行业观察：天然矿泉水将成为瓶装水消费主流！

成熟市场中天然矿泉水占比高。根据日本矿泉水协会，2004-2015年日本的瓶装水产量中天然矿泉水一直占据80%左右的比例，最低的2008年也占到了79.3%，而最高的2014年一度达到88%。日本瓶装水市场中天然矿泉水占比高且稳定。

作为全球天然矿泉水的起源地，欧洲的矿泉水市场最为成熟。在欧洲，瓶装水被分为天然矿泉水、泉水和其他瓶装水三种。天然矿泉水来自于不受污染的地下泉，有稳定的矿物质组合；泉水也有高品质标准，但相比矿泉水不需要稳定的矿物质平衡；其他瓶装水来源于自来水、地表水、地下水，通常需要消毒，品质最低。

根据Canadean的调查，2015年欧洲83%的消费者选择天然矿泉水作为饮用水，而选择泉水和其他瓶装水的比例仅有14%和3%。在经济发达的欧洲市场，天然矿泉水已成为消费者日常习惯的饮用水。从欧洲主要瓶装水生产国的产量看，最大的德国天然矿泉水占到了97.8%的产量，第二大的意大利几乎占到了100%，第三的法国由于泉水产量较大天然矿泉水占比为54.4%，第四的西班牙天然矿泉水也占到了93%的比例。总体看来，欧洲瓶装水市场以天然矿泉水为主。

天然矿泉水在我国已具备良好的消费基础，主流换挡势在必行。天然矿泉水由于自然健康的属性是消费升级的必然方向。近年来我国消费者也逐渐开始以天然矿泉水作为日常饮用水，根据《中国公众健康饮水蓝皮书》，日常饮用瓶装水的受访者中，75%选择天然矿泉水作为日常饮用水，只有25%选择纯净水作为日常饮用水。同时，45%的受访者对天然矿泉水的主观定价为3元，这一价格高于农夫山泉（天然水）、怡宝（纯净水）等主流非天然矿泉水的终端价，表现出消费者愿意为天然矿泉水支付更高的溢价，对水的诉求已由解渴向健康、品质转变。受消费者对天然矿泉水的了解与健康诉求不断增加，其已具备良好的消费基础，从其他饮用水到纯净水再到天然矿泉水的主流换挡已不可避免。

其他瓶装水向纯净水的升级已完成，下一步将向更健康的天然矿泉水换挡。在2010年以前，其他瓶装水（主要是矿物质水）占据了我国瓶装水市场的绝大部分；但从2010年开始，从其他瓶装水向纯净水的主流换挡开始。康师傅、娃哈哈等主打其他瓶装水的品牌市占率持续下降，2010-2016年间分别下降了8.1和6.9个pct；而主打纯净水的怡宝市占率上升了6.4个pct，2016年市占率已达到9.6%，超过康师傅和娃哈哈，标志着从其他瓶装水向纯净水的主流换挡已成熟。下一步，主流瓶装水将从纯净水向更健康的天然矿泉水换挡。以主打天然矿泉水的景田为例，2013年以来其市占率从1.9%上升至2.6%，开始显现出提升趋势。我们认为，未来五年我国瓶装水市场将会出现从纯净水向天然矿泉水的主流换挡趋势。

我国天然矿泉水占比不到30%，提升空间大。根据中国饮料工业协会，2007-2014年我国天然矿泉水产量从680万吨增至2144万吨，CAGR为18%，呈中高速增长。但这一增速低于我国瓶装水行业的整体增速，导致天然矿泉水在瓶装水中的占比略有下滑。

2009年以来，天然矿泉水的占比一直低于30%，而在欧美日等成熟市场中天然矿泉水的占比一直高达80%以上，且目前我国向天然矿泉水主流换挡的趋势已开始体现。因此，天然矿泉水的占比有望大幅提升，对比成熟市场还有2倍左右的市场空间。

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