连平：人民币破7不会持续太久 下半年降息降准仍有空间但不大
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连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长
来源 | 经济大家说
嘉宾 | 连平 植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长
“总的来说，目前我国货币政策进一步地宽松有空间，但空间并不是很大；有需求，但需求也并不是很强烈。我们对未来的货币政策预期还是需要比较理性，货币政策也不是越宽松越好，完全没有必要大幅度向松的方向调整，留有一定的货币政策操作的空间可能对于未来还是有益的。”近日，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平在谈及未来降息降准空间时表示。
此外，针对美联储加息进程、美国经济衰退情况、全球通胀情况及未来人民币走势、房地产复苏情况、经济增长动力等市场关注的焦点话题，连平都一一分享了他的观点。
本期精彩看点：
1、本轮美国经济下行趋势会继续推进，甚至有可能在明年年中前后出现衰退。美国房地产市场很容易再次出现次贷危机。房地产市场转折有可能是美国经济未来走向衰退的重要标志。
2、这波全球通胀到今天为止还不能说已经达到了一个后期，它绝不是一个短期就能消失的恶梦。
3、欧洲经济在今年年底到明年初走向衰退是一个大概率的事件。未来也不排除某些欧盟中间薄弱的、经济环境比较差的国家可能会出现一些主权债务风险。
4、人民币未来可能还会有一定的贬值幅度，但持续贬到7元以上的可能性并不大，即使短暂破“7”也不会持续太久。
5、我们认为金融支持房地产力度还不够，还有很大的发力空间。房地产市场的恢复趋势会逐步地活跃起来，走向复苏状态。9月下旬一直到四季度有可能会是市场较为明显的恢复阶段。
1、近日，离岸、在岸人民币汇率相继破“7”，如何看待人民币汇率近期下滑？影响因素主要是什么？未来怎么走？
连平：近期出现的一波人民币贬值，和4月份出现的一整个月的持续快速贬值相比，目前这个幅度还是比较有限。当然，贬值压力还是继续存在的。
走弱的原因，首先还是美联储加息步伐明显加快，带来美元升值。美元指数最近持续走强，曾经超过109，未来可能还有一定程度的上行空间。美元走强人民币就会承受压力，但相对于其他一些非美货币，尤其欧元、日元，其实人民币的走弱幅度算是相对较小的，欧元、日元贬值幅度更大；
第二，在美联储加息、货币政策明显收紧的情况下，我国的货币政策继续向着偏松方向调整。8月公布的LPR利率随着MLF利率的下调也做了一定幅度的下调。美联储是大幅收紧，我们是小幅度适当进一步放松。这种反向运行的态势对人民币贬值还是多少带来了一定的压力。
第三，当前中国经济复苏态势并没有像市场预期来得那么强，幅度比较小，步伐相对较慢，这使得市场上对于复苏前景多少有一点担忧。
未来人民币汇率的走势将如何？我认为人民币在未来还是会有一定程度贬值的压力，但幅度还是可控的，更多的可能还是会在一个区间内进行波动。
所谓有贬值的压力是因为美联储已经非常明确，在未来一段时间，还有可能有2-3次的加息，加息的幅度有可能超过1个百分点左右。这表明它货币政策收紧的总体方向没有改变。在美国联邦基金目标利率没有达到3.5%之前，恐怕很难收手。
但人民币汇率应该还是会在一定的区间内进行波动，主要是两方面因素的支撑：
首先是中国经济的基本面。从基本层面来看，一个是经济总体的增长和运行；第二是国际收支。
从中国经济增长来看，我们目前还处在恢复过程中。在未来一段时间，中国经济增长的速度依然还是会较为明显地超过美国和欧洲等一些主要国家，中国的经济增长总体运行是平稳的。
从国际收支方面来看，出口的顺差可能会有所减少，但还是会保持较高水平。另外，整个国际收支包括资本流动会有一定流出的压力，但是还会保持比较平稳。
从政策和管理层面来看，中国的整个宏观政策总体上是比较审慎的，无论是利率、汇率、准备金、财政政策等各个方面虽然目前朝着偏松方向调整，但总体比较适度，没有像美欧国家搞大规模量化宽松，又搞大力度货币紧缩，大起大落。
同时，在有关资本流动和汇率管理机制方面，相关政策与管理是比较有针对性的，在管理汇率波动上有许多有益的经验，这对未来进一步管理汇率、管理资本流动都会发挥积极作用。
因此，尽管人民币汇率受到一系列压力，但它还是能在一个较小的范围内波动。即使今年4月出现一波较为明显的贬值，但幅度依然没有超过10%，之后又有一定程度的回升。
最近贬值的压力是比较明显的，因为9月美联储可能会加息0.75个百分点，四季度至少还会加一次息。人民币贬值未来可能还会有一定的幅度，但我认为贬到1美元兑换7元人民币以上状况持续的可能性并不大，即使短暂破“7”也不会持续太久。
2、8月央行对MLF利率、LPR利率（特别是5年期以上）实行大幅调降，也就是降息，央行此举背后的原因是什么？可以解决什么问题？下半年还有降息、降准空间嘛？
连平：我觉得央行这次的动作似乎是有点超出市场预期的，但如果把它放到一个大的框架里面看，总的来说还是在预期之中。因为当前整个经济情况、疫情的冲击，再之国际市场快速变化，包括美联储快速加息、高度紧缩，都对中国经济产生了一定的压力，预期中的复苏力度是不够的。
因此，为更好地支持实体经济，更好地推动经济运行，实现稳增长目标，我们在方方面面运用了许多政策，比如财政方面、房地产方面、产业方面等等。当然，货币政策也应该在这中间发挥积极作用，通过降低市场利率，使实体经济融资成本进一步下降，有助于更好地“稳增长”。
利率的下调可以使得企业的融资成本降低，有助于推动他们投资的意愿和能力，房贷利率的下降可以减少购房者成本，刺激购房意愿。总的来说，利率的下降对于促进投资，促进消费都会发挥积极作用。
当前美联储在加息，而我们是小幅度减息，说明我们的货币政策依然还是“以我为主”，根据我们自身的需要调节，首要的任务还是要稳增长；另一方面，也反映了我国宏观政策框架的自信，有利于推动经济平稳复苏。
未来，降息、降准还有没有空间？我认为还是有的。准备金率方面，目前银行业的平均水平是在8%左右，在此基础上再下调1-2个百分点是可以的，根据需要来进行操作；利率方面，也有一定空间。
从准备金的角度看，我觉得未来可能空间并不是太大，因为现在市场的流动性状况还比较宽裕，短期市场利率水平有了明显的下降，处在较低水平，银行体系存款的增长也较好。近日各大银行还降了存款利率。在这种情况下，没有必要再去调低存款准备金率，就算调幅度也比较有限。
另一方面，利率水平经过多次下调，现在也已经处在较低水平上，因此也不存在大幅下调的空间，但未来如果需要进一步地降低企业融资成本，改善融资状况，做小幅度下调，带有一些引导性的含义，引导市场预期，一些金融产品如房贷利率也不能够完全排除可能性。
总的来说货币政策进一步地宽松有空间，但空间并不是很大；有需求，但需求也并不是很强烈。我们对未来的货币政策预期还是需要比较理性，货币政策并不是越宽松越好，完全没有必要大幅度向松的方向调整，留有一定的货币政策操作的空间可能对于未来还是有益的。
3、植信投资研究院7月发布的下半年房地产市场展望报告中，您表示下半年，房地产政策仍有加码空间，宽松的政策预期将进一步支持房地产市场走向复苏。您认为最有效的政策工具是？如何评判政策是否见效？
连平：我们梳理房地产政策的宽松就两方面：从需求端和供给端两边同时发力。
从需求端来看，一个是取消各种限制：一些城市取消有关购房的一系列限制；另外一个是金融支持，包括降低利率、降首付比例、增加公积金贷款额度、降低公积金贷款利率等。
从供给端来看，主要是对开发商加大金融的支持，比如放开发贷、开发商发债支持、中央银行支持头部开发商在银行间市场发行中期票据等，地方政府在土地供给方面也加快力度进行推出，还有降低开发商拿地的门槛，对于预售资金的管理进行偏松操作等。
我认为下一步，需求端、供给端两方面的政策支持需要很好地结合起来，在刺激需求、释放需求的同时也要增加供给，两者结合之下才会形成销售、形成交易，才会使市场逐步在销售回暖、价格平稳的基础上恢复起来。通过销售，开发商可以获得更多资金回笼，从银行的贷款中获得资金回笼，从购房者手中的首付拿到资金，对开发商下一步进行房地产投资带来积极的推动，促进房地产投资增速逐步企稳回升，加快增长。
所以我们认为接下来这方面的政策应该是配套的，是综合性的，需要进行协调，使得供给、需求、金融等各方面能很好地结合起来，使得未来房地产政策偏松操作取得实效。
4、下半年房地产市场将迎来全面复苏吗？全国房价的拐点会出现在什么时候？一二线城市与三四线城市是否存在较大的差异？如何看待提前还贷现象？
连平：从目前房地产市场情况来看，有些方面的指标正在恢复过程中，但总的来说金融支持房地产我们认为力度还不够，市场还有很大的恢复空间。就销售来看，目前依然不尽人意，但是最近一些市场的二手房交易情况，有些地方已经出现了较为明显的恢复。我们认为二手房市场是市场化程度比较高的，能反映市场情绪以及未来趋势，因此它较为活跃的现象是否预示着未来房地产市场一定程度的恢复，值得拭目以待。
我认为房地产市场的恢复趋势是比较明朗的，在逐步地活跃起来，走向复苏状态。三季度的后期一直到四季度有可能会是市场的恢复阶段。
确实一二线城市和三四线城市的状况显然是不同的。大城市、一线城市和重点二线城市的库存偏低，未来有可能在需求释放、土地价格上涨的情况下，房价有可能出现上涨，它的成交也可能逐步活跃起来，价格上涨的幅度会相对比较明显。
从三四线城市来看，情况明显不同，它们处在一个去库存的阶段，相对库存较高，需求和供给之间还不是非常平衡，商品房待售面积处在3年半以来的高位。因此，即使销售能有进一步的回升，但房价在下半年还是有一定程度的下行压力。
说到提前还贷现象，我认为一种可能性是房贷利率是下降的，但其他利率（包括理财产品收益率）处在下行过程中，市场预期理财产品收益率下行幅度会超过房贷利率的下行，这对此时归还房贷来说还是有利的；另外，市场交易状况也不好，投资者持有的股票有很多被套牢，减少投资、提前还贷是规避风险的一种考量，提前还贷使得负债减少。
5、您一直表示坚定看好中国经济和人民币资产，今年下半年的经济增速以及未来三五年，中国经济增长会是怎样的水平？在全球范围表现将是什么样的位置？
连平：中国经济近年来已经进入了一个高质量发展的阶段，粗放型方式的经济增长正在逐步退出。总体上中国经济的需求增长是在逐步放缓的，比如城镇化率现在已经达到了65%左右，比改革开放初期大幅上升了几十个百分点，未来我们要达到发达国家一个基本的水平75%，仍有10个百分点。所以，未来的空间依然存在，但城镇化速度将会有所放缓。
与此同时，大规模的基础设施建设基本上已经完成。公路、铁路、机场等即使未来还是有一定的空间，属于锦上添花，不存在大规模持续的基础设施建设投资的空间。新基建方面未来会有长期投资需求，但这与过去的基础设施建设投资的内容和方向有很大的不同，也不存在大规模持续增长的空间。
与此同时，人口增长的速度也在明显放缓，而且可能就在最近这两年会出现人口停止增长甚至于负增长的状况。这些都会导致内需增长不会像过去来得这么快。将来的内需增长可能更多的是以消费来拉动，而过去的内需是消费和投资，尤其是投资的增速特别高，所以投资和消费差不多共同地来拉动增长。
再看出口，2000年后中国加入世界贸易组织，中国出口增长的速度在前5年是高速增长的，中国在全球出口市场中占比大幅上升，目前已经达到15%左右，而美国、日本、德国这些主要的出口大国目前在全球市场的占比没有一个是超过10%的。未来外需对于中国经济的拉动也还是会保持一个缓慢平稳的增长态势，不存在巨大的发展空间。
所以，无论是从内需还是外需等各个方面来看，中国经济未来的增长主要是靠消费拉动，同时投资和出口给予支持或协助，处于第二位的状态。因此我们认为在未来经济增长速度逐步放缓是必然的。
我们认为今年能达到4%-5%区间的经济增长，明年如果疫情被有效控制，增长可能进一步有所回归，达到趋势性的水平，即潜在增长水平，在全球主要的经济体中，我认为依然还是名列前茅。
6、中国经济要实现稳增长，需要激活其三驾马车的动力，目前最大的难点是？如何解决？
连平：难点总体上来说就是所有已经出台的这些政策如何能比较迅速地、不折不扣地落到实处，目前看来还有一定的差距。从去年底到今年初以来，其实政策一直在持续地推动稳增长，包括投资方面，基础设施建设投资今年财政支持的力度非常大，比如地方政府专项债达到了3.5万亿以上的规模，去年发行的地方政府专项债有1万多亿没有用也结转到了今年。所以说今年地方政府事实上可以使用的专项债发行所获得的资金规模是相当庞大的。但问题是这些资金能不能快速落地？还有跟资金配套的这些建设项目能不能快速推出？这些方面都需要政策加快力度来加以落地。
第二个是消费方面，同样它也是政策如何更好落地的问题。关于消费，国家提出了许多刺激消费，进一步扩张消费，推动居民消费的一系列举措。这些举措在各个地方如何能够更好地落地？我觉得这是下半年在消费问题上，政策落实是最重要的着力点。
另外，下半年最为重要的难点就是房地产。我们看到基建投资快速增长，单月数据都有可能超过10%，制造业投资也保持在一个不低的水平上，但是房地产投资到目前为止还是负的，这显然是不利于经济恢复的，所以下一步需要通过各项相关政策推动房地产投资的恢复。
今年的“金九银十”有可能在一些一线城市和重点的二线城市出现。从今年全年的情况来看，9月和10月的房地产销售依然有可能形成一个年内的高点。
7、纵观全球，7月美联储加息75个基点，市场对于后续的加息节奏，有猜测会放缓，您认为9月加息力度将如何？本轮激进加息拐点在什么时候？
连平：由于美国的通胀居高不下，而且绝对值也很高，8%以上。有两点是比较确定的：第一，9月可能会加息0.75个百分点；第二，11月仍有可能再度加息。但是还有两点不太确定：一是11月加息会加多少？第二，11月之后还会不会加息？
事实上，目前市场上对于美联储短中期（今年下半年及明年一季度）的导向，总体看法是会比较积极地加息，收紧的力度不减，不会有太多迟疑，明年下半年却存在不确定性。
为什么说明年市场上还有些担忧？我想主要在于两点：第一，经过这一轮加息美国的通胀形势是不是会出现缓和；第二，美国经济的增长经过这一轮的通胀冲击成本上升，加上联储大力度货币政策的紧缩，利率水平迅速抬高，而短期内快速的提升是不是会对经济增长下行带来明显的压力，推动美国经济快速由低速增长走向零增长甚至是负增长？如果出现零增长和负增长，毫无疑问，联储的货币政策就会发生改变。
所以，我们认为目前去讨论美联储货币政策拐点还为时过早，而且我们认为美联储货币政策的变化可能不会是一个明显的拐点，拐点是一个过程，是一个较长的时间，比如一个季度或两个季度的连续明显变化。
所以接下来我们要在年底的时候特别关注美国的通胀水平、美国经济增长水平，然后再分析和预判明年美国货币政策的走向。
8、当前美国经济的通胀情况还是比较严重的，市面上也有一些声音说它出现了滞胀或者说它处于衰退之中，但是从美国相关官员的表述以及数据来看，包括他们的就业数据与消费数据，似乎美国的经济还不至于到一个衰退的状况，对此您是怎么看的？
连平：美国一季度和二季度的经济增长环比都是下降的。美国过去也曾经有过不止一次这样的情况，但是之后美国经济并没有出现负增长，就是没有衰退。
在2020年疫情冲击后，美国经济有大幅波动，经济在2021年出现复苏，第四季度增长水平达到6.9%，增速非常高。我们不可能期望在未来美国经济增长速度在6.9的基础上进一步环比向上攀升，它必定有一个下行的过程。所以在今年一二季度出现了连续两个季度的下降。这种状况，我们还不能确定说美国经济已经出现了衰退，或者马上在三季度或者四季度就出现衰退。
但是，我认为美国经济确实是有可能走向衰退，这一轮美国经济下行趋势会继续，甚至有可能在明年年中前后出现衰退，主要有五个方面的考量：
第一，目前能源价格高企对美国经济的成本推升带来了很大的拉动，这对于美国企业、美国的工业生产各方面都造成了不利的影响。同时，又使得消费受到很多的抑制。美国的老百姓目前一周的开销需要支付的美元比过去要多出30%-40%，这对普通家庭几乎难以承受。因为收入有限，支出能力也受限，大幅的价格上升必定会缩减消费，对于美国这样一个以消费为主的经济体来说，如果消费受到较大抑制，当然经济有可能出现明显下降、收缩。
第二，货币政策罕见的大力度收紧对经济体带来的巨大压力。美联储今年开始加息，年内至少会加个300个基点以上的利率，这在美国的历史上很少见的，过去美联储加息通常为比较谨慎的小步快走的态势，以25个基点，推进速度是比较慢的，主要是担心对经济带来太多下行压力，今年的幅度使得整个经济体的融资成本出现大幅抬升，对于经济下行造成的压力比较明显。
第三，美国的消费服务增长空间持续收缩，通胀上升和货币政策收紧有着非常密切的关系。因为美国的消费是实物消费加上服务消费。在收入有限、价格上涨的情况下，很显然消费能力受到制约，服务消费会有更为明显的下降。
第四，劳动力供给的短缺和结构性的失衡，是长期制约经济发展的。美国在制造业、服务业方面的劳动力存在结构性短缺的问题。
最后，美国的房地产市场现在已经在巨大的压力之下出现下行。美国居民收入没有明显增长，但支出却明显上升，通胀导致一般生活支出明显增加，大幅加息后按揭贷款要付的利息也是大幅度增加。这种情况很容易导致房地产市场再次出现次贷危机。
所以，房地产市场转弱有可能是美国经济未来走向衰退的一个重要的标志。
9、从全球范围来看，不仅仅是美国的通胀情况很严重，除了中国，几乎大的主要的经济体包括日本、欧洲都处于通胀的环境之下，那这一波的通胀是怎么形成的？
连平：这一轮通胀是从上个世纪70年代以来40多年没有看到过的，是十分罕见的。当然，它也不是偶然的，有许多深层次的因素。稍微说得远一点，在2018年-2019年，美国从中国进口产品的提价，使得美国市场一系列消费品价格出现一定程度上涨，那时候的价格就已经开始出现上涨。
2020年发生了什么？就是疫情的冲击，这个冲击巨大，对全世界的冲击持续一波一波，发达国家，尤其是美国、日本和欧洲主要的经济体都推行了量化宽松的货币政策，财政政策大规模的刺激。美国的财政赤字那一年达到了14%以上，是匪夷所思的。
美国的老百姓拿到了政府补贴的钱，支付能力提升了，虽然不工作，但购买能力很强。所以，需求在政府政策的刺激下大幅度扩张；但另一方面供给却由于疫情的冲击受到了制约。这和过去经济危机的情况是不同的。因为过去的经济危机需求得到刺激后很快就会对供给增加带来拉动，供给就会跟上去。但是这次它是一场自然灾害。这个灾难就使得很多人生病，不能工作了；还是个传染病，不能出门，有很多人不能工作，不能上班。因此，生产停止，交通受到阻碍，甚至很多地方是没有交通，还搞什么运输呢？即使生产出来了产品也没有办法运输，港口阻塞、停摆等，那就是整个供给链基本上处在一个瘫痪的状态，但是需求端却得到了财政政策、货币政策的刺激迅速扩张，所以这就出现了全球性的，尤其是在发达国家供给和需求之间严重地失衡。供应满足不了需求，毫无疑问就要涨价了。
所以2020年疫情冲击后价格快速上涨，PPI大幅上升，CPI大幅上升，这就是疫情带来的冲击，它不同于以往经济危机时候的状况，供求关系失衡的状况显得特别严重，而且持续时间也会相对较长。
当然，中国对疫情的管控处在一个总体比较平稳的状况。尤其是2020年，很快的管控就取得了比较好的成效。中国的供给能力为全球市场需求的满足提供了很好的支持。在2020年如果没有像中国这种拥有巨大生产能力的经济体为全球提供大量的生活用品，可能价格的上涨幅度会来得更大。
因此，这一轮的通胀快速上升的一个重要因素，就是供求关系严重失衡。这中间有货币因素，还有地缘政治的影响，导致能源价格、粮食价格的上涨，现在依然处在高位。俄乌冲突之下，能源价格依然还有向上攀升的可能性。因为冬天到了，欧洲对于天然气、石油的需求比夏天明显多得多。全球粮食的供给，由于乌克兰减产，俄罗斯也受到外运的影响等各方面，全球粮食供应又出现了不平衡，这就带来了新的涨价因素。这一波通胀到今天为止还不能说已经达到了顶点。这轮通胀光靠货币政策的收紧可能会在程度上解决一点问题，但是不能从根本上解决问题。最终还是需要地缘政治的因素逐步淡化、退出，疫情最终得到控制，才有可能使得通胀在逐步缓解。所以，它绝不是一个短期就能消失的恶梦。
10、这一波全球范围的通胀会引发新一轮的类似2008年的金融海啸吗？
连平：目前，美联储的货币政策是朝着更紧的方向在推进的，它对经济带来的压力正在逐步地显现出来。一方面美国的房地产市场受到的冲击会比较大，同时欧洲很多国家的房价也出现了大幅度的上升，但欧洲货币政策收紧的力度没有像美联储这么大，相对来说加息的幅度还小一些。因此，冲击和压力相应也会小一些。
但是，欧洲是目前来看最为薄弱的环节。因为俄乌冲突发生在欧洲，能源的供给带来的问题，真正承担压力的首先是欧盟国家，欧元区国家，尤其是过去跟俄罗斯之间有许多能源交易的这些国家受到的压力是非常之大的。
因此，有可能会导致价格进一步上升。一些欧洲国家的CPI比美国明显高，接下来不排除还会进一步地推升，对欧洲经济来说，一方面是通胀快速增长，价格体系都给打乱了；另一方面是货币政策又在收紧，经济运行方面又受到比较大的压力。所以，欧洲经济在今年年底到明年初走向衰退是一个大概率的事件。
最近，意大利、德国等主要的欧洲国家已经开始出现问题了，它们的状况不好会拖累一大批欧洲国家，经济增长有可能会出现衰退的状况。而且这种衰退一旦形成，在未来持续的时间可能比过去经济危机的阶段出现过的时间更长一些。
在金融方面。欧洲不少金融机构和俄罗斯之间有着制裁和反制裁的关系。他们对俄罗斯进行制裁。我们知道制裁别人通常是“杀敌一千、自损八百”。对于某些薄弱的存在一些问题的金融机构来说，未来有可能最后伤了自己，部分机构有可能会出现严重的债务问题。
欧洲经济整体不好，欧洲的金融机构受到压力，那么欧洲主权债务的状况也会受到冲击，未来也不排除某些欧盟中间薄弱的、经济环境比较差的国家可能会出现主权债务危机。就像过去曾经出现过的，后来德国和法国竭力维持，成立了欧洲的稳定基金，支持了这些薄弱的国家，让他们能够稳定下来，而现在德国和法国有可能自身都难保。所以说欧洲经济在2022年剩下来的时间到明年上半年出现衰退的可能性是比较大的，要特别关注它对世界经济的冲击。
11、对于欧洲主要经济体可能出现衰退，解决其通胀问题的有效方法是什么？
连平：政策空间是比较有限的，目前来看最为重要的问题还是通货膨胀，要治理好通货膨胀恐怕还是要推行偏紧的货币政策。
在全力以赴应对通胀的同时，经济增长的下行态势已经有所显现，对于美国、日本、欧洲等发达国家来说确实是比较难的。所谓的滞胀，指经济增长是负的，同时又是通货膨胀，这种情况按照经济学原理来看应该会不存在，但事实上是存在过的，就是上世纪70年代。当时油价大幅上涨的原因也不完全是经济原因，有点类似俄乌冲突。
“鱼和熊掌”难以兼得。现在有些国家基本上已经是滞胀，有的正在转变成滞胀。在这种情况下没有别的办法，首先是以紧缩的货币政策、财政政策来应对通货膨胀，先把通胀控制下来，再来解决经济增长问题。推行一定程度的扩张性财政政策以及一定程度的货币宽松政策。但这需要在通胀控制好了以后才能推行，否则恐怕会出现政策的摇摆，解决不了目前的问题。
现在美联储持续大幅度地加息，有一个重要的考量，我认为就是期望货币政策尽快达到一个该有的紧缩水平。之后可以再逐步地腾出手来，运用货币政策和财政政策来应对经济的下行，这些问题恐怕同时解决是做不到的。因为本身就是相反的两种经济现象，是矛盾的、冲突的，所以相关政策恐怕难以同时解决两个问题，只能分阶段来。
栏目介绍：
2022 年，通胀高企、地缘冲突、自然灾害、能源危机……全世界仍然在充满不确定性的环境下前行。《经济大家说》系列试图在这个不确定的时代对话一批最有洞见、思想和观点的经济学家，结合自己的理论观点和思想脉络，共同探讨全球经济与资本市场趋势。
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连平：此轮通胀为何“高烧难退”？将对亚洲经济金融产生哪些影响？