锐评 | IMI专家解读新形势下的金融开放：这次为何不一样？

近日，在美国总统特朗普访华之际，相关部门相继释放金融业进一步扩大对外开放的信号。在中美元首北京会晤经济成果吹风会上，财政部副部长朱光耀披露，中国将放宽对外国投资者直接或间接投资证券、基金、期货等的投资比例限制，并取消中资银行外资持股比例不超过20%、合计持股比例不超过25%的限制。此前，央行、银监会等部门亦密集调研，就金融开放征集意见，例如银监会表示，要在持股比例、业务范围等领域给外资银行更多空间。此前，十九大报告也提出要“大幅度放宽市场准入，扩大服务业对外开放”，对进一步金融开放做出了肯定的回答。

在十九大报告出台、中美合作取得新进展的背景下，进一步深化金融开放是大势所趋。此次金融开放信号的突破点和创新点在哪里？在当前的新形势下，金融开放的主要推动力与侧重点在哪里，将给中国未来经济和金融业发展带来什么影响？金融开放的深化需要遵循什么样的步骤，注意哪些问题？IMI研究团队成员对近期这些热点问题进行了解读： 

以下为文章全文：

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“中国金融市场将迎来全面开放新格局”

在中国经济进入深化改革的新阶段下，如何更好地服务实体经济，是金融业发展的重要方向，而这也对金融开放提出了更高的要求。IMI学术委员、中银香港首席经济学家鄂志寰认为，在金融开放背景下，中国金融业将成为建设现代化经济体系及形成全面开放新格局的主力军，金融服务业将进入一个开放引领的新时代。

此次金融开放的目的是实现国民待遇，对中外机构一视同仁。这些改革，除了为金融消费者提高服务水平外，从宏观角度看，更重要的是提升资源配置的效率，让金融业更好地为实体经济服务。同时，进一步改善内地的营商环境。

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“此次金融开放的内容、开放力度、制度设计与以往有所不同”

与以往相比，此次金融开放举措具有全面覆盖的特征，开放的领域既包括银行，也包括证券、基金管理、保险公司，在本次调整证券、基金管理、保险公司的投资比例放宽至51%的同时，承诺在未来几年还会进一步放开投资限制，甚至取消。IMI研究员李虹含认为，从出资比例和控制程度上看，金融机构未来均有可能成为外资绝对控股或者外资企业。因为对证券、基金管理、期货公司，人身保险业务的保险公司三年后将允许外资控股，五年后人身保险业务的保险公司允许外资绝对控股；中资银行和金融资产管理公司的股权投资内资外资完全一致。这些全面而具体的措施，覆盖金融业各大领域，在开放的广度与深度上均与以往有所不同，有望引领金融开放的新浪潮。

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“银行业的开放将有新的突破”

在已透露的金融开放具体政策中，最为引人关注、力度最大的领域之一在于银行业，尤其是外资银行发展空间的提升。目前，外资银行、外资金融机构投资中资银行的规模仍然较为有限。鄂志寰认为，此次银行业的开放将有新的突破。此次金融开放将取消中资银行外资持股比例不超过20%、合计持股比例不超过25%的限制，实施内外一致的银行业股权投资比例规则。

近年来，外资银行在内地金融市场发展比较缓慢，一方面是由于在市场准入、业务范围等方面有较为严格的要求，限制了外资金融机构在国内的发展。另一方面还有一个原因是2008年全球金融危机后，跨国金融机构普遍调整经营策略，重点回归本土市场，并根据跨境经营成本和监管成本的变化，调整在新兴市场的布局。因此，适当放宽境外金融机构的市场准入限制、提升外资金融机构投资中资银行的比例，将为外资银行发展提供更大的空间。

另一方面，未来外资银行在多大程度上可以受惠于金融开放新政并提升其在内地业务的表现，取决于其对于内地市场竞争环境的判断和外资银行自身战略决策的选择。总体而言，大型外资银行在国际网络方面覆盖面较广，而中资银行在国内零售业务上占有明显优势，二者在业务上存在互补。引入外资银行有助于与国内中资银行形成良性竞争、合作共赢的局面。

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“中美合作新阶段下，市场准入、服务业开放值得期待”

值得注意的是，此次有关金融开放的部分措施，诞生于美国总统特朗普访华之际，中美两国在经贸领域达成了一系列新的合作与共识，同时也对金融开放提出了更多要求与期待。IMI研究员熊园从中美关系角度分析了此次金融开放背后的原因。

中美关系是当今世界最重要的双边关系，求同存异、合作共赢应为主基调。特朗普此次访华期间，经贸谈判，特别是我国市场准入、我国服务业开放、能源合作、基础设施等方面，是经济领域最大的看点，中美双方在“百日计划”的基础上的“一年合作计划”值得期待。尽管近年来全球贸易保护主义有所升温，中美如果大打贸易战，无疑是“杀敌一千、自损八百”，双方总的方向肯定是大摩擦不会有、小摩擦难避免。

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“金融开放是人民币国际化与金融业走向世界的需要，是中国的经济自信与金融自信”

李虹含认为，此次金融开放的深化主要来自三个方面的推动力。第一，金融开放是人民币国际化与金融业走向世界的需要。中国作为世界第二大经济体，人民币国际化也进入关键阶段，随着“一带一路”等国家战略的稳步推进，开放中国金融业将成为人民币国际化的必要条件，也是中国金融业走出去、外资金融业走进来双赢局面的必要前提。

第二，金融开放是加入世贸组织承诺缓冲期来临的履约践行。金融业全面对外开放是中国加入世贸组织的条件，开放金融系统外资持股比例是中国当时加入世贸组织的一个承诺。目前中国经济已基本有能力抗击外来经济波动，已是全面开放金融业的一个良好时点。

第三，金融开放是中国的经济自信与金融自信。从规模上看，截止到2017年三季度末，中国银行业金融机构资产余额为约200万亿元，金融业占GDP的比重已达约9%，充分体现了中国金融业资产规模已可与世界大国分庭抗礼；从资产质量上看，中国银行业不良贷款率截止到2017年三季度末约为1.8%，低于世界银行公布的全球银行业不良贷款率3%，尽管我国处于供给侧结构性改革与新常态大背下，但仍然保持了较低的不良贷款率水平。足以证明我国金融业经营水平不弱于世界各国，全面放宽中国金融业对外开放体现了中国的经济自信与金融自信。

金融开放对一国的经济实力、宏观经济环境、金融稳定等方面都提出了较高的要求。IMI特约研究员、交银国际董事总经理、首席策略分析师洪灏认为，此次金融开放措施的陆续发布，是中国金融市场开放的重要一步，也显示了中国作为一个大国的自信。放宽外资对境内证券等机构的持股比例限制，将提高市场的竞争和透明性，最终带来市场资金成本的下降，有利于实体经济发展。

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“金融业开放仍将积极稳妥，有序推进”

从全球主要经济体金融开放的实践来看，在金融自由化、金融开放过程中，不可避免的问题是如何保证金融稳定与金融安全。金融开放的程度、速度、步骤等问题，也一直是各国在金融开放过程中不断探索和把握的关键。

对于中国而言，鄂志寰认为，金融业开放仍需要积极稳妥，有序推进。此次开放措施分为未来三年和未来五年两个时间段分步骤推进。显然，金融开放的前提是金融市场的有序运行，因此，要在有效防范系统性金融风险的前提下，合理安排开放顺序，增强金融市场的公平竞争，同时，在开放的进程中，国内金融机构也将围绕服务实体经济的主题，不断提升自身的经营管理能力和水平，为国内消费者带来更多选择。

熊园同样认为，由于自去年以来，我国一直注重防范金融风险和加强金融监管，也对金融腐败问题高度重视，因此中美两国在协商深化推进金融开放的过程中，如何共同维护全球金融稳定，也是需要特别关注的问题。

观点整理  韦祎 何平

图文排版  张昊轩

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