一年白跑！千亿量化巨头部分产品年内收益归零，高管紧急道歉……

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今年备受关注的头部量化私募，年末又传出大消息！

12月27日，幻方量化高管在朋友圈表示：“最近几个月跑得不好，十分抱歉。我们正在全力加班加点做研发，但的确需要一点时间。投资者不难受是不可能的，所以骂我们完全接受，就是千万莫动手。”这究竟是怎么一回事？

沪上一位FOF人士透露：“截至上周末，幻方量化旗下产品的超额收益已经归零，而且产品绝对收益大多转为负数，也就是一年白干了，还让高点入场的投资人出现了较大损失。”

一家第三方平台数据显示，截至12月24日，今年以来中证500指数涨幅超过14%，但幻方量化旗下多只中证500指数增强产品今年以来收益为负，而且部分今年新成立的产品绝对回撤已经超过10%，表现最差的产品回撤超20%。

一位量化私募人士直言：“幻方量化的回撤与其去年的规模快速增长有关系。当规模快速增长时，策略模型会出现难以预测的风险。而且从幻方量化今年以来的业绩表现来看，其风险暴露大概率比较高，在市场分化行情中行业集中度不断提升，因此在新能源板块下跌的过程中其业绩也受影响较大。”

从私募排排网统计数据来看，尽管幻方量化去年规模实现了快速增长，今年其备案节奏依旧没有减慢的迹象。数据显示，截至12月22日，今年以来私募共备案895只中证500指增产品，其中启林投资、幻方量化备案中证500指增产品均超过100只。

11月15日晚间，幻方量化虽发布公告称，暂停旗下全部产品的申购（含追加），但彼时幻方量化旗下产品已经陆续开始出现明显回撤，封盘似乎有些姗姗来迟的意味。

沪上某头部私募FOF人士透露：“公司会刻意避开一些规模过大的量化私募机构，原因有三：一是规模快速增长会阶段性影响模型的表现，而且部分量化私募是否有能力管理百亿元以上的规模，是否能够在市场环境变化过程中实现策略的有效迭代，这些都需要观察；二是很多头部量化私募为了追求短期高业绩会进一步扩大风险敞口，一旦市场风格突变可能引起巨幅回撤；三是当量化私募管理规模达到一定程度时，策略会趋同，超额收益率也会逐步下降，反而一些中小型量化私募的独特策略能够实现更具弹性的业绩。”

一位私募研究员也建议：“投资人需要摒弃‘大就是好’的惯性思维，很多头部量化反而因为规模原因短期风险更高。最根本的还是要考虑私募管理人的策略迭代能力、能否把握风险收益的平衡等因素。”

编辑：金苹苹

校对：孙洁华

图编：周   洋

制作：张   巘

责编：赵唯佳

监制：浦泓毅

签发：潘林青

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