股市择时靠“天干地支”？券商回应来了！分析师的研究边界在哪里？

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10月18日，一篇名为《天干地支在择时中的应用初探 打造极致专业与效率》的文件截图在网上刷屏。经调查，该内容为某券商研究所在10月17日晚间发布，是一份共20页的演示文稿。

文稿将“天干地支”应用于市场交易的择时预测，内容包括三大部分：“天干地支主导的时间周期”“天干地支在择时中的应用思路”“天干地支在A股择时中的实证探索”。

对此，上海证券报向涉事券商进行了求证，该券商相关负责人表示，“该PPT并非我司研究所正式对外发布的证券研究报告，不涉及投资建议。研究所发布研报需事先经过严格的内部审核流程，研究员需将研报上传至内部的研究管理平台，经过质控和合规的审核后通过研究管理平台统一发送至所有签约客户的邮箱，并在研究所的App和小程序展示。”

金工分析师用“天干地支”择时？

从行业分类看，该文稿属于金融工程行业的量化分析。文稿的第二部分认为，万事万物都有阴阳五行，股市像水一样流动，涨跌起伏，因此应该“属水”。股市如同大海一样可容纳百川，百川即指各路资金，股市是各路资金的汇集地，能泄资金之洪……因此，股市定义为壬水或更为合适。

如果说对这样的描述还能大致明了其字面意思，那后面的内容则显得比较“玄学”了。该文稿按天干、地支和干支关系对市场进行分类，并表示只有干生支的年份全部上涨，“2022年壬寅年，干生支”。

此外，文稿还显示，分析流月的走势要复杂得多，因为流月要受大运、流年的影响，以及喜用忌神对大运、流年、流月的影响……统计显示，丙月及癸月显著性上涨，寅月显著性上涨。

估计读者看到此处已是一头雾水了，这到底靠谱吗？作者自然不忘在文末作风险提示：“本报告观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。”

对于这份奇葩文稿，记者向涉事券商求证，该券商相关负责人回应，文稿并非分析师所在研究所正式对外发布的证券研究报告，不涉及投资建议。

“风水分析”并非独创

奇葩研究还有不少

“风水分析”并非这位研究员的独创，香港中信里昂证券就已连续27年发布风水报告。此外，中信里昂还专门做了一个网页，除查看风水指数外，股民还能查询生肖运程、趋吉避凶、名人运程、房地产行业展望等五花八门的内容。

除了“风水研报”，历史上的“奇葩研报”还有不少。

如2018年6月，某券商研究所电子行业微信公众号发布研究周报，认为A股电子板块根本不会有行情，大家近期可以不用看电子板块了。作者同时还表示，“本周周报是为写而写，基本没什么内容，各位可以不用浪费时间阅读。”

更早前的2015年，分析师覃川桃发表“侠之大者，为国接盘”惊人言论，遭网友戏谑。

作为券商研究所的重要传播载体，研报为何却屡有剑走偏锋之作？对此，业内人士表示，这或许反映出当前研究报告质量控制和合规管理仍需加强。

今年9月，中国证券业协会发布《2020年证券公司发布证券研究报告业务经营情况统计报告》，统计数据显示，研究报告质量控制和合规审查人员人数占比偏低，将影响研究报告质量控制和合规审查效果。近年来，媒体曝光和协会执业检查中发现的一些研究报告质量问题，反映部分公司研究报告质量控制和合规审查环节管控薄弱，未能发挥好应有的监督作用。

此外，该报告还指出，行业的研究服务能力有待进一步提升。行业同质化研究问题较突出，高质量研究报告较少，且随着注册制推开、北交所设立，上市公司数量和行业领域不断增加，外资研究机构也逐步进入，都对证券行业的研究服务能力提出新的挑战。

监管力度不断加强

针对研报出现的各种问题，各监管部门正加大力度对研报内容进行管理和监督。

今年9月，证监会在回复网友留言时表示，将持续加强证券公司发布证券研究报告业务监管，规范从业人员执业行为，保护投资者合法权益，维护证券市场良好秩序。

证监会指出，《发布证券研究报告暂行规定》(证监会公告〔2020〕20号)明确了证券研究报告形成、发布、使用等监管规定，要求发布证券研究报告的证券公司应“遵循独立、客观、公平、审慎原则，有效防范利益冲突”“建立健全业务管理制度，对发布证券研究报告行为及相关人员实行集中统一管理”“做好证券研究报告发布前的质量控制和合规审查”，署名的证券分析师应当“保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据”。

证监会表示，2020年以来，证监会依法对违反上述要求的证券分析师和证券公司采取了行政监管措施，对研究依据不充分、研究方法不审慎、质量控制和合规审查流于形式等问题进行了严厉处罚。同时，指导证券业协会组织专业培训、强化自律管理，完善分类评价机制，持续督促、引导证券公司加大业务投入、培育专业人才、强化合规管理，推动发布证券研究报告业务高质量发展。

除研报内容外，各地监管部门还对作为研报展示平台的“自媒体”的展业情况进一步加大管理力度。

近日，上海证监局向辖区券商下发《关于规范证券从业人员利用自媒体工具开展业务活动的通知》，要求券商完善内部管理，严格规范员工自媒体展业行为，建立健全使用微信、微博、抖音等自媒体工具开展业务活动的制度体系。

编辑：孙   放

校对：冯雯君

图编：周   洋

制作：单凌鹤

责编：邵子怡

监制：浦泓毅

签发：潘林青

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