社科院杨涛 : 共享金融时代的大资管变革
在共享经济蓬勃发展的环境下，以大数据支持下的技术手段、金融产品和服务创新为特征的共享金融，是金融创新与变革的方向。社科院金融研究所所长助理、中国区块链研究联盟主任杨涛认为，展望未来，应该密切围绕共享金融理念，跳出碎片化、跑马圈地、偏重产品的资管发展思路，打造网络时代的大资管（大财富管理）生态演化体系。首先,这样的体系需要有多层次的主体参与清晰的功能配置；其次，真正有助于实现共享、共赢的大资管生态体系。
以下是文章原文：
党的18届5中全会提出的“共享”，意味着全新的共享性经济发展道路，涉及到收入与财富分配、资源与要素配置、市场参与主体的协作共赢关系等。在共享型经济发展道路之上，共享经济模式是具有前沿性和挑战性的实现形式之一。例如，Uber和Airbnb作为共享经济最具代表性的两家企业，分别为出租车业和酒店业带来了革命性的改变
作为共享经济发展道路上的过渡模式，Uber等模式是所有者暂时让渡使用权以获取收入的租赁经济，由于云计算、大数据、物联网、移动互联网（云大物移）大大降低了租赁交易的信息成本，减少了信息不对称，使原本不可能达成的租赁交易成为可能。从根本上看，共享经济带来的是更节约的时间、更优化的资源配置、更灵活的就业。
在现实中，共享经济模式已经开始在改变围绕消费的服务业，包括：快递业、家政服务业、教育行业、培训业、个人服务业、新闻业、租赁业、广告创意业、医疗业、个人旅游业、宠物寄养业、社区养老业，等等。长远来看，更有可能深入影响生产、分配、交换的更多环节，对三次产业都带来深远影响。
与共享经济相适应，共享金融更加代表了金融创新与变革的方向。所谓共享金融，就是通过大数据支持下的技术手段和金融产品及服务创新，构建以资源共享、要素共享、利益共享为特征的金融模式，努力实现金融资源更加有效、公平的配置，从而在促使现代金融均衡发展和彰显金融消费者主权同时，更好地服务于共享型经济发展道路，进而促进经济社会的创新、协调、绿色、开放型发展。
共享金融的基本动力包括两方面。一是技术，即新的信息技术、新的金融技术；二是制度，即新的正式规则、新的非正式规则。这些因素既带来全新的金融创新模式（自金融模式），也引起对传统金融的改革与完善，更有二者的融合式创新。
进一步看，首先，金融科技（Fintech）是指伴随着科学技术和管理技术的发展，为了降低金融交易成本、提高金融交易效率而在金融交易手段、交易方法和物质条件方面发生的变化与革新。与科技金融更强调金融对科技的支持有所不同，金融科技更加关注技术对金融产业链的全面重构。其次，技术变革最终还要落到制度层面，这里既有各国通常面临的金融制度问题，如普惠金融，也有我国所特有的制度要素，如民间金融问题，实际上诸多互联网金融现象的背后都是民间金融矛盾的体现。最后，还有技术与制度共同驱动的变革，如当前热度高涨的区块链（Blockchain），本质上是从中心化金融到弱中心、多中心化金融的一种探索尝试。
总的来看，在共享金融的发展理念下，原有的金融要素、金融功能都可以进行更加优化的配置，并且彰显共享、共赢的发展理念，如：金融终端的资源与功能共享、金融媒介与渠道的共享、金融消费与需求的共享、金融风险与监管的共享、金融与实体的共享式发展。
在共享金融发展时代，大资管同样也迎来了新的机遇和挑战。资产管理与财富管理密切联系在一起，是“一枚硬币的两面”。资产管理和财富管理并非是一个新鲜事物，在古代的齐国，孟尝君有食客三千，他通过放高利贷来养活这些人，这就是早期的资产与财富管理萌芽。
我们认为，大资管的突出特点包括：三个“大”，即供给主体、需求主体、产品与服务渠道的“大”；三个“化”，即资管的市场化、国际化、信息化。
第一，从供给角度看大资管之“大”。
回顾大资管的供给侧演变历程，2008年之前的动力是资本市场深化、公募基金、人民币升值；2008年之后则是利率市场化、银行理财业务创新；2012年之后进入快速发展新阶段，则是基于监管政策的放开、混业功能融合、互联网金融热潮。
目前，进入市场当中的机构主体越来越多，不仅是早期的银行以及非银行机构，还有一些准金融机构，都可以提供各种各样的产品。在资产管理行业跨界竞争、创新合作的大潮中，保险资管、信托、公募基金、私募基金、银行和券商在业务层面也已展开针锋相对的竞争。同时，传统金融机构之间的界限已经逐渐模糊，银、证、信、保等产品逐渐趋同，投资领域也很类似，竞争日益激烈。
第二，从需求角度看大资管之“大”。
从需求角度看，居民的资产结构亟待完善，除了房地产与银行存款之外，其他金融资产配置还严重不足。而随着经济社会的演变，居民的小额现金管理、资产投资、家族财富管理等需求，都变得更加迫切。
除此之外，资产管理需求还有更广泛的内容。可以包括：大企业资产管理，如何适应产融结合时代的特点，促进产业资本与金融资本的有效协调；中小企业资产管理，为民营企业提供更加多元化的综合服务，因为大量中小企业的个人与企业资产管理需求是融合在一起的；非金融资产的金融化转变，从而进一步盘活资产属性；金融资产的结构化设计与流动性提升，改变已有大量资产的低效率运作。
第三，从产品和业务角度看大资管之“大”。
当前，资产管理产品在功能方面日趋融合，作为金融市场基本功能的货币、资金融通与资源配置、支付清算、风险管理、信息提供、激励约束等，都可能更有效地进行搭配组合。
一则，财富管理工具平台化融合更加可能，成为提供融资、资本运作与资产管理、增值服务、消费与支付等在内的“金融与消费服务超市型”综合平台。二则，激发了主动财富管理模式的创新，使得大众化财富管理需求得到更大满足。通过新的信息与金融技术支撑，原先只能被动接受金融机构财富管理服务的公众，以及难以投资门槛较高的财富管理产品的普通人，都能够更加主动地进行财富管理活动。三则，通过大数据时代的信息发掘与整合，形成更准确的客户定位。
第一，大资管的“市场化”。2012年之后，一是政策调整强调“放松管制”与“加强监管”并举，“创新发展”与“严控风险”同步。二是不断加强金融监管协调，努力实现促进创新、消费者保护与打破刚性兑付的权衡。应该说，大资管面临的市场化改革步伐要快于其他领域，但同时也迫切需要把握好风险与效率的“跷跷板”，因为也出现了大量新的风险萌芽。
第二，大资管的“国际化”。一是随着金融市场的国际化程度提升，跨境资产管理需求也愈发扩张。二是资管业务标准与架构也需要符合国际化特征，如国外资产管理注重数量模型的应用，包括利用复杂的模型技术对各类金融产品进行量化交易管理，同时，还非常注重强调审慎操作的原则，实现风险的量化可控。
第三，大资管的“信息化”。21世纪初，八国集团在冲绳发表的《全球信息社会冲绳宪章》中认为：“信息通信技术是21世纪社会发展的最强有力动力之一，并将迅速成为世界经济增长的重要动力。”在现实中，信息技术已经给经济金融带来深刻冲击，通过技术与资产管理业务的有效结合，赋予了金融管理工具以全新的吸引力，能够更好地实现智能化、网络化、便捷高效、低成本、风险可控。信息化时代的资管演变，可能从产品驱动，到重视金融咨询，最后实现财富与资产综合管理。
展望未来，应该密切围绕共享金融理念，跳出碎片化、跑马圈地、偏重产品的资管发展思路，打造网络时代的大资管（大财富管理）生态演化体系。
首先,这样的体系需要有多层次的主体参与清晰的功能配置。如在成熟市场中，通常会有：资产管理人（Asset manager）、产品设计者（Product Architect）、产品销售者（Distributor）、市场看护者（Gatekeeper）、投资产品的购买者（Investment Buyer）、资产所有者（Asset Owner）等。
其次，真正有助于实现共享、共赢的大资管生态体系，包括如下三大特征。一是就客户角度来看，从着眼于个体的服务，转向关注家庭、企业集群的综合需求；二是从服务模式来，从过去业务更着眼于从某个时点、短暂时期的资产管理或财富管理需求，转向围绕服务对象的整个生命周期，进行系统性、持续性、成长性的服务创新；三是从业务渠道来看，需积极打造大资管的平台经济模式，实现金融业务功能的全面融合，尤其是适应新技术与网络时代的挑战，努力建设各类移动智能型金融支持场景。
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中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。
中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括埃德蒙、陈云贤、汉克、李若谷、李扬、马德伦、任志刚、苏宁、王兆星、吴清、夏斌、亚辛·安瓦尔等12位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由47位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。IMI所长、联席所长、执行所长分别为张杰、曹彤、贲圣林，向松祚、涂永红、宋科任副所长。
自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“金融科技”、“财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。国际货币网：www.imi.org.cn
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