10月17日，中国人民大学副校长吴晓求教授在2019中国银行保险业国际高峰论坛上发表精彩演讲。中国经济会有滞胀风险吗？决策者面临什么棘手难题？传统的“三驾马车”还好使吗？吴晓求分享了他最近一段时间的观察和思考。
（吴晓求）以下为演讲全文：各位来宾，非常荣幸又参加一年一度的中国银行保险业国际高峰论坛。我还记忆犹新，大概是去年7月份，也来参加了这样一个论坛，我当时在会上憋不住，说了很多话。因为我当时看到一个很重要的数据，我们的经济增长2018年上半年在6.4%，可是财政收入增长了14.4%。我当时就这个现象发表了一番感叹和分析，我说我真的不能理解为什么会出现这种情况。因为根据我所了解的经济学的常识，这个时候最少最少税收收入不能高于经济增长，因为经济处于下行期，企业都非常困难，我们要制定大幅度减税的政策，而不是再提高税收。后来也引起了一些反响，今年克强总理的报告把减税作为了非常重要的任务。我们的经济政策一定要根据经济周期的变化来调整，无论是财政政策还是货币政策都是这样的。当然我们的货币政策要做的好很多，它的逆周期的原理应用的非常好，财政政策至少在当时是不好的，现在已经慢慢变好了，因为它也在大幅度减税。但是我希望大幅度减税要减到实处，不能明着税减了，暗的费提了，企业税费的成本没有下降，那就没有达到降税减负的任务和目标。过去一年多了，感触非常深。我们目前面临的压力还是很大的，经济下行压力很大，预期是不确定的。不要以为人们的预期是乐观的，因为我们的社会投资总规模在下降，经济的三架马车，一个是出口，出口受到中美贸易摩擦或者贸易战的影响，但总的来说我们的进出口贸易还是在增长，不过对我们的影响还是很大。二是消费，我们的国内消费应该是不足的。三是投资，也是缺乏动力的。这三个因素都存在一些不确定性，所以我们经济下行的压力是巨大的。有人说可以通过货币政策、财政政策来解决，实际上我要告诉各位，解决经济运行趋势性的问题，财政政策和货币政策是不起作用的，它只起短期的调节作用，它只可以起对经济周期的一种逆周期的调节，它可以减轻经济波动的幅度，它无法扭转经济的基本趋势。我们不要指望货币政策由大幅度的调整存款准备金扩大货币的流通，通过货币来促进经济增长，这个只是短期的调节。即使像减税这类的政策也只是具有短期效应，我们必须把货币背后更大的政策捋一捋。因为CPI多少年没达到了3%，这要引起我们的警惕，中国多少年没有通货膨胀。同时我们的经济在下行，如果CPI再上升，经济再下行，我们就进入滞胀了。滞胀就是经济进入停滞状态，同时通货膨胀又起来了。中国经济的基础我认为没有滞胀的基础，我们也要解决一系列深层次的问题。我们不能够仅仅停留在短期的政策上，我们必须解决影响经济增长的基础性因素。经济问题始终要放在一个特别重要的位置，要解决信心问题和预期问题。本来我想讲中国金融的长期和短期，CPI的3%和经济增长的6%使我们的货币政策进入了一个矛盾的状态。看到经济下行显然要扩充货币，采取相当宽松的货币政策。如果我看到CPI呈现上升的趋势，显然我要收紧货币。这对于我们的货币当局人民银行来说是一个巨大的挑战，究竟是关注经济下行的压力，还是关注CPI上升对经济环境的破坏。这两个哪一个特别的重要，它就开始面临一个困境。当然我的意思是，最好让我们有一个良好的预期，CPI不上升，经济开始有上升的动力，如果我们能做到这一点就是非常好的。我们40年来的成就可以总结出来很多条。第一，经济上的一条就是走中国特色的社会主义市场经济道路。这是我们自己探索出来的，社会主义市场经济道路其中有一个核心的标志，我们对民营经济的政策不能总在变动之中，要一以贯之。去看看市场经济的标志，在中国很重要的一个标志就是如何看待民营经济，如果没有民营经济，我们很难说这是市场经济。所以，如何看待民营经济变得非常重要；应该采取竞争中性的原则，这也是第二点，也就是说，资源配置在政策的使用方面一定是平等的，国有经济、民营经济、外资都应该是平等的，这是现代市场经济的一个基本标志。这样才会使得社会资本对投资有预期、有希望。政策总是变动，他会很害怕；第三，要有一个很好的预期，要让人感觉到放心。这和我们的金融改革有关系，想想看中国的金融改革在不断的推进，中国走了一条与很多国家金融开放不同的道路。无论是俄罗斯也好，印度也好，韩国也好，早期的日本也好，他们的金融开放是从本币开始的，从本币的自由交易开始的。放开本币的管制，实行本币的可自由交易，由此也实行贸易结算，进而让其成为国际性的货币。我们国家不是，我们国家人民币并没有完成可自由交易的改革，我们市场还有20%是没有完成的，我们完成了80%。所以，外国投资者到中国境内进行投资并不是完全自由的，他只能通过QFII或RQFII，就是合格境外机构投资者和人民币境外机构投资者，再加上深港通和沪港通。这是管道式的开放，不是全年开放。这里面就有对我们汇率的影响，为什么采取管道式的开放，同时没有走本币完全自由开放的道路，我们走的是开放我们金融机构的道路。昨天国务院签署命令金融机构股权是没有限制的，除了商业银行以外，商业银行实行国民待遇原则。为什么我们要这么做，顶层设立要有战略视野和战略眼光。如果我们走像印度、俄罗斯那样金融开放的路子，把本币开放了，我们3万亿的外汇储备能不能经得住市场波动的影响，我们的人民币储蓄存款大概是890万亿。有一个前提，中国14亿人口和中国的企业家对经济抱有充分的信心，实际上是没有问题的。2015年有一次重大的“811”汇改，没过几个月，9000亿美元的外汇储备就没有了，很多人赶紧换成美元，这引起了我们的警觉。所以，当时我们做了一些调整。在任何时候，就我个人来说，我不会把我的人民币换成美元去避险，给我们的外汇造成巨大的压力。但是我的钱很少，我们还是希望那些大企业家不能外汇开放了以后都换成美元，那怎么得了，前提是要让他有信心。
所以我们要把我们的基础条件做好。我们的市场要很透明，法制要很健全，政策要有连续性，我们要坚持走过去40年来所证明了的改革开放正确的道路。
改革开放、走社会主义市场经济的道路以及竞争中性，这些都是我们所确立的正确的道路。这样大家就有信心，你让他换成美元他都不换，喜欢人民币，人民币有很好的升值潜能。我从来不认为人民币会有多大的问题，但是我们要让企业家有信心。中国金融改革的短期目标相对的稳定，因为我们必须要把基础打实。像2015年那样一口气走下去，恐怕会有一些问题。所以我们要夯实我们的法制基础和夯实契约，同时提高市场的透明度、保持政策的连续性、实施竞争中性的原则，这样我们的经济才会企稳，CPI就会下来，这样就会避免滞胀。当前，的确我们要深入分析中国经济社会中的一些特殊变化，一些结构性变化，一些复杂趋势的变化，真的不要掉以轻心，要看到问题所在。一定要保持高度的冷静，找到应对这些问题的措施。我们有信心，也有能力，可以一方面让通胀不起来，另一方面让经济可以不断向好。谢谢大家！ 编辑 王偲竹
来源 2019中国银行保险业国际高峰论坛
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监制 朱霜霜
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