2019年创投市场几无风口，梅花创投合伙人吴世春认为，一二级市场估值倒挂让一级市场中后期融资更加困难，资本开始警惕所谓的“风口论”，资金口收窄；同时对于机构来说，现在的“寒冬”相比2014年反而是更好的市场，因为大家更理性，估值更合理。
在如今充满不确定性的大环境当中，吴世春认为中国国运不断向上是确定的，他相信中国资本市场会持续向好。
梅花创投在今年第一季度完成第五期天使基金的募集，总规模5.325亿人民币。该期基金机构投资人出资超80%；个人投资人中，有多位为梅花创投已退出项目的创业者。
专访浓缩精华版VCR
Q1：2019年创投圈出现的风口很少，您认为原因是什么？（02:34）
Q2：当5G投资变得越来越多的时候，是否意味着新一轮革新？（06:42）
Q3：如何在不确定的大环境中，找到相对确定的投资机会？（09:42）
Q1：“有梅花，无寒冬”，梅花创投这句Slogan在现在的环境中真挺好。您觉得2019年比预期更好还是更糟？
吴世春：还是比预期难一点，一个是今年我们两只基金的募集时间比预期要久一些；同时（市场上）很多项目从一级市场走到二级市场估值大幅下降，导致很多中后期的VC出手意愿不是很强烈，整体更艰难一点。当然科创板是今年最大的亮点，硬科技项目迎来了较好的退出渠道。总的来说，VC需要用长期主义的态度去看待投资项目，坚持价值投资。所以我们对未来是谨慎乐观的。Q2：梅花2014年成立时是创投最热的时候，是相对特别好的时候吧？吴世春：不，我觉得那种市场看起来很繁荣，反而不是特别好。对于资本市场来说，有时候寒冬才是好市场，因为便宜了，大家理性了。至少我个人要保持始终如一的状态，市场在狂欢的时候，我就变得很悲观；或者大家在唱衰的时候，我就变得很狂热。我始终相信投资是长期主义的事情，不是靠一两次的抉择，一两个季度完成的，应该用10年的角度去看待你要做的事情，应该不断精进自己的投资能力，让团队的业绩越来越好，让LP越来越相信你，让基金品牌越来越好。只有这样，才能走得越远。Q3：2019年创投圈出现的风口很少，您认为原因是什么？吴世春：原因有几方面，其一，今年缺乏大的现象级早期公司；其二，今年资金口收窄。前几年的风口，不管是“千团大战”、“千播大战”、“共享单车大战”，其实都直接导致大量社会财富浪费；很多风险资本因此亏过钱，现在反而会警惕所谓的“风口论”。所以，现在不管媒体再推波助澜投资热点，整个市场再鼓吹创业风口，资本也不会像原来那样疯狂涌入——没有泡沫就很难真正形成大风口。Q4：梅花创投第五支天使基金总额超过5亿元，机构投资人出资80%，同时很多个人投资人是梅花已经退出项目的创业者——这个信号怎么解读？吴世春：对。我们投过的项目，不管IPO退出还是并购退出，最后很多创业者会因为感激或信任梅花，又成为梅花创投的LP：比如大掌门（玩蟹科技）的叶凯和胡磊，（趣店）罗敏，小牛电动创始人李一男；这对于梅花创投的LP阵容是一个重要的补充。Q5：这一期的基金会“重注新经济”，您对于新经济的理解是什么样的？吴世春：我们理解的新经济是一种泛新经济，包括两种形态：ToC的新经济就是运用新技术、新渠道建立新的品牌、新的服务，服务新生代年轻人群；ToB的新经济是运用新技术提升效率，比如SaaS、工业4.0、智能制造等。Q6：梅花今年投了同城即时配送项目“快先森”，这个项目跟闪送、美团跑腿等发展较快的企业存在竞争吗？吴世春：即时配送市场总是有高峰低谷，快先森跟闪送、美团有很大的不一样，可以起到削峰填谷的效果。比如美团外卖和饿了么外卖在高峰期需要额外的骑手，快先森的骑手可以支援，他们是合作关系，白天的时候配给星巴克、麦当劳，傍晚的时候配给京东、美团、饿了么。我从2015年下半年开始关注快先森，期间它的模型也经过多次调整，直到今年年初我认为模型打磨好了才（投）进去；现在它已经有18000多骑手，在每一个城市都盈利。Q7：在目前整个电商行业比较成熟的状况下，梅花投了 “Try Try”，是看到了一些新的机会点吗？吴世春：我们认为电商是中国这20年发展最快的行业，从阿里淘宝到京东，再到云集、拼多多，不断有创新模式出现。我们投“Try Try”逻辑很简单：它用寄小样的方式把获客成本降到几块钱，并且能精准地获取18岁-25岁高价值女性消费者；创始人也想得很明白，我们投完以后，他又完成了新一轮融资。Q8：梅花投了小牛酒这样的消费品牌，您认为零售消费的投资趋势在2019年有什么变化或者不变的地方？吴世春：在消费升级的大主题下，我们投了小牛酒、水芒芒好几个这样的饮料品牌。变化的是，今年有明显的趋势，新的国产品牌会借助内容电商、直播电商的模式推出。很多国产的新品牌像完美日记、珂曼美妆，发展速度都很快。我们投的小牛电动上市了，Fiil耳机迎来了爆发期。今年还是一个非常重要的拐点，中国社会零售总额超过美国，成为全球第一大消费经济体，这意味着中国能够诞生一批新消费品牌。第二，要有非常扎实的供应链能力，把质量和成本做好；第三，要有适合自己的渠道销售能力，包括种草，怎么去拉销售。我们也会重点考察创始团队在这几方面的能力，评价团队综合能力的完整性。Q9：今年整个创投圈逐渐从ToC转向ToB，梅花的投资策略整体有没有什么变化？吴世春：ToB、ToC阵营正在分化，有的继续看ToC，也有一部分人想抓住ToB的机会，可能看科创板，对比中美两个国家的发展路径找到了投ToB的逻辑；但到底ToB好还是ToC好，很难取得共识。我觉得只要投资逻辑自洽，最后能坚持都是对的，就怕摇摆不定。我们不管ToC、ToB，最终还是ToP（people）、To 创业者，我觉得好的创业者不拘泥于ToB、ToC，对梅花来说，特别是在早期，不挑ToB、ToC，我们也投消费、硬科技、SaaS、人工智能。Q10：当基础设施比如5G投资变得越来越多的时候，是不是意味着有一轮新的革新？吴世春：对。每一次基础设施发生变化的时候，整个行业都可以重做一遍。像电信的基础设施，从2G-3G-4G到5G，未来也许不需要WIFI，5G使得所有IoT设备都有一个地址，万物互联。中国对5G的投入决心很大，现在5G基站数已经超过20万个，占全球差不多一半以上，明年有可能加大投入；我觉得只要中国率先投入5G，率先形成网络优势，在5G基础设施之上应用层的创新会大量涌现，我们也很期待明年能看到这种创新。AI慢慢也会变成基础设施，包括人脸识别、语音识别技术的成熟，都会对很多领域产生巨大变化。AI技术如果易用易采易整合，就能够为各行各业所用；反之，如果高大上则无法落地。比如我们投基因检测项目，假设未来医疗问诊可以快速调用基因数据，很多新的医疗方法可能会出现。Q11：如何在不确定性的大环境当中，找到相对确定的投资机会？吴世春：我觉得相对确定的是中国国运不断向上，中国在整个全球不确定性里稳定性还是最好的，以及中国资本市场持续向好，包括今年科创板开板，明年创业板改制。当然很多外部的因素是不确定的，比如美元VC，中美贸易战存在一系列变数。但是，对我们生于斯长于斯的投资人来说，唯一能确定的核心是看好中国，看好未来十年，中国依然是创业和投资最好的地方；看好这批年轻人，他们拥有最强的小镇青年想改变命运，想逆袭的野心和动力；看好中国有巨大的消费市场，有大量的工程师，而且有相对稳定的政治局面、政治环境，这些东西使得我们至少对于未来，还是充满谨慎的乐观。秉承「数据是检验影响力的唯一标准」这一理念，华兴资本「VC/PE影响力投资榜单评选」再次强势开启，同时，本着「Data Is King」的评选态度，坚持做到「公平、公开、公正」的评选原则，结合华兴资本长期沉淀的行业投资机构、投资人精准交易数据，进行深度的数据梳理及环比，打造出真正被市场认可、被行业认可的具有公信度及影响力的榜单。免责声明：此文章仅代表嘉宾立场，并不代表华兴资本集团（“华兴资本”）之意见。华兴资本不担保文章之准确性或完整性，仅供阁下作参考用途。任何人士如因使用此文章内之材料而承受直接、间接或相关之损失，华兴资本不会对此等损失负上任何责任。