王志诚：Facebook是否可以建立一个国际货币标尺 | 光华观点

Facebook发行libra币成为最近几天互联网领域轰动的热点事件。面对一个新生事物，各方反应各异：有崇拜乐观者认为此举将强势推出全新的世界货币，也有冷眼不屑者认为这还只是一个计划，是支付宝、腾讯玩剩下的类似Q币的东西。

如何看待这一事件及其未来走向，是一个非常值得探讨的问题。

北京大学光华管理学院金融学系副教授、“北大光华•百行征信•腾云天下”三方联合征信数据分析与应用实验室主任王志诚认为，应从三个方面分析一个新生事物的价值：是否解决问题，目前的环境条件是否适合，是否带来了一个全新领域的应用和赛道。

在下文，他从以上三方面分别探讨了Facebook的libra，以及在实施过程中可能面临的一些问题。

要讨论Facebook的发币，首先要看的是它是否代表或预示互联网未来的某种发展方向，是否真的如同白皮书中所说在构建互联网的金融基础设施。在一个经济体或社群内，金融的基础功能就是货币的价值尺度和支付功能，目前中国的支付宝和微信在移动支付方面确实是做得很有成效。

站在全球的角度，金融在各经济体之间还有一个重要的基本功能是汇兑。在一个经济体或社群内货币是万物的价值尺度，而汇兑是经济体之间价值尺度的比照；而Facebook的libra从目前构想上来看就是瞄着这个基本金融功能，想建立互联网体系的金融基础设施。

目前的国际货币体系随着经济贸易的飞速发展，以美元为基础的计价体系正受到发展中国家经济体量日益壮大的挑战，同时，随着信息技术的发展，数字经济在经济体系中的占比快速提升，移动互联体系日益完善，迫切需要有一个适应这两个经济发展新需求的新型国际货币体系。

以比特币为代表的各种加密货币和各国央行的数据货币都是这条道路上的探索者。Facebook的libra正式为解决这一问题应运而生，其目标显然试图建立一个新的国际货币体系。而在这一新的体系中，笔者认为发币的说法显然曲解了Facebook的本意，货币名称libra，中文“天秤座”中的“天秤”才是其本意，这也许才是扎克伯格准备解决的问题。

人类社会从原始部落的网状社会，逐步演化为奴隶和君主专制的层级社会，再通过民主自由的人性解放和文明进程，目前实现的是共和联邦的多方联盟结构社会。人类追求个性化的未来发展方向是人人平等的新型网络社会。互联网虽然只有短短的二十多年发展，也很快经历了类似人类社会数千年的文明进程，从初期的局域网到全球互联，应用领域的产业也从局部到全域的独角兽企业演化，最近几年更是在云平台的基础上，逐步从中心化的大集中转向分布式多中心的发展趋势。

随着区块链加密货币——比特币的出现，个体价值和共识观念的引入，互联网正在朝着去中心化，个体终端直接互联的真正网络化结构发展。从技术发展的角度，区块链为基础的比特币等加密数字货币是最近些年试图颠覆传统货币体系的新生力量，比特币等所代表的是一种全域共识，是一个完全网状的社会结构；但由于挖矿机制的过早介入，使得比特币走向了异化，集中度过高，违背了设计初衷所依赖的全网参与。

我觉得比特币所代表的是未来的理想社会，可能是一个还需要长期努力的目标，目前不论从技术还是社会组织结构来看，全域共识链离实用性都还有很大的距离。而联盟链所代表的信任机制与目前人类社会的结构有很高的契合度，不论从技术还是社会组织结构都具备可适性，不论是国际巨头的JP.摩根，微软，还是国内的互联网巨头，都在推动联盟链的应用。

Facebook的libra也正是由此出发来打造自己的发币体系，为区块链技术的发展提供了应用的空间，将会极大地推动区块链相关研究和技术的发展。Facebook的这个体系，有不少人理解为是一个发币行为，但我觉得从目前的构架来看，完全不是一个新型币种的发行，而是一个世界货币标尺体系的构建和转换。从社会环境条件和技术的可适性角度来看，Facebook的这个构架具备可行性。

互联网过去二十多年的飞速发展，给人类的生活带来了非常巨大的影响，带来了人们生活的诸多便利。但在发展的过程中，由于信息传输的低成本、易复制，和可篡改性，在信息安全和资产安全方面都存在巨大的隐患。

事物都有两面性，开放互联的便利性需要有技术手段来补足其不利的一面，加密可朔源的区块链技术将是互联网规范、可持续发展的重要技术拼图。Facebook的libra从构架基础就加入这一核心要素建立金融基础设施，是真正意义上对互联网发展新模式的引领，从金融基础设施上改造互联网的应用基础。

目前区块链技术被大部分用在来钱最快的发币领域，这是过度的急功近利，让人们更多看到的是技术的负面。就像诺贝尔发明炸药一样，最急功近利的应用是制造枪炮去占领别人的地盘，但炸药的更有效应用场景应该是开山劈路。Facebook的这一应用修改了这一认识，把区块链技术作为构建金融的基础设施，建立国家之间，人与人之间的互信体系的工具，因此把它定位为一个打开新赛道的创新也说得过去。

从地球村的角度来看，目前已经存在世界货币。未来随着技术的发展，互联网的深度介入，需要形成在整个地球全域通用的真正意义上的电子化世界共识型货币。地球村的架构和生活方式及思维方式，也需要有基于区块链的世界共识货币逐步替换和取代目前的货币体系。以一篮子货币为基础，加上联盟链的数据化，从最基础的支付和汇兑开始入手建立世界货币体系的Libra正好与前面几代世界货币体系的切换方式类似。最早的黄金体系到美元计价体系，再到一篮子货币体系，美元也是通过布雷顿森林体系确定35美元兑一盎司黄金而替代登场，一篮子货币同样是在现有汇率下与美元逐步对接。

面对目前这个庞大的世界经济体系，世界货币体系要完全跳出原有货币体系而硬切换的可行性是很低的，如果不是出现世界的大动荡基本就没有可能性。目前的Libra初看上去没有实际发行货币，更多的是在建立一个数据时代的货币标尺，首先满足互联网数字货币领域国际汇兑和跨国个人之间的穿透性支付，随着体系的建立和完善，具有很大的可能完成其世界新货币体系的切换。如果能够成功建立并运行，作为一个互联网时代的数据体系世界货币标尺还是值得期待的。

尽管愿景很美好，由于目前还处于计划实施阶段，还有很多的技术和实施细节没有曝光，等待完善。在实施过程中可能存在各国相关法规的障碍和各国之间数据保护和隐私限制的诸多问题，还有联盟内部的运行和激励机制等问题都有待探索。一个好的开端是美联储已经认可，一篮子货币主要成员国的阻力可能也不大；而这个新体系短期看，受伤害比较大的发展中国家相关监管机构可能会有真正的阻力，但从长期看也是发展中国家加快发展步伐，早日实现与世界同步的契机。

中国作为国际金融体系的一个追赶者，同时也是这个体系目前格局下的不利一方，接下来的应对措施很重要。如果没有能力阻止，就需要变不利为有利；在技术和局部市场我们已经具备很大的优势，我们须怀着开放学习的心态，主动参与，借鉴所长，找准发力点，发挥人口大国和消费大国的优势，争取更多的主动权。

（本文首发于《21世纪经济报道》）

王志诚，现任北京大学光华管理学院金融系副教授，“北大光华•百行征信•腾云天下”三方联合征信数据分析与应用实验室主任，他曾任北京大学金融数学与金融工程研究中心讲师。目前他的研究领域主要在金融计量模型，风险管理和公司财务，教授的课程有金融时间序列分析、金融计量经济学、金融风险管理和公司财务。他的学术研究成果发表在Journal of Econometrics，Journal of Banking &  Finance，《管理世界》，《金融研究》等国内外顶级期刊上。

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