提款挤兑再加募资失败，在 3 月的第二个周末，硅谷银行（SVB）这家在美国有 40 年历史的银行宣布破产。中国创投圈一时「地震」——SVB 客户主要为美元 VC 及科创企业，它的特别之处在于打破了传统金融业传统，在创业公司没有资产和利润的情况下，也可以提供信贷和银行服务。中国拿了美元投资的创业公司，基本都是硅谷银行的客户——「拿了美元基金投资的创业者，需要搭建 VIE 结构，整个过程中硅谷银行几乎他们唯一可选择的银行」。创投领域资深律师在接受媒体采访时这样表示。十多年前美团完成 B 轮 5000 万美元融资时，王兴在媒体沟通会上打开了硅谷银行的账户公开展示过美团当时的账面余额。（美团声明现在在硅谷银行无存款）不过，在度过「惊魂」48 小时后，事态终于有所缓解。硅谷银行美联储理事会官网显示，从 3 月 13 日星期一开始，储户将可以支取所有的资金，与硅谷银行决议相关的任何损失都不会由纳税人承担。硅谷银行的破产如倒下的多米诺骨牌，后续的影响还待时间证实。不过往回看，我们发现近几年（自 2020 年到 2022 年）一级市场在早期就接受美元投资的中国新经济企业有超 800 家。如果硅谷银行破产无法得到妥善处置，仅仅近三年里融美元的就有至少 800 多家企业，甚至其背后投资方都受到严重影响。
据 IT 桔子统计，2020 年—2022 年，合计有 833 家公司在早期获美元投资，833 家企业合计触发早期美元投资事件 1059 起。具体来看：2020 年早期美元投资事件合计触发 287 起，占同时间段早期投资事件的 8.7%。即每百起早期投资事件中，就有近 9 起为美元投资；到 2021 年，早期投资事件飙升至近 5000 起，同比提高 51%，同时期早期美元投资事件也较 2020 年增长 75%，达到 502 起，不过该年美元早期投资占比降为 5.8%；刚刚过去的 2022 年，早期融资事件和美元融资事件双降，美元投资事件仅 270 起，不过美元投资占比达到 7.5%，较上一年提高近 2 个百分点。
从 833 家公司行业分布来看，医疗健康行业占比达到 25%，排在之后的为企业服务领域，占比 18%，电商零售和先进制造分别以 14% 和 11% 的占比位居第三和第四。行业 TOP4 合计占比高达 68%，剩下 32% 的市场份额由汽车交通、本地生活、金额、教育等 17 大行业领域瓜分。近几年，生物医药领域，无论是境内还是境外，都已打通上市通道，在明确的退出路径下，该行业一级市场融资也较为活跃。而同样，生物医药领域，投资回报周期长，药物研发成本高等特点，也符合了美元的投资逻辑，这或许也是其早期美元投资占比较高的原因。另外，据市场信息，从硅谷银行宣布破产到 3 月 13 日午间，港交所 20 家上市公司发布与硅谷银行相关公告，其中有 16 家公司属医疗健康领域。
对 16 家医疗健康行业港股上市公司进行统计，有 10 家在 SVB 有存款，但存款比例除腾盛博药达到 9% 左右，堃博医疗在 6.5% 左右外，其他 8 家均不足 5%。不过目前其危机都已解除。从 20 家公司一级市场融资情况来看，有 10 家医疗健康公司，IPO 前在一级市场均为美元融资，圣诺医药一级市场融资历程中仅 A 轮为人民币融资，科济药业一级市场融资中仅 B 轮为人民币融资。以上 20 家医疗健康公司融资历程也可在一定程度说明，医疗健康行业的融资与美元之间有一定的契合度。而从医疗健康行业早期投资，美元占比来看，2020 年占比为 10.2%，2021 年占比为 12.2%，2020 年占比 8.6%，均高于整体占比。再看近几年早期获美元融资的医疗健康公司，合成生物学技术开发商恩和生物在 2020 年完成 1500 万美元 Pre-A 轮融资，2021 年又先后获得 A 轮和 B 轮两笔融资，交易币种均为美元；人工智能驱动药物制剂开发商剂泰医药成立于 2020 年，当年先后完成 3 轮融资，币种均为美元，到 2021 年又获 8600 万美元 A 轮融资，2022 年完成 1.5 亿美元 B 轮融资。医疗健康行业之后为企服领域，在 2020 年—2022 年的 3 年时间里，企服领域云端设计工具及团队协作平台开发商即时设计完成 5 轮早期美元融资；企业级数据智能服务商滴普科技、空间智能技术研发商宸境科技及开源云原生 API 管理平台开发商 APISIX 支流科技则先后获 4 轮早期融资。即时设计早在 2018 年就完成首轮天使轮融资，2019 年又完成 Pre-A 轮融资，其前两轮融资，融资币种均为人民币，2021 年即时设计先后获 A 轮、A+轮、A++轮及 B 轮融资，融资币种均为美元，到 2022 年，即时设计再斩获数千万美元 B+轮融资，独秀资本领投，SIG、源码资本等跟投。与即时设计类似，滴普科技一级市场融资也是由人民币开始，后又转向美元。2018 年滴普科技完成数百万人民币天使轮融资，2019 年先完成数千万人民币 Pre-A 轮融资，同年 9 月又获 A 轮融资，此轮融资，融资币种已换为美元，到 2020 年，滴普科技先后完成 3 轮早期融资，币种均为美元，2021 年滴普科技获 1 亿美元 B 轮融资，不过在 2022 年的 B+轮融资中，融资币种再次成为人民币。宸境科技首轮融资即发生在 2020 年，在这 3 年里，宸境科技先后完成天使轮、天使+轮、Pre-A 轮及 A 轮融资，币种均为美元；APISIX 支流科技同样也是在这三年内完成 4 轮美元融资，分别为天使轮、Pre-A 轮、A 轮和 A+轮。电商零售领域，三年时间合计触发早期美元融资 150 起，出海 D2C 电商平台 Cider 三年里先后完成天使轮、Pre-A 轮、A 轮、B 轮融资；二手奢侈品直播电商妃鱼、美妆零售品牌 HAYDON 黑洞、跨境电商商业解决方案服务商来赞宝等在三年里均斩获两轮早期美元融资。先进制造领域，三年里共触发早期美元融资 106 起，通用智能计算芯片解决方案提供商此芯科技及协作机器人研发商法奥 FAIR，在三年里斩获 3 轮早期美元融资；宠物机器人研发商 HachiBot 哈崎机器人、微显示芯片解决方案提供商镭昱半导体集成电路研发商山海半导体等在三年里均斩获 2 轮早期美元融资。
早期美元更偏向落子在生物医药、企服、电商零售及先进制造领域，且早期美元在选择项目时不受其前期融资币种影响，且不影响其后续融资币种。那么，究竟是哪些资方更偏向以美元投资的方式，投资中国新经济领域的早期项目？据 IT 桔子统计，红杉中国/红杉种子基金在 2020 年—2022 年，三年时间里以美元投资中国新经济领域早期项目 107 起，排在之后的为五源资本，出手 58 起，之后为经纬创投和 IDG 资本，分别出手 53 起和 51 起。高瓴创投、GGV 纪源资本及源码资本则集中在 40-50 的区间，分别出手 47 次、45 次以及 42 次。之后，顺为资本、高榕资本、线性资本、真格基金及启明创投依次排列。红杉中国/红杉种子基金早期美元投资的行业偏好与早期投资整体行业偏好相同，TOP4 分别为医疗健康、企业服务、电商零售和先进制造。人工智能驱动药物制剂开发商剂泰医药的天使轮、A 轮、B 轮美元融资中都有红杉中国的身影；红杉中国同样以美元参投数据服务商涛思数据的 Pre-A 轮、A 轮及 B 轮融资；肿瘤新抗原的癌症免疫治疗服务商星亢原 neoX Biotech 及基因筛查和诊断服务商阅尔基因的近几年早期美元融资中，红杉中国同样参与三轮。2020 年—2022 年的三年时间里，五源资本以美元三次参投星药科技、星亢原 neoX Biotech、维格表、剂泰医药的早期美元投资；经纬创投则是 2 次以美元参投恩和生物、妃鱼等 9 家公司的早期美元投资;另一家出手超过 50 家的投资方 IDG 资本，则是 3 次以美元参投思谋科技早期融资，2 次参投星奕昂生物、全量全速 doublefs、轻舟智航、滴普科技、Cider 的早期美元融资。
整体来看，中国新经济领域早期美元融资多集中在投资成本高、回报周期长以及技术含量较高的领域。在硅谷银行破产引发的一系列连锁反应下，或会导致美元融资市场动荡。不过，目前头部投资机构基本持多币种投资基金且人民币币种基本贡献每年 90% 的投资事件，这些或可一定程度上应对阶段性影响。
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