产业。他引用了凯恩斯的观点，提出在物质丰富的未来，人类将更多地追求创造性和有意义的活动，而不仅仅是经济利益。余江先生分享书籍的当代启示此次讲座为“北大汇丰金融云书会”第7期。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，旨在普及经济金融理论与实务知识，邀请优质经济金融书籍或课题作者为嘉宾，对书籍或课题内容进行解读分享，为读者提供一个能够与书籍作者深入交流的机会。该活动主要面向国内外高校经济金融专业在校学生、金融专业从业人员以及对经济金融感兴趣的社会各界人士，分享内容主要围绕书籍内容及与书籍主题相关的话题。

编者按继“北大汇丰金融前沿讲堂”创办两年之后，北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办全新的讲座系列——“北大汇丰金融茶座”。不同于传统的讲座形式，“北大汇丰金融茶座”采用“讲座+对谈”的新方式，直击问题深处，为广大听众提供与嘉宾面对面交流的机会。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持单位。活动旨在以主题演讲分享与点评、互动相结合的方式打造金融业界精英、资深专家行业交流平台，帮助有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生及相关人士了解行业最新情况、发展方向和权威建议。截至2024年5月，“北大汇丰金融茶座”系列活动已举行37期，后续将会继续邀请金融业界资深专业人士前来分享交流，敬请关注。可点击标题链接查看第一期丨刘焕礼、周冠南：中国资产证券化发展现状及建议第二期丨姚振山：从公司报道看公司研究——兼论定位、商业模式与资本故事第三期丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例PHBS微课丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例第四期丨王志峰等：监管科技——人工智能与区块链应用之大道PHBS微课丨王志峰：监管科技已成为助推金融科技持续健康发展的关键第五期｜刘守建：科创板规则解读及发展模式探析第六期丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值PHBS微课丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值第七期丨余家鸿：国际大类资产配置与风险平配理论第八期丨何刚：全球投资与财富管理新时代PHBS微课丨何刚：全球投资与财富管理新时代第九期丨刘宾：粤港澳大湾区的科创与金融机遇第十期丨傅强：产业双创升级之路第十一期丨张新：新型多双边基金——跨境投资与国际产业合作第十二期丨刘先其：大型商业银行如何应对当前经济调整与金融科技的挑战第十三期丨张永：家族信托的操作标准第十四期｜杨燕青：“新冠经济学”和后疫情时期的世界第十五期丨陈庆：财富管理的国际化及新加坡机会第十六期丨朱白帆：金融科技的“车路协同”第十七期丨宋向前：中国宏观经济趋势与消费的超级浪潮第十八期丨张立钧：金融数字化转型与可持续金融第十九期丨江竞竞：国际基金常见架构及在岸化趋势——以香港有限合伙基金为例第二十期丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化茶座PPT丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化PHBS微课丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化第二十一期丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性茶座PPT丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性PHBS微课丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性第二十二期丨陈心愉：上市公司董事在逆境中的新挑战与机遇第二十三期

编者按中国经济的持续增长和资本市场的多样化，为全球投资者提供了丰富的投资机会。然而，中国资本市场的发展比起实体经济的发展相对滞后，境内外投资者在资产配置中的角色与潜力尚需进一步挖掘与优化。对此，MSCI董事总经理&中国研究全球总管魏震博士详尽阐述了机构投资者的配置框架及其针对中国的投资策略，并从宏观和微观层面解析了中国股市独特的超额回报驱动因素。2024年6月20日晚，应北大汇丰金融研究院邀请，MSCI董事总经理&中国研究全球主管魏震博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“全球资产配置与中国投资策略”的线下精彩讲座。本次讲座现场座无虚席，反响热烈，170余名观众现场参与。李荻教授发表致辞在讲座开始前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了魏震博士的工作和研究内容，并介绍了北京大学汇丰商学院、北京大学汇丰金融研究院以及《北大金融评论》。李荻教授代表北京大学汇丰金融研究院对魏震博士的分享表示感谢，对全体观众的热情到来表示欢迎。魏震博士分享全球资产配置与中国投资策略讲座伊始，魏震博士以中国经济发展和资本市场结构为切入点，阐述了中国在机构投资者的全球资产配置中的投资角色。他指出，自改革开放以来，中国经济持续增长，对全球经济的贡献日益显著，中国资本市场的行业构成也日趋多样化。然而，与美国等发达国家相比，中国资本市场的发展相对滞后。中国企业的融资更多依赖于传统银行业，本地投资者在资本市场的资产配置比例较低，而因市场准入问题，境外投资者持有中国A股的比例也较低。随后，魏震博士介绍了机构投资者的配置框架及其针对中国的投资政策。机构投资者的配置框架由上至下分为四层：第一层为长期（10年以上）的参考投资组合；第二层和第三层为中期（3-5年）的政策和战术；第四层为基金经理管理的实际投资组合。针对中国的投资政策共有两种：综合方法和专用方法。综合方法基于如MSCI指数的全球或者新兴市场基准指引进行配置；专用方法则通过加大配置比例，例如调整指数中A股权重或单独成立对中国投资的部门来实现。魏震博士进一步指出，俄乌战争后，许多机构投资者重新审视了对中国的配置方案。魏震博士总结中国投资策略框架在分析对中国的投资框架之后，魏震博士对中国A股市场进行了深入剖析。他首先介绍了投资中国A股的原因。A股市场表现与全球市场相关性较低，且收益分散性较大，通过投资A股市场可以进一步实现投资分散化。随后，他介绍了专门配置中国资产的策略。对于指数化方法，他介绍了市场加权指数及其投资决策过程，并分析了MSCI中国指数回报的主要影响因素。对于主动投资方法，他基于Barra因子框架分析了业绩表现较好的中国基金和中国A股基金的业绩归因和风格暴露，分红和规模的非线性回报是影响回报的关键因素。最后，魏震博士深入论述了中国股市独特的超额回报驱动因素。宏观层面上，需要了解市场准入政策、行业分割和境内外市场联动效应；微观层面上，需要关注市场微观结构和市场参与者；生态方面，需要关注研究机构、管理者的借入和金融产品生态。现场观众踊跃提问在提问互动环节，现场观众踊跃参与，并就机构如何看待中国资本市场、地缘政治对投资的影响和如何看待经济基本面和A股之间的关系等问题进行提问，魏震博士进行深入分析和详细解答，获得观众热烈掌声。魏震博士与工作人员合影留念此次讲座是“北大汇丰前沿讲堂”的第122期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持。“北大汇丰金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

编者按2024年6月6日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，鼎力可持续数字科技创始人/CEO王德全博士做客北大汇丰金融茶座，为大家带来主题为“企业ESG战略规划与信息化管理”的精彩讲座。本次讲座中从介绍ESG信息披露准则的最新动态开始，围绕ISSB准则、欧盟可持续发展报告准则、美国证券交易委员会指南等方面介绍了全球可持续信息披露标准的发展与演变过程。之后，王博士针对鼎力公司治商™指标体系和主流ESG投资策略等内容做了深入分享。最后，王博士介绍了出海企业在供应链方面遇到的ESG挑战，并详细阐释了鼎力碳管易™支持企业ESG信息化管理的相关内容。以下为讲义内容分享。讲义内容（点击图片可查看大图）版权声明涉及本活动内容的所有文字、图片和音频、视频资料，版权均属主办方所有，任何媒体、机构或个人未经主办方授权不得以任何方式（含实录、摘录等）公开发布，并保留追究法律责任的权利。

编者按积极加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）是我国在经济全球化遭遇逆流、地缘政治加速演进、国际规则加速重构的国际环境下作出的战略安排，是我国对接高标准国际经贸规则推动制度型开放的重要里程碑。本次金融云书会邀请了中国国际经济交流中心科研信息部原副部长、高级研究员王晓红教授，为大家分享《加入CPTPP：推动高水平开放》书籍。讲座重点剖析了CPTPP高标准国际经贸规则的主要特点以及中国对标规则所存在的差距，并提出了一系列改革重要举措，引发听众对中国加入CPTPP的深远影响和未来改革方向的思考。2024年6月12日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，中国国际经济交流中心科研信息部原副部长、高级研究员王晓红教授做客第6期北大汇丰金融云书会，为大家带来主题为“对接CPTPP高标准国际经贸规制，推动制度型开放”的线上精彩分享。本次云书会采取线上直播形式，累计观看人数达582人次，收获点赞4078个。王晓红教授分享“对接CPTPP高标准国际经贸规制，推动制度型开放”讲座伊始，王晓红教授介绍了CPTPP的基本情况，并深入分析了我国加入CPTPP的战略意义。CPTPP涵盖日本、加拿大、澳大利亚等11国，开放标准高、覆盖范围广、边境后议题多，充分体现了“自由、公平、包容”的开放原则。中国于2021年9月正式提交申请加入CPTPP，王晓红教授把加入CPTPP比作中国第二次“入世”，提出了六点战略意义，包括有利于推动高水平开放和深层次改革、建设高质量的双循环体系、构建开放与安全相平衡的产业链、供应链和创新链体系、发挥我国大市场优势和潜力扩大区域贸易投资创造效应、提高我国参与全球经济治理能力和推动区域经济发展和多边主义前行彰显责任担当等。加入CPTPP将产生重大现实意义和深远历史影响。随后，王晓红教授从服务贸易规则、电子商务规则、货物贸易规则、投资规则、知识产权规则、竞争政策规则、补贴规则、劳工标准八个维度着重解读了CPTPP高标准规则的主要特点。CPTPP规则以“三零”（零关税、零壁垒、零补贴）为基本框架，“零关税”即货物贸易基本实施零关税，11国货物贸易最终实施零关税的税目平均达99%，并伴随着更开放的市场准入、要求更高的原产地规则；“零壁垒”即投资领域、服务贸易、数字贸易方面基本取消各种限制性壁垒。如，基本取消外资市场准入、经营方式、高管国籍等限制性措施，数据、资金、人员的跨境流动自由便利。“零补贴”即取消扭曲市场的补贴规则，通过扩展补贴认定范围和国有企业补贴透明度、提高补贴损害认定要求等方式提高补贴门槛。此外，CPTPP还在竞争政策、知识产权保护、劳工标准、环境保护、技术性贸易壁垒、政府采购、监管一致性、透明度和反腐败等国内规制方面提出更符合市场经济发展、更优营商环境的高标准要求。接下来，王晓红教授针对以上八个维度的规则一一分析中国对标CPTPP规则的差距。服务贸易方面，我国在金融、交通运输、教育、医疗、文化和电信等主要服务领域尚存在较多市场准入限制，除禁止外资准入外，还有大量合资、股比、国籍等强制要求；数字贸易方面，我国跨境数据自由流动、互联网开放及数据安全管理、数字资产知识产权保护等方面仍然滞后，且存在对数字品歧视性待遇；货物贸易方面，我国关税水平、监管制度与市场准入条件仍存在差距；投资规则方面，市场准入限制性措施仍然较多，且国际化争端解决机制面临挑战；知识产权规则方面，我国对知识产权保护的范围、版权期限存在差距；竞争规则方面，我国仍存在市场主体歧视待遇和不公平竞争问题，国有企业改革、信息披露以及竞争中立要求仍有差距；补贴规则方面，我国产业补贴规模和面积较大且向国企倾斜，专向性补贴和禁止性补贴依然存在；劳工标准方面，我国现有工会制度与国际不同，并且在废除劳动教养和强迫劳动、禁止用工歧视等方面的立法尚不完善，职业安全和卫生方面仍存差距。最后，王晓红教授针对以上差距提出了八大方面的重要举措，旨在推进重点领域改革开放，包括着力推进金融、交通、医疗、教育、文化娱乐、专业服务、电信等服务贸易重点领域的进一步开放、加快构建数字贸易和数字治理框架体系、推进货物贸易关税及管理体制改革、推动投资管理体制改革、提高知识产权保护标准、建设公平竞争的法制环境和政策体系、加快改革扭曲市场的补贴制度和提高劳动保障制度国际化水平等，提出了一系列值得借鉴的未来改革方向。在提问互动环节，观众踊跃参与并就平衡国内产业保护与开放市场、加入CPTPP对中国在“逆全球化”趋势下提升全球地位、人民币国际化、国有企业改革等方面进行提问，王晓红教授对各个问题进行了深入分析和详细解答。王晓红教授与观众互动交流此次讲座为“北大汇丰金融云书会”第6期。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，旨在普及经济金融理论与实务知识，邀请优质经济金融书籍或课题作者为嘉宾，对书籍或课题内容进行解读分享，为读者提供一个能够与书籍作者深入交流的机会。该活动主要面向国内外高校经济金融专业在校学生、金融专业从业人员以及对经济金融感兴趣的社会各界人士，分享内容主要围绕书籍内容及与书籍主题相关的话题。

编者按本次讲座中，鼎力可持续数字科技创始人/CEO王德全博士从介绍ESG信息披露准则的最新动态开始，围绕ISSB准则、欧盟可持续发展报告准则、美国证券交易委员会指南等方面介绍了全球可持续信息披露标准的发展与演变过程。之后，王博士针对鼎力公司治商™指标体系和主流ESG投资策略等内容做了深入分享。最后，王博士介绍了出海企业在供应链方面遇到的ESG挑战，并详细阐释了鼎力碳管易™支持企业ESG信息化管理的相关内容。2024年6月6日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，鼎力可持续数字科技创始人/CEO王德全博士做客北大汇丰金融茶座，为大家带来主题为“企业ESG战略规划与信息化管理”的精彩讲座。本次讲座现场座无虚席，气氛活跃，线上线下观众近5000人次。李荻教授发表致辞金融茶座伊始，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了王德全博士的职业经历和成就，并介绍了北京大学汇丰商学院和北大汇丰金融研究院。李荻教授代表北京大学汇丰金融研究院对王德全博士的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。在北大汇丰金融茶座的讲座中，王德全博士首先从ESG的三个维度讲起，阐释了ESG投资背后的本质内涵。他提到，对企业的评价不应仅仅局限于财务表现，更应将视野扩展到良好的治理结构、环境保护、社会责任和可持续发展等领域。随着全球投资者越来越关注企业的长期价值和非财务表现，ESG投资已经成为衡量企业综合价值的重要指标。王德全博士分享企业ESG战略规划与信息化管理紧接着，王博士介绍了ESG信息披露准则的最新动态，包括三大交易所近日开始正式实施的相关指引文件，以及财政部发布的企业可持续披露准则。在讲解全球可持续信息披露标准的发展与演变过程中，王博士详细对比了ISSB准则、欧盟可持续发展报告准则和美国证券交易委员会信息披露指南的内容特点与意义，并表示可持续发展信息的非财务信息报表和财务报表是互相印证、紧密关联，企业应当建立健全与可持续信息披露相关的数据收集、验证、分析、利用和报告等系统性流程，在数字方面下足功夫。随后，王博士深入讲解了鼎力公司治商™指标体系，这一体系共包括5大支柱，20项主题及150余项指标，能够全方位地覆盖上市公司治理基本面，深度挖掘公司治理隐患。在谈到出海企业在供应链方面的ESG相关挑战时，王德全博士通过联想等企业在供应链管理中的碳排放问题作为案例，阐释了企业如何通过细致的管理和信息披露来提升ESG评级，并强调了构建全面的ESG管理体系的必要性。他强调，企业必须从治理结构、风险管理和信息披露等关键领域构建全面的ESG管理体系。在讲座的核心部分，王博士深入讨论了企业ESG信息化管理体系的构建，指出大数据和人工智能技术在ESG数据收集、分析和应用中的关键作用。通过中国电信的供应链碳减排协同方案等案例，王博士具体展示了企业如何通过碳管易™软件平台应对出海过程中的ESG和碳足迹挑战，并提升整体的ESG表现。讲座现场在讨论ESG信息披露时，王博士提到了不同地区和行业的具体要求，强调企业必须理解并适应这些要求，以提高其在全球市场中的竞争力。他还提到了ESG评级机构的作用，如MSCI的评级系统，以及这些评级如何影响投资决策和企业声誉。同时，王博士介绍了碳计量工具——碳管易™，该工具可协助解决组织碳和产品全生命周期（LCA）碳足迹计算难点，进而支持企业实现数字化碳管理，其核心亮点包括它是一个一站式碳管理工具、符合权威标准&可认证、高度兼容企业信息系统以及具有专家级的开发团队。进一步地，王博士结合案例深入剖析了ESG投资的实际操作层面，包括企业如何制定和实施ESG战略规划。他通过鼎力公司在碳计量方面的实践，展示了企业如何通过信息化手段进行ESG数据的集成和管理。王博士还分享了他对ESG投资未来趋势的见解，包括对ESG整合策略的需求增加、对ESG数据和分析工具的需求增长，以及对ESG相关政策和法规的期待。此外，王博士讨论了ESG投资面临的挑战，如量化非财务信息、整合ESG因素到传统财务分析中，以及在不同市场和行业中应用ESG标准。同时，他提到了一些具体的ESG评估工具，如供应链ESG评分考核体系和产品碳足迹计量等，以及它们如何帮助投资者识别和比较企业的ESG表现。最后，王博士总结了ESG投资的长远意义，不仅是对环境和社会的贡献，更是企业实现可持续发展和提升全球竞争力的关键。他鼓励企业将ESG作为战略规划的核心部分，不断探索和实践新的ESG管理和投资方法，以应对全球化挑战并抓住未来发展的机遇。张一飞教授与王德全博士对话互动在对话环节，张一飞教授和王德全博士就ESG信息披露范围与质量、企业治理行为、供应链与ESG相结合等内容展开了热烈的讨论。在提问互动环节，观众踊跃参与，并就ESG相关筛查策略、信息披露与数据资产安全等问题进行提问，王博士对各个问题都予以了十分详尽的回答，获得观众热烈掌声。王德全博士与工作人员合影留念此次讲座是“北大汇丰金融茶座”的第38期，“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会提供学术支持，旨在进一步发挥研究院的智库作用，打造金融业界精英、资深专家行业发展创新交流平台。讲座采用“讲座+对谈”的新方式，主要邀请业界的精英和专家学者，向有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生和相关人士分享行业和专业的最新情况、发展方向以及研究的方法和心得。

编者按2024年5月10日晚，应北大汇丰金融研究院邀请，中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“金融支持绿色发展的重要问题”的线上精彩讲座。以下内容为部分精彩视频和文字实录。精彩视频视频部分文字实录在绿色金融工具中，绿色债券是备受瞩目的产品，因为大部分债券都是公开发行的，国内外都可以清楚地看到发行情况、发行主体和利率。绿色债券一直是我们绿色金融领域的明星产品，经常作为成功案例进行交流。中国在全球绿色债券发行中名列前茅。自2015年底发布绿色债券目录以来，2016年兴业银行和浦发银行率先发行绿色金融债，至今，除了2023年和受疫情影响的2020年，发行数量总体呈上升趋势。尽管2020年发行规模有所回调，但发行数量仍在增加，这主要是因为前几年金融机构发行绿色债券较为活跃。金融机构发行的绿色金融债规模较大，反映出金融机构和企业发行绿债的积极性。然而，2023年，这种增长速度放缓，甚至出现下降，这与整体经济状况密切相关。去年，绿色贴标债券在信用债发行规模中的比例也有所下滑。这表明在推动绿色发展中，我们经历了一个短暂的回调，这与复杂的经济增长和经济复苏过程中的因素有关。今年一季度，境内绿债发行量继续下降，这与监管趋严和绿色项目存量减少有关。尽管当前市场景气度不高，但随着经济复苏，预计绿债发行，包括转型债券的发行，将会增加。除了信贷和债券，我们还有保险、证券、基金等领域。在商业银行中，绿色理财也是一个值得关注的领域，尽管目前绿色理财产品的规模并不大，且仍需从形式到实质的发展。除了公司业务部推动绿色信贷和投行部承销绿色债券，零售部门也可以积极推广相关理财产品，进行创新。在保险业，过去对绿色保险的理解主要局限于环境污染责任险，但去年原银保监会开始统计绿色保险，保险业协会也推动了绿色保险标准的研究，现在我们对绿色保险的定义更加全面，覆盖负债端和资产端。这将促进保险业开发更多绿色保险产品。

王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PPT讲义丨王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PHBS微课

编者按阅读金融经典，可以帮助我们更好地理解金融现实，促进金融理论思考。通过阅读经典，可以激发我们从历史和现实中一起寻找对于当下困扰学术界、金融界的诸多问题的解决方案。北京大学汇丰金融研究院执行院长、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松发起创办“金融云书会”系列活动，带领听众阅读金融经典，从书中寻找现实的答案。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办。截至2024年5月，“北大汇丰云书会”系列活动已举行5期，后续将继续选择在理论与实践领域具有独特价值的著作作为主题，邀请书籍或者研究成果的作者为嘉宾，对相关内容进行讨论与交流。可点击标题链接查看第01期丨游春、牛播坤：《美国货币史》新书品读点评丨巴曙松：《美国货币史》穿越历史的启发第02期丨李奇霖、张帅：《宏观大势与市场逻辑》新书品读第03期

编者按2024年4月25日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，上策家族办公室创始人张婷做客“北大汇丰金融茶座”，为大家带来主题为“2024-2030年个人财富和全球资产配置”的精彩讲座。以下内容为部分精彩视频和文字实录。精彩视频视频部分文字实录结合人民币对于国际汇货币的走势，在这两年非常能够直观地感觉到人民币对于美金是贬值的。我们观察蓝色这条线，可以看到，在过去大约20至30年中，蓝色的线处于较低的位置，目前为77.2，因此在20至30年的时间尺度上，它是处于较低的水平。然而，更重要的是黑色这条线，它代表人民币相对于一篮子货币的情况，包括美元、欧元、英镑及其他一些新兴货币。实际上，人民币相对于这些货币处于较高的位置。这意味着人民币是否存在升值的基础？我认为还是比较困难的，因为即便是人民币对美元处于这样低的位置时，我们最近看到的出口数据仍然非常差。如果人民币进一步升值，对出口将产生一定的负面影响。因此，从外贸的角度来看，人民币目前并没有一个强烈的升值基础。接下来讨论三驾马车。三驾马车里面刚刚谈到的是出口，另外就是消费，还有是投资。在这个里面可能比较影响大的一个板块就是房地产，因为房地产既是投资又是消费，在过去的几年大家也深刻的感受到，房地产其实是处于一个被非常严格控制的一个产业。调控措施从最初的地产债投资开始，尤其是针对民企的三道红线政策，对民企的资金进行调控。此后逐步扩展到限购限贷，以及土地政策的改革和政府对房地产行业的全面管控，这些措施对房地产业产生了深远的影响。无论是一级市场还是二级市场的成交量，处于一个往下走的态势。大家都能明显感受到，目前还没有迹象显示会有反弹的趋势。像我们做地产债投资的时候，第一个应该是华夏幸福开始倒的，再到后面一家接一家恒大、融创、碧桂园、旭辉荣幸这一些以前还是非常好的一些地产公司。大家在做投资的时候，很多时候还是抱有一丝希望，觉得还是能够回来。但是确实到了现在为止，大家可能再也没有希望了，认为房地产行业真的是不知道什么时候能回来。我觉得大家也可以思考一下，对于房地产开发商它的资金来源是非常重要的，为什么？因为只有当开发商他有了资金，他才能够去拍地，才能够再去做投资，才能把上下游带动起来。比如说上游的家电、材料各方面。并且在中国对于普通老百姓来说房地产就是投资，如果你投了房子，这个房子涨的话，你才会想要再去消费。所以房地产确实对于我们民众来说是一个非常重要的产业。我们看到在2024年一季度整个房地产的融资，相较于2023年一季度，是一个非常大的一个跌幅。在这么低的一个融资的环境下，在国内贷款主要是银行对于房地产的贷款只有19%.而这19%里面大部分是给国企的，房地产开发商民企基本上是拿不到的，自筹的资金大概有30%，还有一些定金和预付款29%，还有一些这种老板个人的这种抵押贷款占到14%，所以可以说现在这样的环境对于房地产来说是非常不友好的。

编者按2024年3月15日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，北银理财有限责任公司党委书记、董事长步艳红博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“资管行业发展现状和趋势分析”的线上精彩讲座。讲座围绕国内外资管行业发展现状、银行理财行业发展现状和趋势以及资管产品净值化转型等诸多热点问题进行论述。以下内容为部分精彩视频和文字实录。精彩视频视频部分文字实录理财子公司的排名比较靠前的，在去年这种形势下排名前三的已经不是这几家大行的理财子公司了，排名第一的是招行理财子公司，排名第二的是兴业理财子公司，排名第三的是中信银行的理财子公司。这说明了这个行业的市场化的程度、专业化的程度有可能会超越母行所在梯队的排名。我们预判，一二月份，确实是随着储蓄利率的进一步的下行，中长期储蓄利率进一步下行也会对于客户的选择给予一定的影响。我们觉得虽然在2024年整个的资产配置可能还是有很大的难度；但是从客户选择上，对于理财的热度会进一步升温。今年我们觉得应该会实现或者超过在2022年的整个理财行业规模的峰值。同时还有另外的一个方向就是：虽然整个的规模没有整体的上升，但是随着排名顺序的变化，事实上对存量的市场规模和客户的争夺是非常激烈的。激烈体现在哪些方面？理财子公司31家不仅仅是在本行去代销自己的产品，同时拓展外部代销渠道，形成了去年的一个非常明显的竞争态势。在目前4000多家银行理财银行机构里面，有500家是代销了31家理财子公司的产品。产品创设形成理财子公司的核心竞争力，同时就是银行机构还是说从五行来看的话，它的重要性在逐步降低。大家也可以看到，银行理财的产品的支数还是非常之多的。从这个大行（全国性的银行）和这个股份制以及城商行，以及农村金融机构等等的这些变化来看，成立理财子的这些机构占有市场的比例是越来越大。刚才也提到了，银行理财产品的客户更多的是从储蓄客户转化而来的，而且他们在以前更多地习惯了预期收益型的保本保收益的这种理财产品，导致在整个的银行理财产品里面，固定收益类的资产和产品始终保持了较高的比例。这个也是为什么在2022年债券的收益率曲线波动的时候，会出现产品的净值为负的情况，因为原来银行理财产品配置债券认为是固定收益的，或者说是一个比较稳定的、能够产生固定回报的产品。事实上，除了现金管理类产品以外，它的产品配置了债券，那么当债券的收益率曲线波动的时候，或者说波动到很大的程度的时候，就会在资本利得方面形成负收益，甚至把这个票息产生的这个收益完全对冲掉，直接会亏损到本金。这个也是市场化转型后可能受到了一个比较大的冲击。那么大家就会觉得不用市场化，不用市价估值的这种产品叫现金管理类的产品，可以用摊余成本法估值，这一类产品，按照资管新规、理财新规，它在整个理财规模里面，单一机构的理财规模不能超过30%。也是在2022年整个完成整改以后，这一类的产品的收益率也出现了一个比较大幅的下行。我们也可以看到，现在按照货币基金收益率和这个银行理财的现金管理类的产品的收益率，可能会逐步趋向一个方向，收益率可能也是一个逐步下降的态势。现在基本上银行的现金管理类产品的收益率是在2%到3%之间。而货币基金的公积金的货币基金可能在2%左右甚至2%以下，占比还是比较大的。

编者按绿色发展，作为推动生态文明和可持续增长的关键路径，与绿色金融相辅相成，通过资本力量促进环保产业发展；其重要性和潜力引发了社会各界的广泛讨论，展现了人们对可持续发展未来的深切关注。本次讲座，中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥教授围绕绿色发展与绿色金融、绿色金融发展现状、绿色金融新兴议题和做好绿色金融大文章等诸多热点问题进行论述。2024年5月10日晚，应北大汇丰金融研究院邀请，中央财经大学绿色金融国际研究院院长王遥教授做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“金融支持绿色金融发展的重要问题”的线上精彩讲座。本次讲座采取线上直播形式，共计1281人次观看，收获超2037个点赞。王遥教授分享金融支持绿色发展的重要问题在讲座开始前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了王遥教授的工作和研究内容，并介绍了北京大学汇丰商学院、北京大学汇丰金融研究院以及《北大金融评论》。李荻副院长代表北京大学汇丰金融研究院对王遥教授的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。李荻教授发表致辞讲座伊始，王遥教授以人类可持续发展面临的严峻挑战为切入点，引出了全球为支持绿色发展所采取的措施。对于中国的绿色发展情况，她聚焦二十大，详细介绍了中国为推进绿色发展，促进人与自然和谐共生所倡导的理念以及相应的措施。她指出，绿色发展是高质量发展的底色，新质生产力本身就是绿色生产力。新质生产力是以创新为主导、符合新发展理念的先进生产力，需要摒弃损害、破坏生态环境的发展模式，改变过度依赖资源环境消耗的增长方式，推动经济社会发展绿色化、低碳化，促进经济高质量发展与环境高水平保护协同发展，实现人与自然和谐共生。另外，她还介绍了金融在支持绿色发展中所起的作用，金融体系面临的环境气候风险以及各地政府对绿色金融的重点支持方向。王遥教授介绍二十大对于推进绿色发展、促进人与自然和谐的指导意见随后，王遥教授围绕绿色金融政策，绿色信贷市场，绿色债券发行，绿色金融产品以及地方和国际为支持绿色金融发展所做的尝试等方面来介绍绿色金融发展的现状。她表示，中国在推动协同全球绿色金融标准、强化信息披露要求、推动跨境绿色资本流动、加速“一带一路”绿色化投资和能力建设方面发挥了十分积极的作用。其中，早在2016年，中国人民银行等七部门就印发《关于构建绿色金融体系的指导意见》，作为绿色金融纲领性文件，首次给出绿色金融“官方”定义，成为支持我国绿色投资强有力的政策信号。王遥教授介绍绿色金融产品在深入分析绿色金融发展的现状后，王遥教授又进一步对绿色金融新兴议题做了精彩介绍。她首先介绍转型金融议题，并就国际转型金融发展历程和国内转型金融市场创新实践做了详细分享。之后，她就生物多样性金融和ESG两个关键议题做了精彩分享。她指出，生物多样性金融旨在通过筹集和管理资本，利用金融和经济激励措施支持生物多样性保护；针对ESG这一概念，从国际可持续披露准则发布的背景来看，2021年11月3日，国际可持续准则理事会（ISSB）在第26届联合国气候变化大会（COP26）上宣布成立，旨在为全球资本市场制定一套综合性的全球高质量可持续信息披露基准性标准，ESG投资理念开始走向主流化。中国的ESG投资理念在证监会的指导下也在积极推进，日前，上交所于4月12日正式发布《上海证券交易所上市公司自律监管指引第14号——可持续发展报告（试行）》，并自5月1日起实施，旨在持续推动提高上市公司质量。王遥教授介绍我国对转型金融的布局最后，王遥教授就如何做好绿色金融大文章做了深入论述。她表示，中国人民银行等7部门近日印发《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》时强调，做好绿色金融大文章，积极支持绿色低碳发展。她指出，做好绿色金融大文章需要兼顾其全面性、领先性和安全性，并需注重发展绿色金融+模式，从绿色+科技金融、绿色+普惠金融、绿色+女性金融、绿色+数字金融/绿色金融科技、以及绿色+养老金融五个方面建立协调机制，以推动强化金融服务实体经济、深入践行“以人为本”理念。王遥教授介绍五篇绿色金融大文章在提问互动环节，现场观众踊跃参与，并就金融机构如何更好在支持绿色金融方面发挥自身特色、如何看待收益与碳中和目标的权衡等问题进行提问，王遥教授进行深入分析和详细解答，多次收获观众激烈的点赞。王遥教授在线解答观众提问此次讲座是“北大汇丰前沿讲堂”的第121期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持。“北大汇丰金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

编者按2024年4月19日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，招银国际资管联席主管、董事总经理白海峰博士做客“北大汇丰金融云书会”，带来主题为“《令人惊艳的十年》读书分享”的线上精彩分享。分享以珍妮特·耶伦在联邦储备系统的经验为基础，提供对过去十年全球经济发展的深入分析，帮助听众理解复杂的经济现象，并启发听众对全球经济未来走向的思考。以下内容为部分精彩视频和文字实录。精彩视频视频部分文字实录很多市场派经济学家都认为产业政策是无效的，相关领域也出现了很多的文章和论战。我国的经济学家中，有些人认为产业政策是非常必要的，而有些经济学家认为产业政策是非常不好的、跟市场经济相违背的。但是大家可以看到，此时此刻美国正积极推出产业政策，并且已推出的产业政策并不比我国少。这一现象是很奇怪的，因为美国的市场派经济学理论认为市场发挥配置功能，当我们用美国的理论去批评我国的产业政策的同时，美国反而在积极推出政府主导的产业政策。但是，耶伦的政策观点能够解释这一现象，她对凯恩斯主义是有所支持的，相信有效政府假设，认为稳定的货币政策对改善就业环境是很重要的。从学术方面来看，学术观点里没有绝对的进步和落后，因此难以断言凯恩斯主义或者发挥市场功能的自由经济学派孰优孰劣。任何一个政策或者流派，如果用僵化的、极端性的原教旨主义去理解和执行的话，都会带来问题，因为任何一个学术观点都有其前置条件，一旦前置条件发生了变化，那么最终效果就会随之发生变化。

编者按2023年世界百年变局加速演进，美欧通胀趋势下行，美元加息政策接近尾声，全球资产配置格局已经悄然改变。本次讲座中，上策家族办公室创始人张婷女士从介绍全球资产配置现状开始，首先简述了全球主要国家居民资产配置的特点，接着引入家庭资产配置的概念，并对中国高净值人群家庭资产配置需求进行深度剖析，最后对家族办公室资产配置的现状与未来趋势进行了分析与展望。2024年4月25日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，上策家族办公室创始人张婷女士做客第37期北大汇丰金融茶座，为大家带来主题为“2024-2030年个人财富和全球资产配置趋势”的精彩讲座。本次讲座现场座无虚席，气氛活跃，收获了观众们的一致好评。刘柏霄教授致辞金融茶座开场前，《北大金融评论》副总编辑、北京大学汇丰商学院长聘副教授刘柏霄老师发表致辞。他向观众介绍了张婷女士的职业经历和成就，并代表北京大学汇丰金融研究院对张婷女士的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。首先，张婷女士在讲座中从当前全球宏观经济局势的分析引入，介绍了资产配置所处的时代背景。当前宏观环境下，全球对主要经济体2024年GDP增速预期较为悲观，全球通胀回落但仍在偏高水平，对各类实体资产和金融资产都带来了一定的不确定性；同时，2023年欧美对中国出口增速和贸易顺差的支撑力度均呈现下降趋势，人民币对一篮子国际货币仍有贬值压力，国内经济增长还需内部支持，由此资产配置的视角应当适当转向全球。随后，张婷女士对中国和其他主要国家的居民资产配置特点进行了介绍和剖析。在不动产配置方面，张婷女士通过对比中国与美国、欧盟、日本等国家的居民资产配置情况，指出中国居民不动产配置比例较富裕国家更高，而中国当前人均GDP水平相当于日本1970年代中期，参考日本规律，中国可能迎来不动产配置比例下降的拐点。在资产配置结构方面，张婷女士介绍了中国居民资产配置的特点，并分析了美国居民金融资产配置结构的百年变迁。中国个人居民重现金储蓄，轻资本市场配置，金融资产配置（股票、理财、债券等）比例远低于美国个人投资者；而美国居民的金融资产配置从股票主导逐渐发展为养老金、共同基金相互促进，最终呈现各类资产均衡配置的局面。关于养老金的未来趋势，张婷女士认为随着中国人口进入“0”增长时代，人口老龄化程度将进一步加深，但我国基本养老金（包括基本养老保险和社保基金）替代率仅约40%且仍在逐渐降低，养老缺口将不断扩大。她指出，我国养老保障体系的第一大支柱基本养老金已经收不抵支，第二、三支柱制度吸引力不够、产品创新不足的现状可能持续，个人（包括高净值）养老需考虑全球资产配置。张婷女士介绍中国高净值人群特征接下来，张婷女士对中国高净值人群的特点进行介绍，引入了家庭资产配置综合需求的概念。目前,中国个人可投资资产总规模超300万亿,高净值人数近400万,主要可分为“创富一代”、“家族二代”、董监高、职业经理人等客群类型，其风险偏好、财富目标及“人-家-企-社”综合需求均存在显著差异，家庭资产配置中不同资产类型、比例都不尽相同。高净值人群看重解决方案的定制化，相比于财富和家业的传承，他们更重视对于子女教育和能力培养，且对于海外投资偏好力度更大。然后，张婷女士对全球资产配置的未来趋势进行了展望。她提出2027年，香港将成为唯一一个管理超过3万亿美元境外资产的金融中心，内地居民也可以通过港险实现全球资产配置，而其他金融工具由于复杂性较高，对于个人投资者可操作性较低，配置境外资产可着眼于固定收益工具。目前全球（除中国）固定收益利率均处高位，市场对英美利率的预期也呈回落趋势，美金固定收益配置将迎来历史性的双重机遇，即配置的债券一方面收取高利息，另外一方面债券价格也会上涨。最后，张婷女士从家族办公室的视角印证了现有趋势。全球家族办公室目前青睐于另类投资，固定收益类占比为16%，而2023年全球家办资产配置加速增配固定收益资产和现金资产，私募配置增配比例放缓，且有45%的家族办公室看好全球发达市场投资级固定收益资产，均说明了全球固定收益资产配置值得重视。张婷女士与刘柏霄教授对话互动在对话环节，张婷女士与刘柏霄教授就美元资产配置、家族办公室盈利模式等方面问题展开了热烈的讨论，对如何进行美元资产配置进行了更加深入的剖析。现场观众踊跃提问互动在提问互动环节，观众踊跃参与，就香港数字货币ETF投资机会、房地产行业未来走势等问题进行提问，张女士悉心详尽地进行了解答，获得观众热烈掌声。张婷女士与工作人员合影留念此次讲座是“北大汇丰金融茶座”的第37期。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会提供学术支持，旨在进一步发挥研究院的智库作用，打造金融业界精英、资深专家行业发展创新交流平台。讲座采用“讲座+对谈”的新方式，主要邀请业界的精英和专家学者，向有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生和相关人士分享行业和专业的最新情况、发展方向以及研究的方法和心得。

编者按本次讲座中，中泰金融国际有限公司行政总裁王仲坤先生从回顾中资企业出海的历史进程开始，进而讲解中资金融机构助力企业出海的相关案例，从而阐述中资金融机构助力企业出海面临的挑战与优势，同时介绍了一些常用的风险对冲管理工具与相应案例。最后，讲述了香港作为亚洲金融中心的优势以及对于中资企业出海做出的贡献。2024年4月22日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，中泰金融国际有限公司行政总裁王仲坤先生做客北大汇丰前沿讲堂，为大家带来主题为“中资金融机构如何助力企业出海？”的精彩讲座。本次讲座采取线上直播形式，累计1070人次观看，收获2750个点赞。李荻教授发表致辞前沿讲堂开场前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了王仲坤先生的职业经历和成就，并介绍了北京大学汇丰商学院、北大汇丰金融研究院以及前沿讲堂系列活动。李荻教授代表北京大学汇丰金融研究院对王仲坤先生的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。王仲坤先生分享中资金融机构如何助力企业出海王仲坤先生首先回顾了中资企业出海的四个阶段。他指出，自改革开放初期至1999年，中资企业主要以贸易出口为主，出口产品多为低附加值的轻工业品。这一阶段，极少数中资企业根据贸易比较优势初步走出国门，尝试出海设点。中国银行等国有银行开始在境外设立机构，外贸支持型金融体系初步创建。进入2000年至2008年的第二阶段，中资企业出海迎来了大爆发。这一时期，中国加入世贸组织后，外贸出口和导向型经济快速发展，境外先进的管理经验和非尖端技术快速在中国实现产业化。中资金融机构，尤其是商业银行，也迎来了海外设置机构的大爆发期。然而，这一时期中资金融机构在境外的本地业务拓展效果并不理想，面临着种种挑战和困难。第三阶段是从2009年至2018年中美贸易战前夕，中资企业出海出现了两个极端：一方面是大型综合企业集团利用内保外贷等金融产品进行大规模的海外并购；另一方面是深耕主业的企业，通过稳健的方式向海外扩展。这一时期的境外中资银行，尤其是国有五大行，乘势人民币国际化的东风，服务出海企业融资、避险、提升管理等方面硕果累累。在第四阶段，中美贸易战以来，中资企业出海面临的国际环境发生了显著变化。王仲坤先生认为如今中美关系最坏的时期其实已然过去，两国关系虽说很难恢复到之前的蜜月状态，但只要通过外交途径在谈，一切都有回旋余地。此后，王仲坤先生主要分析了当前中资企业出海的四大场景：跨境电商、新能源汽车、医疗器械制造业和短视频行业，这些领域已经形成了较为完善的产业生态。在这个过程中催生了大量的跨境融资，境外上市兼并收购等海外金融需求。在这个过程中，中资金融机构扮演着比较重要的中介角色。同时，他也指出了中资企业在出海过程中面临的痛点和难点，如美联储持续加息导致海外融资成本持续上升，跨境金融服务内外监管趋紧，地缘政治冲突带来海外经营风险上升，国际化运作相对复杂等问题。王仲坤先生回顾中资企业出海的历史阶段王仲坤先生进一步探讨了各类中资金融机构在助力企业出海中的作用。他提到，中资银行在提供金融服务时，由于风险偏好较低，往往提供的金融产品期限较短，风控要求较高。中资保险机构则因其资金投放期限较长，能够提供一些中长期甚至是超长期的融资支持。寿险机构和财险机构金融服务也差异化明显。中资券商则通过中介机构的角色，为企业出海提供包括财务顾问、上市保荐、债券和股票承销等服务。在风险管理方面，王仲坤先生强调了中资金融机构在提升企业管理能力方面的努力，包括跨境资金池服务、海外金融服务支持平台、以及境外保险服务等。此外，他还分析了中资金融机构在实现境内外市场互联互通方面的作用，包括参与承销发行、提供换汇交易服务等。王仲坤先生还深入分析了中资企业在出海过程中的汇率风险管理作用。说明了企业在进行跨境并购时，汇率波动可能对企业造成的巨大影响。建议企业在进行并购方案设计时，充分考虑汇率波动因素，并通过购买金融避险产品等方式进行风险对冲。此外，王仲坤先生还讨论了供应链融资在促进境外产业集群发展中的作用。他以泰国电动车制造产业链为例，说明了中资金融机构如何通过供应链融资，帮助中资企业在海外建立竞争优势。他提到，泰国政府为电动车产业提供了高额的建厂补贴，吸引了包括长城、哪吒、比亚迪等国内知名品牌在泰国设厂，中资金融机构在其中扮演了重要角色。在进一步的分析中，王仲坤先生还提到了中资金融机构在助力企业出海时面临的挑战和优势，包括如何在遵守当地法律法规的前提下，设计出既能够规避风险又能够提高收益的金融产品。他强调，中资金融机构在这方面具有明显优势，因为它们更了解中国企业的需求，并且能够利用境内外两个市场的不对等性来设计产品。他还提到，中资金融机构在服务中资企业出海方面，文化和语言上的优势也是不可忽视的。王仲坤先生介绍香港在中资企业出海历程中的重要角色在讨论企业出海地点选择时，王仲坤先生通过比较香港和新加坡的市场特点，强调了香港在金融市场体量、人才储备、财富管理规模等方面的优势。他指出，香港依然保持着其作为国际金融中心的地位，并且有着强大的韧性和深厚的金融积淀。王仲坤先生在线解答观众提问在提问环节，王仲坤先生就金融专业学生的就业机会、企业出海与国际贸易制裁的矛盾等问题进行了回答。他鼓励金融专业学生关注虚拟资产和硬科技领域的发展，并建议企业在面对贸易制裁时，先要站稳自身立场，同时尊重当地法律，积极利用法律资源，并更多与当地政府建立早期沟通。此次讲座是“北大汇丰前沿讲堂”的第120期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持。“北大汇丰金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

编者按《令人惊艳的十年》不仅仅是一本关于经济的书籍，它还提供了对全球政治和社会环境的深入思考。本次云书会邀请了招银国际资管联席主管、董事总经理白海峰博士，为大家分享《令人惊艳的十年》书籍。分享以珍妮特·耶伦在联邦储备系统的经验为基础，提供对过去十年全球经济发展的深入分析，帮助听众理解复杂的经济现象，并启发听众对全球经济未来走向的思考。2024年4月19日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，招银国际资管联席主管、董事总经理白海峰博士做客“北大汇丰金融云书会”，带来主题为“《令人惊艳的十年》读书分享”的线上精彩分享。本次云书会采取线上直播形式，累计观看人数达955人次，收获点赞1269个。白海峰博士分享《令人惊艳的十年》讲座伊始，白海峰博士提到这个（令人惊艳的）“十年”，货币政策、财政政策、政治事件、偶然事件全部融合在一起，确实让这个十年非常的让人难以置信。90年代，经济和政策处于比较和谐自洽结合的状态，而对比现在的美联储，无论是降息还是积极的财政政策、产业政策的推行，其实都面临着左右为难的境地。书本最后翻译成“令人惊艳的”，主要是因为把90年代形容成一个金发女孩经济。白海峰博士介绍《令人惊艳的十年》读书会分享逻辑随后，白海峰博士回顾了珍妮特·耶伦作为经济学家对90年代美国经济周期的观察，以及她作为联储主席和现任财长对货币政策的深刻理解。白海峰博士指出，在这本书中，耶伦女士站在一个学者的立场，试图去分析、反思这时期诸多的金融现象之间的复杂关系，解释经济政策的逻辑，并对假设进行推演。对不同的假说逐一进行了事后检验与评价，这是非常学者的、学术的方法论。在这一系列的学术研究的基础上，形成了耶伦女士对90年代美国经济的总结与反思。白海峰博士介绍耶伦女士和《令人惊艳的十年》回顾2021年美国储蓄率创新高，与此同时，供给由于疫情被打断，人民消费出现了快速增长，造成了供应的短缺，导致了2021年通胀两位数的增长。白海峰博士认为需要判断2021年的通胀是周期性的还是结构性的。白海峰博士进一步指出，以目前的时间点回看，这其实是周期性里隐含了结构性的因素。白海峰博士介绍全球铸币觉醒随后，白海峰博士进一步介绍了《令人惊艳的十年》的经济学解释，即是对1990年代美国经济繁荣景象的分析——被称为“令人惊艳的十年”的1990年代美国经济繁荣期。耶伦女士对此进行了深入分析，她认为，虽然有多种因素被提出来解释这一时期的经济繁荣，但没有单一因素能够完全解释这一现象，我们所经历的世界或经济实际上是非常复杂的，难以进行比较简单的、抽象的、理想化的理论分类。耶伦通过计量模型、历史沿革和理论框架提供了自己的解释，综合因素包括运气、货币政策、产业政策以及随后引起的产业重构等等。作者对“运气”进行了细致的研究，但没有对“运气”本身做较为笼统的归因，而是用宏观经济计量模型等工具进行模拟计算，将重点聚焦到不同时期的货币政策、产业政策以及结构转型等更为具体的可量化、可分析、可推演的研究对象。白海峰博士还提到，美国高通胀与高利率推手——全球产业链重构，并在美国再工业化政策推动制造业回流，制造业回流导致美国劳动力缺口较大、劳动力缺口长期存在、美国通胀中枢上移、美国政策重心转移、重货币政策转向重财政政策方面进行解读。另外，白海峰博士介绍了经济周期、人口周期和技术周期的十字路口，并在经济周期、人口周期、技术周期中分别介绍了境内外收益率倒挂、人口老龄化导致高通胀和资产收益率降低等观点。白海峰博士介绍美国再工业化白海峰博士进一步指出，与90年代相比，当前的美联储面临着更为复杂的经济环境和政策挑战。在巨大的资产负债表和高利率背景下，美联储在降息、缩表、积极财政政策和产业政策推行等方面都需谨慎行事。他认为，耶伦在书中的经济思想对于理解当前经济环境、把握投资机遇具有重要的参考价值。白海峰博士介绍三大法案支持再工业化的原因最后，白海峰博士还就全球格局重构下中国和美国的现状与未来、基于全球配置的绝对收益策略以及绝对收益策略产品方案案例展开了详细介绍。白海峰博士结合当前经济环境，分析了利率周期的变化趋势，为投资者提供了有益的投资建议。同时，他还强调了公募基金、货币基金等金融工具在当前经济周期中的作用与风险。此次讲座为“北大汇丰金融云书会”第5期。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，旨在普及经济金融理论与实务知识，邀请优质经济金融书籍或课题作者为嘉宾，对书籍或课题内容进行解读分享，为读者提供一个能够与书籍作者深入交流的机会。该活动主要面向国内外高校经济金融专业在校学生、金融专业从业人员以及对经济金融感兴趣的社会各界人士，分享内容主要围绕书籍内容及与书籍主题相关的话题。

编者按北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻接受《每日经济新闻》记者电话采访时表示，当前A股并没有法律法规强制上市公司分红，但监管层近年十分重视分红问题。这里面除了有维护投资者利益的考量，从公司治理的角度来看，分红还能反映公司使用资金的效率高低。北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻近日，备受市场各方关注的方大特钢（SH600507，收盘价4.29元，市值100亿元）年度分红事件出现反转。4月9日，方大特钢公告称，拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税）。截至2023年12月31日，公司总股本为23.31亿股，以此计算合计拟派发现金红利2.33亿元（含税），本年度公司现金分红比例为33.84%。方大特钢曾经以高分红受到关注，最近两年连续选择不分配利润，自然引起监管层关注。因此，在早先发布了不分配利润的公告后，上交所随即下发问询函，要求公司说明连续两年未进行现金分红的原因及合理性等问题。值得一提的是，就目前的相关法规来看，分红并非强制性条款，只要能够给出合理解释，公司依旧可以不选择分红。但方大特钢却在被问询后就更改分红预案，推出现金分配的方案，在A股也较为罕见。北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻接受《每日经济新闻》记者电话采访时表示，当前A股并没有法律法规强制上市公司分红，但监管层近年十分重视分红问题。这里面除了有维护投资者利益的考量，从公司治理的角度来看，分红还能反映公司使用资金的效率高低。李荻认为，公司是否分红，要看主营业务是否具备高增长性，或者需要切换赛道，投入新业务。“对于未来有较高增长空间的业务来说，公司可以不分红或者通过制定未来的回报计划作出承诺。此时，投资者也可以享受由高增长带来的资本利得（即股价增长获得投资回报）。但如果公司所处行业已进入成熟期或者衰退期，公司又不选择开拓新业务，这时候利润用于分红对于公司和投资者来说都是更好的选择。”对于公司为何要在被问询后更改分红预案，以及在利润连续下滑的背景下如何规划未来的投资者回报等问题，记者也向方大特钢发去采访函，截至发稿并未收到公司回复。被问询后迅速变更年度分红预案方大特钢在2023年度不进行利润分配的公告发布后，迅速引起了市场和监管层的关注。上交所对此发出问询函，要求方大特钢就其在有利润和未分配利润的情况下不进行现金分红的原因作出详细解释。实际上，目前关于上市公司分红的法律法规并未强制要求公司进行分红。在监管层日前发布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及后续修订的《上市公司章程指引》中的现金分红相关条款，虽然彰显出监管层对分红问题的重视，但基于公司所处行业、盈利能力、业务规模等不同，政策更多的是采取引导而非强制。然而，方大特钢却在被问询后就增补了现金分配方案。对此，公司在回复函中解释称：“公司控股股东从提升上市公司投资价值、增强投资者获得感、推动上市公司高质量发展的角度出发，提议公司提高2023年度利润分配比例。”《每日经济新闻》记者注意到，在回复上交所问询函的前一天，公司还披露了关于委托理财产品亏损的公告。公司于2022年11月底委托中信信托成立信托计划，金额为4.3亿元，约占2022年利润的40%。李荻认为，虽然不能证明问询函和理财亏损的公告之间有必然联系，但从最终公司变更分红预案的结果来看，监管对上市公司不分红的资金用途比较关切。“这里面除了有维护投资者利益的考量，从公司治理的角度来看，分红背后还能反映公司使用资金的效率高低。”对于公司选择理财而非分红，李荻表示，如果公司预期未来将有一项投资，在短期内利用闲置资金进行理财是合理的。但如果没有未来规划，并且进行长期的，或者滚动式理财，就要考虑这个决策是否合理。资金留存还是分红取决于资金使用效率实际上，方大特钢并非“铁公鸡”。公开资料显示，公司2020年度分红方案为每10股派发现金11元，总计派发23.72亿元，占当年净利润比例110.81%；2021年度分红方案为每10股派发现金11元，总计派发23.93亿元，占当年净利润比例87.6%。到了2022年，公司利润同比腰斩，2023年继续同比下降35%。从盈利表现来看，公司不分红似乎也说得过去。《每日经济新闻》记者统计了A股钢铁行业总市值top10的公司近三年分红及盈利情况（表1），这些公司绝大多数都呈现出利润逐年下滑的情况，甚至有公司连续亏损在20亿元以上。截至4月10日A股钢铁行业市值TOP10近三年现金分红与盈利情况（含预案）数据来源：东方财富在这样的大背景下，相关上市公司是否应该进行分红，成为一个值得探讨的问题。尤其是在行业低迷时期，公司需要更加注重资金的储备和风险的防范，以保证在市场回暖时能够迅速抓住机遇。因此，公司在制定分红政策时，需要充分考虑行业现状、公司财务状况以及未来发展战略等多方面因素。那么，上市公司应该如何在分红和发展之间作出平衡，以兼顾投资者和公司的利益？李荻认为，上市公司在平衡分红和规划未来发展时，往往取决于资金的使用效率。对于公司发展来说，要看主营业务是否具备高增长性，或者需要切换赛道，投入新业务。若未来有较高增长空间的业务，公司可以选择不分红或者通过制定未来的回报计划作出承诺。此时投资者也可以享受由高增长带来的资本利得，即股价增长获得投资回报。“比如苹果公司，在1995年至2012年之间并未分红，但是股价上涨了超过1000%。另外，切换赛道或者投入新业务意味着需要资金培育，对资金需求较高。但如果公司所处行业已进入成熟期或者衰退期，公司又不选择开拓新业务，这时候利润用于分红对于公司和投资者来说都是更好的选择。”“而对于那些拥有可观利润且不属于高增长的‘铁公鸡’公司，有可能在资金使用上会有一些偏向私用的行为，比如实控人的资金腾挪、关联交易或者做一些没有效率的收购并购，看起来规模大了，实质上对利润没有多少贡献。”李荻补充道。

请长按下图扫描二维码观看视频号直播讲座内容简介中资企业正以迅猛之势扬帆出海但面临前所未有的挑战，中资金融机构需在国际化、商业化、专业化之下与企业共荣共升，利用多种风险管理工具来提高中资企业出海的对外投资整体合力。主讲嘉宾简介王仲坤，中泰国际行政总裁，CFA（国际金融分析师），高级经济师。毕业于复旦大学，获经济学硕士学位。历任中国农业银行总行外汇及货币市场交易员、外币及本币固定收益资深投资组合经理，中国农业银行新加坡分行资金部经理（副处长、处长），中国农业银行纽约分行资金部主管（处长），中国农业银行香港分行副行长，中泰金融国际董事长、行政总裁等。超过二十年银行、券商等金融市场从业经验。北大汇丰金融前沿讲堂简介“北大汇丰金融前沿讲堂”是“北大汇丰金融讲座”的延续，均由北京大学校务委员会副主任、北京大学汇丰商学院创院院长、北京大学汇丰商学院金融研究院院长海闻教授发起创办。海闻教授一直注重推动金融前沿交流，先后邀请了吴晓灵、周小川、谢平、朱民、刘明康、沈联涛、李若谷、易纲、姜建清、金立群等多位国内金融界重量级专家学者、金融决策者和银行家登临讲坛，为北京大学学生授业解惑。“北大汇丰金融前沿讲堂”持续邀请业界杰出人士为学生讲授金融前沿的理论知识与实践经验。北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授受创院院长海闻教授委托，具体负责“北大汇丰金融前沿讲堂”，并由其担任执行院长的北京大学汇丰金融研究院为承办单位，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持单位。“北大汇丰金融前沿讲堂”系列讲座后续会继续邀请金融业界领军人物和重量级专家学者，敬请关注。

编者按北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授所著论文入选学术精要(2024年3-4月)高PCSI、高被引、高下载论文。PCSI（Paper

王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PPT讲义丨王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PHBS微课

编者按阅读金融经典，可以帮助我们更好地理解金融现实，促进金融理论思考。通过阅读经典，可以激发我们从历史和现实中一起寻找对于当下困扰学术界、金融界的诸多问题的解决方案。北京大学汇丰金融研究院执行院长、北京大学汇丰商学院金融学教授巴曙松发起创办“金融云书会”系列活动，带领听众阅读金融经典，从书中寻找现实的答案。“北大汇丰金融云书会”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办。截至2024年4月，“北大汇丰云书会”系列活动已举行4期，后续将继续选择在理论与实践领域具有独特价值的著作作为主题，邀请书籍或者研究成果的作者为嘉宾，对相关内容进行讨论与交流。可点击标题链接查看第01期丨游春、牛播坤：《美国货币史》新书品读点评丨巴曙松：《美国货币史》穿越历史的启发第02期丨李奇霖、张帅：《宏观大势与市场逻辑》新书品读第03期

编者按《ESG投资的中国实践：基于价值创造的视角》从价值创造视角，聚焦ESG投资的价值效应，综合运用文献分析、案例研究、实证研究等方法，跟踪ESG对于上市公司价值、权益型和固定收益型ESG资管产品的投资溢价等现实问题，基于中国市场的现实数据和真实案例，深入交流如何实现Smart

编者按伴随资管新规出台，存款利率呈现整体下降趋势，对于投资者而言，资产配置需要更加谨慎和多元化，在这样的市场环境下如何做好财富管理成为热点话题。本次讲座，北银理财有限责任公司党委书记、董事长步艳红博士围绕国内外资管行业发展现状、银行理财行业发展现状和趋势以及资管产品净值化转型等诸多热点问题进行论述。2024年3月15日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，北银理财有限责任公司党委书记、董事长步艳红博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“资管行业发展现状和趋势分析”的线上精彩讲座。本次讲座采取线上直播形式，累计1889人次观看，收获5177个点赞。步艳红博士分析资管行业发展现状和趋势在讲座开始前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了步艳红博士的工作经历和资产管理实践经验，并介绍了北京大学汇丰商学院、北京大学汇丰金融研究院以及《北大金融评论》。李荻教授代表北京大学汇丰金融研究院对步艳红博士的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。李荻教授发表致辞讲座伊始，步艳红博士以资产管理的定义为切入点，引出了中国以及全球资产管理规模发展的趋势，并将全球前十的资产管理公司与中国头部的资产管理公司进行对比。她还详细介绍了目前资产管理机构的类别和数量以及私募资管、信托、保险、公募基金、银行理财等子行业的资管规模和融资的变化趋势。步艳红博士解析资产管理的定义随后，步艳红博士围绕银行理财存续规模、产品设计、资产配置、代销渠道以及客户发展等方面深入介绍了银行理财行业发展现状。在深入探讨银行理财行业的现状后，步艳红博士又进一步对整个资产管理行业的发展趋势做了分析。她先是将银行理财与公募基金资产配置占比做了一个对比，又对大类资产配置的方向以及策略作出展望，并设想通过充分利用资本市场中养老金的份额来实现资本市场与科技创新的“双循环”，从而更好地进行资产的配置。步艳红博士对比银行理财与公募基金资产配置最后，步艳红博士对资产管理产品净值化转型和财富管理需求的关系作出深入论述。在过去，理财产品基本满足了投资者接近无风险的保值增值需求。随着理财产品净值化逐步推进，理财产品波动有所加大；2022年理财产品赎回的资金大部分流向了银行系内的定期存款，满足投资者中低风险偏好的投资需求。步艳红博士认为，未来资产管理机构应做深做细客户财富管理，让财富管理从“卖方销售”模式向“买方服务”模式转型，推动客户财富服务旅程逐渐向“投+顾”的综合服务演变，在财富规划、资产配置、产品个性化推荐等方面深度赋能。步艳红博士阐述做深做细客户财富管理步艳红博士表示：悲观者永远正确，乐观者永远前行。面临严峻复杂的经济环境，资产收益率下行，如何为财富实现增长是资管行业的历史使命。资管行业的从业者，在参与金融市场投资配置中，有较大的空间为实体经济、“新质生产力”做出资管行业的贡献。在提问互动环节，观众踊跃参与，步艳红博士就观众提出的个人及机构投资者如何配置资产、人工智能对资管行业的影响、未来贷款存款利率的变化、银行理财子公司的前景等问题进行深入分析和详细解答。步艳红博士在线解答观众提问此次讲座是“北大汇丰金融前沿讲堂”的第119期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持。“北大汇丰金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。

编者按近日，诺贝尔和平奖获得者、格莱珉银行创始人穆罕默德·尤努斯先生向北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授送来感谢信，感激巴曙松教授推动格莱珉银行与云南省富滇银行的合作。2018年9月，富滇-格莱珉扶贫贷款项目荣获民政部第十届中华慈善奖慈善项目荣誉，成为2018年云南省唯一获得该荣誉的项目。富滇银行成功引入格莱珉银行模式，开展金融精准扶贫，对接贫困户多元化信贷需求，提供公益化金融精准扶贫解决方案，全力推动贫困地区金融服务到村到户到人。尤努斯基金会感谢状格莱珉中国负责人高战先生向巴曙松教授转交尤努斯先生的感谢信件

编者按2024年3月14日，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授在《香港文汇报》上表示，香港应把握本轮产业大转移的机遇，把互联互通的成功经验拓展到更多更广泛的金融产品领域。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授把握全球产业转移机遇

编者按

编者按2024年3月4日，北京大学汇丰商学院长聘副教授、北京大学汇丰金融研究院副院长李荻在《每日经济新闻》上表示，建议国家在2024年加大金融市场改革和整顿力度，加强和规范对金融市场融资主体和从业人员信息披露的要求，严厉惩处通过信息披露造假和信息落差不当牟利的行为，抑制逆向选择的市场乱象，重建金融市场的秩序和信心。近日，北京大学汇丰商学院长聘副教授、北京大学汇丰金融研究院副院长李荻在《每日经济新闻》上表示，建议国家在2024年加大金融市场改革和整顿力度，加强和规范对金融市场融资主体和从业人员信息披露的要求，严厉惩处通过信息披露造假和信息落差不当牟利的行为，抑制逆向选择的市场乱象，重建金融市场的秩序和信心。同时，加强对中小投资者的金融学知识和风险管理意识的教育。让2024年成为金融市场深化改革、制度重建和升级的一年，为保障中国经济在新时代平稳、健康和有序发展，实现共同富裕，全面实现中华民族伟大复兴打下坚实的金融基础。

编者按北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，ESG管理委员会成立以后，上市公司应该布置一些实质性的工作，比如评估当前公司ESG存在的问题，并针对相关问题设定策略或者改进措施，之后还要定期进行回顾评估。北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻2月29日，华勤技术（SH603296，股价68.22元，市值495.1亿元）发布公告称，公司拟设立董事会战略与可持续发展委员会，由董事长担任主席，并同步制定相关实施细则。实际上，近期A股市场陆续有上市公司设立ESG/可持续发展委员会，除了行业知名头部企业，也有北交所上市公司。据《每日经济新闻》记者不完全统计，今年前两个月，A股至少有23家公司通过增设，或变更原先的董事会战略委员会的方式，成立ESG管理委员会（或称战略与ESG委员会等），并大多由董事长担任委员会的召集人/主席/主任委员。成立ESG管理委员会，可以视作上市公司全面搭建ESG治理框架、践行ESG理念的重大举措，对公司长期发展有重要意义。不过，公司如何保证该部门的有效性，对主营业务产生实质影响，而非成为满足监管基础要求的形象工程，是公司首先需要考虑的问题。北京大学汇丰商学院长聘副教授、汇丰金融研究院副院长李荻在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，ESG管理委员会成立以后，上市公司应该布置一些实质性的工作，比如评估当前公司ESG存在的问题，并针对相关问题设定策略或者改进措施，之后还要定期进行回顾评估。对于如何确保ESG管理委员会工作的有效性，香港大学当代中国与世界研究中心高级研究员、香港大学中国商业学院ESG中心创始主任施涵提供了三项建议：明确委员会的定位、职责和权限；建立有效的绩效考核体系；加强信息披露。老百姓（SH603883，股价30.65元，市值179.3亿元）书面回复《每日经济新闻》记者表示，设置董事会战略与ESG委员会，将有效地促进ESG融入企业文化、企业战略等重大事项的建设中。今年A股23家上市公司设立ESG/可持续发展委员会随着A股ESG信息披露制度的不断推进，上市公司相关的ESG制度建设也明显加快了步伐。近日，多家A股上市公司相继发布公告称，公司成立ESG/可持续发展委员会，并制定了相应的委员会实施细则。记者通过Wind检索统计发现，进入2024年以来，至少有23家A股公司成立了ESG/可持续发展委员会，其中不乏行业龙头，如中国中免（SH601888，股价87.1元，市值1802亿元）、老百姓等，也有北交所公司。数据来源：wind对于设立ESG/可持续发展委员会的原因和工作职责范围，各家公司的表述相差不大，主要为负责对公司长期发展战略、重大投资决策及可持续发展与ESG事项进行研究并提出建议等。老百姓方面表示：“通过这一设置，将有效地促进ESG融入企业文化、企业战略等重大事项的建设中。”李荻认为，A股上市公司成立ESG/可持续发展委员会是一个趋势，也是一个积极的现象。一方面，成立该部门可以帮助公司更好地满足监管；另一方面，该部门有利于公司的业务执行，尤其是有涉外业务的公司。施涵同样认为，上市公司设立ESG委员会，表明企业对ESG理念的重视程度提升，也意味着企业开始将ESG纳入公司治理结构，并将其作为一项重要战略来推进。不过，光是成立了相关部门，还无法判断上市公司是否真正开展了ESG相关工作。施涵向记者分析表示，判断上市公司是跟风还是有实质性意义，可以参考3个方面：第一，委员会成员构成，是否由公司最高领导担任主席或主任委员，成员是否具备ESG相关专业知识和经验；第二，工作职责，是否制定了明确的ESG战略和目标，是否建立了ESG绩效考核体系；第三，资源投入，是否配备了专门的ESG管理团队和资源。小市值公司是否设立ESG委员会？应依据业务关联性记者注意到，在近两个月设立ESG/可持续发展委员会的A股公司中，有部分公司的市值规模较小，比如北交所上市公司建邦科技（BJ837242，股价17.24元，市值11.12亿元）。对成本管控更为严格的小市值公司来说，开展ESG工作将有可能在短期付出更多的成本。这类公司是否有必要成立相关委员会，并开展ESG工作？李荻认为，这需要具体问题具体分析。比如，一家公司从事环境相关的业务，或者是一些资源型业务，抑或产业链、供应链涉及到ESG相关，那就有刚需，此时可以设立一个专门的部门和岗位，如ESG委员会或“可持续发展官”来统筹。但如果公司的业务没有涉及或者涉及ESG领域较少，那么专门成立这个部门或岗位就会占用公司资源。相较之下，不如将目标下沉到业务层面来进行，通过其他业务部门就可以完成。日前，A股三大交易所发布了可持续信息披露指引的征求意见稿，意味着A股全面强制信披时代已越来越近。上市公司该如何通过ESG委员会，更有效地满足监管、开展ESG工作？对此，施涵建议上市公司可以采取三项措施：首先是明确ESG委员会在公司治理结构中的定位，以及其在ESG战略制定、实施、监督等方面的职责和权限；其次，建立有效的绩效考核体系，将ESG绩效纳入公司整体绩效考核体系，并与员工绩效考核挂钩；最后，加强信息披露，定期发布ESG报告，披露ESG相关信息。2002年新加坡首只上市REIT的成功标志着凯德“地产开发+资本运作”的经营模式开始起步。之后，凯德集团持续把握住新加坡REIT政策放开的契机，在2004—2010年的6年间，又发行了5只REIT，底层资产业态涵盖商业、办公、公寓等，在地域上聚焦新加坡、中国、马来西亚、印度等亚洲国家。其中，最难的部分是将ESG绩效与员工绩效考核挂钩。由于ESG指标繁多，且如何衡量ESG绩效与财务绩效之间的关联程度，一直是ESG工作开展的难点，因此当前选择将ESG绩效与考核挂钩的公司屈指可数。在施涵看来，把员工绩效考核与ESG绩效挂钩是企业对开展ESG管理工作的深化。为了有效地把员工绩效考核与ESG绩效挂钩，企业需要重视三点，一是建立科学的评估体系，确定ESG绩效考核指标，并根据不同行业、企业特点制定差异化的评估体系；二是逐步实施，可以先从部分员工开始试行，逐步推广到全体员工，先选择少数ESG绩效指标开始，摸索经验，再加以扩展；三是加强沟通和培训，帮助员工理解ESG理念和绩效考核指标，提升员工参与度。

编者按2024年1月26日，召开第九届银色经济与健康财富论坛，主题是“高质量推进养老金融与康养事业产业的协同创新与繁荣”。本文主要介绍中国老年学和老年医学学会副会长兼老龄金融分会主任委员、北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授主旨发言内容。文/巴曙松教授（中国老年学和老年医学学会副会长兼老龄金融分会主任委员、北京大学汇丰金融研究院执行院长）近年来，我们积极和养老金融相关的金融机构进行深入探讨，不断深化对人口老龄化领域的相关认识。今天，我尝试把自己这段时间的思考与大家进行交流，主要有三条主线。第一条主线，从全球的视野来看人口老龄化。从全球范围内来看，人口老龄化在不断加深，它是经济发展的成果，也是社会发展的重要趋势。国家经济越来越发达，医疗条件越来越好，人均预期寿命会逐渐提升，这是人口老龄化水平不断提升的重要原因。当然，在全球范围内，年龄结构也存在着分化现象，比如有的地区人口结构老龄化，有的地区人口结构年轻化。而这样的人口结构的分布特征客观上为全球的产业格局重塑提供了重要契机，比如供应链、产业链和生产链，都要根据全球新的人口结构来做好布局和优化。事实上，在中美出现贸易摩擦之前，根据全球人口结构变化的产业链在全球范围内的重新布局已经在开始。比如：广东省政府率先提出了“腾笼换鸟”的决策,即把珠三角的某些劳动密集型的产业转移到其他地区以至于海外市场,腾出空间来,再引进和发展其他产业。因此，我们可以理解为“中美摩擦”只是加速了这个产业布局的过程。在过去的经济环境下，要不要做国际化布局，可能还是一个备选项；而现在，做国际化布局是一个必选项，在这样一个分化甚至部分割裂的市场上，只有横跨不同的市场，享受不同市场之间的红利，其中当然就包括人口结构的变化带来的差异，才能培育起可持续发展的内在动力。比如：中国的技术迭代快，有很显著的工程师红利；东南亚人口增长比较快，又会产生新趋势下的人口相对年轻的人口红利。当前，中国企业正在进行全球布局，我认为它的底层逻辑包含着人口结构的变化。我们要意识到新的、正在发生的产业经济变化，这会倒逼一部分中国企业成为国际企业或者跨国公司，这也是新的产业变革机会。我们一提起日本，经常会说迷失的30年。事实上，在日本经济低迷增长的迷失的30年里，也有很多方面是做得不错的。比如在环保、海外布局、养老方面，30年前，日本很多企业是非常本土化的，最典型的是日本的汽车；30年后，日本三家主要车企80%的生产和销售来自海外市场，而这正好为日本的人均GDP一直保持在高位奠定了物质基础。当前，中国的企业也看到了这一趋势，并已经开始进行国际布局。与此相对应，因为中国的经济发展结构我们由高速发展进入到高质量发展，在包括人口老龄化等趋势共同推动下，境内金融资产回报水平会慢慢下降，就要开始考虑全球配置资源，而中国目前为止海外配置资源的比例非常低，有很大的海外资产配置空间。中国居民在高速增长期积累的财富，如何才能在进入老龄化之后仍能取得比较满意的回报，这既是老年人群实现老有所养、老有所乐的内在需求，也是金融机构生存的需求。第二条主线，从产业发展结构来看人口老龄化。我们对比不同国家的人口结构的经济增长表现，也对比中国不同的经济发展阶段，我们需要思考：如何利用人口结构发挥其优势，实现人口的数量红利向人口质量红利的转变，这个现实问题意义深远。在农业文明时期，在低端的制造业时期，劳动力非常重要，但是我们现在已经发展到高端制造、服务业、信息技术这些发展阶段，人口的质量就变得很重要，所以我们不能简单悲观地说，人口老龄化带来经济下滑这种静态的分析，这是不正确的，特别是是不能忽视技术进步带来的巨大影响。例如，以ChatGPT人工智能的发展，实际上非常有可能会极大替代中低端劳动力，如果这样的趋势广泛发生，在产业不断升级的背景下，仅仅依靠人口结构年轻又有什么持续的优势？我们结合特定的发展阶段、产业结构，结合我们主要的发展动力来源，结合全球技术进步的发展阶段，人口年龄结构年轻并不一定是高增长的必要条件。中国的发展历程、全球的发展历程都证明了这一点，特别是在人工智能时代，在高端服务业时代，我们增强教育的普及程度，激励更多的人主动保持持续开放的学习能力，这将变得更为重要。在中国逐步进入人口老龄化之后，我们有条件用富有活力的经济制度激发人们的创造力，发挥接受过良好教育的老年人的持续为社会的贡献能力。第三条主线，从银发经济来看人口老龄化。银发经济本身就有巨大的需求，60年代初到70年度中期是中国的第二波婴儿潮，大概有3亿人口出生。当这一人群相继步入老年阶段，丰富的经验、健康的身体、更长的预期寿命、更多的财富积累，我国将迎来非常庞大的消费人群，同时也孕育着巨大的消费潜力。这类人群的需求很多，然而整个经济学界针对这个领域的研究还非常初步，需要进一步深入。我最近在看欧洲、日本老龄化社会之后的消费特征相关研究成果，有关日本的老龄人口消费特征的研究很细致，我们这么大的内需市场还没完全激发起来表明我们对这个内需的把握还不十分到位。从日本消费走过的历程看，日本早期是农产品的消费、工业化大批量的消费再到发达社会之后开始强调个性化，再往后30年低迷期有一部分消费降级，有一部分强调个人感受，包括心理治疗这些方面的需求上升，人和人之间的互动变得有价值，当时日本有学者在日本进入老龄化之后进一步就提出“一人经济”，因为日本的人口结构特征，单身男性女性比较高，再加上结婚之后又离婚，现在又提出“孤独经济”，到了人口老龄化更深化之后，连接交流的需求在上升，这些研究对于把握日本在人口老龄化时代的消费需求变迁非常深入。我们也要做这样非常深入细致的研究，真正把握这一人群的独特需求，目前看到对于老龄人群的消费需求的研究报告大同小异，是不是也有类似日本等国家走过的这么一个规律性发展趋势？我们把银发经济放到整个经济结构来看其影响，这一人群的消费结构变化对整个经济结构有什么影响？如果年轻夫妇双方都是年轻人，老年人足够长寿，双方的父母、父母的父母一方就有四个老人，两方就是八个老人，只有两个独生子女时代的年轻人，所以他们应对风险的能力非常脆弱。我们怎么帮助年轻人构建一种安全网，帮助整个社会的稳定性的提升，这实际上也是老龄社会需要研究和关注的课题之一，不能仅仅就老龄社会谈老年社会，我们可以从这一方面进行讨论和研究。这是我这段时间在思考的三条主线，即从全球视野、产业发展阶段和银发经济三个维度来观察人口老龄化对经济的影响，这个过程中会有新特点、新挑战，当然也有机会。我们老龄金融分会就是希望凝聚行业智慧，推动整个社会在人口结构老龄化阶段继续保持高质量发展，谢谢各位。

编者按2024年1月26日，召开第九届银色经济与健康财富论坛，主题是“高质量推进养老金融与康养事业产业的协同创新与繁荣”。本文主要介绍中国老年学和老年医学学会副会长兼老龄金融分会主任委员、北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授致辞内容。致辞/巴曙松教授（中国老年学和老年医学学会副会长兼老龄金融分会主任委员、北京大学汇丰金融研究院执行院长）尊敬的刘会长，尊敬的各位专家，各位来宾，大家上午好！今天我们采取线上线下相结合的方式，共襄盛举，共同见证第九届中国银色经济健康财富论坛的召开。我们看到刘维林会长百忙之中专门参加这个会议，同时线上线下来自各个领域、各个机构的专家相聚一堂，这对围绕银色经济来积极应对人口老龄化，认真贯彻落实中央经济工作会议部属来推动养老金融工作，具有非常重要的意义。首先作为本次论坛的主办方之一，我谨代表中国老年学和老年医学学会老龄金融分会对出席本次论坛的各位领导、各位专家和嘉宾，表示热烈欢迎和衷心感谢。去年11月，中央金融工作会议明确建设金融强国的宏伟目标，会议明确了金融强国建设的关键核心要素，突出强调要以推进金融高质量发展为主题，并对此做了周密部署。其中，特别提到养老金融作为金融高质量发展的重要方向，这也为下一步经济工作、金融业发展指明了战略方向并奠定了总基调。所以，第九届中国银色经济和健康财富论坛的主题就是要把学习贯彻中央经济工作会议精神与中央金融工作会议精神紧密结合起来，为高质量推进养老金融和康养事业产业的协同创新与繁荣，凝聚更多共识。刚才刘维林会长为本次论坛进行了致辞，提到老龄金融分会被评为中国老年学和老年医学学会的先进组织，这是中国老年学和老年医学学会对老龄金融分会的肯定，这个成绩的取得，离不开总会的支持，离不开大家的共同推动，离不开每一位会员的共同参与。毫无疑问，建设金融强国是全面推进中国式现代化的必然要求，无论是解决发展中的不平衡不充分问题，还是提高生活品质的问题，都需要金融的高质量发展作为支持。中央金融工作会议提的五篇大文章（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融），本质上看，这是五条政策主线，彼此之间是有内在联系的：养老金融也要用好科技手段来发挥科技金融的优势，也需要绿色金融来助推可持续发展，同时也要依托普惠金融和数字金融的差异化优势，不断提升养老金融服务的适应性、竞争力与普惠性。无论是金融机构，还是整个社会机构，都需要积极贯彻中央中央经济会议和中央金融工作会议的各项部署，积极履行金融服务实体经济的责任担当，认真围绕目前正在出现的新的经济结构、新的人口结构以及新的经济形势，为加快建设金融强国贡献力量，这也是我们开这个论坛的共同使命。一直以来，中国老年学和老年学学会老龄金融分会在中央积极应对人口老龄化大方针的政策指导下，积极践行以学术为本，面向需求，加强服务，老有所为，作为我们的工作方针。面对新征程新使命，老龄金融分会也会不断深化学习党中央、国务院发布的相关政策，运用老龄事业产业发展大局创新工作思路和运作方式，把我们的理论研究、智库成果和实践结合，促进相关各方的共同合作和协调，推动金融业和老龄产业结合，赋能政策和市场一线结合，增强沟通交流形成合力和共识，共同为中国银发经济发展贡献力量。2024年是国家深入实施“十四五”规划的攻坚之年，面对人口老龄化对经济、社会、金融等各方面的深刻变革，老龄金融分会将继续坚持稳中求进，以进促稳，进一步推动中国老龄金融的发展。今年我们也会进一步根据总会的部署，充分听取每一位理事和会员的意愿，继续秉持智库平台的宗旨，积极开展多渠道的项目合作，联合经济、金融、文化、教育、医疗等领域开展跨学科交流，这也是我们学会独特的优势，利用多领域的力量共同开展银色经济和健康财富课题的研究，挖掘理论研究和一线实践相结合的纽带和关联点，推动养老金融的战略研究与落地。同时，积极拓展和相关领域机构的项目研发，促进实体经济、金融资本和产业共同发展，为企业、市场和金融机构搭建多层次的对接桥梁。今年我们还将继续拓展与保险机构、商业银行等机构的合作空间，为此我带领团队专门拜访了工商银行等机构的养老金部门，也进行了初步的探讨。我们要积极与金融资本合作制定适老综合解决方案，才能为中国老龄金融的创新发展提供更广阔的空间。我们也准备协同文化、教育、医疗等领域的机构合作研发创新老龄化相关的课题，构建银发经济的文化、经济的合作新空间。总之，我们希望通过大家共同努力，联合各界力量，根据总会的部署进一步推动银色经济和养老金融的高质量发展。从最近公布的数据来看，我们虽然面临境内外挑战，我们的经济还是超预期完成了稳增长目标。最新的人口统计数据显示，我国2023年人口14亿，比上年末减少208万人，全年出生人口902万人，人口自然增长率是负的。从年龄构成来看，我们已经是中度老龄化的社会，在这个情况下我们怎么发展好银色经济，发展好老龄金融，这是影响深远的现实课题。人口结构对金融的影响是非常多元化的，同时从供给需求、经济增长方式等各个方面都会产生非常深远的影响，需要大家共同关注，并且做出积极的调整。在此过程中，我们怎么针对新的发展阶段、新的经济增长方式和新的人口结构来推动金融创新是大家需要共同关注的现实课题。举一个简单例子：当人口结构比较年轻时，经济发展、工业化、城镇化高速推动时，大家存钱贷款买房，到老龄化以后保险金融业就要做出积极的配合，做出相应的产品开发等等新的变化，符合老龄人口独特的需要。我们也对比了其他国家的老龄化道路，比如说欧洲、日本。我们看到在人口老龄化并不必然会导致经济出现比较大的回落，关键是我们怎么发挥好从人口的数量红利转到质量红利的潜在机遇。80年代我们人口年轻，受教育程度相对低，现在老龄人口受教育程度高，去年大学毕业生超过1100万人。我们看到这些发达国家走过老龄化道路，会迅速推动技术进步，在日本即使在它30年低迷增长中，为了应对人口老龄化，日本拥有的替代服务老年人的机器人占全世界的30%左右，这也是我们推动新的产业创新、金融创新的机会。在中观层面，金融机构也要调整自己的功能定位、服务方式，同时在微观市场要不断加强金融工具、金融产品以及相应的金融服务创新，不断增强服务实体经济的适应性和竞争力。我们可以看到，目前新的环境已经对经济、金融产生深远的影响。从总体上来看，金融业的发展还有很大的改进空间。为此，我们要有深刻的认识，需要不断提升自己的金融创新能力，配置好金融资源，不断提升服务实体经济成效，从而在新的环境下助力整个社会经济体系能从容应对人口老龄化，积极培育金融更加繁荣，人民更加富足的银发经济新时代。谢谢大家，也感谢会长亲自参会指导，预祝会议圆满成功，谢谢。

编者按继“北大汇丰金融前沿讲堂”创办两年之后，北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办全新的讲座系列——“北大汇丰金融茶座”。不同于传统的讲座形式，“北大汇丰金融茶座”采用“讲座+对谈”的新方式，直击问题深处，为广大听众提供与嘉宾面对面交流的机会。“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会作为学术支持单位。活动旨在以主题演讲分享与点评、互动相结合的方式打造金融业界精英、资深专家行业交流平台，帮助有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生及相关人士了解行业最新情况、发展方向和权威建议。截至2024年1月，“北大汇丰金融茶座”系列活动已举行36期，后续将会继续邀请金融业界资深专业人士前来分享交流，敬请关注。可点击标题链接查看第一期丨刘焕礼、周冠南：中国资产证券化发展现状及建议第二期丨姚振山：从公司报道看公司研究——兼论定位、商业模式与资本故事第三期丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例PHBS微课丨黄剑辉：中国及地方经济发展分析方法与案例第四期丨王志峰等：监管科技——人工智能与区块链应用之大道PHBS微课丨王志峰：监管科技已成为助推金融科技持续健康发展的关键第五期｜刘守建：科创板规则解读及发展模式探析第六期丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值PHBS微课丨章艳：跨界的真章——从商业访谈看管理者“人设”价值第七期丨余家鸿：国际大类资产配置与风险平配理论第八期丨何刚：全球投资与财富管理新时代PHBS微课丨何刚：全球投资与财富管理新时代第九期丨刘宾：粤港澳大湾区的科创与金融机遇第十期丨傅强：产业双创升级之路第十一期丨张新：新型多双边基金——跨境投资与国际产业合作第十二期丨刘先其：大型商业银行如何应对当前经济调整与金融科技的挑战第十三期丨张永：家族信托的操作标准第十四期｜杨燕青：“新冠经济学”和后疫情时期的世界第十五期丨陈庆：财富管理的国际化及新加坡机会第十六期丨朱白帆：金融科技的“车路协同”第十七期丨宋向前：中国宏观经济趋势与消费的超级浪潮第十八期丨张立钧：金融数字化转型与可持续金融第十九期丨江竞竞：国际基金常见架构及在岸化趋势——以香港有限合伙基金为例第二十期丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化茶座PPT丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化PHBS微课丨柏亮：数据安全问题及其抗争：一种新产业的演化第二十一期丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性茶座PPT丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性PHBS微课丨季辉：从境外中资美元债违约看法律尽职调查之重要性第二十二期丨陈心愉：上市公司董事在逆境中的新挑战与机遇第二十三期

王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PPT讲义丨王金霞：助力乡村振兴——金融等关键抓手PHBS微课

编者按2020年4月23日晚，应巴曙松教授邀请，时任瑞银董事总经理、亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“如何评估中国的宏观金融风险与防控”的线上精彩分享。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。全球金融危机之后，中国的宏观杠杆率迅猛攀升，影子信贷发展尤为惊人。与此同时，经济增速逐渐放缓。就在全球投资者担忧中国爆发债务危机和系统性金融风险最盛之时，中国采取了一系列去杠杆的措施，2018年实现了宏观杠杆率的下降。到2019年，经济减速之下，杠杆率再次上升，一些局部风险也开始暴露。本次讲座，时任瑞银董事总经理、亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛博士与大家分享了中国债务大幅攀升的原因，以及宏观金融风险的未来演变。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。汪涛博士时任瑞银董事总经理、亚洲经济研究主管、首席中国经济学家，她带领的团队负责研究亚洲和中国宏观经济和政策等问题，并连续在各类机构投资者调查中名列榜首。她的观点经常被国内外知名财经媒体如财新、第一财经、英国金融时报、华尔街日报、彭博等转载和引用。加入瑞银以前，汪博士曾任美国银行大中华区经济研究与策略主管和英国BP集团首席亚洲经济学家。在此之前，汪涛博士是国际货币基金组织高级经济学家，曾负责研究亚欧新兴市场和中国宏观经济和结构改革问题，并发表了多篇研究论文。汪涛博士也是香港特区金融发展局大陆机遇组成员、中国侨联特聘专家、中国首席经济学家论坛理事。汪涛博士是纽约大学经济学博士，中国人民大学经济学系学士。讲座开始，汪涛博士首先介绍了我国过去十几年宏观金融风险上升的背景。过去十五年里，中国债务增长迅速，尤其是企业债务。债务增长往往伴随着投资的增长，但是同拉美和其它国家相比，我国的债务主要是国内债务。在2015年至2016年，债务风险快速上升，有三方面的原因：第一，企业利润和自有金的下降；第二，投资形成了大量非生产性资产或无效资产；第三，国企利润率偏低，而杠杆较高。金融风险上升的另一个原因是2013年至2016年信用市场和影子信贷迅速扩张，这是由于银行和非银机构进行合作，扩大了系统内的风险，使之更加难以评估和控制。汪涛博士直播开场随后，汪涛博士对2016年至2019年去杠杆控风险的措施和成效进行了解读。2015至2016年的供给侧推动产能利用率回升，PPI大幅反弹。同时，工业企业杠杆率开始回落，国企也开始去杠杆。在这一阶段，对影子信贷的监管也逐渐加强，使得影子信贷规模收缩。2017至2018年间，实际利率大幅下行，宏观杠杆趋稳并下降。汪涛博士探讨的第三个话题是“当前防控宏观金融风险所面临的挑战”。她认为挑战主要有四点：第一，贸易摩擦以及最近新冠疫情导致的经济下行；第二，企业利润的下行对社会融资依赖有所增加，稳增长需要加强信贷支持；第三，企业利润下行和居民收入受影响将会使违约率上升；第四，中小银行将面临着更大的挑战。同时，汪涛博士认为短期系统性风险是可控的，这是因为经济大幅下行是短期的、刺激政策有一定限度；总体政府债务可控、有相当量的资产；银行坏账处置取得相当进展；储蓄率高、流动性充足；金融监管加强、金融开放扩大。汪涛博士介绍我国过去十几年宏观金融风险上升的背景最后，汪涛博士谈论了自己对于一些较为长期的问题的看法，包括信贷支持、金融改革和企业效率。对于金融服务实体经济是否不足这一问题，汪涛博士指出，金融服务实体经济越多，债务越多，所以这一问题是有争议的。汪涛博士还认为，现阶段还是要提高信贷支持，首先考虑如何度过难关，之后再考虑如何控制长期金融风险，并认为金融开放和改革难以单兵推进，需要国企改革和其他配套措施的配合。在直播互动环节，在线观众积极提问，汪涛博士耐心解答了在疫情冲击下，如何看待中小城商行的破产；地方政府的债务如何化解；央行电子货币的推出，对金融体系风险管理的影响等问题。汪涛博士认为化解地方政府债务时应该采取适当鼓励变卖资产，政策向地方政府倾斜，降低支出要求等方法。直播结束后，时任北京大学汇丰金融研究院秘书长、北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任本力老师代表北大汇丰金融研究院向汪涛博士的精彩分享表示感谢。汪涛博士与在线观众互动讲座最后，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授连线，对本次讲座做了精彩点评。巴曙松教授分别从历史视角、国别视角、经济视角、政策视角、国际视角和退出视角对大隔离经济学进行了解读，构建了大隔离经济学的分析框架。巴曙松教授进行总结分享

编者按2020年4月23日晚，“北大汇丰金融前沿讲堂”系列第77期于线上举办，时任瑞银董事总经理、亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛博士带来题为“如何评估中国的宏观经济风险和防控”的精彩讲座，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。本文根据巴曙松教授点评实录整理。点评

编者按2020年4月16日晚，应巴曙松教授邀请，时任兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“风暴中的经济金融学研究思考”的线上精彩分享。本文节选了部分讲座视频。本视频中，鲁政委博士谈到了风暴中经济金融研究的第四个思考——“气候、病毒与环境”。如何应对“绿天鹅”？气候变化是缓慢的，但此次疫情是病毒从动物到了人身上，因而，至少此次病毒从本质上也是一个环境问题，而到目前疫情已给社会和经济造成了突然而剧烈的冲击，并给经济金融造成了系统性风险。这使得我们未来有必要系统地从经济金融政策上，大幅提高对绿色金融的重视程度，采取更有效的激励约束措施。鲁政委博士特别呼吁，建议为商业银行的绿色融资降低风险权重，修改《破产法》允许绿色债权优先受偿。精彩视频

编者按2020年4月16日晚，“北大汇丰金融前沿讲堂”第76期于线上举办，时任兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委博士带来题为“风暴中的经济金融学研究思考”的精彩讲座，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授对讲座做了线上点评。点评

编者按2020年4月16日晚，应巴曙松教授邀请，时任兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“风暴中的经济金融学研究思考”的线上精彩分享。对于金融市场剧烈震荡的“风暴”，鲁政委博士分析之后指出，3月份的金融市场动荡，并非是由传统的流动性冲击所诱发，也不是首先由ETF的卖出行为所导致，而其实是由油价突然暴跌、风险平价组合基金（Risk

编者按2020年4月16日晚，应巴曙松教授邀请，时任兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委博士做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，为大家带来主题为“风暴中的经济金融学研究思考”的线上精彩分享。疫情冲击下，许多经济活动接近半停摆状态，且与原油价格战、股市暴跌叠加，经济金融市场出现了许多新变化，相较于经济学理论，现实中的经济学更有魅力，而且往往想象力高于理论、实践又领先于理论，关注风暴中的经济金融学研究具有深远的意义。本次讲座，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委博士，通过分享其对流行病经济学、宏观经济学实验的可能性等八个方面的思考，为我们讲述了风暴中的经济金融研究积累的反思经验。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。鲁政委，经济学博士，时任兴业银行首席经济学家，华福证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员。鲁政委曾荣获“上海金融领军人才”、“首届沪上十大金融创新人物”等称号，连续两年被香港专业投资者杂志《THE

编者按2020年4月15日晚，“北大汇丰金融前沿讲堂”第75期于线上举办，时任中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征博士带来题为“疫情冲击下的世界经济”的精彩讲座，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场致辞。本文根据巴曙松教授致辞实录整理。致辞

编者按本次讲座中，宏利投资管理（香港）有限公司亚洲区财富及资产管理执行总监兼香港投资产品部主管安克强先生从介绍香港强制性公积金制度概览开始，研究强积金是如何具体发挥养老保障作用，再对底层成分基金的构成和投资管理进行分析，最后分别就香港强积金制度对内地个人养老金于制度和投资层面的可借鉴之处进行了总结。2024年1月10日晚，应北京大学汇丰金融研究院邀请，宏利投资管理（香港）有限公司亚洲区财富及资产管理执行总监兼香港投资产品部主管安克强先生做客北大汇丰金融茶座，为大家带来主题为“香港强制性公积金制度及相关基金的投资和管理”的精彩讲座。本次讲座现场气氛活跃，收获了观众们的一致好评。李狄教授致辞金融茶座开场前，北京大学汇丰金融研究院副院长、北京大学汇丰商学院金融学长聘副教授李荻老师发表致辞。他向观众介绍了安克强先生的职业经历和成就，并代表北京大学汇丰金融研究院对安克强先生的分享表示感谢，对全体观众的热情参与表示欢迎。安克强先生在讲座中深入探讨了香港强制性公积金制度，并强调了该制度对香港退休保障体系的深远影响。他详细介绍了香港采用的退休保障框架，即世界银行提出的5个支柱框架，其中强制性供款制度（强积金）和自愿性供款共同构成了香港全面的退休保障。安克强先生在阐述政府长远的财政压力时指出，政府在社会福利及公共卫生方面的经常开支占比大，强调即便只维持现有服务水平，社会老龄化加剧将带来未来社会福利支出的巨大压力。他强调了强积金制度的重要性，作为一项可以减轻政府财政负担的长远举措。关于由私营机构管理的强积金计划，安克强先生详细介绍了该计划在2000年12月推出的历史背景，并指出其与其他支柱的协同作用，减低了政府资助的退休保障计划风险的同时，减轻了政府的财政压力。他强调了强制性供款和自愿性供款的区别，以及可扣税自愿性供款的优势，包括每年可享受税务扣减优惠。安克强先生讲解香港强制性公积金制度在讲述通过强积金制度达到的社会效用时，安克强先生详细说明了为就业者未雨绸缪、积极为退休做准备的重要性。他强调了管理个人强积金账户的必要性，并强调通过强积金制度的社会效用，包括增长知识、为退休资产增值、严格规管信托人和管理人，以及促进多元化的产品和与时俱进的投资理念。在强积金发挥养老保障作用方面，安克强先生深入解读了退休保障制度的国际通用评估框架，包括高覆盖率、持续的资产增长、安全程度、充足程度和效率等方面。他对强积金成分基金的构成、数量、业绩表现和运作架构进行了详细的阐述，为听众提供了更深入的了解。讲座现场在个人养老金的投资观点上，安克强先生通过长期性投资的角度强调了其收益来源于资产配置和再平衡。他以“鸡蛋不要放在同一个篮子里”的比喻进一步阐释了分散投资的原则，鼓励在不同的篮子里进行适量的资产配置，并时常调整以保持投资组合的平衡。在不同经济周期阶段的资产配置方面，安克强先生提供了实用的建议，强调了根据经济状况灵活调整资产配置的重要性。最后，他总结了香港强积金制度的启示，包括强调强制性完全积累制和自愿性供款的协同作用，培养个人长期投资理念的重要性。他特别强调了集中管理的个人账户体系，强调权力保护和灵活自主，并提倡各角色的责任明确，追求更好的成本效益比。他最后倡导服务市场参与者的竞争性，通过严格控制费率，提高投资效率和回报。安克强先生和马芳原教授对话互动在对话环节，马芳原教授和安克强先生就投资生涯心得、香港强制公积金制度等展开了热烈的讨论，对比了不同市场的特征。在提问互动环节，观众踊跃参与，并就未来市场展望等问题进行提问，安先生对各个问题都予以了十分详尽到位的回答，获得观众热烈掌声。安克强先生与工作人员合影留恋此次讲座是“北大汇丰金融茶座”的第36期，“北大汇丰金融茶座”由北京大学汇丰金融研究院执行院长巴曙松教授发起创办，《北大金融评论》和深圳市资产管理学会提供学术支持，旨在进一步发挥研究院的智库作用，打造金融业界精英、资深专家行业发展创新交流平台。讲座采用“讲座+对谈”的新方式，主要邀请业界的精英和专家学者，向有志于在金融领域发展的北大汇丰在校生和相关人士分享行业和专业的最新情况、发展方向以及研究的方法和心得。

编者按在新冠疫情全球蔓延的当下，如何从经济学角度理解疫情？疫情对全球金融市场带来什么影响？最坏的结果是什么？为什么说全球联手抗击疫情是最好的宏观经济政策？在本次讲座中，时任中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征博士从对疫情的经济学理解、全球金融市场形势以及如何有效缓解疫情冲击三个维度展开具体分析，并结合详实的数据和生动的例子介绍了其内在逻辑。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授开场致辞。2020年4月15日晚，应巴曙松教授邀请，时任中银国际研究公司董事长、中国银行原首席经济学家曹远征博士做客

编者按2020年3月26日晚，“北大汇丰金融前沿讲堂”系列第74期于线上举办，时任上海交易所资本市场研究所所长施东辉带来题为“投资者行为及股市改革方向”的精彩讲座，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。本文为巴曙松教授现场连线点评实录整理。点评

编者按投资者结构及行为是理解金融市场运作的重要基础，也是诸多改革措施和创新制度设计的重要考量。本次讲座，时任上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉分享了中国股市投资者，特别是个人投资者的行为特点及其对市场流动性和价格运行的影响，从中引申中国股市的若干改革方向。北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。2020年3月26日晚，应巴曙松教授邀请，时任上海证券交易所资本市场研究所所长施东辉做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，带来主题为“投资者行为及股市改革方向”的精彩讲座。根据疫情防控的相关要求，本次讲座采取线上直播的形式，600百多位观众同时在线观看。施东辉先生是上海交通大学管理学博士，时任上海证券交易所资本市场研究所所长。他于1997年4月进入上海证券交易所工作，先后担任研究中心研究员、发展战略委员会高级经理、基金市场部总监、资本市场研究所所长。他对国内外金融市场的运作实践认识深刻，参与过ETF、ETF期权、沪港通、科创板等诸多市场重大改革举措的方案设计和实践，为市场发展提供了高水平和前瞻性的政策建议与实施方案。他的主要研究领域包括市场微观结构、行为金融及金融市场发展政策等，研究成果发表于国内外一流学术杂志，曾获亚洲金融学会2015年会最佳论文奖和中国金融学术2019年会最佳论文奖。讲座开始，施博士用丰富的数据介绍了投资者结构。他指出，2019年期末，中国投资者数量已达到1.61亿，而城镇家庭户数大约2.7亿，投资者在社会中所占比重很高，股市的重大变化会牵动全社会的情绪。2018年年底，上海交易所自由流通市值约24万亿，其中个人投资者约占20%，机构约占20%。而美国的同期数据显示，个人投资者（除去大股东）占20%，与中国的情况比较相似，但是机构投资者超过60%，远远超过中国同期的机构投资者数量。在地域上，国内个人投资者主要集中在长三角、珠三角和北京，施博士表示这与地区的经济发展程度密切相关。同时，各地区交易额与该地区个人投资者数量保持相同趋势。施博士还指出，2018年个人投资者的交易量占总交易量的80%，交易频繁，对资产定价产生影响。在选股方面，个人投资者选择的股票主要集中在小盘股，高、负市盈率以及低价的股票，而机构投资者主要投资大规模，高价且市盈率适中的股票。施东辉博士直播开场随后，施博士用生动的例子介绍了中国投资者的七种行为特点：有限关注和炒新、羊群行为和跟风炒作、过度自信和频繁交易、持股周期短、过度反应和热衷追涨、损失厌恶和长期持有亏损股票、过度乐观和盲目加杠杆、锚定效应和喜欢抢反弹。同时，施博士指出大部分基民的申赎行为也是不理性的，倾向于高点申购，低点赎回。施博士还介绍了中国股市的二元定价机制：短期和筹码论以及长期和价值论。中国股市拥有特殊的市场环境，包括牛短熊长、涨跌幅限制、投资者结构不均衡以及人为制造供给短缺等，造成了中国股市暴涨暴跌明显，相较美国股市，投机波动性大。在第二部分，施博士用一篇论文探讨了谁是“Smart

编者按2020年3月19日晚，“北大汇丰金融前沿讲堂”系列第73期于线上举办，时任美国联博资产管理公司大中华区首席经济学家纪沫博士带来题为“全球宏观展望：在不确定中寻找确定”的精彩讲座，北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松教授现场连线并点评。本文为点评实录整理。点评