史上第四次，资金面强信号出现！新一轮上涨开启？

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上周，A股三大股指延续修复性行情，周五盘中均创出4月以来新高。与此同时，资金面也持续释放积极信号，北向资金全周累计净流入超300亿元，为历史上第四次单周净买入额突破300亿元。

机构分析认为，稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流，叠加宏观政策层面对冲力度的加强，资金共振有望驱动A股上行。

北向资金单周净买入超300亿元

上周，北向资金合计净买入A股300.22亿元，是史上第四次单周净买入额突破300亿元大关，前三次分别发生在2018年11月，2019年11月和2020年2月。

历史数据显示：前3次北向资金单周净买入额突破300亿元时，此后一周A股有两次是上涨的，而此后两周的A股行情则全部是上涨的。

中信证券表示，疫情和“美元荒”缓解后，全球资金再配置进程已全面开启，新兴市场基金研究公司EPFR的数据显示，新兴市场跨境资金流出有改善，其中A股在新兴市场中的相对优势明显。

短期看，稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流。展望中期，得益于国内有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信用，我国资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。

广发证券分析师戴康日前发布研报表示，近期外资有望恢复正常的净流入态势。外资流向对A股行业配置具有一定的参考意义和启发，但非A股的主导因素。当前阶段，内外资刚好形成共振，一方面是外资恢复流入后，其重仓股往往能够跑赢市场；另一方面，境内投资者也倾向于选择对全球供应链依存度较低的内需行业。

宏观政策对冲力度加强

兴业证券宏观研究团队点评分析认为，从上周五公布的宏观经济数据看，一季度GDP虽呈负增长，但高频数据显示，2月中旬以来复工复产水平逐步上升，当前已接近或达到正常水平。可以说，面对一季度“极不寻常、前所未见”的挑战，中国经济展现出巨大韧性。

兴业证券表示，整体而言，虽然疫情和外部环境存在挑战，但我国在防疫和政策上都取得了成效，进行政策对冲的同时也强调向改革要红利，可对中长期前景保持乐观。

中信证券褚建芳认为，在政策推动下，经济回补的节奏是先投资、后消费，投资在短期内有望扛起内需的大旗。消费是慢变量，恢复的前提是就业和收入情况回到合理水平。建议关注两个宏观主题：旧城改造与消费回补。

中信证券：第二轮上涨开启

中信证券策略团队直言，A股的底部拐点已经确认，上涨的共识将逐步凝聚。中信证券认为，欧美疫情“二阶拐点”基本明确，国内基本面底部也已明确，国内政策力度不断强化。大部分场外资金入场的顾虑会进一步降低，资金入场共振将驱动A股强势上行。

具体配置主线上，全球资金再配置、政策驱动国内基本面“回补”、外资和产业资本带动资金共振，是本轮A股上涨最重要的三大驱动。建议投资者紧扣资金轮动，关注三条主线：

首先，密切关注政策后续催化下，前期相对滞涨的基建板块；

其二，从科技板块龙头中寻找弹性，重点关注5G、云计算、新能源车等主线；

最后，坚持以海外业务收入占比低、上游供应链/原材料不依赖进口、全年业绩确定性较强的内需驱动组合为底仓。

天风证券同样认同当前为市场底部区域的判断：资产荒背景下股债收益差十年最低、代表全球流动性危机的LIBOR-OIS利差扩张开始放缓，构筑A股底部区域。但对于反弹的性质判断，天风证券更为谨慎。其策略团队表示，未来市场反弹大概率是脉冲式反弹，持续性和高度都不如一季度。全球经济至少一个季度的停滞对企业业绩的实质影响，仍需要时间和股价的震荡来消化。

国盛证券建议，关注对流动性和风险偏好更加敏感的周期和科技板块。一方面，逆周期调节进一步加码，扩内需成为政策对冲重要方向，地产、基建等板块将受益。另一方面，科技成长仍是中长期主线。经历此前的调整后，科技成长的超涨已消化得较为充分，无论仓位结构或相对估值均显著优化。后续随着风险偏好修复、新基建等产业政策集中释放，科技成长也将迎来新一轮向上。

编辑：孙放

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本期责任编辑：张晓光

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