IMI研究动态 |（2020年9月总第二十四期）

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九月会议动态一览

大金融思想沙龙第157期 | 世界与中国宏观经济形势研讨会

2020年9月22日，由中国人民大学国际货币研究所（IMI）与中国人民大学财政金融学院货币金融系主办的“大金融思想沙龙（第157期）暨世界与中国宏观经济形势研讨会”在文化大厦举行。中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红发表致辞。国际货币基金组织（IMF）驻华首席代表Steven Barnett与IMF亚太部助理主任、IMF驻华原首席代表Alfred Schipke发表了主题演讲。随后，国家外汇管理局原副局长、中国驻IMF原执行董事魏本华，与中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军分别对主讲嘉宾的演讲发表了自己的点评和观点。会上，涂永红副所长为Steven Barnett颁发IMI国际委员聘书。会议由中国人民银行国际司原司长、中国驻IMF原执行董事张之骧主持。

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九月精彩观点回顾

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李若谷就如何实现内外“双循环”对“如何提高人均可支配收入？”“如何充分利用和参与国际市场？”和“如何处理好监管和发展之间的平衡？”三个犀利的问题发表了自己的看法，他认为增加收入一定要增加就业，一定要增加分配；考虑到现在民营企业基本上占中国就业的80%以上，要想增加就业，就要大力支持民营企业的发展。同时他指出，国际市场现在主要由发达国家主导，怎么能利用好与国际市场之间的融合发展，这是一个主要的问题。同时他也认为，监管和管理一定要适应现在的发展水平、人员结构、人员水平、机构水平等等，也就是“适度为好”。

王忠民表示，数字化时代的中国范式就是用数字化集合资本的方式，投在数字化的技术和数字化的赛道当中，分享数字化资本的私募和公募的双层高回报的时代场景和出口当中。基于数字化创新的技术成长和赛道成长当中的历史发展资本闭环逻辑在中国的资本来源、资本生成、资本投资、资本回报、资本退出、资本再投资的闭环当中就是中国式范式和中国式应用。

王兆星表示，一个重要逻辑，是需求和供给的共生共荣关系不变，扩大投资尤其“两新一重”领域投资仍将是消费市场的基础支撑。其中的一个难题，是政府“看得见的手”究竟该伸多远。另一个难题，是在各地财政吃紧尤其地方政府陷入债务困境之时，民间资本如何对“两新一重”建设起到重要作用。由此，公平公正、收益预期、风险控制、退出机制等一系列问题待解。

刘珺认为在数字经济浪潮和新技术革命的推动下，金融科技已成为推动银行业转型发展的新引擎，服务实体经济的新途径、促进普惠金融发展的新利器。 刘珺认为，金融科技对既有金融体系的冲击必然更大，金融服务的移动化、自动化甚至智能化，货币的数字化，投资的智能化，融资的“比特币化”等，既重塑金融的基础架构和逻辑框架，而且重新定义金融的生产方式和交付方式，进而使金融与经济的交汇、与社会的互动以及与人的关系发生显著变化。在不久的将来，科技之于金融，将不仅是赋能，更是重塑。这主要体现在对经营模式、价值曲线和技术架构的重塑。

吴晓求表示，中国资本市场三十年来走了很多弯路，但经过股权分置和注册制改革等制度变革，对资本市场的认识也在进一步深化。未来我国要建成全球金融中心，还需要在法制基础、契约精神、透明度等软实力上着力改进。

涂永红认为目前的人民币汇率水平能够引导国际收支保持稳定和基本均衡，是一个合理的汇率水平。就中长期来看，人民币将呈现稳中有升、双向波动态势。

鄂志寰撰文指出，香港要抓住百年未有大变局下的历史性机遇，着力打造内地经济双循环的关键节点，在助力内地经济重塑国际合作和竞争新优势的进程中开拓自身的发展空间。

管清友认为在双循环、新基建的背景下，我们正处于一个变化的新时代：国内环境发生了变化，未来发展方式转变不是“要不要干”，而是“怎么干好”的问题。在货币政策常态化、注册制改革背景下，很难出现高估值、高溢价情况，未来资本市场的投资逻辑和方式要发生改变，避免出现一二级市场估值倒挂情况。

焦瑾璞表示，上金所将不断优化产品结构，满足投资者多样化需求，助力人民币国际化和上海国际金融中心建设，把上海建设成具有国际影响力的黄金定价、交易、清算、仓储和转运中心。在焦瑾璞看来，通过打造黄金的储运和转运中心，积极发挥我国在全球范围内的黄金实物配置功能，提升人民币在全球黄金贸易结算中的份额，也可以进一步带动人民币在全球范围内的使用、交易和持有。

纪志宏表示，促进养老金融发展对加快构建我国“双循环”的新发展格局具有重要意义，有利于补足长期资本不足的短板。要建立全生命周期的养老财富管理机制，促进长期资本的形成。

李文红认为，可借鉴虚拟资产的国际监管思路和趋势，建立我国防范互联网金融风险的长效机制，避免重蹈网络借贷平台的覆辙。

魏本华指出中国应在现有的基础上，继续推动亚太地区的经济、贸易和金融合作，当务之急应按期完成“全面区域经济伙伴关系协定”（RCEP）的签署。

魏革军指出，今年是决战脱贫攻坚、决胜全面小康收官之年。党的十八大以来，党中央把脱贫攻坚作为全面建成小康社会的底线任务和标志性指标，作出了一系列重大部署。金融系统紧紧围绕“精准扶贫、精准脱贫”基本方略，深化金融改革，优化金融环境，强化金融服务，收获了许多决战脱贫攻坚的典型经验和优秀做法，为决胜全面小康提供了有力的金融支持和保证。当前，在新冠肺炎疫情防控常态化背景下，我们更要凝心聚力，迎难而上，以必胜信念高质量打赢脱贫攻坚战，确保如期全面建成小康社会。

张成思认为，在现代中央银行制度建设的总体框架下，以市场化利率体系建设为核心，将现代中央银行的目标体系建设、调控体系建设、传导机制建设和金融基础设施建设贯穿起来，围绕市场化利率体系建设内容进行现代中央银行的货币政策工具选择、数量型与价格型中间目标体系的搭配及协调、货币政策传导机制的构建与效果评估，并考虑金融基础设施如何服务于中央银行的市场化利率体系建设的发展布局。

赵昌文表示双循环本质上是解决增长和发展的动力问题，除了深化改革、扩大开放外，当前要下大力气解决好创新问题，特别是要把新技术的应用摆在更加突出重要的位置，要关注新技术的适应性，从经济基础、制度环境、精神理念三个方面为新技术的应用提供支撑。

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九月报告&论文推荐

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【IMI Working Papers No.2022】优化金融供给结构 防范流动性风险

2018 年以后，中国经济金融运行中出现出了三对相互关联的“两难选择”：“去杠杆”与“稳增长”之间的矛盾、资金“脱实向虚”与“脱虚向实”之间的矛盾、金融整治与防风险之间的矛盾。实施宽松的货币政策，加大向经济金融运行注入流动性，难以破解这些“两难选择”，甚至有可能引致南辕北辙的效应。破解之策在于：拓展商业票据市场、债券市场和股票市场，允许城乡居民和实体企业以资金供给者和资金需求者的身份直接进入金融市场；加快发展资产管理市场，将金融服务对象从法人机构向居民家庭扩展，推进实体企业的暂时闲置资金从存款（尤其是定期存款）转向以现金管理（或资金管理）；形成以负面清单为基础的行为监管机制和监管沙盒机制。

【IMI Working Papers No.2023】各国应对新冠病毒大流行的财税政策分析及建议

新冠病毒的全球爆发和大流行对经济和社会造成了前所未有的冲击，各国应对新冠病毒疫情爆发和大流行采取了各种各样的税收政策和财政政策。本文将各国应对疫情的财税政策分成了现金补助及加速退税，税收减免优惠、企业所得税的结转和扣除、延期报税和缴纳、中小企业税收政策和应对新冠病毒的财税支持政策等六个方面，结合各国实施的政策进行了对比分析，并进一步从从疫情的爆发、稳定和疫后恢复三个阶段分析了财税政策的作用。论文的最后提出了由短期紧急性政策向长期刺激性政策过渡，调整税收结构和增加税收收入，促进国际税收合作和协调，提高发展中国家税收收入和完善应急的财税体系的建议。

编辑  查王皓天

文字整理 查王皓天 褚菁菁 栾伊珉

监制  魏唯

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中国人民大学国际货币研究所（IMI）成立于2009年12月20日，是专注于货币金融理论、政策与战略研究的非营利性学术研究机构和新型专业智库。研究所聘请了来自国内外科研院所、政府部门或金融机构的90余位著名专家学者担任顾问委员、学术委员和国际委员，80余位中青年专家担任研究员。

研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域，定期举办国际货币论坛、货币金融（青年）圆桌会议、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂、IMF经济展望报告发布会、金融科技公开课等高层次系列论坛或讲座，形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《宏观经济月度分析报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。

2018年，研究所荣获中国人民大学优秀院属研究机构奖，在182家参评机构中排名第一。在《智库大数据报告（2018）》中获评A等级，在参评的1065个中国智库中排名前5%。2019年，入选智库头条号指数（前50名），成为第一象限28家智库之一。

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