重视胜率，而非赔率

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看圈里某大V写了一篇文章，说“胜率”远远没有“赔率”重要。他给出的理由是，一直赢小钱（高胜率、低赔率），一把全输光，这是重胜率不重赔率，结果往往不如虽然很多项目止损（割肉）但有一两个明星项目百倍（低胜率、高赔率）收获更大。由于他的观点和我一贯遵循的“重视胜率而非赔率”的原则和实践经验不同，或者说就是相反，所以我们这里就很有兴趣对于投资原则进行再一次的审视和思考。

首先我们试着理解一下该大V的观点。他所谓的赔率比胜率重要是一种分散风险的思维。在传统风险投资领域就有类似的方法论，所谓什么7败2平1胜，意思是投了10个项目，7个失败了，2个不赚不赔，1个大赚百倍，最后基金的整体业绩主要靠押中的这个百倍的明星项目完成。所谓“不要把鸡蛋放到一个篮子里”，这就是一种风险分摊的方法。因为没有能力去判断10个项目究竟哪个能跑出来，于是索性全押。甚至有喜欢搞风险对冲的基金，会在同一个赛道上同时押注竞争对手。比如，在打车赛道同时投滴滴和快滴，在外卖赛道同时投美团外卖和饿了吗，在DEX赛道同时投UNI和SUSHI，等等。这种分散投资是没有价值观的投资，是没有灵魂的投资。

巴菲特和索罗斯都不用这种分散投资的方法。索罗斯有句话给我印象很深刻，他说，如果你对于获胜信心十足的话，为什么不全押呢？只有懦弱的胆小鬼才分散自己的资本金。巴菲特也是靠着重仓苹果取得耀眼业绩。记得好像是巴菲特的搭档查理·芒格说过类似这样的话，为什么要把鸡蛋放到那么多篮子里呢，应该主要放在一两个最好的篮子里。所谓分散投资的方法，只会拉低你的收益率，使之向平均收益率回归。

很多经常赔钱的韭菜，特别喜欢赔率思维。什么币拉盘拉的猛、拉的凶就追逐什么币，殊不知这些小盘币拉起来凶，割起来更凶。赔率高是高，但是你永远摸不准它的正负号。跑得快就是正100%（赚一倍），一上头就可能分分钟变成负90%（亏九成）。胜率非常低，低到完全听天由命（或者任人宰割）。这种投机，就是赌。

巴菲特说，投资最重要的法则是不要亏钱。查理·芒格说，如果我知道会在哪里死掉，我就永远不会去那个地方。照着赔率炒币就是赌。投资不要赌，一次都不要。赌赢了上头，赌输了不甘心。无论哪一种，都会让人从上一个赌局走向下一个赌局，最终输个干净。

其实对于一次成功的投资而言，赔率不是最重要的，胜率也不是最重要的，真正重要的是仓位。就算你拿到了赔率100倍，但是你仓位只有1000块，最后也只有10万块。如果没有对高胜率的把握，你是断然不敢重仓的。低胜率重仓无异于自杀。轻仓高赔率赢了也聊胜于无。

高赔率往往来自于时间的复利效应。敢于长期重仓，才能摘到最肥美的果实。没有对高胜率的把握，你是无法敢于长期重仓的，市场的波动性有无数次机会把你洗下车。

著名的凯利公式告诉我们的道理是，胜率的提高才是提高投注仓位限制的关键参数。在高胜率基础上的赔率才有意义。一次能有信心以99%的高胜率拿到10倍赔率的投资，仓位可以几乎打满到98.8%，充分享受高资金利用率的回报。但是如果是只有10%胜率的1000倍高赔率的投资，只能押上9.9%的仓位，否则就会输掉底裤。

胜率是可以通过努力提高知识水平而提高的，赔率却往往是基于想象的和随缘的，只能是一种对未来的期许。胜率决定了你是赚钱还是亏钱，赔率则决定了你赚多少或者亏多少。前者是尽人事，后者是听天命。努力研究，选对标的，可以提高胜率，做到“先胜而后战”。一旦选对，则不断加仓、不断取胜，集中优势兵力（资金），积小胜为大胜，重仓前进，收获最大的回报。

重视胜率，而非赔率。谋，而不赌。多算胜，少算不胜。运筹帷幄，决胜百年。

(公众号：刘教链)

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