产业人点评：高通是该放弃原有商业模式了！

编者注：

最近博通收购高通一案引发业界广发讨论，近日，一位硅谷分析师解读了高通高管们给其股东一个最新的承诺：假设高通成功收购NXP，那么高通在2019年可实现57%的销售收入增长以及101%的利润倍增。该分析师认为高通的这一承诺完全是为了让股东支持反对博通收购而做的“假设承诺”，而其中的多个假设事实上很难成立的，就算高通收购NXP成功，也难以实现如此之高的增长。这位分析师文章链接在这里：https://www.fool.com/investing/2018/01/29/did-qualcomm-inc-make-a-promise-it-cant-keep.aspx 这个文章发表后，一位半导体业内人士李总自己翻译了分析师文章同时也做了点评，并对分析师做法点赞，这里发布下李总的点评，也欢迎大家留言讨论。

分析师文章截图

原文参考：https://www.fool.com/investing/2018/01/29/did-qualcomm-inc-make-a-promise-it-cant-keep.aspx

原文标题：Did Qualcomm Inc. Make a Promise it Can't Keep?

中文题目：轻诺寡信：高通该到放弃原有商业模式的时候了！

分析师文章原文简译：

高通在抵抗博通收购的过程中，向股东承诺了2019财年能够实现巨大的收入和利润增长。在以CEO为首的5位高管录制的誓死抵抗博通收购的特别视频中，高通CFO承诺2019财年的非GAPP每股收益将达到$6.75~$7.50。同时承诺该财年的收入将达到350~370亿美元。

但2017财年高通的营收下降了2%，利润更是下降了17%。也就是说高通相信自己在2019年能实现57%的营收增长，和101%的利润倍增。

如此高傲自大的承诺引发了很多担心。因为高通正面临着来自苹果的全球诉讼，全球监管机构的调查和罚款，甚至是美国FTC的诉讼。高通真的能实现上面承诺的目标吗？还是其轻诺寡信，只是为了抵抗博通而争取时间？

李总点评

对于博通来说，并购之后更需要扩展客户，投入更多研发新技术，拓展各层级客户的销售份额，以期获取更多的销售从而获得更多的利润。博通并购唯一会损害的，只有高通高管的利益，这也是为什么高管团队不遗余力的抵抗，毕竟并购之后他们就成为了多余的人。在这种压力之下，轻诺寡信，吹一些完全不切实际的牛，用来忽悠一下股东的支持，就不难理解了。

分析师文章导航原文简译：

高通在打什么算盘？

1.完成对NXP的并购将使高通一跃成为全球第一大汽车芯片供应商

2.高通认为能够摆平苹果的诉讼，从而迫使苹果继续支付高额专利费，并补缴之前停掉的部分。这将产生巨大的现金收入。

3.高通准备了20亿美金的支出节约计划，但在2017财年净利润只有25亿美金的情况下，这很明显这只是个噱头。

4.如果不能够成功收购NXP，高通也准备了巨额的回购计划，以达到利润目标。但这样就很难达到其承诺的2019年财务数据了。

李总点评

高通做出这样的承诺，是基于其常年以来对于法律手段和监管手段的对抗经验。从苹果的起诉状中可以看到，高通通过“专利费+返点”的“胡萝卜+大棒”的手段，控制下游厂商对抗诉讼和监管。苹果就揭示了为了获取返点，苹果不能诉讼高通，也不能配合政府调查高通的行为。高通对于其收购NXP能够顺利通过的信心，也正是来自于此，从近期一众中国厂商主动为高通站台，也能看到这种“胡萝卜+大棒”的手段的控制力。也正是对监管的无所谓态度，也使得高通能够在NXP并购还没有完成之前，就按照一定会顺利完成做出了极其乐观的财务预测。

分析师文章原文简译

为什么说高通轻诺寡信

1.虽然高通对NXP的收购刚刚被欧盟审批通过，但这一审批也做出了针对NFC标准必要专利的承诺，对NXP的后续价值有所损害。并且NXP的部分股东也仍在反对这一交易。他们认为高通的收购价110美金已经低于NXP当前的股价，应该上调为135美金。

2.高通不能假设苹果会乖乖听话，苹果的诉讼点燃了业界对高通的不满。如果其他手机厂商也支援苹果的声音，苹果会在诉讼中获得一些优势。而这一诉讼可能会彻底颠覆高通的专利收费模式，而专利费才是高通利润的根本所在。

李总点评

正如前面提到的，高通做出如此高傲自大的承诺，正式基于其常年对诉讼和监管调查的对抗和操纵下游厂商的经验。而这种轻诺寡信的承诺，也正是其一贯的方式。只是高管们为了自己的利益和地位，而采用的一种手段。

而近期高通又再一次将收购NXP的目标日期延期到了4月25日。这个交易的完成日期，一而再，再而三的不停推迟，也正说明了高通对于自己的承诺是一个什么样的态度。反正随口说个日期，到时候再来不认账就是了。而高通承诺的NXP收购价110美元，甚至已经低于NXP当前的股价，再配合这种对于收购日期的信口开河，随性推脱。真不知道NXP的股东该做如何感想？

而在最新发布的高通一季度财报中可以看出，高通的专利收费模式，与去年同期相比，已经难以为继。QTL（技术授权）营收为12.99亿美元，去年同期为18.11亿美元，同比下滑28%。税前利润为8.87亿美元，去年同期为15.32亿美元，同比下滑42%，税前利润占营收比68%，去年同期为85%。（原文简译）

如果高通继续一意孤行，不改变利用垄断模式收取高额专利费的模式。那么不停下滑的趋势可能将会持续。

总的说来，分析师和业内人士都对高通给股东的承诺持怀疑态度，并结合数据认为高通要改变商业模式。对此，你有什么看法？欢迎留言讨论。

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