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熊市中的满仓主义

刘教链 刘教链 2023-04-09

原创:刘教链

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隔夜比特币继续在28k附近小幅下行。自3月23号以来,横盘阻尼震荡已经两周多时间了。横盘时最万籁俱寂,屏息凝神等待方向。


现在是熊市吗?


如果按照趋势主义者的定义,上涨叫牛市,下跌叫熊市。那么一季度以来70%多的涨幅,显然应该是牛市。


可是,热点驱动的局部狂欢,内卷厮杀的存量博弈,乍暖还寒的死水微澜,怎么看都难言牛市。


从100开始,先下跌70%,再上涨70%,结果并不是回到100,而是刚刚回到51。也就是总体上仍然下跌49%。


涨跌幅数字的欺骗性在于,大多数人不会刚好买在100,也不会刚好买在30。那么观察从100到51的涨跌幅,其实没有代表性,也毫无参考意义。但绝大多数媒体,都从来只会如此报道。


一个毫无参考意义的数字,对于真正下水的游泳者而言,又有多大价值呢?


其中的时间结构、建仓策略、仓位和资金管理,是更重要的事。也是个性化的事,不为外人知、外人道的事。


举个例子。100买入,30割肉。即便市场回到51,你的仓位总体下跌仍然是70%而不是49%。


熊牛的定义,在笔者心中的看法是在于水位(价格)高低。


人们的心里参照,是前期的高低点。这个点是公开的、不变的、相同的。


人们的心理参照,还有每个人自己的仓位盈亏点。这个点是秘密的、变化的、各不相同的。


因而,内行的牛市、外行的牛市、场外大众的牛市,各不相同。譬如2020-2021年的牛市,内行的牛市从2020年312之后不久就开始了,而外行的牛市则要到2020年底突破前高2万刀才刚刚开始,至于场外大众的牛市,则要到比特币2021年初突破5万刀、市值破万亿,被大众媒体接连报道才算正式开始。


外行给内行接盘,大众给前两者接盘。


以此观之,仍如笔者去年所画的线,3万刀以下是熊市。市场从下半年正式跌入,到现在仍然没有完全爬出来。所以一季度70%多的涨幅,不过是从熊市中奋勇拔脚罢了。


表现这么好的一季度,有人兴奋吗?几乎没有。很多人的仓位还没有回本呢。很多人甚至连仓位都没有了。


但是熊市反而是建仓良机。熊市越久,建仓窗口期越长,仓位积累越扎实、越厚重,抗打击能力越强。


段永平说,他是一个满仓主义者。所谓“满仓主义”,就是在一般情况下,可投资资金都放在投资上,手里不留专门准备用做投资的现金,因为现金长期来说是会输给通胀的。


“满仓主义”最大的特点是不太在意“择时”,但非常在意未来的增长潜力,当然前提是10年后回来看,当下的价格是便宜的。


“满仓主义”不意味着就一定要满仓,没有合适投资标的时是可以持有现金的,价格过高时是可以持有现金的。价格过高的定义取决于估值逻辑。这一点对于股票可能是DCF和市值的对比。但是对于不盈利的高科技企业,就有困难。对于比特币,就更困难了。


所以段永平在这个可能缺乏公认的客观标准,或者市场必然存在分歧的问题上,其实是留了一个潜台词。这个潜台词就是说,在自己的认知范围里觉得这个标的值不值这么多钱。觉得不值,就是价格过高。但这并不代表真的不值。


熊市中更要坚持满仓主义。熊市中更要坚信积累和等待的力量。


熊市中更要趁天黑就出发,前途才会越走越光明。


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