涂永红：资本市场如何进行供给侧改革？

近日，在“协调推进资本市场改革稳定发展等方面情况发布会”上，中国证监会主席刘士余以“珍珠项链论”强调证监会职能，以“羽毛论”表达从严监管决心。针对刘主席的重要发言，IMI副所长、中国人民大学财金学院教授涂永红在《北京日报》撰文解读。文章指出，金融体系稳健运行是国民经济健康发展的重要保障。过去两年，中国资本市场出现了不同程度的故障，一定程度上折射出我国资本市场偏离直接融资功能、资金空转、监管不到位等问题。我国资本市场迫切需要进行供给侧改革，根据资本市场的特性，以问题为导向，落实“三去一降一补”任务，努力在“十三五”期间实现资本市场供求平衡和稳健发展。

以下为文章全文：

近日，国新办召开协调推进资本市场改革稳定发展等情况新闻发布会，中国证监会主席刘士余，副主席方星海、赵争平和李超就市场各界关注的问题一一进行了解答。在会上，刘士余用“稳、严、进”三个字概括了过去一年的工作，并直指当前中国资本市场存在问题，以“珍珠项链论”强调证监会职能，以“羽毛论”表达从严监管决心，强调资本市场的根本动力在于为实体经济服务，分享实体经济发展的成果。

毋庸置疑，金融体系稳健运行是国民经济健康发展的重要保障。如果将实体经济比作人体，那么金融就是血液。一旦供给系统出现故障，血液供不应求，身体就会患上贫血病，处于亚健康状态；尤其是供血基础设施出现故障，发生血管硬化或栓塞，某些器官就会坏死，人体必将失去生机与活力。过去两年，中国资本市场出现了不同程度的故障，股票市场发生剧烈的价格波动，债券市场突发流动性危机，一定程度上折射出我国资本市场偏离直接融资功能、资金空转、监管不到位等问题。人们对系统性金融风险的担忧在增长，投资者信心受到打击，致使许多生机勃勃的中小企业难以获得直接融资，资本市场不仅没有发挥正常的融资功能，还常常成为舆论批评的焦点。

刘士余在讲话中突出金融服务实体经济的宗旨，可谓正本清源，回应了人们对我国资本市场发展的关切，明确提出“稳、严、进”的总体监管原则，进一步强化资本市场的融资功能。某种意义上说，针对成千上万企业的直接融资需求，特别是中小企业上市或发债的融资需求；针对收入不断增加后人民群众分享我国经济发展成果的投资需求、企业的资产管理需求，以及金融市场进一步开放后来自国际社会的投资需求，我国资本市场迫切需要进行供给侧改革，根据资本市场的特性，以问题为导向，落实“三去一降一补”任务，努力在“十三五”期间实现资本市场供求平衡和稳健发展。

具体而言，在深化资本市场供给侧结构性改革中，去产能，就是要完善退市制度，让没有生存能力的企业退出资本市场，释放所占资源，使人财物流向经济效益好的企业。去库存，就是要建设多层次、多元资本市场，广开门路和渠道，及早妥善解决IPO“堰塞湖”问题，为资本市场注入新的发展动力和活力。去杠杆，就是要高举监管利剑，“一行三会”在宏观审慎监管政策框架指引下，相互配合协调、共同发力、不留监管盲区，遏制金融机构为了牟取暴利层层加杠杆、加价、相互剪羊毛的行为，缩短资金流通环节，引导社会资本快速流向实体经济，提高资金使用效率。降成本，就是要提供更好的服务平台，增加企业上市直接融资的便利性，缩短直接融资周期，降低企业的机会成本和交易成本，达到提高企业融资效率的目的。补短板，就是要健全和完善中小投资者保护制度。我国资本市场的特点是以散户投资者为主，一旦中小投资者得不到正常的预期回报，就会对资本市场失去信心，削弱资本市场发展的根基。监管部门应该着力筑牢制度的篱笆，充分运用大数据、云计算等先进技术，严查严惩侵害中小投资者权利和利益的行为，建立中小投资者维权机制，完善中小投资者损失赔偿制度，确保资本市场沿着正确的轨道健康发展。

编辑  叶梦芊  邵昊敏

来源  北京日报公道

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