很幸运遇见老唐，走进唐书房，通过老唐接触到了两位百岁智者毕生的投资智慧，让我对投资的认知完成革命性升级。同时，老唐的传承，让我与巴菲特之间的距离不再遥不可及，而是变成了这样的关系链（传承链）：格雷厄姆->巴菲特/芒格->老唐->我->。。。借此机会，将自己对老唐传承的价值投资理念的理解再次梳理一遍，有如下期许：首先，通过写作输出，检验自己的理解还有哪些不足之处；然后，我几乎阅读了每一篇读后感，发现每篇读后感都结合了作者个人的经历和实践，对老唐传承的价投理念给出不同角度的解读，而这些解读总能给我带来新的启发和认知，充分弥补了我认知不到位的地方，因此，我想将我的认知和解读分享出来，希望也能够带给大家新的启发，帮助到更多想要做好投资的普通人；最后，也是通过这种方式，表达对老唐的敬意和那份信赖！普通人投资，需要在两方面努力做到真知第一，对老唐传承的价值投资理念，努力做到真知；第二，对要投资的企业，努力做到真知，且坚持不懂不投。如果在这两方面做到了真知，并知行合一地践行，此生想不变富都难！巴菲特说过，投资很简单，但并不容易。我的感受是，之所以“简单”，一方面是因为投资的道理很容易讲，关键的要点写下来大概是一两页纸，而且翻过来覆过去就是那些话，你看一下巴菲特致股东的信，看一下杰夫·贝佐斯致股东的信，再看看老唐的公众号文章，反反复复好像也就是那些话，正所谓大道至简！另一方面，投资的道理任何人都能很轻松地就获取到。但是，就像芒格所说，“一个想法或事实并不仅仅因为你很容易得到它而更有价值”。而“不容易”的地方在于，你知道了并不等于你真正理解透彻了，没有真正理解的东西，就不会真正改变你的认知，认知没有改变，你就还会用旧有的思维方式进行思考和行动，而当下的结果（穷）已经证明，你此前的思考和行动不会给你带来价值提升（否则你也不会出现在这里），这也是为什么很多人虽然知道了很多道理后还是做不好投资，甚至是在错误的路上渐行渐远的原因。而对价投理念、对企业做到真正理解和熟悉，并持续不断更新自己的认知，就是我们每天日拱一卒、努力学习的目标，就像巴菲特、芒格这些大佬们每天努力的目标一样，这也是投资不容易的地方！老唐传承的价值投资理念我是这样总结的：首先，要明白真正的投资是意图获取未来更多的购买力；然后，要认识到投资是一生的事，且无处不在、不可避免；再然后，需要理解股票的本质，买股票就是为了获取企业的部分所有权，从而获取企业未来盈利带来的回报；接下来，我们要认识一位“市场先生”，他每天都会疯狂地在你耳边报价，没有规律，不可预测，他的出价只能利用；基于上述两点，别瞅傻子，瞅地，同时去掉成本心魔；此外，你享有股市上一项重要的权利：交易否决权！因此，你需要用长期资金来投资，且远离杠杆，否则你将失去这一权利而被迫交易；投资就是比较，在你的能力圈内，将资金配置到收益明显更高的资产上；因此，你要认识到长期投资≠长期持股；比较的重要前提：你需要知道这家企业大概值多少钱，这就是所谓估值；估值不是通过公式计算出来的，而是你越熟悉、越能理解一家企业，就越能知道这家企业大概值多少钱；所以，不懂不投，因为一家企业不在能力圈范围内，你就无法判断其到底值多少钱，这时候所有的估值公式和各种指标都是在自欺欺人；投资是建立在预测的基础上的，因此我们一定会犯错，因此需要安全边际和投资组合；但不预测股价，而是预测企业未来的产出，股价无法预测，但是企业未来的产出是大致可预测的，而且随着你的积累，对企业越来越熟悉，你的预测也会越来越确定；最后，投资需要慢慢变富，降低自己的期望，坚持且只做正确的事，放弃市场先生颁发给错误行为的奖金。这些投资理念的每一条，老唐在价投二和唐书房发文中都已经完美阐释过，我在这里添一个字啰嗦，少一个字就不达其意，所以不敢、也不愿再重复啰嗦，各位还是要去看原汁原味的价投二和唐书房文章。相信我，花上大半年时间去真正理解这些理念绝对值得，因为真正理解了之后：首先，能确保你在投资时能坚定且正确地行动，而不是在错误的道路上摇摆不定、渐行渐远；然后，作为普通人，我们会立刻拥有一种简单有效的投资方式，那就是定投宽基指数基金，并长期坚持，只需这一招你就会取得市场的平均收益，甚至远超大部分专业人士的投资业绩，比如主动基金经理。投资真正理解了和熟悉的企业，意图获得超额收益价值投资理念中非常重要的一条：投资就是比较。想把一家企业跟现金等其他资产放在一起比较，一个重要的前提就是：你得知道这家企业大概值多少钱，也就是对企业估值。只有能估算出这家企业大概值多少钱，我们才可以通过与“市场先生”的报价对比，确定自己是不是有便宜可捡。如果没有办法估算大概价值的企业，远离！因为你无法确认自己是否在出价的瞬间已经亏损。而估值要得到的核心结论就是：我不知道这家企业具体值多少钱，但我确定知道它绝对比1000亿现金有价值得多。怎么理解呢？老唐举了两个例子：姚明与德国同学。这两个例子把估值这件事情阐释得非常形象和清楚，对我而言，简直是推开了一扇门、打通了七经八脉。先说姚明的例子：我们都知道篮球巨星姚明是高个子，但如果现在老唐说“姚明身高2.1米”，是对是错？你不查资料的话，敢下判断吗，敢为这个判断下注吗？有人敢，非常了解姚明身高数据的人，立刻知道老唐错了，并愿意拿出钞票和老唐赌。但大部分不熟悉这个数据的人应该不敢，因为不确定姚明身高究竟是不是2.1米。好，现在如果老唐说“姚明身高1.5米”，我相信所有读者都敢摸出钞票下注老唐错了，支撑大家这么做的根本原因是“我不知道姚明具体有多高，但我确定知道他绝对比1.5米高的多”。这就是估值要得到的核心结论。从这个例子里，我们需要理解估值的两个原则：第一，估值是艺术而不是科学，追求的是大概对（模糊的正确），不需要得出一个非常精确的数值。企业的估值即使是一个非常不明确的范围，我们仍能得出定性、明确的投资决策，比如在日常生活中，要想知道一位女士是否肥胖并不需要打听出她的确切体重。因为，估值就是在目标企业和一定数量的现金资产之间排出大小的过程。就比如，篮子里有一大一小两个苹果，要让我估算出它们各重多少克，这几乎是不可能完成的任务。但如果要我将它们分出大小，这个其实不难。第二，估值不是通过公式计算出来的，而是你越熟悉、越能理解一家企业，就越能知道这家企业大概值多少钱。拿德国同学的例子来说明：假设你现在也得到一笔钱，同时给了你一份德国某大学某班学员名单，你需要在他们当中选择任意人数下注，你所选择的人余生收入的10%加总/人数，就是你的收入。