交易员，不要慌！央妈及时相助，三天净投放4000亿元！

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一次意外的信用风险事件，给本周的资金市场带来一场“雷暴雨”。

不过，这场风雨来得快，去得也快。

资金价格在三天内经历过山车行情，而在央妈的出手相助下，市场情绪已趋于平稳。

央妈迅速注入流动性

本周一，受突如其来的信用风险事件影响，市场情绪受到打击。再加上临近月末等因素，流动性风向陡然收紧。

同业市场上，机构之间的资金拆借都变得更谨慎，融出者寥寥无几。一有大行融出隔夜资金，就瞬间被抢光。

听说有交易员见此紧张态势，担忧信用风险影响持续发酵，甚至不惜高价提前借好了跨年资金。

资金价格迅速飙升。上周还大幅下行的隔夜Shibor突然掉头猛拉32.4个基点，报2.666%。DR007加权平均利率也上涨至2.7723%。

也是在当天，央妈及时重启暂停多日的逆回购。在没有资金到期的情况下，央妈开展了800亿元7天逆回购操作，及时补充市场短期流动性。

周二，资金价格还在攀升，但是紧张情绪已经有所缓解。央妈继续投放700亿元逆回购。同业交易市场上，先紧后松，资金价格涨幅已经收窄。

到了周三，央妈继续大力投放，抚慰市场的焦灼情绪，单日净投放2500亿元。连续三个交易日累计净投放4000亿元，达到了1月下旬以来的周度投放峰值。

受此影响，上午11点的Shibor报价已经明显下行。隔夜Shibor一口气回落26.9个基点，报2.491%。资金面转向边际宽松，估计提前借钱的小伙伴要后悔了。

不仅如此，央妈还计划在5月30日开展国库现金定存操作，招投标800亿元，期限3个月（91天）。而近期并无国库现金定存到期。

一系列的组合操作驰援，再加上财政支出在月末逐渐落地，机构资金需求得到满足。市场情绪恢复平稳，流动性趋向边际宽松。

其实，在业内人士看来，近期的流动性紧张源于市场对同业信用的担忧情绪，而央妈的及时出手相助，释放了明确信号，稳住了市场担忧情绪。

6月资金压力不小

值得注意的是，近期金融机构间的担忧情绪也体现在了同业存单市场上。一级市场发行明显受阻，尤其是中小银行面临同业负债滚动续期的压力。

据上海国际货币经纪统计，本周一，一级市场同业存单实际发行量655.3亿元，占计划发行量的71.4%。

周二，这一比例继续下行，仅为44.5%，市场交投热情明显冷却。二级市场上，存单收益率也普遍上行。

江海证券在债券日报中指出，目前市场对流动性风险仍存担忧，一级存单发行受阻短期内难以改观，叠加6月份存单到期压力大，同业负债依赖度较高的银行负债端仍面临较大压力，那么资产端抛售利率债换取流动性的诉求就客观存在，利率上行风险依然难言消退。

从同业存单到期量来看，今年的到期高峰在6月和8月。其中，6月到期规模为1.72万亿元，占全年23%，仅次于8月份1.54万亿元的到期规模。

除此之外，6月份还将面临6630亿元MLF到期，叠加逆回购到期，公开市场到期规模已超万亿。

不过，从近期央妈及时加大资金投放力度来看，明确了维持市场流动性合理充裕的态度。市场预期，6月份仍会继续保持货币政策的灵活摆布，护航资金面跨过年中。

而人民银行在5月26日的答记者问中也指出，将关注中小银行流动性状况，加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。

编辑：陈羽

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本期责任编辑：张晓光

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