独家专访！解密百亿量化私募的弱市制胜秘笈：永远走在追求纯alpha的路上

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6年，对于一家量化私募管理人意味着什么？

有私募曾无限风光，但却在市场牛熊转换中起了又落，最终泯然众人；也有私募稳扎稳打，从管理规模仅几千万的量化新人成为榜上有名的百亿级私募。思勰投资便是后者。

2016年1月，吴家麒与高中同学陈磐颖、前同事李苏苏一起创办了思勰投资，三人在资本市场历练多年，看过太多资管机构的起起伏伏，因此公司创立之初他们便着眼长期稳健收益，不管是策略布局、发行节奏还是模型风格，都充满了谨慎、克制。

今年以来，思勰投资延续了以往的稳健特点。在内外部扰动因素影响下，A股市场剧烈调整，众多量化私募业绩折戟。而思勰投资却杀出重围，-指数增强策略前5个月整体收益为正，成为为数不多的赢家之一，备受市场关注。

近日，思勰投资总经理吴家麒接受了上海证券报记者的独家专访。为何思勰投资的超额收益今年如此突出？管理规模跨过百亿后该如何再进一步？经历过调整后指数增强的性价比如何？吴家麒都一一给出了答案。

“追求纯粹的超额收益”

一条震荡向上的曲线背后，是一家量化私募关于理想、坚守与收获的故事。

2016年1月28日，吴家麒与高中同学陈磐颖、前同事李苏苏一起创办了思勰投资，彼时，陈磐颖和李苏苏具备多年量化从业经验和华尔街从业经历，吴家麒则是从复旦数学系毕业后，曾在期货私募、量化数据提供商、券商卖方等多家金融机构任职。

从公开信息来看，思勰投资似乎很少去“凑热闹”。在公司成立之初，思勰投资选择聚焦自身能力圈，主打CTA策略，并没有急于布局股票量化策略，吴家麒说要在业绩和规模相对稳定后，再去拓展策略范围，“不能一口气吃成个胖子”；拓展股票策略后，思勰的策略模型较为独特，业绩表现在去年行业整体爆发时没那么显眼，却在今年市场剧烈调整下获得了正收益，受到市场各方关注。

“6年前，当我们三位合伙人一起聊未来公司的发展方向时，就达成了一个共识：做恒星，不做流星，追求纯粹的alpha。”吴家麒指出，今年上半年思勰能够比较平稳地渡过市场连续调整期，也是源自于长期以来团队在纯粹超额收益上的努力和耕耘。

纯粹的alpha，是吴家麒在接受采访时频繁提及的一个词。他表示：“在市场中，对一家私募业绩影响最大的往往是市场风格，但风格总是轮动的，我们很难去判断风格什么时候会切换，而纯alpha策略的特征便是可以剔除掉市场风格的影响，这就像量化投资的圣杯，值得我们一直在投入精力去追求，尽管这个过程并不容易。”

据悉，为了无限接近“圣杯”，思勰投资更加注重因子的可解释性，同时会通过挖掘另类数据提高超额收益水平。

“量化策略最常提到的一个词就是挖因子，但是思勰会用大量的数据统计来验证因子的逻辑，因为只有这样，当因子阶段性失效的时候，我们才能快速地知道原因并进行优化，单纯数据挖掘出的因子是很难去信任的，这也就是为什么我们更愿意将机器学习放在组合优化环节，而非因子挖掘的环节。”吴家麒表示。

另外，他坦言，另类数据的挖掘是一个不断积累的过程。“我个人之前就曾经在金融机构做数据，所以在数据挖掘上具备一定的优势。但另类数据由于对应有效的股票数量有限，而且时间长度比较短，需要团队持续挖掘、验证、积累，很像量化策略的迭代优化，一步一个脚印才能实现从量变到质变的突破。”

“做国际一流的私募管理人”

除了策略的与众不同，思勰投资的长期主义还体现在发行节奏上。

去年前三季度，量化指增策略吸金又吸睛，但彼时思勰投资却颇为低调，对股票策略规模扩张相对克制。然而就在近期，市场情绪低迷之际，思勰投资开启了指数增强产品的发行。

在吴家麒看来，当前市场处于底部区域，长期投资价值逐步凸显，此时向长线看好A股表现并能承受一定波动的客户推荐指数增强产品，让投资者能够以更低成本建仓，以获得长期可观收益。

他坦言：“公私募市场永远是好发不好做，好做不好发，但如果私募管理人愿意逆向去把握发行节奏，长期来看无论对规模来说，还是品牌来说，都是有利的选择。原因在于，私募管理人拼到最后一定是看谁为投资人赚到了钱，所以要在短期和长期之间做出取舍，追求短期利益的，往往最终什么都得不到。”

出于长期视角，吴家麒对于近日颇为火热的CTA策略，相对谨慎。他表示，市场对CTA策略的收益预期处于高位，当下并非CTA策略较好的入场时点。“思勰做CTA策略相对较早，我们看过一轮又一轮的策略洗牌，很明白某个策略不可能持续营利，资金一旦大量流入，势必会稀释策略的收益率。”

因业绩稳健，思勰投资去年挺进头部量化私募梯队，不过对于吴家麒来说，这仅仅是思勰投资的新起点。

“做国际一流的私募管理人，是我们整个团队努力的方向。”在吴家麒看来，未来头部私募管理人之间的比拼就像一场没有终点的马拉松，一刻也不能停歇。

据记者了解，去年以来，思勰投资不仅在策略上持续深耕，在公司治理层面也不断努力，团队配置堪称“豪华”。比如公司目前的合规总监曾在多家大型律所任职；财务总监则曾是一家新三板上市公司的总经理，能够帮助公司进行系统的财务规划、财务控制；人力资源负责人则具备多年海外大型资管机构的任职经验。

结束采访的时候，已经是下午的六点半，吴家麒和记者简单道别后，就赶去另一个会议室开会了。正如他所说，这场马拉松，一刻也不能停歇……

责编：邵子怡   校对：张   宇   制作：张   巘

图编：张大伟   签发：潘林青

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