等来了历史最佳半年报，却被行情砸晕了，市场在担心什么？

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等来了历史最佳半年报的江苏银行股东，恐怕要被今天的行情砸“懵”了。

截至8月25日收盘，江苏银行股价下跌6.41%，为上市以来第二大单日跌幅，收报6.42元/股。

江苏银行昨晚发布半年报显示，上半年该行实现归母净利润101.99亿元，同比增长25.2%，创下历史最大增幅。

业绩最佳，股价却大跌，而且估值不到1倍，市场到底在担忧什么？近期，整个A股银行板块受半年报业绩驱动，走出一波行情，接下来走势会如何？

净利润同比增超25%

作为全国第四家上市的城商行，无论是营收还是净利润增速，江苏银行上半年都呈现高增长态势。

根据昨日晚间江苏银行披露的2021年半年度报告显示，上半年该行实现营业收入307.37亿元，同比增长22.67%；实现归母净利润101.99亿元，同比增长25.20%，创历史最大增幅，也是目前已披露半年报中净利增速最快的上市银行。

在净息差普遍收窄的态势下，江苏银行逆势增长。半年报显示，该行净息差2.29%，同比增长0.19个百分点。

对于该行业绩高增，中泰证券报告认为，一方面是有坚实的营收高增长支撑，另一方面则是资产质量存量包袱卸下，拨备有释放利润空间。

在保持较快扩表的情况下，江苏银行资产质量亦持续向好，风险抵补能力也有强化。截至报告期末，该行不良贷款率为1.16%，较年初下降0.16个百分点；拨备覆盖率282.14%，较年初提升25.74个百分点。

实际上，江苏银行的其他指标，比如不良资产净生成率、关注类贷款占比、资产端信贷增速、负债端个人存款增速等，都反映出该行是一家优秀质地。

上半年成绩单是如此亮眼，江苏银行今日股价走势却让人大跌眼镜。Wind数据显示，今日早盘，江苏银行低开两个点，截至收盘，股价跌幅6.41%，为上市以来的第二大跌幅。该行市净率（PB）也低于1倍，估值仍在底部。

市场在担忧什么？

业绩如此好，行情却大跌，市场在担忧什么？

东吴证券首席银行分析师马祥云向记者解释，一方面，市场投资银行股更看重宏观环境，当前投资者对宏观走势有些担忧，所以对银行股比较审慎。另一方面，银行半年报的净利润在低基数下高增长，市场早已有预期，且有部分短期资金博弈中期业绩增速，反而可能造成增速不及预期，短期股价波动。

如果仔细来看，从江苏银行半年报数据中也能发现一些不足之处。比如，该行核心资本面临缺口。截至报告期末，该行核心一级资本充足率为8.48%，较去年末下降0.77个百分点。同时，环比也有下降。

这意味着，江苏银行上半年资本消耗过快。有分析人士说，这可能与该行处置表外理财业务有关。半年报显示，上半年该行预计负债为13.86亿元，同比增长109.8%，主要原因是表外资产减值准备计提增加。

中泰证券报告认为，核心一级资本充足率下降，是因为分红以及信贷高增。半年报显示，上半年江苏银行发放贷款和垫款账面价值12.94亿元，较年初增长10.95%。

核心一级资本减少，或许引来市场对江苏银行再融资的担忧。去年，为补充核心一级资本，江苏银行启动实施配股，随后股价迎来一轮下跌。这笔配股融资，为7年以来的银行股配股首单，颇受市场关注。

去年12月3日，江苏银行发布获准配股公告后，结果股价连续三个交易日大跌7.2%。

银行板块有一定修复

从已披露半年报的上市银行来看，总体上，营收、净利都实现强劲增长，资产质量也持续向好。

受业绩驱动，近段时间银行板块如市场此前所预期的，走出一波行情。根据Wind数据显示，截至8月25日收盘，银行（申万）板块累计上涨4.64%。

不过，截至今日收盘，银行板块仍然大面积“破净”，估值在1倍以上的银行只有8家，而且分化也十分明显，仍只有招商银行、宁波银行估值接近2倍。

江苏银行虽然年初至今股价上涨超过22%，但PB只有0.67倍。

作为典型的顺周期行业，市场是否认可银行业，综合券商银行分析师报告来看，大致可以归结为几个因素：宏观经济预期、盈利能力（净息差）以及不良率等。

华西证券发布研究报告表示，上市银行半年报均实现利润快增、资产质量延续改善。经营数据兑现行业基本面改善预期下，随着半年报的陆续落地，银行板块估值修复行情仍将延续。

马祥云说，后市对于质地优异的龙头银行依然看好，因为龙头银行的资产质量优异，预计半年报后估值将继续修复。

编辑：陈羽

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本期责任编辑：张晓光

监制：浦泓毅

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