量化黑箱怎么破？“量化魔术师”盛丰衍揭秘投资方法论

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近年来，伴随着计算机和算法技术的飞速发展，量化投资再度进入大家的视野。外界认为，量化像个黑箱，很多数据、信息并不对外公开，因此量化机构的筛选需要借助专业的研究能力。

10月27日晚，西部利得基金主动量化投资总监、基金经理盛丰衍在兴业银行私人银行《财富演播室》为投资者解读量化投资方法论。“少动手可能会比多动手效果更好，市场上总是充斥着一些不理性的声音，不要受其影响做出高频的错误决策，最终可能会促使整体投资业绩更好一些。”盛丰衍称。

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解锁量化投资“领跑”原因

兴业银行私人银行部：您曾提及公募量化基金三大流派，请您详细介绍一下？

盛丰衍：根据我的观察，目前公募的量化基金可以简单分为三个流派，一个是传统的多因子，第二个是融合主观的基本面量化，第三个就是AI量化，也是人工智能量化。我自己的风格是属于第二种，融入主观的基本面量化。

兴业银行私人银行部：量化投资与主流的传统主观投资相比，有何不同之处？

盛丰衍：量化投资与传统主观投资相比，第一个不同是换仓频率不同，前者换仓频率会较高，后者换仓频率偏低；第二个不同是分散程度不同，前者讲究分散策略；后者推崇长期集中持有策略；第三个不同是费用支出的方式不一样，前者支出主要用于买数据、买服务器、买显卡、买CPU，后者的投研团队费用主要用于调研。

兴业银行私人银行部：今年以来，量化基金在众多类型产品在表现较好的原因？

盛丰衍：截至今年10月，量化基金整体的表现略好于主观投资。去年2月份之前，市场呈现大市值强势的特征，所以主流传统主观投资的业绩出彩；去年2月份之后，整体市场是小市值强势，所以量化表现较好。

投资策略“量化为舟主观为舵”

兴业银行私人银行部：介绍一下您做量化投资的策略框架？

盛丰衍：我的投资框架可以形容为“七成量化加三成主观”，即“量化为舟主观为舵”。我认为，在纯量化的基础上加上一定的主观，在特定的时候去打一把方向盘，投资效果会更好。

兴业银行私人银行部：在选股层面您会用到哪些基本面因子对股票进行分析？

盛丰衍：从基本面因子来看，低估值、高成长、高质量，这是最核心的三大类基本面因子。

兴业银行私人银行部：对于成长股，您认为最佳的布局时点在哪个阶段？

盛丰衍：据我观察，成长股的涨跌和A股利润同比增速高度相关。当预期A股的利润同比增速可能出现比较大跌幅的时候，可能要阶段性地规避成长股。

兴业银行私人银行部：您能否简要分享一下量化基金经理一天的工作日程？

盛丰衍：量化基金经理通过编模型或程序进行投资，每天我会花一个小时，即开盘前的半小时和开盘后的半小时，根据模型给出的投资组合去进行实盘交易，进行投资。

在其他时候，我会花时间改善我的模型。所以，我的绝大多数时间在更新我的投资框架投资模型，少数时间是根据模型的建议进行实盘投资。

如何筛选最适合的量化基金？

兴业银行私人银行部：在众多策略多样的产品中，投资者如何筛选最适合自己的量化基金呢？

盛丰衍：筛选量化基金的时候，可以关注长期的优异历史业绩、稳定的基金经理配置，还有持仓足够分散，这都是值得参考的指标。

兴业银行私人银行部：不同的投资经理在能力圈上也有所区别，请您解释一下“能力圈同心圆理论”？

盛丰衍：“能力圈同心圆理论”是我的一个思维模型。同心圆就是一个大圆一个小圆，其中大圆是想象中的能力圈，当中那个小圈才是真实的能力圈，能力圈指的是对股票未来收益的预测能力。对投资者来说，自以为和想象中的外圈能力圈比真实的能力圈要大一些。

从获得收益的角度来分析，内圈就是真实的投资能力，它带来收益，而内外圈的夹层它其实是一种想象，可能带来亏损。

如何去提高自己的投资能力？如何去提高投资业绩？从同心圆的理论中可以得到一些启示。第一种方法是扩大内圈，这是硬桥硬马的真功夫，需要日积月累；二是缩小想象中的能力圈。

兴业银行私人银行部：您能谈谈对自身职业生涯以及对基金行业的愿景吗？

盛丰衍：再过半个月，我的公募基金生涯就要到6年整了，我对“6”这个数字非常看重，也是我最值得骄傲的一个数字，我希望这个数变成10年、20年。

我的投资座右铭是“弱小和无知，不是投资的障碍，傲慢才是”。作为股票基金的基金经理，我希望帮助大多数的投资者，找到合适自己的基金产品和总体风险预算。

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(CIS)

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