查看原文
其他

“危机alpha”有危机了?最惨一周跌去15%,投资人炸锅了……

马嘉悦 上海证券报 2022-06-27

权威、深度、实用的财经资讯都在这里


今年前四个月,业绩强势领跑、有“危机alpha”之称的CTA策略(管理期货策略),最近陷入了回撤潮。


私募排排网最新数据显示,上周(6.13-6.19)有业绩记录的CTA策略私募产品整体收益为负,正收益占比不足四成,其中表现最差的产品跌幅更是接近15%。与此同时,本周一黑色系商品出现大幅下挫,私募人士透露,本周CTA策略跌幅可能继续扩大,而且最近投资人情绪波动较大,近期客户沟通的工作量非常多。


站在当下,CTA策略究竟该走该留?后续哪些细分策略性价比较高?近日记者采访了多家私募紧急“支招”。


“危机alpha”出现危机


近日,CTA策略出现显著回撤。


私募排排网统计数据显示,上周(6.13-6.19)有业绩记录的232只CTA产品整体回撤为1.72%,正收益占比仅为33.62%。值得注意的是,上周部分产品出现大幅度回撤,其中25只产品回撤超5%,14只产品回撤超10%,表现最差的产品回撤幅度接近15%。


其实从5月开始,CTA策略的业绩已经显现出弱势。据统计,5月份有业绩记录的1395只CTA产品整体收益为-0.1%,其中正收益占比为44.45%。而在今年前四个月,CTA策略整体收益为5.35%,其中正收益高达63.93%。



面对CTA策略的业绩回调,部分私募人士坦言,投资人情绪波动比较大。


“前四个月,相比于股票、固收策略,CTA策略表现可以说是一枝独秀,吸金又吸睛。因此,很多投资人在三四月份买入该策略,有些还把主观多头的私募基金赎回换到CTA策略。不过,近期的回调显然是出乎预料的,而且对比股票策略,投资人的落差更大,最近都在问产品的情况,有人还吐槽‘危机alpha就剩危机了’,我们就需要不断去和客户沟通、解释。”沪上一位头部量化私募人士坦言。


市场回调叠加策略拥挤导致


一度是市场宠儿的CTA策略,为何突然“掉链子”了?


黑翼资产坦言,主要受美联储加息影响,上周商品市场突然遭遇极端行情,南华商品指数下跌超5%,单周跌幅处于近十年来的极值区域。此种高位的剧烈反转对CTA策略影响较大,尤其是对趋势类策略的杀伤力很强,因此大多数CTA策略业绩调整。


Choice数据显示,上周南华商品指数下跌5.34%,其中铁矿石、焦炭和焦煤大跌10%,沪镍和螺纹钢均跌超9%。昨日,商品市场的跌幅进一步扩大,南华商品指数单日大跌3.75%。



私募排排网旗下融智投资FOF基金经理胡泊则补充分析称,CTA的业绩回撤主要有两方面原因,一是随着美联储的加息缩表显著加速,无风险收益率上行,大宗商品陷入调整,上周南华商品指数更是出现明显跌幅,而CTA策略往往会在大宗商品转向的过程中难以盈利,尤其是中长期CTA策略对短期涨跌响应较为迟钝,所以表现可能会更差;二是前期中长周期的CTA策略表现亮眼,大量资金流入之后导致赛道过度拥挤,因此在市场转向过程中,策略出现了一定的踩踏现象,造成行情的进一步加剧。


从三方平台统计数据来看,今年CTA策略确实颇为受宠。2019年,全市场仅成立1056只CTA产品,2020年成立数量为1483只,2021年产品成立数量猛增至3023只。截至目前,今年新成立CTA产品数量已达到了1096只,与去年同期基本持平。


建议多周期多频率配置


面对CTA策略业绩的急转直下,投资人后续该如何进行配置?


双隆投资分析称,虽然近期商品市场的下行因素有所加强,但总体而言,上下行因素仍处于较为焦灼的状态,尚不能明确判断商品期货市场脱离了宽幅震荡市。同时,市场波动率很明显仍处于中高位置,仍属于有利于CTA策略运作的环境。“在此背景下,具备多周期多类型策略的混合CTA产品或许是较佳的选择。”


胡泊也表示,CTA策略尽量要多周期的均衡配置,尤其是在策略资金大幅扩容时,不能过度押注某一个具体的周期。具体来看,在行情反复时,短周期策略会有更好表现,但趋势一旦形成后,中长周期策略会更加稳定,因此在未来行情难以预判情况下,建议在策略、周期、品种等方面均衡配置。


另外,双隆投资还提示,CTA产品表现同主流的股票、债券等资产相关性极低,具备降低组合整体波动、提供低相关收益来源、市场危机时提供对冲资产等功能,因此不建议投资者仅为追求收益而买入,而应关注这一资产在降低波动、分散风险上的长期配置价值。


沪上一位百亿级量化私募人士透露:“四月份很多投资人想买CTA策略产品,但是公司并没有打开申购,原因有两方面,一是很多投资人是抱有较高赚钱预期来买的,并非是资产配置,这时候策略很容易出现不及预期的风险;二是资金一旦大量流入,势必会稀释策略的收益率。后续建议投资人更多关注CTA的配置价值。”


编:邵子怡   校对:张   宇   制作:季宇亮

图编:赵雁旎   监制:林艳兴   签发:于雅琴



往期回顾


刚刚,河北通报,唐山打人案最新进展!犯罪嫌疑人多个违法犯罪线索正加紧侦查调查,路北分局局长被查,被打女子伤情如何?


独家专访!解密百亿量化私募的弱市制胜秘笈:永远走在追求纯alpha的路上


版权声明

上海证券报微信保留本作品的所有权利,未经书面授权,任何单位或个人不得转载、摘编、链接或以其他方式复制发表,否则将被依法追究法律责任。

微信热线:王老师 021-38967805;版权合作:范老师 021-38967792。



好看,你就点一下!


您可能也对以下帖子感兴趣

文章有问题?点此查看未经处理的缓存