佳作分享|传染病与中国企业的股票收益：新冠病毒（COVID-19）不同吗？

编者按

2008年全球金融危机后，经过十年的恢复，世界经济正在复苏。但随着2019年新型冠状病毒（COVID-19）的爆发，世界又进入了一次衰退。新冠病毒迅速在世界范围内传播，感染病例和死亡人数持续增长。截至2020年3月12日，新冠病毒已影响到223个国家和地区，超过1.17亿例感染病例，约300万人死亡。同时，它的影响不再局限于健康和社会方面，也影响着经济发展。世界银行的《全球经济展望》预测，2020年全球GDP将下降5.2%，这将被认为是1990年以来最严重的衰退。在这种情况下，评估新冠病毒（COVID-19）的经济影响引起了各界学者的极大的兴趣。鉴于股票市场对于经济形势的快速反应，许多研究都在探讨新冠病毒（COVID-19）对全球股市的影响。

本期推送，我们将为大家介绍一篇研究传染病（包括（COVID-19））对中国企业市场绩效的文章。这篇文章是在China Finance Review International 上刊发的“ Epidemics and Chinese firms’stock returns: is COVID-19 different? ”，作者是Quang Thi Thieu Nguyen，Dao Le Trang Anh以及Christopher Gan。

作者简介

Quang Thi Thieu Nguyen

越南丹阳大学经济学院讲师，新西兰林肯大学金融学博士。她的研究兴趣涵盖资本结构、银行监管、金融市场和机构、金融稳定、新兴市场和新冠病毒-19。她曾在许多优秀期刊上发表多篇论文，如Pacific-Basin Finance Journal、Accounting & Finance等。

Dao Le Trang Anh

新西兰林肯大学金融系讲师、越南国立经济大学银行与金融学院兼职教授。获得格拉斯哥大学（英国）的金融预测和投资硕士学位以及林肯大学（新西兰）的会计与金融博士学位。她发表了多篇关于金融经济学、社会科学以及 COVID-19影响的国际排名期刊文章和书籍。她的研究领域是公司金融、社会科学和ASEAN。

Christopher Gan

Christopher Gan教授是新西兰林肯大学的教授，并担任新西兰林肯大学国际发展研究院的院长。他在银行业、小额信贷、股票市场和亚洲金融经济学领域的研究领导地位受到国际上的广泛认可。他使用的方法以定量为主，注重应用，旨在扩大现有知识，并为相关机构、政府和企业提出建议。他在排名靠前的同行评议期刊上发表过很多文章，并且这些文章的引用率都很高。同时，他是几家著名国际期刊的编辑委员会成员，也是the Review of Applied Economics的主编。Christopher Gan教授还是闽江学者，是福建农林大学经济金融学院特聘教授、印度尼西亚艾尔朗加大学商学院金融与经济系的兼职教授以及韩国全南国立大学国际系客座教授。

文章概况

本文主要调查了3000多家在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的企业，在SARS、H5N1、H7N9和COVID-19疫情期间股票收益率的变化，以评估这些流行传染病对企业市场绩效的影响。由于企业的财务报告发布时间滞后，要将疫情的影响与其他事件区分开来并不容易，因此本文通过检查企业在股市上的表现来及时评估疫情对企业影响。文章采用事件研究方法，研究发现传染病对公司股票回报的影响持续到事件日期后10天。

研究结果显示，大多数公司都受到了流行病的负面影响，且这种影响因疾病的类型和演变程度的不同而不同。在所有流行病中，新冠病毒的影响最大，尤其是当它发展成为全球大流行时。其次，流行病对各个行业的影响是不均衡的：对农业、狩猎、林业和渔业以及信息传输、计算机服务和软件行业产生了的积极影响，而经营建筑、电力、天然气和水的生产和供应、金融中介、租赁和商业服务、制造、采矿和运输、仓储在流行期间受到了负面影响。此外，B股受到的负面影响要大于A股，上海证券交易所上市的股票要比深圳证券交易所上市的股票受疫情的负面影响更大。

这项研究的结果有助于补充了现有文献对疾病暴发与企业市场绩效的影响的相关研究。鉴于未来可能出现其他流行病，该研究为投资者设计适当的投资策略以应对流行病对市场的冲击提供了指导。

本文的创新之处在于比较和评估了不同的传染流行病对企业的经济影响，同时考虑了这些不同的传染病对不同行业、不同发展阶段的企业的影响。

原文摘要

Abstract

Purpose– This study investigates the Chinese stocks’ returns during different epidemic periods to assesstheir effects on firms’ market performance.

Design/methodology/approach – The study employs an event study method on more than 3,000 firmslisted on Shanghai and Shenzhen stock exchanges during periods of SARS, H5N1, H7N9 and COVID-19. 

Findings – Epidemics’ effect on firms’ stock returns is persistent up to 10 days after the event dates. Although theimpact varies with types and development of the disease, most firms experience a negative impact of the epidemics.Among the epidemics, COVID-19 has the greatest impact, especially when it grows into a pandemic. The epidemics’impact is uneven across industries. In addition, B-shares and stocks listed on Shanghai Stock Exchangeare more negatively influenced by the epidemic than A-shares and those listed on Shenzhen Stock Exchange. 

Research limitations/implications – The results of the study contribute to the limited literature on theeffects of disease outbreaks as an economic shock on firm market performance. Given the possibility of otherepidemics in the future, the study provides guidance for investors in designing an appropriate investingstrategy to cope with the epidemic shocks to the market.

Originality/value – The research is novel in the way it compares and assesses the economic impact ofdifferent epidemics on firms and considers their impact at different development stages.Keywords COVID-19, China, Epidemics, Event study, Stock returns

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