1. SPAC迎来破产潮，蒸发市值超千亿美元
2. 上百家SPAC迎来清算，但上市活动仍未停止
3. 中概股走捷径赴美，借道SPAC上市
文：白话华尔街丨ID：WallstreetTalk虽然已经上市的公司处境糟糕，但仍有不少初创公司计划通过SPAC方式上市，其中也包括不少中概股公司。在美股IPO冻结的不利条件下，SPAC成为了中概股赴美上市的捷径。
“SPAC迎来破产潮，近1/3股价跌破1美元，蒸发市值超千亿美元”根据数据公司SPAC Research的数据，截至4月20日收盘，在2020-2022年间通过SPAC形式上市的365家公司中的100家（27%）股价已经跌破1美元，较其上市时下跌了90%以上，面临退市风险。这一名单中包含共享办公公司WeWork、电动滑板车公司Bird、婴儿监护仪制造商Owlet以及电动汽车制造商法拉第未来、Nikola、Lordstown Motors等，而一些勉强筹集到资金的公司所接受的条件极为苛刻。今年1月，Bird通过与加拿大的一个合作伙伴合并，从高管手中筹集了约3000万美元的可转换票据和现金用于延续经营。通过SPAC上市公司中的2/3（248 家）股价已跌至5美元以下，与10美元的初始价格相比下降了一半以上；只有28家公司的股价高于初始价格，占比仅8%。华尔街日报对近6年里完成SPAC交易的342家公司进行了研究，分析了他们在过去三个季度向SEC提交的季报或年报。从这些公司报告的经营支出来看，约101家公司可能在一年内耗尽现金，其现金和短期投资平均只能支撑约五个月的开销。分析显示，仅90家公司在最近报告期内的现金流为正。其中部分企业在最初上市时估值高达数十亿美元，得到了看好太空旅行、加密货币和电动汽车行业前景的散户的大力支持。但之后以SPAC方式上市的公司股价遭遇了长时间的下跌，总计损失市值超过1,000亿美元。过热的市场仍在冷却中，不少SPAC无法在2年有效期内完成De-SPAC，美国《2022年降低通胀法案》规定明年起，若SPAC公司发起人向投资者返还现金，还需支付1%的消费税，以致不少SPAC选择清算减少损失，其中也包括知名对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）的PSTH和查马哥Chamath Palihapitiya的IPOF和IPOD。2020年共有248家SPAC在美国发行上市，其中多数截止日期在今年上半年。截至4月底，84家SPAC已经清算并向投资者返还资金，其中在去年12月完成清算的达到70家，单月清算数量超过了此前的历史总数。数据显示，SPAC创建者在12月清算中损失了超过6亿美元，2022年损失超过11亿美元。目前仍有近400家、总计持有约1,000亿美元资金的SPAC尚未达成合并交易。分析师预计，2023年SPAC的清算损失将超过20亿美元。2018-2023年4月30日，美股SPAC IPO 数量、融资规模（$B），数据来源：SPAC Research，白话华尔街绘制
虽然大多数SPAC将遭遇清算，但SPAC上市仍未停止。SPAC Research数据显示，截至今年4月底，美股SPAC IPO完成12次，融资金额回落至10亿美元，远低于去年的同期水平；仍在排队的IPO达48家，价值60亿美元。而在2021年峰值时期，美股SPAC IPO数量高达613，融得1,620亿美元。2022年8月，中美签署审计监管合作协议，解除了集体退市的风险，提振了中概股投资者的热情。下半年中概股赴美开始活跃，美股IPO持续冻结下，SPAC成为中概股赴美上市的主力形式。根据统计，2022年共有30家中概股在美国主要资本市场挂牌上市，其中以SPAC 形式上市的占比近一半，数量达12家，包括复星旗下的复朗集团（LANV）、吉利集团旗下的极星汽车(PSNY)、亿咖通科技(ECX)、咖啡连锁品牌Tims中国(THCH)、美妆科技公司玩美移动、盟云全息、微易芯科技、纽顿汽车等。2022年已通过SPAC上市&2023年计划通过SPAC上市的中概股，数据来源：Google Finance
进入2023年，又有多家中概股宣布已与SPAC完成合并，包括前途汽车母公司长城华冠和元宇宙控股(MMV)等。其他15家拟通过借壳SPAC上市的公司还包括LE Worldwide Limited、Hyperbeast、迈柯博、比特小鹿、一汽吉林汽车等。目前仍有几十家企业正在以及计划递表申请赴美上市，2023年中概股SPAC上市数量预计将迎来新的突破。1.WSJ，SPAC Boom Ends in Frenzy of Liquidation2.WSJ，SPACs Delivered Easy Money, but Now Companies
Are Running Out3.WSJ，Companies That Went Public via SPACs Log
Billions of Dollars in Goodwill Write-Downs4.WSJ，More Than 25% of the Companies That Merged
With SPACs During the Boom Are Penny Stocks Now5.SPAC Research，US SPAC MONITOR，May 1,
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