推荐｜未来十年中国经济系统性风险何在？
本文为根据中国社科院世界经济与政治研究所国际金融室副主任张明于今年7月23日在北京所做的关于新著《危机、挑战与变革：未来十年中国经济风险》的演讲所整理的观点速递。
系统性风险不是指孤立单一的风险，而是指同一时间内各个部门之间相继爆发的风险，这些风险汇总起来可能影响经济体的中长期增长潜力。以下分析主要基于系统性风险，而非单一风险。从私人部门来看目前面临两大风险，一是非金融企业的高负债，也即企业高杠杆。二是房地产的高库存。企业去杠杆与房地产去库存都会导致一个结果：债务违约，而承受这一后果的正是银行部门，企业的破产清算与开发商资金链条断裂都会导致银行业风险的爆发。公共部门主要面临的问题是地方政府债务高企。对外部门面临的风险，对外部门指的是中国的国际收支，包括对外贸易和跨境资本流动。资本外流与人民币贬值预期相互增强，是中国对外部门面临的主要风险。私人部门的减震器是高储蓄。公共部门的减震器是低水平的政府债务。对外部门的减震器是大量的外汇储备。然而近几年发生的一些变化使得这些减震器开始陆续失效。
中国的系统性风险可能会从对外部门引爆，而可能成为风险扳机性因素的正是大规模的资本外流。为避免未来系统性危机的爆发，共有五点建议。第一，为了防范系统性风险的爆发，一定不能让中国经济增速跌到太低的水平，保增长依然是非常必要的。第二，我们要高度重视未来企业去杠杆与房地产去库存可能导致的金融风险。第三，我们需要采用一些更加透明和市场化的坏账处理方式。第四，中国政府依然应该管理国际资本流动，避免资本持续过快流出。第五，针对危机形成预案。中国未来有两种情景。一种光明的情景是中国能够通过前面讲的种种对策来化解未来面临的风险，避免系统性危机的爆发。中国如果未来对风险应对不当，可能会遭遇两种比较黑暗的情景。一是日本陷阱、二是拉美陷阱。希望中国经济能够成功翻越中等收入陷阱，避免系统性风险爆发。
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中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。
中国人民银行副行长潘功胜与诺贝尔经济学奖得主蒙代尔出任IMI顾问委员会主任，委员包括埃德蒙、陈云贤、汉克、李若谷、李扬、马德伦、任志刚、苏宁、王兆星、吴清、夏斌、亚辛·安瓦尔等12位国内外著名经济学家或政策领导人；中国人民银行副行长陈雨露出任学术委员会主任，委员会由47位来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的著名专家学者组成。IMI所长、联席所长、执行所长分别为张杰、曹彤、贲圣林，向松祚、涂永红、宋科任副所长。
自2012年起，研究所开始每年定期发布《人民币国际化报告》，重点探讨人民币国际化进程中面临的重大理论与政策问题。报告还被译成英文、日文、韩文、俄文、阿拉伯文等版本并在北京、香港、纽约、法兰克福、伦敦、新加坡和阿拉木图等地发布，引起国内外理论与实务界的广泛关注。
迄今为止，研究所已形成“国际金融”、“宏观经济理论与政策”、“金融科技”、“财富管理”、“金融监管”等五个研究方向，并定期举办货币金融圆桌会议、大金融思想沙龙、燕山论坛、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂等具有重要学术影响力的高层次系列论坛或讲座。主要学术产品包括IMI大金融书系、《国际货币评论》（中文月刊&英文季刊）、《IMI研究动态》（周刊）、《国际货币金融每日综述》（日刊）等。国际货币网：www.imi.org.cn
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