截至美东时间6月27日，美国新冠病毒感染病例超过了250万，死亡人数12万多人，毫无疑问成为全球疫情最为严重的国家。疫情影响之下，美股于上周开始，一反3月23日以来的振荡上升趋势开始暴跌，截止6月26日，美国三大股指均从三月以来的最高点，下跌超过5%接近10%。但尽管如此，与3月23日最低点相比，三大股指的上涨幅度依然超过35%，尽管经过了上周的下跌，股指仍维持在牛熊分界线上方。对此，IMI特约研究员、中国人民大学财政金融学院教授戴稳胜指出，美国的融资结构决定了美股必须保持长期牛市，美国经济的衰退无可避免无法挽回，我们要坚持中国道路，股市将伴经济共同起飞。
虽然传统上认为，股市是经济的晴雨表，但我们认为，美国股市早已与美国经济背离这种关系。美国社会运行的内在规律决定了，美国股市必须是长牛短熊。一方面，美国的养老金、寿险公司、大学基金等机构均投资于股市。正如我们以前所言，如果股市不能保持长牛态势，美国失去将不仅仅是过去的荣光，它还将失去他的未来。另一方面美国的创新严重依赖于资本运作，股市不能保持长牛态势将吸引不了增量资金，高投资、高风险、高回报的创新循环就不能正常运转，同时美国中产阶层超过70%的资产为各类ETF产品，股市不能长牛，美国社会稳定都将成为一个问题。因此，美国股市的长牛态势，有利于维系社会稳定，有利于资本推动创新。但市场自有其内在规律，如果不能通过急跌方式释放长牛积累的风险，股市也不可能长期稳定地存在并运行。基于这些原因，美国股市的长牛短熊，就成为一种政治正确。当前美国虽然疫情严重，经济复苏遥遥无期，通过三月连续熔断式暴跌极大程度地释放风险后，在货币与财政政策双刺激之下，美国股市还是急速拉升超过了30%，虽然经过近一周的下跌，依然保持在牛熊分界线附近。我们预期今年的美股，有很大概率会收复三月暴跌的失地。正如我们早已预期的那样，美股的这种表现，只能是美元的国际货币地位的支持，而非美国经济的走强，美国经济完全不支持美股走强。从美国经济看，由于美国无法实质性控制疫情，但美国又无承受应对疫情带来的停工停产代价，因此它还是要冒着疫情继续发展的风险强行复工，而强行复工又必然导致疫情继续加重，感染人数与死亡人数的上升又进一步打击经济复苏的信心。如此往复，美国经济将有较长时间挣扎在低增长的泥潭中无法自拔。但是美元是全球最强势货币，美联储可以无限量宽松，以无底限收购有毒资产的方式维持资产价格的水平。于是下半年的美国将呈现一种疫情继续发展，经济继续死水一潭，但股市却能维持甚至上涨的离奇景观。美元霸权难以短期内大幅改观，作为经济全球化的重要一环，当前中国也不宜对以美元为主要国际货币的全球金融采取措施。当前我国应当充分发挥制度优势，坚持走中国道路，一方面抗击疫情不松懈，另一方面坚定地走金融支持实体经济之路，打赢重振经济发展战，为进一步深化改革开放奠定坚实基础。5月4日，国务院金融稳定发展委员会召开了第28次会议，会议认为，在全球金融市场剧烈动荡的形势下，我国股市、债市、汇市总体平稳运行，韧性较强。这得益于疫情发生以来，金融及成员单位认真贯彻落实党中央、国务院的决策部署，持续加大金融支持实体经济力度。这既是中国资本市场发展的成果，也是进一步深化金融体制改革、扩大资本市场开放的基础。金稳委会议提出应对中小银行在业务定位、公司治理、信贷成本等方面继续深化改革，加大服务实体经济与中小微企业的力度。这与4月17日政治局会议精神一脉相承——"六保"是当前的最重要的工作，特别要重视保居民就业、保基本民生、保市场主体的作用。在疫情高峰之后的经济恢复期，抓紧落实中小银行深化改革和补充资本的工作方案，对兜住民生底线、稳住经济基本盘、把握发展主动权具有重要意义。近期上海召开的第十二届陆家嘴论坛上，"一行两会一局"等金融主管部门的负责人也纷纷发声，显示出在当下这个特殊时期，我国金融系统将坚定支持实体经济摆脱困境，将保持定力，不搞大水漫灌、不打光"政策弹药"，会坚持以改革手段增强金融支持实体经济的可持续性。总而言之，我国目前最重要的是练好内功，发展好稳健的金融体系，为实体经济发展打下金融的扎实基础。同时深化改革扩大开放，吸引国际资本加入中国经济发展大潮中，在现行国际金融体系内壮大自己的实力，为全球经济的稳健发展、为构建平等公平的国际金融体系积蓄力量。在疫情得到全面控制的背景之下，中国金融体系将在支持实体经济的发展中共同发展，中国股市也将伴随着中国经济的复苏而共同起飞。编辑 李艳蓉
来源 中国金融杂志
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