隔夜比特币（BTC）继续在30k下方震荡整理，徘徊不前。今天是2022年5月25号，比特币横盘震荡的第14天。据说有一个叫JP Koning的人曾经自作聪明地认为，比特币就是一个包装成数字货币的金融游戏而已。他给这个游戏起了个名字叫做连环信（chained letters）。游戏的玩法很简单：每个进入游戏的人都会收到一封信，信上是一个任务清单。任务就是向自己之前的5个人每人转10美元，然后再发展5个新人，给他们邮寄出任务清单。完成任务后，你的编号就有资格进入你发展的5个新人的任务清单的付款名单的第1位，以及他们各自发展的新人的付款名单的第2位，以此类推。最终，如果新人源源不断的涌入，你会获得6250美元。换言之，624倍的“收益”。这里假设没有人能够作弊，比如假装完成任务，或者篡改付款名单，等等。于是这个JPK就说了，比特币就和上面这个连环信这样的骗局是十分相似的。每一个比特币的早期参与者，都是靠发展新人来接盘，才能维持。而整个系统，是一个零和游戏：退出者赚的钱，完全来自于新进入者。他犯了完全的错误。他完全没有理解比特币究竟是什么。站在美元本位的角度看，比特币这个系统作为一个整体，其所有参与者向系统中投入的美元，和从系统中流出的美元，永远是恒等的。看起来这像是一个“零和游戏”：所有人投入金钱，然后按照游戏规则分钱。最重大的区别就在于游戏规则这里。不同于所谓的金融游戏，比特币不包含一个制度性的安排，让早期参与者必然获利。（直到游戏无以为继，没有人能够继续获利为止。）类似于上面的金融游戏——或者不客气的说，金融骗局——的根本特征，在于它有一个制度性的安排，确保退出者赚的钱，完全来自于新进入者。而不包含这种制度性安排的比特币，则不确保退出者一定是赚钱的。换句话说，退出者可能是盈利的，也可能是亏损的！当退出者盈利的时候，他的所谓“收益”确实在表面是由那个交易对手方支付给他的。但是当退出者亏损的时候，他的所谓“亏损”又来自于哪里呢？从表面上看，来自于他自己！也就是说，比特币不提供任何制度性保证，确保先进入的人一定是盈利的。先进入的人可能赚后进入的人的钱，后进入的人也可能赚先进入的人的钱。机会是完全均等的。就像2021年进场的人，未必能赚的到现在才进场的人的钱。因为，今天比特币的价格，比2021年几乎所有时候都要低。有人会拿出好多年前就早早进场并坚持到现在的人来说事儿，说你看他们这些人，拿着那么廉价的筹码，就是在剥削我们后来者。你看到的，都是极其少数坚守至今而没有被甩下车的。绝大多数的早期参与者，都被淹没在了历史的尘埃之中。比特币过去十年的增长，完全是来自于其价值主张被更多人发现和认可，而不是来自于任何制度安排或者权力保证。它的价值观是防御性的：只要我们不去超发货币稀释价值，那么随着劳动创造更多的财富出来，一货币单位的价值就必然得到增长。所以，最重要的不是追求表面上货币数量的增加，而是货币单位背后所代表的真实财富的增长。(免责声明：本文内容均不构成任何投资建议。加密货币为极高风险品种，有随时归零的风险，请谨慎参与，自我负责。)