01PART基本情况中粮肉食控股有限公司（以下简称“中粮肉食”）成立于2009年，是中国猪肉市场最重要的运营商之一。其垂直整合的业务模式覆盖整个猪肉行业价值链，业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、生鲜猪肉及肉制品产销、肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）贸易等。作为中国领先的全产业链肉类企业，截止2019年，公司已在全国布建80余个高标准生态养殖基地，2个屠宰加工厂，4个肉制品加工厂，4家高科技预混料生产企业，21家饲料全价料生产企业。图1：猪肉价值链02PART改革背景中粮肉食所处的生猪养殖行业是充分竞争行业的典型代表：在此市场中，民企数量占绝大多数，产业链上细分行业龙头基本也是民企，比如饲料生产龙头是新希望，猪肉养殖龙头是温氏，屠宰和深加工龙头是双汇。同时中国生猪养殖行业高度分散，食品安全的集中原则难以实现，而随着食品安全越发受到关注，全产业链的规模化养殖道路则不失为一个好的解决方案。中粮肉食就是在这样的背景下成立的，旨在打造畜禽育种、饲料加工、养殖、屠宰分割及深加工，以及物流配送的全产业链。（一）中粮肉食业绩表现不尽如人意2010年，中粮肉食生猪养殖产能已达54万头，与此同时，公司引入与中国饮食习惯相近的三菱商事及其子公司伊藤火腿和米久（三菱系以下简称MIY）作为战略合作伙伴，以弥补养殖技术、肉制品加工技术和生产管理能力等方面的短板。然而，MIY的引入，虽然从资金、技术和人才层面降低了成本，并没有解决中粮肉食自成立以来持续亏损的问题，2013年公司亏损达到2.42亿元。究其原因，一方面是猪肉行业下行周期挤兑利润，但另一方面，中粮肉食自身生产运营效率偏低的问题十分显著：根据行业研究报告，中粮肉食的单公斤造肉成本超过14元，明显高于行业领先水平12元，问题的核心出在管理和运营上。（二）国企改革蓬勃开展，中粮肉食抓住混改机遇2014年7月，国务院国资委发布了央企“四项改革”试点名单，中粮集团成为国资委首批确定的中央企业改组国有资本投资公司试点企业之一。中粮集团积极谋划以投资主体多元化为方向推进子公司改革，重点选取中粮肉食作为内部试点，推动混改。03PART改革实践（一）引资本1、明确以引入市场化的体制机制为引资目标对中粮肉食运营效率不高的现象进行分析，仔细分析其核心原因在于缺乏市场化的体制机制，执行不到位，管理效率不高，预算体系不完善，饲料采购成本高，养殖效率较低。因此，引入市场化的机制体制可以帮助公司在运营管理上快速提升，从根本上解决问题。这次引资，有KKR、霸菱、厚朴（2015年淡马锡替代厚朴）和博裕共四家投资机构参与。其中牵头的KKR集团