美联储加速收水，市场止跌回升

隔夜美联储FOMC今年最后一次议息会议在14号、15号两天召开完毕。会议很长，结论很短。结论如下：[1]

从明年1月份开始，每月购债规模减少200亿美元国债和100亿美元MBS，即将1月份中旬的购债规模减少为400亿美元国债和200亿美元MBS。

回顾11/4文章《美联储如期taper！》可以看到，11月开会，立即在11、12两个月实施了减少购债。从最初的放水计划每月800亿国债+400亿MBS，11月减少为700+350，12月进一步减少为600+300。每个月减少100+50。

如果按照每月减少100+50，那么接下来，2022/1月，应该收紧到500+250，2月，400+200，3月，300+150，4月，200+100，5月，100+50，6月，0+0，完成收水任务，美联储扩表停止。

那么现在的会议结论是从明年1月份开始，把收水的速度加倍为200+100。

按照200+100推算，2022/1月，收紧到400+200，2月，200+100，3月，0+0，提前一个季度完成收水任务，美联储扩表停止。

这里的收水（taper），并不是指缩表，而是收紧放水扩表的速度。美联储还在放水，只是水龙头正在拧紧，资产负债表扩张的速度在下降。

至于利率，则仍然维持0-0.25%的零利率区间不变。在收水任务完成前应该是不会加息，但是鲍威尔也讲了，有可能在实现充分就业之前就加息。从这次美联储官员投票点阵图也能看到，预期加息的可能性大大提高，中位数预期是2022年将会经过若干次加息把利率提高到0.9%左右的水平。

在会后声明[2]里，也留了个活话儿：如果经济前景有什么变化的话，购债步伐也有可能随时准备调整。

这个结果并没有什么特别出人意料的地方。如12/1《鲍威尔放出狠话》文章中所记载，鲍威尔早在半个月前就公开放出要加速收水的风声了。

这一鹰派转向被评价为近年来美联储货币政策最为激烈的一次鹰派转向。其背后的诱因，主要还是无法继续掩饰的高通胀。从6月份会议的拒绝承认（6/17《通胀未失控，联储不加息》），到9月份会议的掩耳盗铃（9/23《美联储复制粘贴》），再到11月会议承认通胀（11/4文章《美联储如期taper！》），最后到12月年底最后一次会议认识到通胀的严重性，做出加大控制通胀的决心和力度的样子。

既然美联储天天说把货币政策的向导指标就是就业率和通胀。那么现在被媒体炒热的通胀问题就成了鲍威尔手上的一块烫手山芋（12/11《美国遭遇高通胀，市场开出生死局》）。

预期中的靴子终于落地，市场松了一口气。美股反弹上涨，币市止跌回升。

明年美联储第一次议息会议将在2022年1月25、26两天召开[3]。美联储和我们说，明年见！

参考资料：

- [1] Implementation Note issued December 15, 2021. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20211215a1.htm

- [2] Federal Reserve issues FOMC statement. https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20211215a.htm

- [3] 2022 FOMC Meetings. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

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