锐评 | 4.19政治局会议传递哪些信号？
中共中央政治局4月19日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作；听取2018年脱贫攻坚成效考核等情况汇报，对打好脱贫攻坚战提出要求；审议《中国共产党宣传工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。
每年4/7/10/12月召开的政治局会议，都是研判政策风向的最好材料。一季度的政治局会议比以往来的更早一些，但重要性丝毫未减。本次会议传达出许多明显的政策调整信号，比如，把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托，更加重视结构性问题与制度性问题，重提“房住不炒”等。
此次政治局会议有哪些值得关注的信息？中央对经济形势如何判断？未来宏观政策是否会有大的转向？就上述问题，IMI研究团队成员和部分业内专家观点如下：
1
会议并不是专题的经济工作会议，而是一次综合性办公
IMI所长助理、研究员曲强指出，19号的政治局会议会议并不是专题的经济工作会议，而是一次综合型办公会这样的综合会议主要是为了抓好每段时间顶层关注的重点工作，是惯例。用发展解决当前问题，是一直以来的总基调，但经济不是唯一的重要话题。发展的根本目的也是为了政治、为了民生，不能本末倒置。本次会议通稿中，扶贫、宣传工作布置工作的内容在字数上为921字，经济工作为880字，两者篇幅相似。如果某些媒体刻意只强调此次开会是经济政策要改方向，其解读本身就偏颇。
去年底国内国外的形势使中央对经济金融工作给予了更多关注，而今年来的形势稳定，使得中央能有更多精力和空间继续关注之前设定的其他重要议题，毕竟我们当前有“三大攻坚”。对经济形势的分析判断需要建立在对当前主要矛盾的认识之上：即结构性供给的相对过剩与广大人民有效需求不足之间的矛盾。这次会议中提到的扶贫工作不仅仅是政治问题、民心问题，更是经济问题。
2
对经济形势的形势判断偏乐观
IMI研究员熊园表示，会议认为“市场信心明显提升，一季度经济运行总体平稳、好于预期，开局良好”，表明国家对经济偏乐观，对应的，会议也删掉了“宏观政策要强化逆周期调节”。不过，会议继续指出“外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力”，换言之，我国经济内忧外患的大环境没有变，尚处于下行通道的大环境也没有变，仍要“稳增长”。
如是金融研究院报告认为，继去年10月政治局会议和2018年中央经济工作会议时隔4年重提“下行压力”后，“经济下行压力”的判断再度出现，虽然一季度GDP同比增长6.4%，与去年四季度持平，主要是得益于财政和货币政策逆周期调节的不断发力，两个6.4%只是数字上的短期企稳，在经济减速的大周期下，依靠政策支撑的短期复苏可能只是中国经济换挡的中继站，而不是终点站。经济下行压力暂时趋缓，并未解除，国内经济底还未到来。
3
“风险”提及次数减少，但仍然强调“稳”
曲强指出，会议肯定了今年开年来的经济形势向好，因此此次报告中，对“风险”二字提的明显变少。11提“稳”，8提“发展”，2提“风险”，清楚表明中央基于当前的综合形势和数据，总体给出的审慎偏乐观的判断。回过头来，判断还是要“稳”。风险小了，不代表没风险；当前稳些了不代表接下来马上要起飞；数字好看了，不代表那些结构、制度性问题就没了。
熊园认为会议删除“六个稳”表述（去年731政治局首提，延续至今年政府工作报告），并在过往“稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险”的基础上新增了“保稳定”（3月5日“两会”初稿也没有“保稳定”，但闭幕后的讨论修订版又加上），表明逆周期调节年初以来应是取得了一定的成效，考虑到今年是建国70周年，“保稳定”将更注重稳住经济社会大局。
4
财政货币政策真的变了吗
本次会议之后，部分媒体发表文章，认为在一季度开局良好的带动下，决策层认为增长的压力已然降低；而提出拖累增长的除了周期因素，更多是“结构性、体制性”的因素，意味着政策重点已发生转变，宣告宽松政策的结束。对此，综合相关专家的观点，我们认为我国宏观经济政策的总基调并未发生变化。
曲强表示，此次会议通稿中对于财政和货币政策的说法与2月会议完全一致，继续强调坚持2018年12月19-21日经济工作会议的内容。核心表述都没有变化，所谈的内容、方针、做法都是18年底工作会议强调过的，政策必须有强稳定性和延续性。总调子没变，但是具体落实的时候可以微调。松过了，就紧一点；太紧了，就喘口气。稳住了，就继续往前走；走飘了，就慢下来稳稳步子；这本是各国都有的，很正常的政策操作方式。美联储也会这么进行公开市场操作，美财政部也有特别减税和拨款。并非如某些观察人士和媒体所说的，要颠倒风雷、再造乾坤。
熊园团队的观点认为，货币政策宽松总基调未变，但“大水漫灌”已不太可能。会议继续强调“稳健的货币政策要松紧适度”，再结合央行Q1例会所释放的将边际调整的信号，货币政策将做出预调微调，也即难再大幅宽松了。不过，鉴于4.17国常会提出“抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架”，预计后续再降准仍然可期，但降息概率进一步下降，尤其是不太可能降基准利率（一旦降，意味着要全面松地产）。
如是金融研究院报告同样指出，财政和货币政策基本没有变化，还是稳稳的宽松。财政政策还是要“加力提效”，和去年明显偏宽松，力度明显加大，这个表述类似2015年的“加大力度”和2016年的“更加积极有效”的结合体，也就是说，既要像2015年那样加大力度(当时扩大赤字、鼓励PPP和政府产业基金)，但也不能再走当时伪PPP违规债务扩张的老路。货币政策还是要松紧适度，后续的宽松力度应该和前期差不多，资金面持续稳稳地宽松，考虑到前面的总体定调和上一轮宽松的教训，应该不会像2015年那么宽松，更多的采用降准+定向降息的方式。
5
谨慎看待 “资本市场春天”论调
本次会议特别提及股市的一个版块，提到“要以关键制度创新促进资本市场健康发展，科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。”那么是否正如部分媒体所说的，2019年炒股比买房“政治正确”？对此，我们认为应当谨慎看待此种论调。
2月政治局学习发布的通稿中，谈“风险”一次20次，“管”字20次（监管、管理、管住人等），“改革”14次其中金融、监管、供给侧“改革”10次，“结构”（调整、优化）9次，“稳”字8次。“资本市场”只有3次！其中只有一次是说要建设“开放、活力、韧性…的资本市场”，剩下两次说的是“资本市场”还要完善，和“资本市场”违法要追责。本次四月工作会议“稳”字11次，“经济”11次，“发展”8次，“风险”2次，“金融”“资本”只提一次。所谓着力发展股市、股市春天的论调是否真正理解中央态度，值得商榷。
但是从另一方面看，熊园认为会议指出我国经济问题“更多是结构性、体制性的”，也表明会议所提的“突出主线”，指的应是供给侧结构性改革这条主线，其中，降成本、补短板和“加快金融供给侧结构性改革”无疑是重点。本次金融供给侧改革，并非钢铁煤炭的做“减法”，而是主要做“加法”，即多样化增加金融供给，包括金融机构、金融产品、金融服务、金融制度等；至于降成本、补短板，侧重的应是减税降费和基建补短板之类。但此处的金融供给侧改革，与发展股市不可划等号。
观点整理 胡晓涛
编辑 孙建秋
审校 田雯
责编 胡晓涛、金天
监制 朱霜霜
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